投资策略与回报机制 - 公司投资组合总回报最大化策略通过贷款产生当期收入和认股权证资本增值实现[37] - 公司通过认股权证获得投资组合公司股权参与权益增值提升回报[37] - 公司使用杠杆通过关键融资机制、2022年票据和2019-1证券化提高股权回报[37] 投资组合构成标准 - 公司向发展阶段的科技相关公司投资至少占总资产价值的80%[38] - 公司要求投资组合公司超越种子阶段并至少完成首轮风险投资或私募股权融资[44] - 公司对私人投资组合公司要求提供月度财务报表进行持续监控[62] - 公司投资决策基于企业价值评估包含近期股权融资估值和核心技术/客户群内在价值[49] 贷款产品收费结构 - 公司贷款产品包含当期支付利息、承诺费、期末付款（ETPs）、预付罚款、成功费和非使用费等多种收费结构[37] - 公司风险贷款年利率通常高于传统商业融资可获得利率水平[41] 信用评级体系 - 公司内部信用评级系统将投资组合公司分为1至4级，其中3级代表标准风险水平[63] - 评级4表示信用质量较原始承销时改善，评级2或1表示信用质量恶化及本金损失风险增加[63] - 新投资通常默认评级为3级[63] 管理费结构 - 基础管理费率为年化2.00%（扣除现金及现金等价物后总资产）[75] - 总资产超过2.5亿美元时，超额部分适用1.60%的优惠管理费率[75] 激励费计算机制 - 激励费第一部分按季度计算，以超过净值1.75%门槛率（年化7.00%）的投资净收入20.00%计提[76] - 设置"追赶机制"：当季度投资净收入介于1.75%-2.1875%时按100%计提，超过2.1875%时按20%全额计提[76] - 激励费第二部分按年度实现资本利得的20.00%计提（需扣除累计资本损失及未实现贬值）[81] - 激励费设三年回溯期上限机制（Incentive Fee Cap），超额部分可递延支付[78] - 激励费计算中投资收入为2.80%，管理费0.50%，其他费用0.20%，净投资收入为2.10%[87][88] - 最低回报率要求为1.75%，"追赶"机制触发门槛为净投资投资收入超过2.1875%[89][93] - 激励费基于投资资本回报百分比计算，可能促使顾问使用杠杆增加回报[208] - 激励费部分基于已实现净资本收益，无最低回报率要求[208] 历史激励费情况 - 投资顾问已不可撤销地放弃2018及2019年度部分递延激励费的收取权[79][80] - 累计激励补偿自2014年7月1日起为900万美元，净资产增加额的20%为800万或1000万美元[87][90][91] - 资本收益激励费按实现资本收益的20%计算，案例显示年度费用从0到600万美元不等[92] 运营费用承担 - 公司需承担所有运营费用包括2.00%年化管理费和潜在激励费[97] - 公司支付顾问可分配部分的运营费用，包括首席财务官和首席合规官及其团队的薪酬[207] - 公司支付管理费和激励费给顾问，投资者以"总额"投资但以"净额"获得分配，导致回报率降低[206] 协议安排 - 投资管理协议于2019年3月7日生效，需每两年由股东批准一次[100] - 行政管理协议要求公司支付可分配管理费用包括首席财务官薪酬成本[103] - 公司获授权免费使用"Horizon Technology Finance"服务商标[104] - 公司同意 indemnify 顾问及其相关人员免受特定索赔或负债[217] - 顾问可在60天通知后辞职，可能造成运营中断[222] 监管合规要求 - 公司作为BDC受1940年法案监管，需保持非关联董事多数席位[105] - 公司必须将至少70%的总资产投资于合格资产[111] - 合格资产包括市值低于2.5亿美元的非上市公司证券[111] - 小型合格公司总资产不超过400万美元且资本盈余不低于200万美元[111] - 单一交易对手的回购协议敞口限制在总资产的25%以内[115] - 发行优先证券需满足150%的资产覆盖率要求[116] - 临时借款额度可达总资产价值的5%[116] - 公司通过SEC豁免令允许与关联基金共同投资[108] - 必须持有保真保险债券防范挪用风险[109] - BDC资格要求70%以上总资产为合格资产，对上市公司投资需满足市值低于2.5亿美元等条件[194] RIC税务资格要求 - 作为RIC需每年分配投资公司应税收入的90%[129] - 避免消费税需分配98%的普通收入和98.2%的资本利得[129] - 公司必须满足年度分配要求以避免按常规公司税率缴纳实体层面所得税[130] - 公司需在每一纳税年度将至少90%的总收入来自股息、利息和证券相关收益以符合合格收入测试[131][184] - 公司资产需满足多元化要求：50%以上为现金、政府证券等，且单一发行人证券不超过资产价值的5%[131] - 公司资产投资于单一发行人（非政府证券）的比例不得超过25%[131] - 若未能保持RIC资格超过两个连续纳税年度，公司可能需按常规公司税率缴纳净内置收益税[130] - 若未能符合RIC资格，公司所有应税收入将按常规公司税率纳税，无论是否向股东分配[134][183] - 