管理层讨论和指引 - 公司预计2025年下半年实现年化股权回报率在9%至12%之间，第三方投资组合和留存运营投资的目标回报率在15%至20%之间[275] - 公司将区分持续部署活动与旧有过渡性贷款组合及某些成熟第三方投资，加速减少旧有过渡性贷款组合[282] - 公司目前目标第三方投资组合和留存运营投资的资本部署机会回报率在15 - 20%之间[392] - 2025年第一季度公司出售1400万美元证券，2025年4月又出售5000万美元非战略性第三方证券，预计2025年剩余时间将约20%资本转向运营平台和留存运营投资[386] - 董事会批准回购最多1.25亿美元普通股、7000万美元优先股及未偿还债务证券，截至2025年3月31日，分别剩余1.01亿美元和7000万美元可用于回购[422] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司Sequoia房贷业务的巨量贷款锁定量较上一季度增长73%，达到40亿美元，为2021年第三季度以来的最高季度成交量[278] - 2025年第一季度，公司Aspire平台锁定量超过1亿美元，涉及近25个卖家[279] - 2025年第一季度，CoreVest房贷业务的贷款发放额为4.82亿美元，较2024年第四季度下降4%，但较2024年第一季度增长48%[280] - 2024年第四季度，公司更新业务板块名称，住宅消费者房贷业务更名为Sequoia房贷业务，住宅投资者房贷业务更名为CoreVest房贷业务，投资组合更名为Redwood投资业务[272] - 公司经营业务分为三个板块：Sequoia房贷业务、CoreVest房贷业务和Redwood投资业务[272] - 2025年第一季度红杉抵押贷款银行业务锁定量较上一季度增长73%，较2024年同期增长125%[289][300] - 2025年第一季度总锁定量为40亿美元，较上一季度增长73%，其中47%来自IMBs，53%来自银行；大宗锁定量较上一季度增长265%，流动量较上一季度增加15%，而同期行业整体下降22%[329] - 2025年第一季度Aspire锁定1.11亿美元贷款，其中72%为扩大承销贷款，28%为DSCR贷款[330] - 2025年第一季度完成3次证券化，与上一季度数量相同，但支持的巨额贷款抵押品增加52%；证券化活动占2025年所有巨额证券化活动的21%[331] - 2025年第一季度销售收益为123个基点，低于上一季度的181个基点，但高于历史目标范围[332] - 2025年第一季度每笔贷款成本为21个基点，低于上一季度的29个基点[333] - 截至2025年3月31日，Sequoia Mortgage Banking的资本配置为4.25亿美元，高于上一季度的3.5亿美元[335] - 2025年第一季度CoreVest抵押银行业务收入1598.6万美元，较上一季度的1439.7万美元增加158.9万美元，较2024年同期的824.9万美元增加773.7万美元[346] - 2025年第一季度CoreVest运营费用1529.6万美元，较上一季度的1438.4万美元增加91.2万美元，较2024年同期的1589.4万美元减少59.8万美元[346] - 2025年第一季度CoreVest所得税收益64.8万美元，较上一季度的151.3万美元减少86.5万美元，较2024年同期的213.6万美元减少148.8万美元[346] - 2025年第一季度CoreVest业务贡献133.8万美元，较上一季度的152.6万美元减少18.8万美元，较2024年同期的 - 550.9万美元增加684.7万美元[346] - 2025年第一季度未证券化住宅投资者贷款期末公允价值2.41425亿美元，较期初的2.37224亿美元增加420.1万美元[351] - 2025年第一季度资金量较2024年第四季度下降4%，战略重点产品（RTL、DSCR和LOC）的发起量环比增长35%，98%的过桥贷款资金由单户房产支持[354] - 2025年3月31日分配给CoreVest业务的资本为1亿美元，高于2024年12月31日的7500万美元；总仓库容量23.3亿美元，可用容量15.4亿美元[355] - 2025年第一季度Redwood投资业务净利息收入2345.3万美元，较上一季度的2365万美元减少19.7万美元，较2024年同期的2959.9万美元减少614.6万美元[362] - 