位于墨西哥湾沿岸的HyVelocity Hub由多个公私机构联合支持，包括爱依斯电力公司、液空集团、雪佛 龙、埃克森美孚、三菱重工氢能基础设施公司和沃旭能源。在拜登政府支持下，该中心已获得高达12亿 美元的联邦资金，计划为工业、化工、运输和发电领域供应低碳清洁氢，预计每年可减少近700万吨二 氧化碳排放。美国能源部长克里斯·赖特表示，今年早些时候美国能源部已中止24个拜登政府时期的资 助项目，认为这些项目经济性不足且未能推进美国能源需求，其中包括埃克森美孚贝敦烯烃工厂的氢能 燃烧器安装项目。 中化新网讯 近日，雪佛龙公司宣布，拟投资约50亿美元，在美国能源部7个区域性氢能中心之一的 HyVelocity Hub框架下，在得克萨斯州亚瑟港建设一家蓝氢和蓝氨工厂。该工厂预计2027年启动建设， 2032年投产。若工厂按时启动建设，将有资格享受45V清洁氢气生产税收抵免。由于美国"大而美"法案 通过，该税收抵免政策将于2027年底提前5年中止。 根据规定，符合排放标准的制氢设施可在10年内享受最高3美元/千克的清洁氢生产税收抵免。该项目将 采用多套空气分离装置(ASU)分解空气获取氧气和氮气，并通过自热重整装置(A ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI PCB产业链处于景气度加速向上阶段，虽相关标的股价近期涨幅明显，但产业链龙头明年估值仍具吸引力，建议继续重点关注 [1] - 反内卷受市场关注，部分行业需变革，建议关注草甘膦 [1] - 大化工龙头板块处于周期、库存、估值、预期底部，当下可配置 [1] - 市场风险偏好提升，建议逐步提高板块仓位，重点关注科技材料及有想象空间的新材料，涨价方向如硝化棉、草甘膦也值得关注 [3] 各部分内容总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价69.05美元/桶，环比跌0.74美元/桶或-1.05%；WTI期货结算均价66.95美元/桶，环比跌0.98美元/桶或-1.44% [11] - 本周基础化工板块跑赢指数0.69%，石化板块跑赢指数0.04%，沪深300指数涨1.09%，SW化工指数涨1.77% [11] - 涨幅最大的三个子行业为合成树脂（7.99%）、膜材料（7.17%）、聚氨酯（7.02%）；跌幅最大的三个子行业为复合肥（-1.85%）、有机硅（-1.74%）、纺织化学制品（-1.09%） [11] 国金大化工团队近期观点 - **轮胎**：开工回升，行业景气下行趋缓，供给端全钢胎和半钢胎开工率有变化，需求端国内外需求复苏，原料端天然橡胶价格上涨合成橡胶价格回落，盈利有望修复 [28] - **浙江龙盛**：成本支撑不变，染料市场淡稳运行，分散染料和活性染料市场均价持平，成本端支撑仍在，需求端疲态难改 [29] - **胜华新材**：碳酸二甲酯供应缩减，价格向上运行，供应方面部分装置停车或不出优级品，需求方面传统溶剂行业拿低价货源，主力下游开工率低 [30] - **钛白粉**：受成本及开工率双向支撑，抗跌性提升，行业景气度承压，原料价格反弹使企业调节产量，内需疲软出口不畅限制价格回升 [31] - **新和成**：VA行情弱稳运行，VE市场行情小幅震荡盘整运行，VE市场供需观望后贸易渠道低价上移，VA有厂家停报或提价，下游提货积极性好转 [31][32] - **神马股份**：国内PA66市场窄幅下跌，周度市场均价下跌0.37%，成本面支撑一般，市场货源供应充裕，下游备货积极性欠佳 [33] - **聚氨酯**：MDI市场止跌反弹，TDI市场景气度高涨，聚合MDI和纯MDI市场均价上涨，TDI市场均价涨幅达17.06% [33] - **纯碱**：期货盘面宽幅震荡，市场稳价观望，价格震荡维稳，供应端开工或弱稳波动，需求端供过于求矛盾难缓解 [34][36] - **农药**：烯草酮高景气维持，高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯价格平稳，烯草酮价格窄幅下滑，预计下周烯草酮市场盘整 [37][38][39] - **甜味剂**：景气度稳健向上，三氯蔗糖厂商复产计划延迟，区间盘整，安赛蜜利好难寻，价格区间弱稳 [39][40] - **煤化工**：煤炭价格需求支撑微幅提价，行业底部企稳，煤炭供应稳定，需求释放有限，甲醇市场价格区间震荡，合成氨市场区域化运行 [41] - **化肥**：本周化肥底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾价格先扬后抑，磷酸一铵稳中偏强震荡，二铵市场差异化走势，氯化钾先涨后跌 [42][43] - **华鲁恒升**：尿素市场先涨后跌，产品多数维稳，尿素价格震荡下行，醋酸震荡下行，辛醇先跌后涨，己二酸需求弱势价格区间震荡 [44] - **宝丰能源**：焦炭首轮提涨落地，聚烯烃价格小幅提振，焦炭供应收缩需求仍存，聚乙烯市场弱稳运行，聚丙烯价格持续下行 [44] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为TDI(18.62%)、液氯(16.22%)、硫酸(6.49%)、天然气(6.41%)、焦炭(5.03%)；价格下跌前五位为燃料油(-5.15%)、二甲苯(-4.75%)、苯乙烯(-3.75%)、尿素(-3.28%)、国际石脑油(-3.14%) [45] - 价差上涨前五位为煤头尿素价差(165.79%)、TDI价差(84.97%)、纯碱价差(83.58%)、合成氨价差(55.1%)、环氧丙烷 - 丙烯(8.38%)；价差下跌前五位为PTA - PX(-249.06%)、PET价差(-12.07%)、锦纶长丝 - 已内酰胺(-11.3%)、涤纶 - PTA&MEG(-5.83%)、顺丁橡胶 - 丁二烯(-5.6%) [45] 本周行业重要信息汇总 - 巴斯夫二季度净收入大降81.4%，销售额同比下降2.1%，调整2025年全年业绩预期 [97] - 埃克森美孚惠州乙烯项目一期正式投产 [97] - 万华化学年产3万吨甲基异丁基酮（MIBK）项目进入环境影响报告书报批前公示阶段 [98]

