财务数据关键指标变化：研发费用 - 公司2022年、2023年、2024年及截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月的研发费用分别为7.586亿元、10.584亿元、10.914亿元（1.524亿美元）、5.172亿元和6.446亿元（9000万美元），分别占同期收入的143.8%、263.4%、302.2%、344.2%和322.9%[19] 财务数据关键指标变化：净亏损 - 公司2022年、2023年、2024年及截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月的净亏损分别为12.985亿元、19.491亿元、25.168亿元（3.513亿美元）、8.817亿元和7.915亿元（1.105亿美元）[21] 财务数据关键指标变化：经营活动现金流 - 公司2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月的经营活动现金净流出分别为6.704亿元、4.749亿元、5.936亿元（8290万美元）和6.634亿元（9260万美元）[21] 财务数据关键指标变化：资本支出 - 公司2022年、2023年、2024年及截至2024年6月30日和2025年6月30日止六个月的资本支出分别为8270万元、3700万元、8550万元（1190万美元）、3330万元和1.345亿元（1880万美元）[25] 财务数据关键指标变化：股份支付费用 - 2022年、2023年、2024年及2024年、2025年上半年股份支付费用分别为3.254亿元、9.318亿元、11.879亿元（1.658亿美元）、2.919亿元及2.195亿元（3060万美元）[139] 财务数据关键指标变化：金融资产公允价值变动 - 2022年、2023年、2024年及2024年、2025年上半年，金融资产公允价值变动损益分别为收益770万元、收益4300万元、损失6180万元（860万美元）、收益450万元及收益2320万元（320万美元）[142] 成本和费用：政府补助 - 公司在截至2022年、2023年、2024年12月31日的年度及截至2024年、2025年6月30日的六个月期间，分别确认政府补助为其他净收入人民币1970万元、1440万元、1410万元（200万美元）、690万元及50万元（6.3万美元）[29] - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司其他应付款中分别记录有条件政府补助人民币1.391亿元、1.764亿元、1.845亿元（2580万美元）及1.872亿元（2610万美元）[29] - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司其他非流动负债中分别记录有条件政府补助人民币590万元、650万元、470万元（70万美元）及810万元（110万美元）[29] 成本和费用：应收账款及合同资产减值损失 - 应收账款及合同资产减值损失：2022年为1170万元人民币，2023年增至4020万元人民币，2024年降至2870万元人民币（400万美元）[52] - 2025年上半年应收账款及合同资产减值损失为280万元人民币（40万美元），较2024年同期的1340万元人民币大幅下降[52] 各条业务线表现：商业化进程与产品推出 - 公司于2019年在中国推出付费机器人出租车服务，2021年实现机器人巴士的商业化生产，并于2022年在广州开始公共服务[15] - 公司于2021年9月和2022年4月分别推出机器人货车和机器人清扫车，并于2022年开始提供关键ADAS技术和生态系统支持[15] - 公司于2024年3月开始量产领先的ADAS产品[15] - 公司付费机器人出租车服务已运营超过2200天（截至2025年10月20日）[41] - 公司机器人巴士已部署在9个国家的超过30个城市（截至2025年10月20日）[41] - 公司于2021年9月推出全球首款用于城市内货物配送的机器人货车，并于2022年4月推出全球首款专为开放道路设计的机器人清扫车[41] - 公司目前尚未大规模向第三方交付其专用L4级自动驾驶汽车（截至2025年10月20日）[41] 