评级与展望 - 本次跟踪评级主体/展望/债项/评级时间为A-/稳定/A-/2025年6月26日，前次为A/稳定/A/2024年6月21日，首次为AA/稳定/AA/2020年5月13日[9] 财务数据 - 2025年第一季度母公司货币资金1.91亿元、刚性债务7.37亿元、所有者权益8.37亿元、经营性现金净流入量 -0.56亿元[15] - 2025年第一季度合并口径总资产25.08亿元、总负债17.15亿元、刚性债务9.97亿元、所有者权益7.93亿元、营业收入3.96亿元、净利润0.12亿元、经营性现金净流入量0.02亿元[15] - 2025年第一季度合并口径资产负债率68.38%、权益资本与刚性债务比率79.56%、流动比率154.67%、现金比率33.06%[15] - 2024年及2025年第一季度公司分别实现营业收入17.03亿元和3.96亿元，同比分别增长7.87%和下降4.11%[44] - 2024年及2025年第一季度公司综合毛利率分别为27.67%和27.90%，同比分别下滑2.31个百分点和上升3.36个百分点[44] 市场与行业数据 - 2022 - 2024年我国中央本级国防支出分别为1.45万亿、1.55万亿和1.67万亿元，同比增长7.1%、7.2%和7.2%，2025年预算1.81万亿元，增长7.2%[28] - 2022 - 2024年我国民航运输总周转量分别为599.3亿、1188.3亿和1485.20亿吨公里，同比分别下降30.05%、增长98.3%和增长25.0%[33] - 2022 - 2024年我国民航旅客运输量分别为2.5亿、6.2亿和7.3亿人次，同比分别下降43.18%、增长146.1%和增长17.9%[33] - 2025年第一季度我国民航运输总周转量385.9亿吨公里，同比增长10.5%，旅客运输量1.9亿人次，同比增长4.9%[33] 业务数据 - 2024年及2025年第一季度MMRO公司MRO业务收入分别为4.52亿元和1.31亿元，同比增长6.60%和40.86%[47] - 2024年及2025年第一季度MMRO公司航空资产管理业务收入分别为4.31亿元和0.98亿元，同比下降8.49%和27.94%[47] - 2024年及2025年第一季度公司国内传统航空维修及服务业务收入分别为2.37亿元和0.53亿元，同比上升13.94%和17.78%[52] - 2024年及2025年第一季度公司国内航空资产管理业务收入分别为2.22亿元和0.88亿元，同比增长184.62%和17.33%[52] 研发与子公司 - 2022 - 2024年研发投入分别为0.96亿元、0.86亿元和0.88亿元，占营业收入比重分别为6.85%、5.43%和5.18%[59] - 截至2024年末公司纳入合并范围子公司34家，2025年第一季度新增1家，注册资本0.25万欧元，公司持股84.96%[26] 风险与问题 - 2025年1月公司、部分董事和高管因贸易业务收入确认不准确、信息披露问题被出具监管警示函[16] - 公司控股股东广州恒茂有限合伙人所持合伙份额被全部冻结，或致公司治理变化[16] - 公司存货资产出现重大减值损失[17] - 业务需求下降致市场竞争加剧和订单流失[17] 可转债情况 - “航新转债”发行规模2.50亿元，期限6年，募集资金净额2.39亿元，截至2025年3月末募投项目已投资完毕[24] - 截至2025年3月末，公司未转股可转债为167.57万张，未转股可转债票面余额为1.68亿元，占比67.20%[24]