投资组合规模与构成 - 截至2025年9月30日，投资组合总价值为25.363亿美元，较2024年12月31日的24.493亿美元有所增长[418] - 截至2025年9月30日，投资组合涉及333家投资组合公司，总成本为25.64亿美元；而截至2024年12月31日为328家公司，总成本25.227亿美元[418] - 截至2025年9月30日，公司投资组合总公允价值为25.36亿美元，较2024年底的24.49亿美元增长3.6%[419] - 截至2025年9月30日，一级和第一留置权票据占投资组合总公允价值的70%（17.86亿美元），与2024年底的69%（16.86亿美元）相比保持稳定[419] - 股权投资（股票）公允价值从2024年底的4.091亿美元增至2025年9月30日的4.256亿美元，占组合比例从17%微增至17%[419] - 截至2025年9月30日，风险评级为1级和2级（较低风险）的投资占组合总公允价值的80%（2194.81亿美元 + 1765.80亿美元），高于2024年底的74%[425] - 截至2025年9月30日，非应计资产的公允价值为2040万美元，占投资组合总公允价值的0.8%，较2024年底的800万美元（0.3%）有所上升[426] - 截至2025年9月30日，公司投资组合的公允价值约占其总净资产的217%，高于2024年12月31日的约206%[514] 投资活动与交易 - 2025年前九个月，公司新增投资总额为3.566亿美元，并对现有投资组合追加投资1.981亿美元[420] - 2025年前九个月，公司收到投资组合公司本金偿还及销售收益共计1.245亿美元，并因此确认20万美元的净实现亏损[420] - 2025年前九个月，公司通过出售股权投资获得2590万美元收益，并确认390万美元的净实现收益[420] - 2025年前九个月，公司向合资企业出售了1.495亿美元的中层市场投资组合债务投资，并确认130万美元的净实现收益[420] - 在2025年9月30日之后，公司做出了约7350万美元的新投资承诺，其中4110万美元已交割并支付[510] - 已交割的4110万美元投资包括4100万美元的第一留置权高级担保债务投资和10万美元的股权投资，债务投资的加权平均收益率为9.1%[510] - 公司还支付了2190万美元的先前承诺的循环信贷和延迟提取定期贷款[510] 投资收入表现 - 公司2025年第三季度总投资收入为7240.4万美元，较2024年同期的7085.1万美元有所增长；2025年前九个月总投资收入为2.11241亿美元，低于2024年同期的2.15544亿美元[437] - 2025年第三季度净投资收入为3361.3万美元，高于2024年同期的3018.5万美元；2025年前九个月净投资收入为8981.3万美元，低于2024年同期的1.01679亿美元[437] - 2025年第三季度股息收入为1417.7万美元，显著高于2024年同期的984.1万美元；2025年前九个月股息收入为3951.2万美元，高于2024年同期的3005.1万美元[439] - 截至2025年9月30日的三个月，PIK利息收入为519.9万美元，占投资收入的7.2%，高于2024年同期的480.2万美元（占比6.8%）[535] - 截至2025年9月30日的九个月，PIK利息收入为1402.5万美元，占投资收入的6.6%，高于2024年同期的1212.4万美元（占比5.6%）[535] - 截至2025年9月30日的三个月，PIK股息收入为352.5万美元，占投资收入的4.9%，高于2024年同期的323.9万美元（占比4.6%）[535] - 截至2025年9月30日的九个月，PIK股息收入为1013.2万美元，占投资收入的4.8%，高于2024年同期的943.0万美元（占比4.4%）[535] - 截至2025年9月30日的三个月，PIK收入总额为872.4万美元，占投资收入的12.0%，高于2024年同期的804.1万美元（占比11.3%）[535] - 截至2025年9月30日的九个月，PIK收入总额为2415.7万美元，占投资收入的11.4%，高于2024年同期的2155.4万美元（占比10.0%）[535] 费用与其他收入 - 2025年第三季度费用及其他收入为400.4万美元，略低于2024年同期的428.9万美元；2025年前九个月费用及其他收入为1245.9万美元，高于2024年同期的1153.2万美元[439] - 截至2025年9月30日的三个月，公司费用及其他收入总额为400.4万美元，较2024年同期的428.9万美元下降6.7%[532] - 截至2025年9月30日的九个月，公司费用及其他收入总额为1245.9万美元，较2024年同期的1153.2万美元增长8.0%[532] - 公司基础管理费费率在2025年和2024年期间均为1.250%，但由于总资产平均价值从2024年9月30日前的25.748亿美元增至2025年9月30日前的26.929亿美元，导致2025年第三季度基础管理费增至841.5万美元[442][443] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，基于收入的激励费用分别为560万美元和2450万美元，而2024年同期分别为660万美元和1590万美元[444] 运营与融资费用 - 2025年第三季度运营费用为3745.3万美元，低于2024年同期的3963.3万美元；2025年前九个月运营费用为1.18881亿美元，高于2024年同期的1.12266亿美元[440] - 