文章核心观点 - 重申对Wayfair的买入评级，预计公司将继续获得市场份额，近期推出的举措将推动积极增长，随着规模扩大利润率有望扩张 [2] 财务与估值 - 2023年第四季度总营收同比增长0.4%，略高于市场预期的0.1%，美国地区增长0.9%，国际地区下降2.7%，毛利率达30.4%，超出市场预期60个基点，调整后EBITDA利润率为3%，绝对值为9200万美元 [3] - 2024年第一季度，管理层预计净收入将实现中个位数增长，毛利率在30% - 31%之间，EBITDA利润率为低个位数 [3] - 鉴于1月恶劣天气影响、管理层对2024年第一季度的指引以及严峻宏观环境，预计2024年公司仅增长1%，2025年随着宏观环境复苏和低基数效应，增长将加速至高个位数 [4] - 采用EBITDA对公司进行估值，预计EBITDA利润率将逐年扩大，符合公司长期超过10%的指引，2024年管理层指引显示利润率将扩张约240个基点，给予2025年预期EBITDA 9.08亿美元15倍的远期倍数，得出股价约为90美元 [4] 公司表现与市场环境 - 公司连续六个季度获得市场份额，增长超过整体家居用品类别，尽管美国房地产市场因高抵押贷款利率和低住房供应不佳，间接影响家居用品需求，且通胀数据增加美联储降息不确定性，但公司凭借数字化平台仍处于有利地位 [5] 战略举措 - 公司重新推出免费白手套配送服务，优化配送路线，采用拆箱检查降低货物损坏风险，提高客户满意度 [5] - 今年秋季将推出面向所有客户的无支付方式限制的忠诚度计划，预计该计划采用率高于现有仅适用于Wayfair品牌信用卡用户的计划，可能包括奖励积分和独家促销活动提前参与权等福利，有助于提高客户留存率 [5] 利润率分析 - 公司投资战略举措导致毛利率与市场预期存在差异，但认为2023年8月分析师日提出的长期35%毛利率目标仍然有效，白手套服务采用率提升后将带来高边际利润，公司规模扩大将获得对供应商的更多议价能力，广告业务也将推动利润率扩张 [5] - 红海中断对公司影响不大，财务数据显示目前影响较小，管理层表示运输时间增加未显著影响产品供应，集装箱价格涨幅远低于疫情期间 [5] 风险与结论 - 若整体产品类别持续下滑或因重大衰退快速下降，公司业绩将受拖累，短期内营收疲软和成本结构增加可能导致利润率进一步压缩 [6] - 建议买入公司股票，公司持续获得市场份额，随着消费者转向线上购买家具，这一趋势有望持续，近期举措将提高客户满意度并推动长期增长，利润率有望随规模扩大而恢复 [6]

Wayfair公司品牌活动 - Wayfair公司推出了全新品牌活动“Welcome to the Wayborhood”，包括更新的标志、新的广告曲调和多位名人合作伙伴[1] - “The Wayborhood”是一个充满趣味、风格化和古怪的地方，鼓励每个人都能毫不掩饰地庆祝自己的个人家居风格和需求[1] - Wayfair的创意团队与Havas Chicago合作，通过一系列战略和创意执行，将“Wayborhood”品牌活动栩栩如生地展现出来[4] Wayfair公司合作与扩张 - Wayfair公司与Pinterest合作推出了首个“Pinterest Creator Tour”，旨在庆祝我们在家中生活的独特方式[2] - Wayfair公司将于今年春季在伊利诺伊州威尔梅特开设首家大型Wayfair实体店，邀请消费者亲身体验品牌演变并购物[3]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”理念不同，是“高买更高卖”，但确定入场点不易，投资有风险，投资有价格动量的低价股是更安全的方法，Wayfair是符合筛选标准的优质候选股，还有其他符合标准的股票，可借助Zacks Premium Screens选股，用Zacks Research Wizard回测策略有效性 [1][2][5] 动量投资特点及风险 - 动量投资与“低买高卖”理念不同，是“高买更高卖”以在更短时间赚更多钱 [1] - 确定热门股票的正确入场点不易，仅依据传统动量参数投资有风险 [1] 更安全的投资方法 - 投资有近期价格动量的低价股是更安全的方法 [2] - Zacks动量风格评分有助于识别优质动量股，“低价快速动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [2] Wayfair股票优势 - 近期价格有动量，四周价格变化达14.8% [2] - 能在较长时间提供正回报，过去12周上涨8.7% [3] - 动量快，贝塔值为3.32，涨跌幅度比市场高232% [3] - 动量评分为A，是入场利用动量获利概率最高的时机 [3] - 盈利预测修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入） [4] - 估值合理，市销率为0.57倍，即每1美元销售额只需支付57美分 [4] 其他投资建议 - 还有其他符合“低价快速动量”筛选标准的股票可考虑投资 [5] - 可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择选股 [5] - 可用Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序有成功选股策略 [5]