收购交易 - 雪佛龙完成对赫斯530亿美元的收购 [1] - 收购的核心资产是赫斯在圭亚那斯塔布鲁克区块30%的股份，该区块石油储备超过110亿桶 [2] - 合并后公司资本支出预算预计在190亿至220亿美元之间，预计2025年底实现10亿美元运行成本协同效应 [8] 法律争议 - 埃克森美孚主张优先购买权，认为联合经营协议赋予其优先购买赫斯股份的权利 [2] - 雪佛龙和赫斯反驳称协议不适用于公司收购，仅限制资产出售 [3] - 国际商会仲裁小组裁决支持雪佛龙，为交易扫清障碍 [4] - 埃克森美孚表示尊重裁决但不同意解释，正在审查裁决以应对未来纠纷 [4] 行业影响 - 圭亚那斯塔布鲁克区块由埃克森美孚（45%）、赫斯（30%）和中海油共同开采，是争议焦点 [2] - 圭亚那成为全球增长最快的经济体之一，石油发现潜力巨大 [5] - 埃克森美孚计划到2027年将圭亚那产量提高至130万桶/日，超越巴肯页岩 [5] 公司战略 - 雪佛龙CEO表示整合赫斯技术与员工需数月时间 [5] - 收购赫斯优化雪佛龙资产结构，弥补除二叠纪盆地外的投资不足 [6] - 赫斯圭亚那收入从2023年19亿美元增至31亿美元，雪佛龙2023年调整后收益为183亿美元 [6] - 雪佛龙将在11月12日投资者日提供收购后的长期财务与运营指引 [8] 行业趋势 - 能源巨头正重组资源配置，应对气候变化与环保压力 [5] - 雪佛龙近期在哈萨克斯坦、墨西哥湾裁员，并整合油气田 [5] - 券商认为圭亚那资产质量高，收购消除不确定性对股东有利 [6]

智通财经7月18日电，雪佛龙在圭亚那石油资产仲裁中获胜后，埃克森美孚股价下跌1.9%。 ...

