评级与债项 - 主体评级为A + /稳定，债项“山河转债”评级为A +[6][11][12][56] - 山河转债发行金额/债项余额为3.20/3.20亿元，存续期为2023/06/12 - 2029/06/12[11] - 2024年两次触发“山河转债”转股价格向下修正条件，一次修正为13.85元/股后调为13.60元/股，另一次未修正[54] - 截至2025年3月末，“山河转债”累计转股1647张（16.47万元），剩余票面3.20亿元[53] 财务数据 - 2022 - 2025.3公司资产总计分别为11.81亿、15.43亿、15.60亿、15.90亿元[9] - 2022 - 2025.3公司净利润分别为1.31亿、1.65亿、1.21亿、0.47亿元[9] - 2022 - 2025.3公司营业毛利率分别为29.77%、31.69%、31.04%、32.36%[9] - 2022 - 2025.3公司资产负债率分别为33.20%、39.38%、37.47%、35.72%[9] - 2024年诺泰生物营业总收入16.25亿元，净利润4.00亿元，营业毛利率67.68%[10] - 2024年山河药辅营业总收入8.83亿元，净利润1.21亿元，营业毛利率31.04%[10] - 2022 - 2025.1 - 3营业总收入分别为7.05亿、8.39亿、8.83亿、2.48亿元，综合毛利率分别为29.77%、31.69%、31.04%、32.36%[41] - 2022 - 2024年公司合并口径分配现金股利分别为0.54亿、0.59亿和0.70亿元[42] - 2022 - 2024年公司期间费用率分别为11.90%、12.58%、13.09%[42] - 2022 - 2024年公司资产负债率分别为33.20%、39.38%、37.47%[42] - 2022 - 2024年研发人员数量分别为160、160、173人，占比分别为17.82%、16.65%、16.14%[32] - 2022 - 2024年研发投入金额分别为0.34亿、0.42亿、0.41亿元，占营业收入比例分别为4.89%、5.00%、4.64%[32] - 2022 - 2024年玉米淀粉采购金额分别为6731.61、7736.85、6474.79万元[30] - 2022 - 2024年木浆采购金额分别为6812.76、9456.62、9489.55万元[30] - 2022 - 2024年硬脂酸采购金额分别为1623.17、1380.14、1377.63万元[30] - 2024年公司计提商誉减值准备3912.69万元，致当年利润同比下降[37] - 2024年应收账款前五名欠款方期末余额占比17.95%，回款风险可控[38] - 截至2025年3月末，公司共获银行授信3.19亿元，未使用1.96亿元[40] - 2025年3月末公司受限资产0.78亿元，占总资产4.91%[43] - “山河转债”募资3.20亿元，91%用于募投项目，9%补流，2024年末未使用0.65亿元[50] 股权与合作 - 截至2025年3月末，控股股东尹正龙持股26.90%，二股东上海复星医药持股降至10.16%[19] - 公司与超30个省市自治区的3000余家药企及部分保健品、食品企业合作[22] 产品与产能 - 截至2025年3月末，公司50种产品获CDE药用辅料登记号，较2024年初增3种[22] - 新型药用辅料生产基地一期满产后增9000吨高端辅料产能[23] - 2024年微晶纤维素产能14500吨，产量11715.72吨，销量11605.14吨[26] - 2024年硬脂酸镁产量1789.25吨，销量1821.67吨[28] - 2024年羧甲淀粉钠产量3052.96吨，销量2993.82吨[28] 市场与风险 - 2024年外销收入同比增16%，产品主要出口欧亚国家[22] - 2024年，公司前五大客户销售额占比8.70%[22] - 公司外部环境好，主营产品产销扩张，面临国际贸易摩擦风险[6][8] - 可能触发评级上调因素为资本实力显著增强，下调因素为原材料价格超预期上行[6] 在建项目 - 截至2025年3月末，主要在建项目计划投资4.95亿元，已投2.50亿元，2025.4 - 12投0.37亿元，2026年投0.38亿元[34][36] 子公司情况 - 2025年3月末合肥山河医药总资产0.37亿元，净资产0.35亿元，营收0.28亿元，净利润0.02亿元[59] - 2025年3月末曲阜市天利药用辅料总资产1.58亿元，净资产1.42亿元，营收1.07亿元，净利润0.02亿元[59] - 合肥山河医药持股100%，曲阜市天利药用辅料持股52%[60]