财务表现 - Wayfair（W）报告2023年第四季度非GAAP每股亏损为11美分，比Zacks共识预期的每股23美分的亏损更窄[1] - 净营收为31.1亿美元，超出共识预期0.5%[2] - 上市公司美国地区净营收同比增长0.9%，达到27亿美元，超出Zacks共识预期0.08%[5] - 国际地区净营收同比下降2.7%，按恒定汇率计算下降4.6%，达到4.04亿美元，超出共识预期4.9%[6] - Wayfair第四季度毛利率为30.3%，同比扩大150个基点；调整后的EBITDA为9200万美元，而去年同期为7100万美元的EBITDA亏损[11] 客户数据 - 活跃客户基数增长对业绩产生积极影响，活跃客户同比增长1.4%，达到2240万，超出共识预期0.51%[3] - 每位客户的订单数为1.84，高于去年同期的1.81，与Zacks共识预期一致[7] - 重复客户在第四季度下单900万次（占总订单的79.4%），同比增长5.9%[9] - 报告季度总订单交付数量为1130万，同比增长2.7%[8] - 报告季度62.8%的总订单通过移动设备下单，较去年同期的61.7%有所增长[10] 财务状况 - 截至2023年12月31日，现金、现金等价物和短期投资为14亿美元，较9月30日的12.8亿美元有所增长；长期债务为30.92亿美元，较9月30日的32.07亿美元有所减少[14] - 第四季度运营现金流为1.58亿美元，较第三季度的1.21亿美元有所增长；报告季度自由现金流为6200万美元[15] 公司运营 - 广告费用同比下降6.2%，达到3.81亿美元；销售、运营、技术和一般行政费用同比下降8.9%，达到5.97亿美元[12] - Wayfair第四季度GAAP运营亏损为1.72亿美元，而去年同期为3.3亿美元的运营亏损[13] - Wayfair目前拥有Zacks排名2（买入）[17]

文章核心观点 - 公司新增客户并削减开支，使第四季度业绩好于预期，调整后净亏损低于预期，营收超预期，股价周四上涨 [1] 业绩表现 - 第四季度调整后净亏损为每股11美分，总净收入增长0.4%至31.1亿美元，均好于分析师预期 [1] 客户情况 - 最新季度活跃客户数量恢复增长，截至去年底增长1.4%至2240万 [2] - 该季度回头客订单增长5.9%至900万，这些客户的订单占比从2022年的77.4%升至79.4% [2] - 平均订单价值同比从283美元降至276美元 [2] 公司举措及展望 - 自2022年8月以来进行三轮裁员等举措帮助公司提高效率 [2] - 公司视2023年为“重置之年”，称重置最艰难工作已过去，2024年正稳步前进 [2] 股价表现 - 周四下午3:01，公司股价上涨10%，至每股53.65美元 [2]

裁员效率提升 - Wayfair公司在过去一年半进行了多轮裁员，CEO Niraj Shah和联合创始人Steve Conine表示这些裁员帮助公司变得更加精简和高效[4] - 裁员后的团队规模变小有助于公司更快、更便宜地完成工作[1] 财务表现 - Wayfair在2023年第四季度净收入增至31亿美元，同比增长0.4%[10] - 全年净收入同比下降1.8%

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为31亿美元,同比增长0.4% [46] - 订单量同比增长2.7%,活跃客户数同比增长1.4% [46] - 平均订单价值同比下降2.5% [47] - 毛利率为30.4% [51] - 客户服务和商户费用占收入4.2%,广告费用占收入12.2% [51] - 销售、运营、技术和管理费用(SOTG&A)为4.47亿美元,全年下降13% [52] - 第四季度调整后EBITDA为9200万美元,利润率3% [53] - 美国业务调整后EBITDA利润率为4.8%,国际业务亏损3900万美元 [53] - 2023年末现金及等价物14亿美元,总流动性19亿美元 [54] - 