核心观点 - 雪佛龙公司赢得与埃克森美孚关于赫斯公司圭亚那海上石油资产的争议 国际商会仲裁裁决支持雪佛龙完成530亿美元收购赫斯的交易[1] - 埃克森美孚表示尊重仲裁结果但不同意解释 强调有责任维护合同条款并为行业树立良好先例[2] - 埃克森美孚认为其对圭亚那资源的开发创造了巨大价值 主张优先购买权以保护投资者利益[3] 争议背景 - 埃克森美孚和中海油向国际商会提出申诉 主张对赫斯在斯塔布鲁克区块的权益拥有优先购买权[4] - 埃克森美孚持有斯塔布鲁克区块45%权益并担任运营商 中海油持有25%权益 两家公司反对赫斯出售给雪佛龙[5] - 雪佛龙和赫斯认为优先购买权不适用 因为这是公司整体出售而非仅圭亚那资产交易[5] 圭亚那石油项目 - 埃克森美孚在圭亚那运营的船舶目前日产原油65万桶 计划到2027年增至120万桶/日[7] - 圭亚那人口80万 按人均计算将成为全球顶级石油生产国之一[7] 监管动态 - 美国联邦贸易委员会以3-0全票通过 撤销此前阻止赫斯CEO加入雪佛龙董事会的决定[8] - 联邦贸易委员会曾担心赫斯CEO支持OPEC限产政策 可能影响雪佛龙与OPEC的关系[8] 市场反应 - 雪佛龙股价周五上涨2.97%至155.87美元[9]

并购交易 - 雪佛龙公司同意以530亿美元收购赫斯公司 旨在提升产量增长 反映美国石油行业对化石燃料长期前景的押注 [2] - 该交易于2023年10月宣布 雪佛龙最初对获得SEC和其他监管机构批准持乐观态度 [3] - 雪佛龙CEO表示此次合并将两家优秀美国公司结合 增强并延长公司增长前景至下一个十年 为股东创造长期价值 [5] 圭亚那项目争议 - 埃克森美孚作为Stabroek区块45%权益持有者和运营商 于2024年3月对交易提出异议 认为赫斯30%的圭亚那资产权益是交易核心价值 [4] - 联合经营协议(JOA)条款允许现有合作伙伴通过行使优先购买权阻止第三方收购权益 [6] - 埃克森美孚认为交易试图规避协议商业目的 但国际商会仲裁庭最终裁决支持雪佛龙 [7] 圭亚那项目详情 - Stabroek区块当前产量超过65万桶/日 埃克森美孚预计到2027年将产量翻倍至130万桶/日 [8] - 项目支付给圭亚那政府的款项预计到2030年将超过100亿美元/年 该国人口约80万 [8] - 圭亚那项目十年来位居国际重大石油开发项目之首 预计未来多年将保持领先地位 [9] 交易影响 - 收购完成后预计将增加雪佛龙盈利 并推动2030年代显著的自由现金流和产量增长 [9] - 圭亚那项目合作伙伴包括埃克森美孚、中海油和雪佛龙 未来合作关系将影响项目运营 [9]

仲裁结果与交易进展 - 雪佛龙赢得与埃克森美孚的仲裁战 为其530亿美元收购赫斯交易扫清关键障碍 国际商会专家组判定埃克森美孚对圭亚那斯塔布鲁克区块30%股份不具备优先购买权 [1] - 仲裁结果公布后 赫斯股价盘前飙升7 67% 雪佛龙股价上涨3 7% 市场对交易确定性给予积极回应 [1] - 埃克森美孚依据15年前合同条款主张优先收购权 但雪佛龙与赫斯坚持认为交易属于企业合并而非资产出售 因此不适用相关条款 [1] - 埃克森美孚虽对仲裁结果表示异议 但仍尊重争端解决程序 雪佛龙首席执行官迈克·沃思强调若败诉将放弃交易 [1] - 美国联邦贸易委员会撤销对赫斯创始人约翰·赫斯加入雪佛龙董事会的禁令 推翻此前关于其与欧佩克存在不当沟通的指控 [2] 战略意义与资产优化 - 收购赫斯将显著优化雪佛龙资产结构 通过获取圭亚那油气资源 雪佛龙可弥补除二叠纪盆地外投资组合的不足 缩小与埃克森美孚的差距 [1] - 圭亚那区块已探明可采储量超110亿桶油当量 日产量突破60万桶 成为全球增长最快的油气生产基地之一 [2] - 仲裁胜利终结雪佛龙的战略不确定期 该公司股价此前因法律风险长期承压 [2] - 交易完成后约翰·赫斯的行业经验与全球资源网络将增强雪佛龙董事会决策能力 [2] 市场反应与行业影响 - 套利交易者获得利好 对冲基金Millennium Management、Pentwater Capital等已投入数十亿美元押注赫斯股价与雪佛龙兑换比价的价差收益 [2] - 这场涉及北美三大能源巨头的商业博弈 最终以雪佛龙突破法律障碍、巩固圭亚那资产布局告终 为全球油气行业并购交易中的权利界定提供重要判例 [3]

