合并关联实体收入贡献 - 合并关联实体收入贡献占比：2023财年99.5%、2024财年99.2%、2025财年99.8%[27] - 合并关联实体收入贡献度达99.5%（2023财年）、99.2%（2024财年）、99.8%（2025财年）[173] VIE协议控制及风险 - 公司通过VIE协议控制国内运营实体而非直接持股[27][28][31] - 中国法律限制教育及增值电信服务领域外资直接持股[27] - 协议控制存在效力风险：不如直接持股有效[37] - 公司通过VIE协议控制中国业务 这些安排可能被认定违反中国法律法规[159] - 公司通过VIE协议控制新东方中国及其学校和子公司运营[190] - 公司VIE结构下北京迅程及其子公司财务业绩根据美国GAAP合并报表[160] - 公司在线直播业务由持股超50%的子公司东方甄选通过协议控制北京迅程运营[160] 监管与政策风险 - 受HFCAA监管：2022年被SEC列为认定发行人[42] - PCAOB审计检查风险：若连续两年无法检查将触发美股禁售[42] - 中国政府加强境外上市监管：存在审批不确定性[42] - 境外上市新规要求未来境外证券发行需向证监会备案[199] - 网络安全审查办法可能触发网信办审查[200] - 公司海外上市和后续发行（包括增发、可转债等）需向中国证监会履行备案程序[213] - 公司海外上市涉及国家秘密或工作秘密的文件披露需完成保密和档案管理审批备案[214] 税务相关风险 - 潜在税务风险：VIE超额利润转移可能产生非抵扣性税费[49] - 股息分配 hypothetical 税负：税前收益100% → 股东净收益67.5%[47] - 中国子公司享受高新技术企业15%优惠所得税率（标准税率为25%）[223] - 软件企业可享受"两免三减半"税收优惠（首两年免税，后续三年12.5%税率）[223] - 非营利性民办学校享受与公立学校同等税收优惠，营利性学校可能适用25%企业所得税[225] - 不同城市民办学校所得税执行差异显著（25%标准税率/定额征收/完全免税）[227] - 若被认定为中国居民企业，公司全球收入将适用25%企业所得税率[229][231] - 居民企业认定需满足四项管理控制标准（高管驻地、决策审批、资产账簿存放、董事居住）[229] - 税收优惠政策的终止可能使有效税率上升，减少公司净利润[228] 收入表现 - 公司2025财年总净收入为49亿美元，较2024财年的43.1亿美元增长13.6%[52] - 2025财年服务净收入为43.3亿美元，产品净收入为5.66亿美元[52] - 2025财年第三方净收入为49亿美元，公司间收入在合并时被抵消[56] - 第三方净收入从2023财年的29.98亿美元增长至2024财年的43.14亿美元，增幅达43.9%[57] - 合并总营业收入从2023财年的30.78亿美元增至2024财年的43.14亿美元，增长40.1%[57] - 公司净收入从2023财年29.978亿美元增长至2024财年43.136亿美元，增幅达43.9%[88] - 2025财年净收入进一步增至49.003亿美元，较2024财年增长13.6%[88] 利润表现 - 2025财年运营收入为4.28亿美元，较2024财年的3.5亿美元增长22.3%[52] - 公司2025财年净利润为3.76亿美元，较2024财年的3.25亿美元增长15.5%[52] - 税前利润从2023财年的3.09亿美元增至2024财年的4.94亿美元，增长59.8%[57] - 净收入从2023财年的2.35亿美元增至2024财年的3.25亿美元，增长38.2%[57] - 公司运营利润率在截至2023年5月31日财年转正，并在2024和2025财年持续改善[102] 成本和费用 - 2025财年所得税支出为1.46亿美元，较2024财年的1.1亿美元增长33.3%[52] - 销售和营销费用从2024财年的6.61亿美元增至2025财年的7.84亿美元[52] - 运营总成本及费用从2023财年的28.08亿美元上升至2024财年的39.63亿美元，增长41.2%[57] - 所得税支出从2023财年的6607万美元增至2024财年的1.1亿美元，增长66.0%[57] 现金及现金流 - 现金及现金 equivalents 从2024财年的13.9亿美元增至2025财年的16.1亿美元[54] - 现金及现金等价物从2024年5月31日的13.89亿美元增至2025年5月31日的16.12亿美元，增长16.0%[58] - 经营活动产生的净现金流入为8.97亿美元[59] - 投资活动产生的净现金流出为934万美元[59] - 