第四季度经营活动现金流为1.58亿美元,资本支出9600万美元,自由现金流6200万美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在英国市场取得显著增长,市场份额大幅提升 [23][25][26][27][28] - 公司在加拿大和德国等国家采取本地化的服务策略 [26] - 公司的高端品牌Perigold增长迅速,利润率较高 [112][113] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国和英国等主要市场持续扩大市场份额,超越行业整体下滑 [72][73][74] - 公司在英国市场的市场份额大幅提升,主要得益于供应链效率提升、送货速度提升和价格竞争力提升 [23][25][26][27][28] 公司战略和发展方向 - 公司将继续围绕"掌握基础、提升客户和供应商忠诚度、提高成本效率"三大核心举措执行 [11][12][13][14] - 公司将通过组织架构优化提升团队效率,增加基层执行人员比例 [15][16][17][18][19] - 公司将推出自有品牌实体店、全新品牌营销活动和通用会员计划,进一步提升品牌影响力和客户粘性 [43][44] - 公司将持续优化供应链和物流,提升客户体验,如推出大件商品预约送货等服务 [26][27][28][40] 行业竞争 - 公司在主要市场持续扩大市场份额,超越行业整体下滑 [72][73][74] - 公司在英国市场的市场份额大幅提升,主要得益于供应链效率提升、送货速度提升和价格竞争力提升 [23][25][26][27][28] - 公司的高端品牌Perigold在较少竞争的高端市场增长迅速 [112][113] - 公司未受到来自亚洲电商品牌的明显冲击,主要竞争集中在低端市场 [118][119][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济环境持续恶化,但公司内部执行力提升和成本优化措施将支撑业绩增长 [20][36][37][38][39][55][56][57][60] - 公司有信心即使在收入持平的情况下,也能实现超过5%的调整后EBITDA利润率 [37][38][60] - 公司认为一旦行业需求恢复,其高度优化的成本结构将带来快速利润增长 [36][37][38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simeon Gutman提问** 公司在行业中的市场份额增长情况如何,未来是否有持续扩大的空间 [71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] **Niraj Shah回答** 公司在主要市场持续扩大市场份额,超越行业整体下滑,未来有望继续扩大份额。公司将通过提升供应链效率、送货速度和价格竞争力等方式持续提升客户体验,从而保持市场份额增长势头。[72][73][74][75][76][77][78][79] 问题2 **Alexandra Steiger提问** 公司近期的组织架构优化举措是否还有进一步空间,何时会开始重新增加人员 [89][90][91][92][93][94][95][96][97] **Niraj Shah和Kate Gulliver回答** 公司已经完成了一轮组织架构优化,精简了管理层级,增加了基层执行人员的比例,未来会适当增加一些关键岗位的新员工,但整体人员规模不会大幅增加。这一举措是为了长期提升团队效率,而不是单纯的成本考虑。[89][90][91][92][93][94][95][96][97][154][155][156][157] 问题3 **Brian Nagel提问** 公司在资本结构方面的规划和考虑 [106][107][108] **Kate Gulliver回答** 公司在2023年的业绩和现金流改善,为未来偿还或再融资2023年和2025年到期的可转债提供了更多选择。公司将审慎评估最佳时机和方式,以最大化股东价值。[106][107][108]