公司动态 - 雪佛龙在国际商会仲裁中胜诉 为530亿美元收购赫斯公司扫清障碍 [1] - 仲裁结果公布后 雪佛龙股价在盘前交易中上涨约3% [1] - 埃克森美孚与中国海油曾向ICC提起仲裁 主张对赫斯在Stabroek区块资产的优先购买权 [2] 交易细节 - 若埃克森美孚胜诉 雪佛龙收购赫斯的交易将失败 [2] - 赫斯在圭亚那海上油田持有30%权益 埃克森美孚主导该项目持股45% 中国海油持股25% [3] 行业影响 - 此次仲裁争议曾给雪佛龙收购案带来重大不确定性 并影响公司股价表现 [2] - Stabroek区块是圭亚那近海重要石油开发项目 涉及多家国际能源巨头权益 [2][3]

智通财经APP获悉，美国联邦贸易委员会(FTC)撤销了禁止资深页岩油行业高管斯科特·谢菲尔德和约翰· 赫斯加入埃克森美孚公司(XOM.US)和雪佛龙公司(CVX.US)董事会的命令。该机构此前曾阻止谢菲尔德 (先锋自然资源公司创始人)和赫斯(赫斯公司首席执行官)进入上述董事会，称两人曾试图就石油定价和 产量问题与欧佩克(OPEC)沟通。 谢菲尔德在个人声明中表示，他感谢委员们愿意重新审查他的案件。他说："显然，我对他们秉持客观 公正的态度、决定撤销此前的禁令感到欣慰。" 雪佛龙和赫斯公司联合向联邦贸易委员会申请解除对约翰·赫斯的任职禁令，而谢菲尔德则自行提出了 申请。就在几周前，唐纳德·特朗普解雇了该机构的两名民主党委员，而此前对谢菲尔德和赫斯裁决持 反对意见的共和党人成为了多数派。 联邦贸易委员会主席安德鲁·弗格森在今年1月特朗普开始第二任期时接任该机构负责人，他此前就对禁 止谢菲尔德和赫斯进入董事会的决定持反对意见。 联邦贸易委员会周四表示，在重新审查此前的裁决后，委员们得出结论：由于该机构并未发现这些收购 交易存在反竞争行为或违反任何反垄断法，因此禁止赫斯和谢菲尔德进入董事会将损害联邦贸易委员会 的使命 ...

文章核心观点 - 亚当斯自然资源基金公布2025年上半年投资回报及相关财务数据，包括总回报、净资产值、持仓等情况 [1] 投资回报情况 - 2025年上半年基金净资产值总回报2.3%，标普能源板块和标普500材料板块分别为0.8%和6.0%，基准回报1.8%，基金市场价格总回报3.1% [1] - 截至2025年6月30日年化对比回报中，基金净资产值1年、3年、5年、10年分别为 -2.2%、10.7%、21.2%、6.1%，市场价格分别为1.7%、12.3%、22.1%、6.8%，标普500能源板块分别为 -4.0%、9.7%、22.5%、5.5%，标普500材料板块分别为1.9%、8.4%、11.6%、8.5% [4] 净资产值情况 - 2025年6月30日基金净资产6.34743865亿美元，上年同期6.89986546亿美元；流通股2688.8697万股，上年同期2545.3641万股；每股净资产值23.61美元，上年同期27.11美元 [6] 持仓情况 - 2025年6月30日十大股票投资组合持仓中，埃克森美孚公司占比22.7%，雪佛龙公司占比11.5%等，总计占比62.9% [7] - 2025年6月30日行业权重方面，能源行业中综合石油和天然气占比35.1%，勘探与生产占比19.8%等；材料行业中化学品占比13.6%，金属与矿业占比3.6%等 [9][10] 其他信息 - 股东半年度报告预计2025年7月23日左右发布 [2] - 亚当斯基金由两只封闭式基金组成，由经验丰富团队管理，已支付股息超90年，承诺最低年分配率8%的净资产值，按季度平均支付 [11] - 可通过过户代理或经纪人购买股票，更多信息可访问adamsfunds.com [11] - 如需更多信息可访问adamsfunds.com/about/contact或拨打800.638.2479 [12]