各条业务线表现：业务模式与收入来源 - 公司业务模式依赖与原始设备制造商合作生产自动驾驶汽车，并计划在不同业务线采用轻资产模式[43] - 公司收入来源包括自动驾驶汽车（如机器人巴士、机器人出租车、机器人清扫车）及相关传感器套件的销售，以及自动驾驶相关运营和技术支持服务、ADAS研发服务和智能数据服务的提供[48] 各条业务线表现：客户集中度 - 前五大客户收入占比分别为：2022年78.8%，2023年76.6%，2024年46.8%，2025年上半年48.4%[49] - 最大单一客户收入占比分别为：2022年29.6%，2023年55.3%，2024年24.4%，2025年上半年16.6%[49] - 关联方收入占比分别为：2022年10.2%，2023年12.1%，2024年8.9%，2025年上半年4.1%[49] 各地区表现：市场准入与测试许可 - 公司已获准在广州、深圳、北京、无锡、大连等城市进行自动驾驶车辆测试[99] - 向欧洲和中东等新地域扩张涉及新市场风险，如获取测试和商业化许可及适应本地经济条件[82] 管理层讨论和指引：增长战略 - 公司增长战略包括实现大规模商业化、加强技术、降本增效、扩大全球布局和拓宽战略合作，但执行效果存在不确定性[83] 管理层讨论和指引：潜在收购与合资 - 公司可能通过战略收购、投资或组建合资企业来扩张业务，但这需要管理层投入大量精力并可能分散资源[111] - 组建合资企业可能需要投入大量资金和管理资源，且可能无法满足业绩和财务预期[112] 其他重要内容：商业化与技术挑战 - 公司面临自动驾驶技术商业化挑战，包括技术性能、系统安全、监管审批、公众接受度以及可能比预期更长的开发时间和更高的资本需求[32][33][34][35] - 自动驾驶车辆（如Robotaxi、Robobus、Robovan）的单位经济效益可能不及预期，影响业务前景[108] - 自动驾驶产品的市场定价仍在探索中，竞争加剧可能导致定价压力和利润率下降[109][110] - 自动驾驶车辆在真实场景中的L4级部署和运营能力，取决于能否及时获得政府批准，延迟将严重影响收入确认时间[101] 其他重要内容：供应链与合作伙伴风险 - 公司面临关键零部件供应来源有限的风险，可能受到短缺、价格调整和交付周期延长的影响[53] - 过去三个财年及2025年上半年未出现关键零部件短缺，但未来可能面临供应短缺或价格波动的风险[53] - 公司依赖第三方供应商和合作伙伴（如OEM、一级供应商）进行产品制造，合作关系存在终止或执行不达预期的风险[50][51][57] - 原材料、设备等供应价格可能上涨或中断，若无法将成本转嫁给客户，将影响公司盈利能力和运营业绩[55][56] - 公司于2022年与博世建立战略合作伙伴关系，作为Tier 2供应商提供研发服务、关键技术和生态系统支持[20] - 公司依赖与持有导航电子地图制作与测绘资质的广州舆图科技合作，以获取高精地图服务[103] - 若与广州舆图的合作终止，公司可能需在中国另寻有资质的测绘服务提供商，否则相关车辆运营可能暂停[103] 其他重要内容：知识产权风险 - 知识产权是公司核心资产，但可能面临保护不足、被挑战无效或被侵权的风险，尤其是在海外市场[58][59][60][61] - 美国专利法从“先发明制”转变为“先申请制”，增加了公司专利申请和专利执行的不确定性与成本[64] - 公司依赖未申请专利的专有技术、商业秘密和专有技术来保护知识产权[66] - 公司面临知识产权侵权索赔的风险，可能导致重大损害赔偿责任、禁令或专利无效[69][70] - 若技术被认定侵权，公司可能需停止相关产品服务、支付高额许可费或重新设计技术，这些方案可能商业上不可行[71][72] - 公司在自动驾驶车辆软件中使用开源软件，可能面临许可条款解释风险、所有权索赔及需耗费大量研发资源进行重新设计[75] - 开源软件缺乏担保和支持，可能影响公司对专有知识产权的所有权、车辆安全及业务运营[76] 其他重要内容：市场竞争 - 自动驾驶行业竞争激烈，现有及潜在竞争对手可能拥有更雄厚的财务、技术资源及品牌认知度[77][80][81] - 竞争加剧可能导致公司面临定价压力，调整定价策略可能影响收入生成和盈利能力[81] 其他重要内容：数据安全与隐私 - 