公司必须每季度末满足多元化测试以保持RIC资格，否则可能导致投资处置损失或额外融资需求[185] - RIC资格要求每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入（不计股息支付扣除）[186] - 失去RIC资格将导致公司层面所得税，大幅减少净资产和股东可分配收入[187] 税法变化影响 - 2017年联邦税法将企业最高所得税率永久性降低，并限制商业利息费用抵扣[188] - 2019-2017年公司未以现金形式收到的原始发行折扣收入占比分别为10.2%/10.4%/9.5%[191] 投资风险特征 - 延期支付类投资（如ETPs）增加借款人违约风险，目前占相关借款人总还款义务较小部分[192] - 公司投资组合估值存在不确定性，因多数投资为非公开交易证券[176] - 债务投资按公允价值计量，未实现贬值可能预示未来实际损失并减少可分配收入[240] - 投资组合中多数公司允许存在同等或优先于公司债权的债务结构[246] - 历史上多数债务投资在到期前被提前偿还，导致再投资收益率下降[254] - 债务处置可能产生或有负债，需通过返还已获分配资金履行赔偿义务[245] 利率与市场风险 - 公司使用利率对冲工具（如掉期、期货、期权）可能限制投资组合收益并带来重大不利影响[171] - LIBOR终止可能对公司业务产生重大影响，涉及大量与LIBOR挂钩的债务投资和借款[175] 资产覆盖率要求 - 公司资产覆盖率必须维持在150%以上，否则不得支付股息或发行高级证券[178][182] 政策与监管风险 - 2018年《经济增长法》将SIFI认定资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元[200] - 非银行信贷延伸可能面临新监管，增加运营成本和监管强度[201] - 特朗普政府政策变化带来贸易、税收、医疗等领域不确定性，影响公司业务和财务状况[202] 利益冲突风险 - 顾问管理的其他基金可能有不同费用结构，导致时间分配偏好[206] - 激励费结构可能导致顾问偏好资本收益型投资而非收益型证券[208] - 投资组合估值由董事会善意确定，顾问参与过程可能产生利益冲突[216] - 公司被禁止与持有5%或以上表决权证券的关联方进行某些交易[210] 运营与合规成本 - 公司因遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条产生显著支出，可能对财务表现和分红能力造成负面影响[224] - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能导致业务中断并影响股价及分红能力[225][226] - 网络安全事件可能导致运营中断、财务数据错误或诉讼，增加保护成本且保险无法完全覆盖[227] 投资集中度风险 - 公司为非分散投资机构，可能集中投资于少数发行人，导致资产净值波动性高于分散投资机构[229][230] - 投资组合可能集中于少数行业，行业衰退将显著影响整体回报[231] 融资与违约风险 - 投资组合公司通常需要额外融资，若融资失败或条件不利将影响投资回报[233] - 经济衰退可能导致投资组合公司违约，增加不良资产并降低投资组合价值[235] - 抵押资产价值下降可能导致担保不足， foreclosure时无法全额收回本金[241][242] - 杠杆投资组合公司可能因波动性面临破产或财务困境[252] - 破产程序中行政成本高昂，优先债权（如税款）可能大幅削减偿付金额[253] 行业特定风险 - 技术行业投资面临知识产权诉讼风险及供应链依赖风险（供应商数量有限）[258] - 生命科学行业投资需经过FDA等机构监管审批，存在临床实验失败风险[262] - 医疗信息技术服务公司受医疗保险支付规则和《虚假申报法》等法规约束[264] - 可持续性行业投资面临运营风险包括低估成本预测、意外运营维护费用及政府补贴损失[266] - 太阳能、风能和其他可再生能源生产水平依赖充足阳光、风力或沼气产量导致生产水平和盈利能力波动[266] - 可持续性公司可能面临重大保修和产品责任索赔以及集体诉讼和政府索赔的潜在诉讼[266] - 可持续性公司受外国、美国联邦、州和/或地方机构广泛监管变化可能对公司产生不利影响[267] - 未能遵守适用法规可能导致投资组合公司面临重大罚款和索赔[267] - 温室气体减排立法或监管计划的不确定性可能使可持续性公司投资失去经济性[268] - 缺乏监管政策可能导致可持续性公司融资不可用影响债务偿还能力[268] 技术与商业化风险 - 投资组合公司无法商业化其技术、产品或服务可能导致投资回报下降[269] - 技术相关产品和服务市场或寿命有限需持续创新以保持竞争力[269] - 投资组合公司可能依赖第三方许可知识产权在破产情况下存在产权归属风险[270] 流动性风险 - 公司投资组合主要持有非公开交易证券，缺乏流动性，可能无法以有利价格出售[244] - 公司计划投资期限最长达4年的债务工具，并通常持有至到期[244] 历史投资规模 - 公司自2004年以来已向超过245家公司提供总额超过17亿美元的风险贷款[39]