公司业务与市场定位 - 公司是全球最大的诉讼和法律资产资本提供商，业务称为法律金融[240] - 公司投资组合回报由司法活动驱动，与市场状况或整体经济表现基本不相关[241] 信用评级与债务活动 - 2025年第二季度穆迪和2024年第三季度标普均上调了公司信用评级，并于2025年7月成功进行债务发行[241] - 公司在截至2025年9月30日的三个月内发行了2033年票据并全额赎回了于2025年8月12日到期的2025年债券[433] 外部环境与运营背景 - 截至2025年9月30日的三个月和九个月内，全球关税实施导致金融市场显著波动[243] - 法院系统已从新冠疫情中恢复，但部分法院仍存在积压，导致案件裁决延迟[245] - 自2021年6月以来已结案事项中，审前和解在总变现收入中的比例高于公司成立至2021年6月期间[246] - 通胀对收入的影响因资本提供资产的高回报和相对较短的加权平均存续期而大幅减弱[248] 财务报告基础与关键绩效指标 - 公司以两种基础列报财务信息：按美国公认会计原则的合并基础及非公认会计原则的Burford-only基础[252][254] - 关键绩效指标包括管理资产规模、已部署成本、内部回报率和投入资本回报率[256][258][261][262][263] - 法律金融资产的加权平均存续期是从现金支出到收到现金变现的平均时间长度[264] 季度和九个月总收入与净利（同比变化） - 公司2025年第三季度总收入为6980万美元，较2024年同期的2.49114亿美元大幅下降72%[274][275] - 公司2025年第三季度净亏损为1920万美元，而2024年同期为净利润1.356亿美元[274][275] - 公司2025年前九个月总收入为3.79948亿美元，较2024年同期的4.53062亿美元下降16%[274][276] - 公司2025年前九个月净利润为1.00069亿美元，较2024年同期的1.59452亿美元下降37%[274][276] - 截至2025年9月30日的三个月，公司总收入为6874.1万美元，同比下降68%，主要由于资本配置收入下降[366] - 截至2025年9月30日的九个月，税前利润为1.177亿美元，同比下降30%[366][370] - 公司2025年第三季度税前亏损为16,495千美元（合并基础），较2024年同期的税前利润169,332千美元大幅下降185,827千美元[340] - 公司2025年前九个月税前利润为137,730千美元（合并基础），较2024年同期的237,399千美元下降99,669千美元[343] - 2025年第三季度总收入为69,803千美元（合并基础），较2024年同期的249,114千美元下降179,311千美元[340] - 2025年前九个月总收入为379,948千美元（合并基础），较2024年同期的453,062千美元下降73,114千美元[343] 季度和九个月资本配置与已实现收益（同比变化） - 资本配置收入在2025年第三季度为8007万美元，较2024年同期的2.70988亿美元下降70%[279][280] - 2025年第三季度已实现净收益为7079万美元，较2024年同期的8694万美元下降19%[280][281] - 2025年第三季度公允价值调整净额为293万美元，较2024年同期的1.79819亿美元大幅下降98%[280][282] - 2025年第三季度实现总额为1.394亿美元，远低于2024年同期的2.542亿美元[281] - 截至2025年9月30日的九个月，已实现净收益为1.787亿美元，较2024年同期的2.623亿美元下降8370万美元，降幅为32%[285] - 截至2025年9月30日的九个月，公允价值调整净额为2.318亿美元，较2024年同期的2.052亿美元增加2660万美元，增幅为13%[285] - 截至2025年9月30日的九个月，总资本供应收入为4.357亿美元，较2024年同期的4.695亿美元下降3370万美元，降幅为7%[285] - 截至2025年9月30日的三个月，资本配置收入为6206万美元，同比下降70%，主要受公允价值调整净额下降83%（从1.447亿美元降至2394.3万美元）影响[366][372] - 截至2025年9月30日的三个月，已实现净收益下降43%至3193.9万美元，总收益4950万美元被1760万美元总损失所抵消[372][373] - 2025年第三季度总实现收入为8475万美元，九个月期间总实现收入为2.917亿美元[403][404] - 2025年实现的总收入中，21%与2020年及更早年份的资产类别相关[404] 季度和九个月运营费用（同比变化） - 截至2025年9月30日的九个月，总运营费用为1.352亿美元，较2024年同期的1.152亿美元增加2000万美元，增幅为17%[296] - 截至2025年9月30日的九个月，基于股权的递延薪酬成本为1699万美元，较2024年同期的715万美元增加984万美元，增幅为138%[296] - 截至2025年9月30日的九个月，不符合资产成本条件的案件相关支出为1269万美元，较2024年同期的303万美元增加966万美元，增幅为318%[296] - 