文章核心观点 - 公司2023年第四季度财报显示营收和每股收益情况，部分指标超华尔街预期，一些关键指标能更准确反映公司财务健康状况，还提及公司股价表现和评级 [1] 营收与收益情况 - 2023年第四季度营收31.1亿美元，同比增长0.4%，每股收益为 - 0.11美元，去年同期为 - 1.71美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期0.51%，每股收益超出预期52.17%，共识每股收益预期为 - 0.23美元 [1] 关键指标表现 - 交付订单1100万，低于七位分析师平均预期的1160.185万 [2] - 平均订单价值276美元，高于七位分析师平均预期的267.98美元 [2] - 活跃客户2240万，略低于六位分析师平均预期的2249.73万 [2] - 过去12个月每位客户订单数为1.84，与五位分析师平均预期持平 [2] - 过去12个月每位活跃客户净收入537美元，略高于三位分析师平均预期的536.74美元 [2] - 回头客订单900万，略高于三位分析师平均预期的899万 [2] - 回头客订单占比79.4%，略低于两位分析师平均预期的79.7% [2] - 国际地区净收入4.04亿美元，高于六位分析师平均预期的3.851亿美元，同比下降2.7% [2] - 美国地区净收入27.1亿美元，与六位分析师平均预期持平，同比增长0.9% [2] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 - 10.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 3.1% [3] - 公司股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [3]

文章核心观点 - 文章分析了Wayfair季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业eBay的业绩预期 [1][2][5] Wayfair业绩情况 - 公司2023年12月季度每股亏损0.11美元，优于Zacks共识预期的亏损0.23美元，去年同期每股亏损1.71美元，此次财报盈利惊喜达52.17% [1] - 上一季度公司预期每股亏损0.43美元，实际亏损0.13美元，盈利惊喜为69.77%，过去四个季度公司均超共识每股收益预期 [1] - 公司2023年12月季度营收31.1亿美元，超Zacks共识预期0.51%，去年同期营收31亿美元，过去四个季度公司三次超共识营收预期 [1] Wayfair股价与展望 - 公司股价自年初以来下跌约20.9%，而标准普尔500指数上涨4.4% [2] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [2] - 盈利估计修正趋势与近期股价走势有强相关性，目前Wayfair的估计修正趋势有利，股票获Zacks Rank 2（买入）评级，预计近期跑赢市场 [3] - 未来需关注未来季度和本财年的盈利估计变化，当前未来季度共识每股收益估计为亏损0.35美元，营收27.6亿美元，本财年共识每股收益估计为0.88美元，营收122.7亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网 - 商业行业目前处于250多个Zacks行业的前37%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [4] eBay业绩预期 - eBay尚未公布2023年12月季度业绩，预计2月27日发布，预计该季度每股收益1.03美元，同比下降3.7%，过去30天该季度共识每股收益估计下调0.2% [4][5] - eBay预计该季度营收25.1亿美元，较去年同期下降0.2% [5]

文章核心观点 Wayfair公布2023年第四季度和全年财务业绩 第四季度是盈利之旅的重要一步 全年在核心业务方面取得显著进展 客户忠诚度提升 [1][3] 第四季度财务亮点 - 总净收入31亿美元 同比增加1300万美元 增长0.4% [2] - 美国净收入27亿美元 同比增加2400万美元 增长0.9% [2] - 国际净收入4.04亿美元 同比减少1100万美元 下降2.7% 按固定汇率计算下降4.6% [2] - 毛利润9.44亿美元 占总净收入的30.3% [2] - 净亏损1.74亿美元 非GAAP调整后EBITDA为9200万美元 [2] - 摊薄后每股亏损1.49美元 非GAAP调整后摊薄每股亏损0.11美元 [2] - 经营活动提供的净现金为1.58亿美元 非GAAP自由现金流为6200万美元 [2] - 现金、现金等价物和短期投资总计14亿美元 总流动性为19亿美元 [2] 全年财务亮点 - 总净收入120亿美元 同比减少2.15亿美元 下降1.8% [3] - 美国净收入105亿美元 同比增加1800万美元 增长0.2% [3] - 国际净收入15亿美元 同比减少2.33亿美元 下降13.3% 按固定汇率计算下降11.6% [3] - 毛利润37亿美元 占总净收入的30.6% [3] - 净亏损7.38亿美元 非GAAP调整后EBITDA为3.06亿美元 [3] - 摊薄后每股亏损6.47美元 非GAAP调整后摊薄每股亏损1.13美元 [3] - 