2025年第一季度Redwood投资业务公允价值变动净值 - 510.8万美元，较上一季度的 - 2485万美元增加1974.2万美元，较2024年同期的2118.7万美元减少2629.5万美元[362] - 2025年第一季度Redwood业务贡献2286.8万美元，较上一季度的276.1万美元增加2010.7万美元，较2024年同期的5749.2万美元减少3462.4万美元[362] - 2025年3月31日止三个月与2024年12月31日止三个月相比，留存运营投资为2.3031亿美元，减少431.2万美元；第三方投资组合投资为3.3788亿美元，增加3177.3万美元；遗留过桥投资为 - 3.3951亿美元，减少735.4万美元；部门贡献为2.2868亿美元，增加2010.7万美元[365] - 2025年第一季度，Sequoia和再履约贷款证券投资组合90天以上逾期率分别稳定在0.2%和7.2%，与2024年12月31日的0.2%和7.3%相比变化不大[370] - 2025年第一季度，住宅投资者过桥贷款90天以上逾期率高于2024年第四季度，整体过桥贷款组合约10%（按未偿本金余额）在2025年第一季度还清，约9%（按未偿本金余额）在2024年12月31日90天以上逾期的过桥贷款得到解决[371] - 2025年第一季度与2024年第四季度相比，该部门运营费用增加200万美元[372] - 2025年3月31日止三个月与2024年3月31日止三个月相比，部门贡献减少，投资公允价值净变化从2024年第一季度的2200万美元净收益变为2025年3月31日止三个月的500万美元净亏损[373] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司红木投资组合经济权益中78%分别为证券化留存权益或证券化和非证券化过桥贷款，22%分别从第三方购买[379] - 2025年3月31日，Sequoia证券和其他第三方证券分别有5100万美元和1.26亿美元用作Sequoia抵押贷款银行业务的对冲[385] - 2025年3月31日，公司拥有的证券及合并实体中的证券包括98%固定利率资产、<1%浮动利率资产和2%未来15个月内重置的混合资产[385] - 2025年3月31日止三个月，房地产证券组合收购1.47561亿美元，销售1438.7万美元，销售和赎回净收益56.7万美元，本金支付影响964.6万美元，公允价值净变化 - 1569.8万美元，期末公允价值为15.3553亿美元[382] - 2025年3月31日，CAFL证券公允价值3.2亿美元，以2.67亿美元不可保证金追索债务融资；再履约贷款证券公允价值2.64亿美元，以1.39亿美元无追索权证券化债务融资；红杉证券公允价值3.31亿美元，以2.76亿美元无追索权再证券化债务融资；房地产证券公允价值3.14亿美元，以2.36亿美元回购便利产生的追索债务融资；1.07亿美元证券使用追索权住宅MSR仓库便利融资；其余2亿美元证券用资本融资[388] - 2025年3月31日，红杉证券、CAFL定期证券和SLST（再履约贷款）证券的市场价值分别为6.20854亿美元、3.27324亿美元和2.63768亿美元；名义价值分别为130.94亿美元、25.39929亿美元和14.93348亿美元；HPI更新后平均LTV分别为53%、66%和38%；当前3个月提前还款率分别为10%、8%和4%；90天以上逾期率分别为0.2%、8%和7%[390] - 2025年第一季度末，住宅投资者过桥贷款持有投资的公允价值从12月31日的18.6亿美元降至18.1亿美元，期间销售485.5万美元，转移1.07155亿美元，合并证券化CAFL过桥贷款4338.3万美元，转移到REO 210.3万美元，本金偿还1.78345亿美元，公允价值净变化 - 2142.7万美元[395][400] - 2025年3月31日，住宅投资者过桥贷款持有投资的公允价值为18.1亿美元，加权平均票面利率9.28%，原始期限6至36个月，利息收入净额7200万美元，其中200万美元为递延利息；有利息递延修改的贷款公允价值6.26亿美元，加权平均票面利率9.10%，其中3.77%为递延利息[397] - 2025年3月31日，住宅投资者过桥贷款组合中，公允价值2.3亿美元、未偿本金余额2.72亿美元的贷款逾期90天以上，其中处于 