公司持有的个人数据量目前远低于100万条[93] - 截至2025年10月20日，公司未被中国相关部门指定为关键信息基础设施运营商[94] - 截至2025年10月20日，公司未因云服务商存储的用户数据而受到网信办的网络安全审查或收到相关通知[93] - 若未来在海外上市且持有用户个人信息超过100万条，公司将需申请网络安全审查[95] - 公司为用户数据存储与领先的中国云服务供应商签订了书面安全协议[88] - 公司对L4自动驾驶车辆收集的外部个人数据进行了去标识化处理（如涂抹面部特征和车牌）[90] - 公司认为其处理的用户数据不构成可能影响国家安全的“重要数据”[93] - 截至2025年10月20日，公司未在美国向公众提供服务或收集消费者信息[97] - 遵守数据安全与隐私法规可能导致公司产生重大成本[96] 其他重要内容：地缘政治与监管风险 - 中美、美欧及中欧间的贸易紧张局势和地缘政治风险，可能通过新关税、制裁或出口管制对公司业务产生不利影响[113] - 公司正密切关注美国限制对华投资和供应的政策[114] - 美国财政部于2025年1月2日生效的最终规则可能将公司自动驾驶系统开发视为“受涵盖活动”，并可能将公司定义为“受涵盖外国人士”[115] - 若被视为“受涵盖外国人士”，美国人士收购公司股权可能需在交易后30天内向美国财政部进行申报[115] - 美国商务部工业与安全局（BIS）的最终规则于2025年3月16日生效，可能限制第三方在美国转售或进口公司产品[116] - 2025年4月9日，美国财政部长提及可能将中国公司从美国证券交易所摘牌，2025年5月2日，美国国会委员会成员致信SEC敦促考虑摘牌包括公司在内的中国发行人[117] - 2025年2月21日发布的“美国优先投资政策”备忘录考虑对半导体、人工智能等领域的对华投资实施新的或扩大的限制[119] - 公司在美国设有研发中心并与美国供应商合作，业务易受美国出口管制和投资限制的影响[119] - 美国可能加强对中国自动驾驶公司的审查，包括禁止或使其无法在美国进行测试[120] - 公司目前不涉及任何关键技术，因此全球发售无需向CFIUS进行强制性申报，但若未来技术被认定为关键技术，则投资可能需申报[121] - 关税和贸易限制可能增加原材料、零部件或成品成本，影响产品供应和运营费用，并可能扰乱供应链[124] - 贸易争端和限制可能加剧宏观经济不利条件，如通胀压力、外汇波动和市场不稳定，从而影响客户需求[126] 其他重要内容：运营与财务风险（资产、负债、流动性等） - 截至2022年及2023年12月31日，公司录得净流动负债分别为23.059亿元和32.214亿元；截至2024年12月31日及2025年6月30日，公司录得净流动资产分别为67.455亿元（9.416亿美元）和60.339亿元（8.423亿美元）[24] - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司确认的看跌期权负债分别为3980万元、4040万元、4110万元（570万美元）和4140万元（580万美元）[26] - 截至2025年6月30日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为17.935亿元（2.504亿美元）[142] - 公司存货从2022年12月31日的1.56亿元人民币增加39.9%至2023年12月31日的2.182亿元人民币，随后在2024年12月31日减少6.2%至2.047亿元人民币（2860万美元），并在2025年6月30日进一步增加41.6%至2.899亿元人民币（4050万美元）[152] - 存货周转天数从2022年的167天增加至2023年的313天，2024年略降至308天，并在截至2025年6月30日的六个月内增加至321天[152] - 贸易应收账款周转天数从2022年的96天增加至2023年的249天，2024年进一步增加至314天，随后在截至2025年6月30日的六个月内降至281天[153] - 公司面临库存过时风险，该风险随存货增加和周转天数延长而相应增加[152] - 公司面临客户信用风险，客户财务状况恶化可能对公司利润和现金流产生重大不利影响[153] - 公司保险覆盖有限，可能面临重大成本与业务中断风险[154] - 