收入和利润（同比环比） - 公司2018年净收入为268.069亿比索，同比增长7.9%（2017年为248.386亿比索）[43] - 2018年毛利润为68.241亿比索，毛利率稳定在25.5%（与2017年持平）[45] - 2018年净利润为19.506亿比索，同比下降47%（2017年为36.778亿比索），净利率从14.8%降至7.3%[45] - 2018年调整后EBITDA为71.207亿比索，EBITDA利润率提升至26.6%（2017年为25.0%）[45][47] 成本和费用（同比环比） - 阿根廷水泥生产可变成本中第三方原材料占比2017年16%，2018年降至14%[173] - 阿根廷水泥生产可变成本中热能成本占比2018年30%（2017年28%），电力成本占比2018年22%（2017年19%）[174] 债务和财务杠杆 - 2018年末净债务为30.608亿比索，较2017年增长75%（2017年为17.484亿比索）[45][48] - 2018年净债务/EBITDA比率升至0.43倍（2017年为0.28倍）[45] 汇率和通胀影响 - 2018年阿根廷比索对美元贬值101%（年末汇率37.8083比索/美元）[52] - 2018年汇兑损失达12.419亿比索（2017年为1.244亿比索）[43] - 2018年阿根廷比索兑美元汇率累计贬值101%，导致通胀水平上升[66] - 2018年阿根廷通胀率达47.6%，远超央行设定的8%-12%目标区间[68] - 2019年阿根廷央行将通胀目标调整为27.8%，但3月单月通胀已达4.7%[69] 宏观经济环境 - 阿根廷2018年实际GDP下降2.5%，2017年增长2.7%，2016年下降1.8%[65] - 阿根廷央行与IMF达成571亿美元融资协议以应对外汇危机[66] - 2019年4月阿根廷央行设定美元汇率干预区间下限39.755比索，上限51.448比索[68] - 2018年10月阿根廷央行建立外汇干预区间，下限34比索，上限44比索[68] - 2019年阿根廷Leliq债券规模预计达GDP的4%，利率超过65%[66] - 2019年4月阿根廷国家风险指数突破1000点，影响国际融资能力[66] 政府政策和法规 - 阿根廷政府将大豆出口关税从35%降至30%，并计划每月降低0.5%直至2019年12月[70] - 企业所得税率从35%分阶段降至30%（2018-2019年）和25%（2020年起），股息预提税设为7%（2018-2019年）和13%（2020年起）[74] - 个人资产税起征点设为200万比索，超额累进税率最高达0.75%（超过2000万比索部分）[74] - 新反垄断法将并购申报门槛提高至26.4亿比索，未申报罚款最高达1980万比索/日[77] - 公平贸易法令规定违规罚款最高可达2亿比索[77] - 2018年9月重新对所有商品征收12%的附加出口税，大豆及制品另征18%关税[70] 能源价格变动 - 2017年布宜诺斯艾利斯地区电价上涨60%-148%，2018年平均上涨122%，2019年2-4月分别上涨26%、14%和4%[71] - 天然气批发市场价格同比上涨233%（从96比索/兆瓦时升至320比索/兆瓦时），终端用户价格上涨68%（从37比索/百万英热单位升至62比索/百万英热单位）[71] - 2016年天然气关税改革后平均价格上涨200%，2017-2018年累计涨幅达39%-47%[71] 公司业务风险 - 公司运输、储存和分销业务中断或成本高于预期可能对业务产生重大不利影响[179] - 公司业务战略需要大量资本和长期投资，可能无法以有竞争力的条件获得融资[181] - 新水泥设施建设或现有设施扩建延迟可能对运营结果产生重大不利影响[187] - 公司每年必须投资相当于铁路业务总收入的10.7%以维持特许经营权[202] - 阿根廷政府可能提前终止铁路特许经营权，对公司业务产生重大不利影响[204] - 公司石灰石储量估算可能被高估，若实际储量低于预期需从第三方采购将增加成本[210] - 水泥生产业务面临行业特定操作风险，包括事故、自然灾害和设备故障等[211] - 铁路运输业务面临灾难性事件、机械故障和自然灾害等风险，可能导致收入损失[212] - 公司设施定期关闭维护，意外关闭可能影响业务运营和财务结果[213] - 环境法规变化可能导致公司未来环保合规支出大幅超出当前预期[196] 金融市场和融资 - 阿根廷私人部门比索存款同比增长42.4%，比索贷款同比增长19.0%[148] - 抵押贷款年增长率2017年为106%，2018年为71.5%；消费贷款年增长率为60%[148] - 阿根廷私营银行30-35天定期存款平均利率2017年为20.64%，2018年升至48.8%[148] - 阿根廷银行系统短期存款占比高，中长期融资来源有限[148] - 外汇管制可能导致ADS持有人无法将股息或出售收益兑换为美元汇出[234] 公司治理和股东权益 - 公司有权修改和补充存托协议，并无需ADS持有人事先同意即可更改其权利[240] - 涉及增加费用或实质性损害ADS持有人权利的修改需在通知发出30天后生效[240] - 其他类型的修改可在30天通知期届满前生效[240]