公司构成与业绩 - 五凌电力重要子公司为沅江电力、清水江水电，资产净额占比分别为24.65%、30.11%，净利润占比分别为8.47%、34.31%[7][8] - 五凌电力近10年发电量区间为84.96亿千瓦时（2023年）至207.35亿千瓦时（2020年），均值为159.15亿千瓦时[8] - 长洲水电2022年底所有者权益为343,254.90万元、2023年底为147,873.99万元，2022年减资20亿元[11] - 2022 - 2024年长洲水电净利润分别为30659.30万元、30043.66万元、37002.53万元[54] 估值与定价 - 可比上市公司市净率区间1.23 - 3.42倍，平均值2.20倍；市盈率区间16.91 - 39.48倍，平均值24.50倍[13][15] - 五凌电力市净率1.73倍，低于可比上市公司市净率均值；市盈率40.51倍，剔除预重组资产减值事项影响后为37.13倍，处于可比上市公司市盈率区间内[13][14][15] - 长洲水电市净率3.22倍，剔除减资事项影响后1.94倍，低于可比上市公司市净率均值；市盈率12.77倍，低于可比上市公司市盈率均值[13][15] - 五凌电力最终定价方法为资产基础法，评估结果2466734.20万元；长洲水电为收益法，评估结果472538.09万元[51] 资产与项目评估 - 五凌电力对从事水力发电业务的下属公司采用资产基础法和收益法评估，选用资产基础法作为评估结论[34] - 五凌电力下属新能源已建成投产项目采用收益法和资产基础法评估，选收益法评估结果定价[35][36] - 五凌电力收购36家新能源项目公司，已建成投产18家、在建第一类5家采用收益法，在建第二类和第三类2家、拟建11家采用资产基础法[71] - 五凌电力剥离95家新能源项目公司，已建成投产34家、在建第一类7家采用收益法，在建第二类和第三类6家、拟建46家采用资产基础法，2家参股公司以经审计净资产作价[72] 财务指标与分析 - 2024年10月31日应收账款余额7808.37万元，截至2024年12月31日和2025年6月30日已全部回款[123] - 2024年10月31日其他应收款余额674706.61万元，截至2024年12月31日回收2866.25万元，占比0.42%，截至2025年6月30日回收19034.54万元，占比2.82%[123][124] - 2024年10月31日应收股利余额55370.44万元，截至2024年12月31日和2025年6月30日均回收5897.18万元，占比10.65%[124] - 五凌电力评估值（母公司口径100%股东权益）相较于账面值增值额为1309288.83万元，主要为非流动资产增值，增值额为1308939.56万元，占总增值额99.97%[138] 行业与市场情况 - 2023年湖南省平均气温18.7℃，较常年偏高1.0℃，平均降水量1181.6毫米，较常年同期均值偏少17%[53] - 水电可比交易市净率平均值为2.04倍，最大值3.12倍，最小值1.42倍；市盈率平均值14.70倍，最大值19.59倍，最小值11.27倍[17] - 新能源可比交易市净率平均值为1.71倍，最大值2.07倍，最小值1.37倍；市盈率平均值21.94倍，最大值39.37倍，最小值11.59倍[17] - 估值公允性分析选取长江电力等10家主营业务为水力发电的可比公司[95]