2025年第三季度总运营费用为45,016千美元（合并基础），较2024年同期的46,893千美元下降1,877千美元[340][350] - 2025年前九个月总运营费用为135,182千美元（合并基础），较2024年同期的115,182千美元增加20,000千美元[343] - 截至2025年9月30日的九个月，合并总运营费用增加2000万美元，仅Burford部分增加1540万美元[354] - 运营费用增加主要由基于股份和递延薪酬成本上升驱动，该项费用增加984万美元[353][354] - 不符合资产成本条件的案件相关支出增加966万美元，主要与EP基金的合并有关[353][354] - 截至2025年9月30日的九个月，总运营费用增长12%至1.054亿美元，主要由于与合并EP基金相关的、不符合资产成本条件的案件相关支出激增340%[366][369] 资产管理业务表现（同比变化） - 截至2025年9月30日的九个月，资产管理收入下降18%[290] - 资产管理收入在2025年第三季度为负168千美元，较2024年同期的11,110千美元下降11,278千美元，表现为不可比(NM)[411][417] - 2025年前九个月资产管理收入为20,781千美元，较2024年同期的29,270千美元下降8,489千美元，降幅29%[411][418] - 2025年第三季度总收入为负48千美元，较2024年同期的13,084千美元下降13,132千美元，表现为不可比(NM)[411] - 2025年前九个月总收入为21,148千美元，较2024年同期的31,778千美元下降10,630千美元，降幅33%[411][413] - 2025年第三季度总运营费用为7,632千美元，较2024年同期的6,831千美元增长595千美元，增幅12%[411][412] - 2025年前九个月总运营费用为22,929千美元，较2024年同期的18,463千美元增长4,466千美元，增幅24%[411][414] 资产与投资组合规模（时点比较及变化） - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为6.77653亿美元，较2024年12月31日的4.6993亿美元增加2.07723亿美元，增幅44%[314][315] - 截至2025年9月30日，资本配置资产为56.15305亿美元，较2024年12月31日的52.43917亿美元增加3.71388亿美元，增幅7%[314][319] - 截至2025年9月30日，待结算资本配置资产为9676万美元，较2024年12月31日的1.83858亿美元减少8709.8万美元，降幅47%[314][318] - 截至2025年9月30日，2024年12月31日待结算应收款中的1.839亿美元有68%在2025年以现金形式收回[318] - 截至2025年9月30日，合并层面资本配置资产的公允价值为56亿美元，已部署成本为25亿美元，未实现收益为31亿美元[322] - 在总分部（仅Burford）层面，截至2025年9月30日，资本配置资产的公允价值为39亿美元，已部署成本为18亿美元，未实现收益为21亿美元[323] - 截至2025年9月30日，与YPF相关资产的公允价值为25亿美元，2025年期间成本基础增加1.132亿美元至1.896亿美元，未实现收益增加2.363亿美元至24亿美元[330] - YPF相关资产的公允价值为17亿美元（截至2025年9月30日），成本基础和未实现收益在2025年分别增加4350万美元和15.46亿美元，达到1.131亿美元和16亿美元[331] - 截至2025年9月30日，总资产增长11%至48.629亿美元，主要受资本配置资产增长9%至39.027亿美元推动[378] - 截至2025年9月30日，总投资组合（资本配置资产公允价值+未提取承诺）增长8%至56.042亿美元[380] - 截至2025年9月30日，公司主融资投资组合包含236项由资产负债表直接融资的资产，较2024年12月31日的227项有所增加[385] - 截至2025年9月30日，资产管理及其他服务板块总资产为210,026千美元，较2024年12月31日的190,377千美元增长19,649千美元，增幅10%[420] - 截至2025年9月30日，资产管理投资组合总价值为1,879,760千美元，较2024年12月31日的2,185,464千美元下降305,704千美元，降幅14%[422][423] - 截至2025年9月30日，公司管理资产总额（AUM）为32亿美元，较2024年12月31日的35亿美元有所下降[429] - 截至2025年9月30日，公司合并口径现金及现金等价物和有价证券为756,735千美元，较2024年12月31日的548,950千美元增长207,785千美元，增幅38%[431] 未提取承诺（时点比较及变化） - 总资本提供未提取承诺额為2,045,179千美元（截至2025年9月30日），较2024年12月31日增加8,620千美元，变化不大[334] - 