2025年第三季度利息及其他融资费用为2150.8万美元，低于2024年同期的2256.3万美元，主要归因于2019年2月信贷工具的加权平均利率从2024年同期的6.6%下降至5.2%[441] 已实现与未实现损益 - 2025年前九个月，公司投资活动净实现亏损总额为2770万美元，而2024年同期为1270万美元[420][421] - 截至2025年9月30日的三个月，公司净已实现损失为130万美元，主要受远期货币合约净损失300万美元影响[449][450] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净已实现损失为1750万美元，主要受投资组合净损失2720万美元影响[449][450] - 截至2025年9月30日的三个月，公司净未实现折旧为880万美元，其中投资组合当前净未实现折旧达1730万美元[453] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净未实现增值为440万美元，其中因投资出售/退出产生的重分类调整带来3140万美元未实现增值[454] 现金流活动 - 2025年前九个月公司净现金减少810万美元，其中经营活动现金净流出4400万美元，融资活动现金净流入3590万美元[459] - 2025年前九个月公司投资活动现金流出主要由于购买投资组合资产5.616亿美元，部分被资产出售或偿还收入4.254亿美元所抵消[459] - 2025年前九个月融资活动现金流入包括票据应付净收益2.948亿美元，部分被2019年信贷安排净偿还1.087亿美元所抵消[459] - 2025年前九个月公司支付股息9790万美元，并回购价值230万美元的股份[459] - 截至2024年9月30日的九个月内，公司现金净减少450万美元[460] - 同期，经营活动提供现金1.673亿美元，投资组合投资的销售或还款收益为4.229亿美元，投资活动的其他现金收款超过购买额3.46亿美元[460] - 融资活动净使用现金1.719亿美元，包括偿还2019年2月信贷额度3.771亿美元，支付股息8260万美元，股票回购500万美元，部分被发行2029年2月票据所得净收益2.928亿美元所抵消[460] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及外币总额为8320万美元，其中受限现金为1290万美元[459] - 截至2024年9月30日，公司持有现金及外币总额为6600万美元，其中包含320万美元的限制性现金[460] 债务与借款安排 - 截至2025年9月30日，公司2019年2月信贷额度下的借款包括4860万英镑（6540万美元），利率为5.875%，以及2.456亿欧元（2.886亿美元），利率为3.750%[465] - 截至2025年9月30日，2019年2月信贷额度下未偿还借款的公允价值总额为3.54亿美元[466] - 2025年8月4日，2025年8月票据到期，公司按面值加应计利息全额偿还[471] - 截至2025年9月30日，未偿还的B系列票据和C系列票据的公允价值分别为6230万美元和1.11亿美元[476] - 2021年2月26日，公司发行了D系列高级无抵押票据，本金总额8000万美元，固定年利率3.41%，以及E系列票据，本金总额7000万美元，固定年利率4.06%[477] - 截至2025年9月30日，D系列票据的公允价值为7940万美元，E系列票据的公允价值为6790万美元[482] - 2021年11月发行的2026年11月票据本金总额为3.5亿美元，利率为3.300%，截至2025年9月30日公允价值为3.372亿美元[483][488] - 2024年2月发行的2029年2月票据本金总额为3亿美元，利率为7.000%，公司获得净收益约2.929亿美元[489][494] - 截至2025年5年9月30日，2029年2月票据的公允价值为3.039亿美元[494] - 2025年9月发行的2028年9月票据本金总额为3亿美元，利率为5.200%，公司获得净收益约2.947亿美元[496][501] - 截至2025年9月30日，2028年9月票据的公允价值为2.984亿美元[501] - 2024年11月5日，公司修订2019年2月信贷额度，将总承诺金额从10.65亿美元降至8.25亿美元；2025年9月25日偿还1亿美元定期贷款承诺后，总承诺金额进一步降至7.25亿美元[462] 投资收益率 - 截至2025年9月30日，债务投资（不包括非应计债务）的加权平均收益率约为9.8%，而截至2024年12月31日约为10.2%[412] - 截至2025年9月30日，所有未偿还债务投资（包括非应计债务）的加权平均收益率约为9.3%，而截至2024年12月31日约为9.8%[412] - 公司投资组合的加权平均收益率从2024年9月30日的10.6%下降至2025年9月30日的9.8%[438] 融资承诺与信贷额度变动 - 截至2025年9月30日，公司对Accelevation LLC的延迟提取定期贷款未使用承诺额为103.1万美元，而2024年12月31日该额度为零[538] - 截至2025年9月30日，公司对ATL II MRO Holdings Inc.的循环信贷额度未使用承诺额为328.9万美元，与2024年12月31日持平[538] - Jocassee Partners LLC的合资企业投资额保持稳定，为65,000千美元[540] - Rocade Holdings LLC的优先股投资从14,000千美元减少至7,000千美元，降幅为50%[541] - Eclipse Business Capital, LLC的循环信贷额度从12,636千美元增至15,727千美元，增幅为24.4%[539] - PDQ.Com Corporation的延迟提取定期贷款从5,226千美元减少至1,490千美元，降幅为71.5%[541] - PowerGEM Buyer, Inc.