截至2025年6月30日，公司有13处租赁物业的出租方未能提供产权证书或转租授权证明[145][146] - 截至2025年6月30日，公司在中国大陆有42处租赁物业未向相关政府部门办理租赁登记备案[147] - 根据规定，每份未登记备案的租赁合同可能面临1000元至10000元人民币的罚款[147] - 截至2024年12月31日，公司内部控制存在重大缺陷[148] 其他重要内容：人力资源与合规 - 在截至2024年12月31日的三个财年及截至2025年6月30日的六个月内，部分国内子公司未为部分员工足额缴纳社会保险[156] - 公司过去三年及2025年上半年，存在未为部分员工足额缴纳社保和住房公积金的情况[189] - 截至2025年6月30日，公司有810名测试驾驶员由第三方雇佣[189] - 未按时足额缴纳住房公积金，公司可能面临人民币1万元至5万元的罚款[191] - 未按时足额缴纳社会保险，公司除需补缴外，还可能被处以每日0.05%的滞纳金，以及欠缴金额1至3倍的罚款[191] 其他重要内容：宏观环境 - 中国人口自2022年开始下降[130] - 美联储及中国以外央行已加息[130] - 公司业务可能受到自然灾害、公共卫生危机、政治危机、经济衰退或其他意外事件的重大不利影响[160] - 公司大部分资产和运营位于中国大陆，其业务可能受到中国经济、政治或社会状况或政府政策变化的重大影响[161] 其他重要内容：上市、审计与监管合规 - 美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)在2022年12月15日将中国大陆和香港从其无法全面检查或调查的司法管辖区名单中移除[166][168] - 若PCAOB未来认定无法全面检查中国大陆和香港的会计师事务所，且公司使用该等事务所审计财报，其ADS可能在未来连续两年被识别后，依据《外国公司问责法案》被禁止在美国交易[167][169] - 根据2023年3月31日生效的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，公司后续境外发行上市需在发行完成后3个工作日内履行备案程序[175] - 中国证券监督管理委员会(CSRC)等监管机构未来若颁布新规，要求公司就未来融资活动获得批准或完成备案，可能无法保证及时完成[175] - 根据2020年3月生效的《中华人民共和国证券法》第177条，境外证券监管机构不得直接在中国境内进行调查取证活动[165] - 公司若未能遵守《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》的要求，可能面临责令改正、警告及罚款[175] - 若公司ADS被禁止在美国交易，可能严重影响公司以可接受条款筹集资金的能力，并对业务、财务状况和前景产生重大不利影响[169] - 公司ADS自2024年10月25日在纳斯达克交易以来，价格一直波动[208] - 大量A类普通股或ADS的未来抛售可能导致其市场价格下跌[210] 其他重要内容：外汇与资本管制 - 人民币兑港元、美元等货币的汇率波动可能对公司的经营业绩和投资价值产生重大不利影响[176] - 公司目前未进行任何对冲交易以规避外汇风险，且中国对冲工具有限，可能无法有效管理汇率风险[178] - 人民币兑换限制可能影响中国子公司使用其人民币收入向控股公司支付股息的能力[184] - 外汇资本金使用受限制，可能影响公司向中国子公司注资的能力[197] - 向中国子公司提供贷款或注资需完成政府登记或审批，存在不确定性[198] - 向中国子公司提供中长期贷款需向国家发展和改革委员会登记[195] - 公司资本用途受严格限制，不得用于证券投资或向非关联企业发放贷款等[195][196] 其他重要内容：税务风险 - 中国子公司向开曼控股公司支付股息可能面临高达10%的预提所得税[185] - 中国子公司需将年度税后利润的至少10%拨入法定储备金，直至该基金总额达到注册资本的50%[183] - 公司若被认定为中国居民企业，其全球收入将面临25%的企业所得税税率[199][201] - 非居民企业股东（包括ADS持有人）可能需就股息缴纳10%的预提所得税[201] - 非居民企业转让中国居民企业股权，可能需就