财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025财年产品销售额下降1120万美元（-0.8%），至14.376亿美元，主要因平均售价下降，但总销量增长6.3%部分抵消；批发产品成本下降0.3199美元/加仑（-12.5%）[188] - 2025财年安装与服务销售额增长2950万美元（+9.3%），至3.468亿美元，其中收购贡献2260万美元[190] - 2025财年产品总毛利润增长5720万美元（+12.2%），至5.252亿美元，主要因家用燃油和丙烷销量增加（贡献4900万美元）及利润率提升（贡献630万美元）[193] - 2025财年衍生工具公允价值变动带来1340万美元收益，而2024财年为1900万美元费用[197][198] - 2025财年净利润增长3830万美元（+108.7%），至7350万美元，主要因衍生工具公允价值有利变动（3240万美元）及调整后EBITDA增长（2480万美元）[207] - 2025财年调整后EBITDA为1.364亿美元，同比增加2480万美元，增长22.2%[208] - 基础业务调整后EBITDA增加1850万美元[208] - 近期收购贡献调整后EBITDA增加1690万美元[208] - 公司天气对冲合约相关费用增加1060万美元，部分抵消了EBITDA增长[208] - 基础业务EBITDA增长得益于每加仑家用取暖油和丙烷利润率提高[208] - 寒冷天气导致家用取暖油和丙烷销量增加[208] - 服务和安装业务盈利能力改善[208] - 调整后EBITDA不应被视为净收入或现金流的替代指标，但为评估公司支付最低季度分配能力提供额外信息[209] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025财年交付与分支费用增加3440万美元，至4.008亿美元，部分因天气对冲合约产生310万美元费用（上年为750万美元收益）及收购带来2310万美元费用[199] - 2025财年净利息支出增加270万美元（+23.9%），至1430万美元，主要因平均借款增加5820万美元至2.171亿美元[203] - 2025财年所得税费用增加1610万美元，至2940万美元，有效税率从27.5%升至28.6%[206] - 2025财年天气对冲合约因气温低于阈值导致公司增加交付和分支费用310万美元，而2024财年因气温高于阈值减少费用750万美元[168] - 2025财年预计账面折旧摊销费用为3642万美元，而联邦税务折旧摊销费用为5607.8万美元，差额近1965.8万美元[164][165] 业务运营与客户表现 - 公司拥有约406,400户全服务住宅和商业客户，以及63,200户仅配送客户[19] - 约93%的全服务住宅和商业家用取暖油及丙烷客户采用基于天气条件的自动配送[21] - 约25%的住宅家用取暖油和丙烷客户使用“智能支付”预算付款计划[21] - 截至2025年9月30日，住宅取暖油和丙烷客户定价计划分布为：可变定价占67.7%，上限定价占25.9%，固定定价占6.4%[42] - 公司业务为“基于毛利”模式，盈利能力对批发产品成本上涨敏感[75] - 批发产品成本大幅上涨会导致运营费用增加，包括信用卡费用、坏账费用和车辆燃料[75] - 高批发产品价格可能导致客户延迟付款，从而增加应收账款[76] - 公司大部分家用取暖油销量以价格保护（上限价或固定价）形式售出，若无法有效对冲相关销量与成本波动，毛利率将受损[85] - 公司使用柴油衍生品对冲价格保护客户预期销量的绝大部分，但若客户实际月用量超过或低于对冲量，将导致额外成本或对冲成本，挤压毛利率[85] - 公司未将衍生工具指定为套期工具，其公允价值变动计入经营报表，导致收益波动[85] - 销售旺季（第一和第二财季）家用取暖油和丙烷销量约占全年销量的80%，其中第一财季约占30%，第二财季约占50%[104] - 2025财年零售家用燃油和丙烷销量增长2920万加仑（+11.5%），达到2.826亿加仑；基础业务客户流失率为4.7%[186] 客户构成与市场分布 - 公司客户中约277,000户（59%）位于纽约、新泽西和康涅狄格州[19] - 公司美国家用取暖油零售市场份额超过5.5%[19] - 