的延迟提取定期贷款从4,946千美元减少至2,040千美元，降幅为58.8%[541] - Hydratech Holdings, Inc.的延迟提取定期贷款从1,725千美元大幅减少至162千美元，增幅为90.6%[540] - Groupe Product Life的延迟提取定期贷款从145千美元大幅增至2,705千美元，增幅为1765.5%[540] - CloudOne Digital Corp.新增循环信贷额度2,707千美元[539] - Discovery Buyer, L.P.新增延迟提取定期贷款7,216千美元及循环信贷额度1,793千美元[539] - CW Group Holdings, LLC新增延迟提取定期贷款7,446千美元[539] - 截至2025年9月30日，公司未使用的融资承诺总额为3.962亿美元，较2024年12月31日的3.887亿美元增加7540万美元（约1.9%）[543] 利率风险与对冲 - 公司约19.77亿美元（截至2025年9月30日本金）的债务投资组合采用浮动利率，主要为SOFR基准利率[550] - 公司约9.54亿美元（占2025年9月30日总借款的58.6%）的借款为浮动利率[550] - 利率上升300个基点将导致公司年净收入增加约3069.2万美元（利息收入增加5931.1万美元，利息支出增加2861.9万美元）[551] - 利率下降50个基点将导致公司年净收入减少约511.5万美元（利息收入减少988.5万美元，利息支出减少477.0万美元）[551] - 公司持有以英镑计价的借款4860万英镑（约合6540万美元），利率为5.875%（一个月SONIA为3.967%）[554] - 公司持有以欧元计价的借款2.456亿欧元（约合2.886亿美元），利率为3.750%（一个月EURIBOR为1.875%）[554] - 公司面临因美联储在2024年9月、12月及2025年9月、10月降息而导致总投资收入减少的市场风险[549] - 公司通过利率互换、期货、期权和远期合约等工具对冲利率波动风险[548] - 公司为2029年2月票据签订了3亿美元名义本金的利率互换，截至2025年9月30日该互换公允价值为390万美元[495] - 公司于2025年9月15日签订名义价值为3亿美元的利率互换协议，固定利率为5.20%，浮动利率为SOFR+2.059%，公允价值为负160万美元[502] 非应计资产详情 - 截至2025年9月30日，公司非应计资产投资组合的账面成本与公允价值详情如下：Acogroup（成本810万美元，公允价值360万美元）[428]、Biolam Group（成本260万美元，公允价值170万美元）[429]、Canadian Orthodontic Partners Corp.（成本190万美元，公允价值20万美元）[430]、Eurofins Digital Testing（成本540万美元，公允价值190万美元）[431]、GPNZ II GmbH（成本40万美元，公允价值0美元）[432]、Polymer Solutions Group（成本100万美元，公允价值40万美元）[433]、RA Outdoors（成本1610万美元，公允价值1020万美元）[434]、Ruffalo Noel Levitz（成本990万美元，公允价值240万美元）[435] - 截至2025年9月30日，公司对A.T. Holdings II LTD的债务投资成本为1190万美元（占投资组合总成本的0.5%），公允价值为780万美元（占投资组合总公允价值的0.3%），其实物支付利息部分被列为非应计状态[436] 投资策略与条款 - 公司投资策略主要集中于评级低于投资级的证券，通常被称为"垃圾"债券[410] - 高级优先担保私人债务投资一般期限为五至七年，利率为SOFR加450至650个基点[411] - 次级中级市场私人债务投资浮动利率为SOFR加700至900个基点，固定利率为8%至15%[411] 资源与合作伙伴 - 顾问公司Barings的全球固定收益平台规模为3750亿美元（截至2025年9月30日）[413] - Barings北美私募金融团队拥有57名投资专业人士（截至2025年9月30日）[416] - 公司投资组合中的中层市场、私人债务和股权投资通常使用第三级输入进行估值[523] - 对于非银团或缺乏现成市场报价的贷款和股权投资，其公允价值通常由独立估值机构按季度末进行评估[524] 契约与公司行动 - 公司所有票据协议中的财务契约包括净债务权益比率不得超过2.0倍[479] - 截至2025年9月30日，公司遵守了所有票据协议下的契约条款[480][485][492][499] - 若发生控制权变更回购事件，公司须按票据本金的100%加应计利息提出回购要约[486][493][500] - 董事会于2025年10月6日宣布季度股息为每股0.26美元，将于2025年12月10日支付[511] - 2025年11月4日，B系列票据根据条款到期，公司全额偿还了票面金额及应计未付利息[511] - 根据新股票回购计划，公司在截至2025年9月30日的九个月内以每股9.35美元的平均价格回购了25万股普通股，总金额约234万美元[504] 担保与外汇风险 - 公司为MVC Automotive Group Gmbh的信贷安排提供了990万欧元（约合1160万美元