公司截至2024年5月31日年度经营活动产生净现金流入112.26百万美元，较上年97.10百万美元增长15.6%[60] - 投资活动净现金流出115.39百万美元，主要由于其他投资活动支出123.47百万美元[60] - 融资活动净现金流出160.44百万美元，主要来自其他融资活动支出160.44百万美元[60] 资产和负债 - 2025财年总资产达78.1亿美元，总负债为38.5亿美元[54] - 股东权益从2024财年的37.8亿美元降至2025财年的36.6亿美元[54] - 总资产从2024年5月31日的75.32亿美元增至2025年5月31日的78.05亿美元，增长3.6%[58] 业务转型与表现 - 公司停止K-9学科类培训服务导致2022财年财务表现受到重大不利影响[72] - 公司业务转型重点包括备考课程、留学咨询、教育产品及数字化学习解决方案[73] - 2023财年东方甄选电商平台在自有品牌产品和直播电商业务取得显著进展[73] - 公司旗下东方甄选通过直播电商在2023-2025财年私有品牌产品和电商业务取得显著进展[116] - 东方甄选在抖音平台产生的GMV占2024和2025财年总GMV的大部分[153] 学习中心与网络变化 - 公司学校和学习中心数量从2021年5月31日的1,669家减少至2025年5月31日的1,318家，下降21.0%[72] - 2021年底停止K-9学科类培训服务并关闭部分学习中心[80] - 因监管合规产生重大成本包括终止租赁和员工遣散费[80] - 公司在2022财年第二和第三季度因终止K-9学术AST服务学习中心租赁协议产生重大成本[144] 教育行业监管 - 中国监管要求禁止在节假日、周末及寒暑假提供学科类辅导服务[77] - 高中阶段学科类培训机构参照义务教育阶段规定管理，存在政策不确定性[77] - 境外资本通过协议控制方式参与学科类培训机构被明确禁止[77] - "双减"意见禁止外资通过VIE控制学科类培训机构且禁止学龄前儿童线上培训[161] - 2023年10月15日起生效的《校外培训行政处罚暂行办法》[79] - 智能学习系统若被认定为课后培训需符合非营利性要求[81] - 智能学习系统若被认定为课后辅导业务将触发VIE解绑风险[166] - 教育广告禁止包含保过承诺和受益者推荐内容[135] - 课后辅导服务广告禁止在主流媒体和网络平台发布[135] 学前教育业务 - 幼儿园业务收入占比不足1%（2023-2025财年各年均小于1%）[165] - 《学前教育意见》禁止非国有资本协议控制非营利幼儿园[164] - 法律意见认为现有幼儿园协议控制不违反追溯性规定（截至年报日未收到解绑要求）[162][164] 市场竞争与运营风险 - 公司面临高度分散的中国私营教育市场竞争，特别是在考试准备服务领域[97] - 公司面临在线教育竞争者使用直播技术低成本快速覆盖大量学生的竞争压力[98] - 业务依赖"新东方"品牌认知度和口碑推荐[84][85] - 战略收购存在整合风险及商誉减值可能性[89][90] - 公司需提前收取学费并记为递延收入，未来履约能力可能影响现金流状况[112] - 公司第一财季（6月1日至8月31日）收入最高，主要因暑期学生备考需求集中[105] - 中美紧张关系导致海外考试备考课程招生增长放缓[136] - 中国劳动力成本持续上升，公司平均工资水平逐年增长，可能影响盈利能力[216] 直播电商业务 - 直播电商业务严重依赖主播人气，2024年1月推出的“与辉同行”品牌因董宇辉而迅速走红[118] - 2024年8月，“与辉同行”不再为合并附属实体，其财务业绩不再并入公司财务报表[118] - 东方甄选采用承担部分运费的配送政策和7天无理由退货政策 可能增加运营成本[158] - 直播电商监管办法草案于2025年6月和8月发布 目前仍处于征求意见阶段[149] 知识产权与合规 - 面临最高6.5百万人民币知识产权侵权赔偿（约合100万美元）[91] - 教师资质合规风险可能影响课程交付能力[86] - 公司要求供应商对侵权损失进行赔偿 但并非所有协议都包含该条款且执行存在困难[156] - 公司需为所有辅导机构和学习中心获取并维持私立学校运营许可证和备案，但无法保证已完全合规[206] - 公司正在为部分辅导机构申请或更新私立学校运营许可证，但无法保证能及时或成功完成[206] - 公司持有ICP许可证、食品经营许可证、出版物经营许可证和商业演出许可证等电商业务相关证照[206] - 公司旗下旅行社正在申请旅行社经营许可证以开展文化和旅游业务[208] 租赁与物业风险 - 部分出租人未能提供产权证明文件 