2025财年总销售额构成：约63%来自家用取暖油和丙烷，18%来自其他石油产品（主要为柴油和汽油），19%来自暖通空调设备安装维修及辅助服务[19] - 2025财年公司销售了2.826亿加仑家用取暖油和丙烷，以及1.239亿加仑车用燃料和其他石油产品[39] - 公司客户构成：家用取暖油客户占产品客户群的74%，丙烷客户占20%，车用燃料及其他石油产品客户占6%[39] - 约42%的公司住宅取暖油和丙烷客户位于纽约州，该州已通过《气候领导与社区保护法案》，目标是到2030年将温室气体排放限制在1990年水平的60%，到205年限制在15%[61] - 约3%的公司住宅取暖油和丙烷客户位于纽约市，该市已颁布地方法律97，要求到2050年将商业和住宅建筑的温室气体排放减少80%，并从2024年起对大多数超过2.5万平方英尺的建筑设置碳排放上限[64] - 马萨诸塞州约占公司住宅取暖油和丙烷客户的4%[66] 客户流失与获得情况 - 2025财年客户总流失率为13.5%，总获得率为8.8%，净流失率为-4.7%，净流失率连续五年为负（2021至2025财年分别为-3.9%、-3.7%、-3.6%、-4.2%、-4.7%）[90] - 2025财年因转用天然气和电力导致的客户流失率估计为-1.3%（2021至2024财年分别为-1.1%、-1.5%、-1.6%、-1.4%）[98] - 2025财年家用取暖油和丙烷客户净流失19,600个账户，占客户基数的4.7%，高于2024财年的16,600个账户（4.2%）[178] - 2025财年第一季度至第四季度客户净流失率分别为-0.3%、-1.2%、-1.6%和-1.6%，全年总净流失率为-4.7%[178] - 2025财年总客户流失数为56,400个账户（占总基数13.5%），总客户增加数为36,800个账户（占总基数8.8%）[178] - 2025财年估计有1.3%的客户因转用天然气和电力而流失，2024财年和2023财年分别为1.4%和1.6%[180] - 过去五年，客户向天然气和电力转换的年率在1.1%至1.6%之间[24] 收购活动 - 2025财年，公司以约8050万美元现金收购了一家取暖油企业和三家丙烷企业，收购价格分配为：无形资产3870万美元，商誉1770万美元，固定资产2520万美元，并减去110万美元的负营运资本[52] - 2024财年，公司以约4940万美元现金收购了一家丙烷企业和四家取暖油企业，收购价格分配为：无形资产4040万美元，商誉1370万美元，固定资产490万美元，并减去960万美元的负营运资本[53] - 2023财年，公司以约1980万美元现金收购了一家丙烷企业和两家取暖油企业，收购价格分配为：无形资产1040万美元，商誉800万美元，固定资产230万美元，并减去90万美元的负营运资本[54] - 2025财年公司收购了1家燃油业务和3家丙烷业务，总成本约8050万美元；2024财年收购了1家丙烷业务和4家燃油业务，总成本约4940万美元[181] 供应链与风险管理 - 2026财年取暖季，公司已通过NYMEX等基准的实物供应合同锁定了约76%的住宅取暖油和丙烷预期需求，以及约48%的柴油和汽油预期需求[48] - 2026财年取暖季，公司已签约的取暖油供应量中约63%含有生物燃料成分[48] - 供应限制期间，公司可能为现货采购支付显著高于批发产品成本的溢价[80] - 公司预计通过实物供应合同和季初库存满足绝大部分供暖季客户需求，其余通过现货采购满足[80] - 对冲策略中的初始保证金和每日盯市维持保证金会减少公司流动性[84] - 与银行集团的盯市风险敞口会减少借款基础，从而降低信贷协议下的可用资金[84] - 公司面临批发商、衍生品交易对手方等关键交易对手的信用风险，若其违约将对流动性、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[88] - 公司业务高度依赖天气，暖冬会显著降低销量和毛利，气候变化的物理效应可能对公司业务和运营产生重大不利影响[102][105] - 为部分缓解暖冬对现金流的不利影响，公司使用天气对冲合约，但无法保证2026财年后仍能以历史条款和价格获得此类合约[103] - 