经营活动提供的净现金为3.49亿美元 非GAAP自由现金流为 - 200万美元 [3] 其他第四季度亮点 - 截至2023年12月31日 活跃客户总数达2240万 同比增长1.4% [4] - 截至2023年12月31日 过去12个月每位活跃客户的净收入为537美元 同比下降3.0% [4] - 2023年第四季度 每位客户的订单数为1.84 2022年第四季度为1.81 [4] - 2023年第四季度交付订单1130万 同比增长2.7% [4] - 2023年第四季度 重复客户订单占总交付订单的79.4% 2022年第四季度为77.4% [4] - 2023年第四季度 重复客户下单900万 同比增长5.9% [4] - 2023年第四季度 平均订单价值为276美元 2022年第四季度为283美元 [4] - 2023年第四季度 62.8%的交付订单通过移动设备下单 2022年第四季度为61.7% [4] 关键财务报表和运营指标 财务指标 |指标|2023年Q4（百万美元）|2022年Q4（百万美元）|2023年全年（百万美元）|2022年全年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净收入|3114|3101|12003|12218| |毛利润|944|893|3667|3416| |运营亏损|(172)|(330)|(813)|(1384)| |净亏损|(174)|(351)|(738)|(1331)| |每股亏损（基本）|(1.49)|(3.26)|(6.47)|(12.54)| |每股亏损（摊薄）|(1.49)|(3.26)|(6.47)|(12.54)| |经营活动提供（使用）的净现金|158|98|349|(674)| [6] 运营指标 |指标|2023年Q4|2022年Q4|2023年全年|2022年全年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |活跃客户（百万）|22|22|22|22| |过去12个月每位活跃客户的净收入（美元）|537|553|537|553| |交付订单（百万）|11|11|41|40| |平均订单价值（美元）|276|283|292|305| [6] 非GAAP财务指标 |指标|2023年Q4（百万美元）|2022年Q4（百万美元）|2023年全年（百万美元）|2022年全年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |调整后EBITDA|92|(71)|306|(416)| |自由现金流|62|(19)|(2)|(1132)| |调整后摊薄每股亏损|(0.11)|(1.71)|(1.13)|(7.71)| [6] 非GAAP财务指标计算及说明 - 调整后EBITDA为净收入或亏损在扣除折旧和摊销、基于股权的薪酬及相关税费、利息收入或支出净额、其他收入或支出净额、所得税拨备或收益净额、非经常性项目和其他不反映持续经营业绩的项目之前的金额 [17] - 自由现金流为经营活动提供或使用的净现金减去购买财产和设备以及网站和软件开发成本的净现金 [17] - 调整后摊薄每股收益或亏损为净收入或亏损加上基于股权的薪酬及相关税费、所得税拨备或收益净额、非经常性项目、其他不反映持续经营业绩的项目 以及（如果具有稀释性）按假设转换法计算的可转换债务工具的利息费用 再除以用于计算摊薄每股收益或亏损的普通股加权平均股数 [18] - 净收入固定汇率增长率通过将当期当地货币净收入按可比上一年度用于翻译财务报表的货币汇率进行换算得出 [18] 各季度财务指标 各季度净收入和调整后EBITDA |季度|美国净收入（百万美元）|美国调整后EBITDA（百万美元）|国际净收入（百万美元）|国际调整后EBITDA（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023年Q4|2710|131|404|(39)| |2023年Q3|2572|123|372|(23)| |2023年Q2|2785|161|386|(33)| |2023年Q1| - | - | - | - | |2022年Q4|2686|11|415|(82)| |2022年Q3|2440|(51)|400|(73)| |2022年Q2| - |(28)|488|(80)| |2022年Q1|2542|(30)|451|(83)| [25] 各季度净收入到调整后EBITDA的 reconciliation 各季度在净亏损基础上 加上折旧和摊销、基于股权的薪酬及相关税费等项目 减去其他费用（收入）净额、所得税拨备（收益）净额等项目 得出调整后EBITDA [26]