存在被第三方挑战租赁有效性的风险[145] - 部分出租人已抵押租赁物业 若出租人违约可能导致公司被迫搬迁[145] - 部分租赁物业未在相关中国政府机构登记 每份未登记协议可能面临人民币1000元至10000元罚款[146] - 公司部分物业不符合消防验收或备案要求 但截至报告日未因消防程序问题被要求搬迁[148] 网络安全与数据合规 - 公司计算机系统曾遭受数次攻击，但未对运营产生重大影响[125] - 若公司被认定为关键信息基础设施运营商，将面临额外的网络安全审查和义务[128] - 根据《个人信息保护法》，处理敏感个人信息（如生物特征、医疗健康、未成年人信息等）需承担更高责任[129] - 公司处理超过100万个人信息的跨境传输需接受安全评估[130] - 公司累计跨境传输超过10万人个人信息或1万人敏感个人信息需接受安全评估[130] - 处理超过1000万个人信息的公司须每两年至少进行一次合规审计[131] - 具有舆论属性或社会动员能力的算法推荐服务提供者需在10个工作日内备案[132] - 生成式AI服务提供者需进行安全评估并履行备案手续[132] - 公司未涉及任何网络安全审查调查且未收到相关监管问询[134] 资金与外汇管理 - 资金转移无明确政策：依赖中国法律法规规范[46] - 公司需确保中国居民股东完成SAFE登记，否则可能影响资本注入和利润分配能力[209] - 公司需根据SAFE规定为参与股权激励计划的中国籍员工办理外汇登记和年度额度申请[210][211] - 外资企业人民币资本不得用于向非关联企业发放贷款[188] - 外汇资本使用需遵循真实性及自用原则且不得用于证券投资[188] - 跨境资金流动需遵守国家负面清单管理规定[188] - 公司收入几乎全部以人民币计价，可能受外汇管制影响股息支付能力[218] - 人民币兑美元汇率波动可能显著影响公司以美元计价的报告收益和股价[220][221] - 公司未进行任何对冲交易以规避外汇风险[222] 投资与金融工具 - 公司长期投资公允价值变动在2023财年亏损90万美元，2024财年盈利1900万美元，2025财年亏损1010万美元[114] - 公司使用不可观察输入参数（如被投企业历史收益、缺乏流动性折扣等）进行长期投资估值，存在重大不确定性[115] 法人结构与控制 - 公司创始人兼执行董事长Michael Minhong Yu持有公司12.5%的普通股[177] - 北京迅程的唯一股东新东方中国由世纪友谊全资控股[177] - 新东方中国股权质押登记总额为5000万元人民币（涉及5笔质押合计覆盖100%注册资本）[176] - 股权质押协议可能因登记金额限制导致超额债务被视为无担保债权[176] - 新东方中国及其学校和子公司若破产清算将影响公司资产使用和收入能力[190] - 新东方中国资产缺乏优先质押权存在第三方债权人索赔风险[191] - 公司可向新东方中国注入人民币资本防止非自愿清算[191] 法定储备与利润分配 - 子公司每年必须将税后利润的至少10%拨入法定储备金直至达到注册资本的50%[184] - 要求合理回报的民办学校需将年度净收入的至少25%拨入发展基金[184] - 不要求合理回报的民办学校需将年度净资产增量的至少25%拨入发展基金[184] - 营利性民办学校需将经审计年度净收入的至少10%拨入发展基金[184] - 非营利性民办学校需将经审计无限制净资产增量的至少10%拨入发展基金[184] 保险与责任 - 部分教学设施未购买责任险或业务中断保险，存在事故索赔风险[123] 宏观经济环境 - 中国GDP增速自2010年起逐步放缓[195][196] - 2022年中国人口开始下降[196] - 2022年新冠疫情对中国经济产生负面影响[195] - 2025年初美国对华实施新贸易政策及加征关税[196] - 公司2020-2022年期间因新冠疫情多次关闭部分地区学习中心[101] 法律诉讼与事件 - 公司面临股东集体诉讼可能对业务产生重大不利影响[139] - 公司因"双减意见"政策发布及2024年7月知名主播离职事件导致ADS和普通股交易价格大幅下跌[106] 地区收入贡献 - 公司总收入的重要部分来自北京、杭州、广州和南京等城市，截至2025年5月31日财年这些城市贡献显著[120] 技术系统 - 公司于2014年开发OMO标准化数字课堂系统，现已发展为支持线下学习的在线教育系统[121] 内部控制 - 截至2025年5月31日，公司管理层及独立注册会计师均认为其财务报告内部控制有效[122] 员工福利合规 - 公司需按地方政府要求为员工缴纳社会保险和住房公积金，未因不合规受到处罚[217]