2025财年天气对冲合约最高可获赔1500万美元，但若气温超过阈值，公司有义务支付最高500万美元[167] - 2025财年柴油批发价格波动区间为每加仑1.97美元至2.62美元，2024年11月28日收盘价为2.33美元[161] 法规与政策环境 - 纽约州和康涅狄格州家用取暖油的最低生物柴油混合比例要求从5%提高至10%，罗德岛州从10%提高至20%[70] - 马萨诸塞州拟议法规可能要求供暖能源供应商每年将约3%的客户转换为电供暖[66] - 自2025年7月1日起，在纽约州和康涅狄格州，家用取暖油中生物柴油强制掺混比例从5%提高至10%；在罗德岛州，该比例从10%提高至20%[106] - 2025年7月起，纽约和康涅狄格州家用取暖油生物柴油最低掺混比例从5%提高至10%，罗德岛州从10%提高至20%[172] - 公司业务受环境法规影响，已产生并继续产生土壤和地下水污染修复成本[107] - 公司面临关税政策不确定性，可能导致成本上升、需求下降及利润率受损[130][131] - 2025年4月美国政府对部分进口产品加征10%基准关税，并对加拿大和中国等国家加征额外互惠关税[170] 资本结构与融资 - 公司拥有循环信贷额度4亿美元（每年12月至次年4月供暖季期间为4.75亿美元）及2.1亿美元五年期高级担保定期贷款，均于2029年9月27日到期[18] - 截至2025年9月30日，公司有1.89亿美元定期贷款未偿还，循环信贷部分无借款，信用证为510万美元，对冲头寸为130万美元，可用信贷额度为1.65亿美元[123] - 在2025财年供暖季，公司循环信贷借款峰值达到7540万美元[123] - 公司定期贷款的最终预计还款额为1.103亿美元[125] - 公司信用协议包含限制向单位持有人支付分配款的条款，并要求维持特定的财务比率[118][127] - 截至2025年9月30日，信贷协议要求公司维持的可用资金不低于（i）信贷额度上限的15%（即2570万美元）与（ii）4000万美元中的较大者，且固定费用覆盖比率不低于1.15[156] 分红与单位持有人信息 - 2025年第四季度宣布并支付了每单位0.1850美元的季度分红，年化每股0.74美元，总计向普通单位持有人支付610万美元，向普通合伙人单位持有人支付40万美元，向管理层激励计划支付40万美元[157] - 普通单位最低季度分红为每单位0.0675美元（年化0.27美元）[156] - 截至2025年11月30日，公司普通单位记录持有人约为176名[153] - 公司拥有30万普通合伙人单位，未公开交易或上市[154] - 公司于2023年3月通过了单位持有人权利计划，该计划将在2028年3月24日到期，触发条件为任何个人或团体收购公司15%或以上流通普通单位[120] 人力资源与劳资关系 - 截至2025年9月30日，公司共有3024名员工，其中办公室、文职及客服人员915人，设备技术员833人，燃料配送司机和机械师474人，管理人员532人，销售人员270人[58] - 截至2025年9月30日，考虑到季节性因素和休假员工，公司有1367名（占40%）员工由64个不同的集体谈判协议代表，其中13个协议将在2026财年续签，覆盖约428名（13%）员工[58] - 截至2025年9月30日，约40%的员工受64份不同的集体谈判协议覆盖[113] - 公司参与的多雇主养老金计划中，有数个资金不足[114] 运营资产与基础设施 - 公司运营覆盖美国12个州及哥伦比亚特区，拥有42个主要运营点、81个仓库（57个自有，66个租赁），车队包括约1,169辆卡车和运输车辆（多数自有）以及1,588辆服务与支持车辆（多数租赁）[147] 风险因素：宏观经济与竞争 - 公司面临经济衰退和通胀快速上升的风险，可能导致客户支出减少、坏账增加[135][136] 风险因素：网络安全 - 2021年7月发生网络安全事件，涉及部分员工个人信息和受保护的健康信息被未授权访问，但未对业务运营或财务结果产生重大不利影响[110] - 网络安全事件导致公司支付并可能继续支付显著更高的网络保险费[111] - 公司已建立网络安全计划，审计委员会于2024财年成立了IT审计小组委员会以加强监督[138][144] 风险因素：保险与赔偿 - 公司为员工赔偿、汽车、一般责任和医疗索赔自保至预设限额，并基于历史因素建立准备金[133]