foreclosure 状态的贷款公允价值3300万美元、未偿本金余额4800万美元；REO相关过桥贷款从2024年12月31日的7800万美元降至2025年3月31日的6800万美元[399] - 2025年第一季度和2024年第四季度，住宅投资者过桥贷款修改涉及降低合同利率的未偿本金余额分别为6800万美元和1.67亿美元；修改涉及延长贷款期限和/或契约条款（无合同利率变化）的未偿本金余额分别为1.38亿美元和1.86亿美元，平均期限延长分别为7个月和5个月[401][404] - 2025年3月31日，住宅投资者过桥贷款按产品类型划分，BFR、SAB、多户住宅和其他的公允价值分别为7.676亿美元、2.91777亿美元、7.44498亿美元和473万美元；2024年12月31日分别为2.90097亿美元、7.61558亿美元、8.08392亿美元和475万美元[408] - 2025年3月31日，红木投资部门的HEI余额从期初的5.89785亿美元增至期末的6.00386亿美元，新增投资183.4万美元，结算 - 1034.8万美元，公允价值净变化1904.8万美元，其他67万美元[412] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净利息收入较2024年第四季度增加0.3百万美元，较2024年同期增加4百万美元[286][297] - 2025年第一季度红杉抵押贷款银行业务净利息收入较2024年第四季度增加1百万美元，较2024年同期增加12.297百万美元[285][286] - 2025年1月公司发行90百万美元利率为9.125%的优先票据，致第一季度企业净利息支出增加1.6百万美元[287] - 2025年第一季度抵押贷款银行业务净收入较2024年第四季度增加7百万美元，较2024年同期增加18百万美元[288][299] - 2025年第一季度投资公允价值变动净额较2024年第四季度改善20百万美元，较2024年同期下降27百万美元[291][302] - 2025年第一季度HEI净收入较2024年第四季度增加4百万美元，较2024年同期增加1百万美元[293][304] - 2025年第一季度运营费用较2024年第四季度增加6百万美元，较2024年同期增加8百万美元[295][305] - 2025年第一季度所得税拨备与2024年第四季度持平，较2024年同期增加5.739百万美元[285][307] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为14.397百万美元，2024年第四季度为 - 8.376百万美元，2024年同期为28.512百万美元[285] - 截至2025年3月31日三个月，公司总利息收入为272,094,000美元，平均余额17,657,638,000美元，收益率6.2%；2024年同期分别为204,740,000美元、13,863,865,000美元和5.9%[13] - 截至2025年3月31日三个月，公司总利息支出为244,152,000美元，平均余额16,854,279,000美元，收益率 -5.8%；2024年同期分别为180,530,000美元、12,893,386,000美元和 -5.6%[13] - 截至2025年3月31日三个月，公司净利息收入为27,942,000美元；2024年同期为24,210,000美元[13] - 2025年3月31日止三个月，住宅消费贷款未证券化部分利息收入15,726,000美元，平均余额966,777,000美元，收益率6.5%；2024年同期分别为9,343,000美元、574,683,000美元和6.5%[13] - 2025年3月31日止三个月，“红杉”证券化部分利息收入132,882,000美元，平均余额9,540,373,000美元，收益率5.6%；2024年同期分别为62,976,000美元、5,271,733,000美元和4.8%[13] - 截至2025年3月31日三个月，公司抵押银行业务净市场估值收益为27,076,000美元；2024年同期为19,849,000美元[15] - 截至2025年3月31日三个月，公司投资公允价值变动净额为 -5,188,000美元；2024年同期为 -25,492,000美元[15] - 截至2025年