确定性未提取承诺额為1,202,332千美元（截至2025年9月30日），较2024年12月31日增加239,524千美元，增幅为25%[334] - 自由裁量性未提取承诺额為795,839千美元（截至2025年9月30日），较2024年12月31日减少236,594千美元，降幅为23%[334] - 截至2025年9月30日，主融资板块的未提取承诺总额为17.02亿美元，较2024年12月31日的16.33亿美元增长4%[388] 投资组合活动与回报指标 - 2025年第三季度，Eton Park清算重组导致公司资本配置资产增加1.166亿美元，但同时产生7000万美元或有费用和1220万美元金融负债[328] - 主理金融部门资本供应资产的公允价值增加3.314亿美元，增幅9%，总组合价值达56.042亿美元[360] - 资产管理服务部门的总组合价值减少3.057亿美元，降幅14%，至18.798亿美元[360] - 集团范围新承诺在九个月内达5.774亿美元，同比略降2%[362] - 主理金融部门新承诺在九个月内增长16%，至5.151亿美元[362] - 资产管理服务部门新承诺在九个月内下降57%，至6220万美元[362] - 截至2025年9月30日的三个月，部署资金增长61%至1.186亿美元，主要来自三笔交易约3530万美元的货币化[382][383] - 截至2025年9月30日的三个月，实现收入下降49%至8245.6万美元[382] - 截至2025年9月30日的九个月，部署资金增长20%至3.237亿美元，主要来自五笔交易超过1亿美元的货币化[382][384] - 2025年第三季度，主融资板块和调整后Burford-only基础的总实现收入下降49%，九个月期间分别下降23%和20%[386] - 截至2025年9月30日，已结清资产组合的加权平均寿命按部署成本计算为2.4年，按实现收入计算为2.6年，与2024年底相比基本持平[393] - 截至2025年9月30日，已部署资本的加权平均寿命为3.3年，较2024年12月31日的3.1年有所增加[394] - 截至2025年9月30日，已结清资产组合的投资资本回报率为83%，较2024年12月31日的87%有所下降[396] - 2025年第三季度总资本部署为1.186亿美元，九个月期间总部署为3.292亿美元[400][401] - 2025年部署的总资本中，26%与2020年及更早年份的资产类别相关[401] 财务成本与税务（同比变化） - 截至2025年9月30日的九个月，财务成本为1.094亿美元，较2024年同期的1.014亿美元增加798万美元，增幅为8%[303] - 截至2025年9月30日的九个月，所得税准备金为1594万美元，较2024年同期的2176万美元下降582万美元，增幅为27%[307] 非控股权益（同比变化） - 截至2025年9月30日的九个月，第三方资本供应资产权益使资本供应收入减少8380万美元[289] - 截至2025年9月30日的三个月，归属于非控股权益的净收入/（亏损）为111.4万美元，而2024年同期为2222.1万美元，变化额为-2333.5万美元[310] - 截至2025年9月30日的九个月，归属于非控股权益的净收入/（亏损）为2172.4万美元，较2024年同期的5618.6万美元下降61%[310][312] 资产估值参数（时点比较） - 截至2025年9月30日，投资组合加权平均贴现率降至6.4%，低于2025年6月30日的6.5%[283] - 截至2025年9月30日，经调整风险溢价微升至31.3%，而2025年6月30日为31.0%[283] 资产增长驱动因素 - 截至2025年9月30日，合并总资产增加5.104亿美元，仅Burford部分增加4.846亿美元[356][357] - 总资产增长主要由于资本供应资产增加3.714亿美元，以及现金及现金等价物和可售证券增加2.078亿美元[356][357] 资本结构与杠杆比率（时点比较） - 截至2025年9月30日，公司未偿债务证券的加权平均到期期限为4.9年，长于已结清资产按实现额加权的平均存续期2.6年[434] - 截至2025年9月30日，公司合并净负债与合并有形资产比率为22%，较2024年12月31日的20%有所上升[436] - 截至2025年9月30日，公司合并负债与有形净资产比率为0.9:1.00，较2024年12月31日的0.8:1.00有所上升[436] - 截至2025年9月30日，关于2031年票据，公司合并负债与合并权益比率为0.8:1.00，较2024年12月31日的0.7:1.00有所上升[437] - 截至2025年9月30日，关于2033年票据，公司合并负债与合并权益比率为0.8:1.00，而2024年12月31日无相关数据[437] 债务契约与合规性 - 公司发行的部分债券包含杠杆比率要求，规定集团净负债须低于集团总资产的50%[436] - 公司发行的部分债券包含限制性条款，要求合并负债与有形净资产比率低于特定阈值（如1.50:1.00）[436] - 公司发行的部分债券包含限制性条款，要求合并负债与合并权益比率低于特定阈值（如1.50:1.00）[437] - 截至2025年9月30日，公司遵守所有信托契约和债券契约中的条款[437]