财务数据关键指标变化（收入和利润） - 第二季度GAAP收入为7.27亿美元，同比增长2%，但GAAP净利润同比下降43%至4200万美元[8] - 非GAAP指标中，调整后净利润(ANI)为2.67亿美元，同比下降7%，每股完全稀释ANI为0.23美元[8][12] - 2025年Q2总收入为7270.4万美元，同比增长2%[27] - 2025年Q2净收入为420万美元，同比下降43%[27] - 2025年Q2调整后每股净收益为0.23美元，同比下降6%[29] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 第二季度收费相关收入(FRR)为7.27亿美元，同比增长6%，收费相关收益(FRE)为3.54亿美元[8][12] - 2025年Q2管理及咨询费用为7151.6万美元，同比增长4%[27] - 2025年Q2调整后FRE（费用相关收益）为3537.8万美元，同比增长5%[28] - 2025年Q2费用相关收益率为49%，与去年同期持平[29] 资产管理规模（FPAUM和AUM） - 公司第二季度实际付费资产管理规模(FPAUM)达到289亿美元，同比增长21%[8][12] - Q2'25的FPAUM增长是从Q2'24到Q2'25的增长[19] - 季度FPAUM滚动变化为28.9亿美元[21][22] - 2025年预计FPAUM的阶梯式下降和到期将占FPAUM的5%至7%[23] - 公司整体资产管理规模(AUM)超过400亿美元，主要分布在私募股权、私募信贷和风险投资领域[9][10] - 公司总付费资产管理规模(FPAUM)达289亿美元，其中初级解决方案占比54%，直接与共同投资占比37%[81] - 初级解决方案FPAUM为156亿美元，直接与共同投资为107亿美元，次级投资为26亿美元[86] 业务线表现（基金和投资） - 公司私募股权基金Fund VIII的净内部收益率(Net IRR)为19.6%，净投资回报倍数(Net ROIC)为2.2倍[71] - 私募信贷基金VLL I表现优异，净内部收益率达63.3%，净投资回报倍数为5.9倍[75] - 直接投资基金Direct I实现42.7%的净内部收益率和2.9倍的净投资回报倍数[71] - GP股权投资基金Fund II（2022年）已实现27%的净内部收益率[72] - 私募信贷基金Five Points Fund III净内部收益率达25.6%，净投资回报倍数3.1倍[76] - 二级市场基金SOF III净内部收益率为30.2%[71] - TrueBridge Fund IV (2015年)表现最佳，净内部收益率为24.2%，净投资资本回报率为3.7倍[79] - TrueBridge Fund VII (2021年)规模达7.69亿美元，但净内部收益率仅为3.9%，资本调用率为71%[79] - 次级基金Secondaries I (2022年)净内部收益率高达44.7%，资本回报率为1.3倍[79] - RCP SEF Parallel基金截至2025年3月31日的净内部收益率为21.2%，净投资资本回报率为2.1倍，净DPI为0.9倍[117] 资本和债务 - 截至第二季度末，公司现金及现金等价物约为3300万美元，债务总额为3.66亿美元[14] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的67,455千美元下降至2025年6月30日的33,440千美元，减少50.4%[32] - 债务义务从2024年12月31日的319,783千美元增长至2025年6月30日的373,021千美元，增长16.6%[32] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为8,657千美元，较2024年同期的45,786千美元下降81.1%[33] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为42,935千美元，较2024年同期的1,135千美元大幅增加[33] - 2025年上半年融资活动提供的净现金为306千美元，而2024年同期为使用的净现金44,506千美元[33] 市场趋势和估值 - 中低端市场的交易估值中位数为6.3倍EBITDA，显著低于高端市场的10.3倍[39] - 中低端市场交易的债务/EBITDA中位数为2.9倍，低于高端市场的4.8倍[44] - 规模小于1亿美元的小型收购基金TVPI表现优于大型基金，27.8%的小型基金TVPI超过2.5倍[52] 管理层讨论和指引 - 公司宣布季度现金股息为每股0.0375美元，将于2025年9月19日支付[14] - 公司在第二季度以每股10.49美元的加权平均价格回购了2,501,083股股票，价值超过2600万美元[14] - 4月1日完成对Qualitas Funds的收购，增加了约10亿美元的FPAUM[12][14] - 第二季度募集和部署资金达19.3亿美元，创下连续第二个季度有机增长纪录[12] - 公司99%的收入来自费用相关收益(FRR)[64] - 基金加权平均剩余期限超过7年[64] - 公司管理资产中88%-121%的资本已被调用（Called Capital）[71][72][73] - 私募信贷基金Hark Capital Fund IV规模达6.46亿美元[78] - 私募股权基金可用资本达8080亿美元，其中84%集中于规模超10亿美元的公司[89] - 公司数据库覆盖10,700家投资公司、48,000只基金及大量交易数据[92] - 联邦净经营亏损(NOLs)预计将在2026年完全利用[96] - 公司管理资产(AUM)计算包含净资产值、债务及未调用资本承诺[102] - 公司新设立的基金在初始资本部署期间通常产生较低的回报[111] 费用和回报结构 - 小型企业贷款净回报反映了扣除管理费、基金费用和附带权益后的有限合伙人回报，附带利息为12.5%，超过7%门槛后采用100%追赶机制[112] - 项目融资净回报反映了扣除费用和附带权益后的回报，费用结构包括50%的发起费分成和12.5%的附带利息，超过7%门槛后采用100%追赶机制[112] - 公司收取1.5%的管理费（基于已部署资本）和15%的附带利息，超过7%门槛后采用100%激励费追赶机制[114] - 历史税收抵免交易中，1年期抵免项目收取0%管理费和30%利润分成，5年期抵免项目收取0.5%管理费和20%利润分成[114] - 可再生能源税收抵免交易的IRR仅反映极短持有期的回报，且不记录历史税收抵免交易的IRR[114] - RCP基金净IRR计算中，使用订阅信贷额度会延迟资本调用日期，从而（在IRR为正时）提高基金层面的净IRR[115] - RCP基金净ROIC和净IRR计算包含已实现投资的实际价值和未实现投资的估计公允价值，但未考虑未来可能产生的额外费用[115] - RCP基金中，代表投资者需支付最高费率（包括管理费、附带利息等），实际投资者回报可能因费用结构和资本调用时间差异而显著不同[115] - BCP II基金假设有限合伙人需支付2.0%管理费（投资期）和1.5%管理费（后期），附带17.5%超额收益分成和8.0%优先回报[119] - BCP联合投资基金假设有限合伙人需支付1.0%管理费（投资期）和0.75%管理费（后期），附带10.0%超额收益分成和8.0%优先回报[119] - 使用认购信用额度会提高基金净IRR（当IRR为正时），因其基于资本缴付日期而非实际投资日期计算[119] - 平台有限合伙人（Platform LP）在Direct IV/V基金中可享受管理费和超额收益分成的折扣[117] - 基金净IRR和净ROIC计算未包含未来可能产生的基金费用和投资相关费用[117][119] - 不同有限合伙人可能因管理费、超额收益分成比例或入伙时间差异导致IRR不同[119] 风险提示 - 公司明确表示过去业绩不代表未来结果，所有投资均存在损失风险[112][114][115] - 未实现投资的估值存在主观判断，实际回报可能与当前估算存在重大差异[117][119] - 未实现投资的实际回报取决于未来运营结果、市场条件等变量，可能与当前估值假设不同[119][122] - 业绩数据反映历史表现，不保证未来结果，所有投资均涉及风险包括本金损失[121][122]