文章核心观点 - 公司是值得投资的房地产投资信托基金，尽管有风险但增长前景良好且股价被低估，维持买入评级 [2][14] 公司财务与运营亮点 - 2024年第一季度营收9.515亿美元，同比增长8.4%，比分析师共识高出1490万美元 [5] - 第一季度摊薄加权平均股数同比增加3.9%，仍为股东创造价值 [5] - 拉斯维加斯市场虽影响力不如以往，但截至2024年5月仍占公司总租金收入约47% [5] - 第一季度拉斯维加斯游客数量增长4.2%，是北美唯一超过疫情前独特游客数量的城市 [5] - 公司租户连续六个多年度租金收取率达100% [5] - 第一季度公司博彩物业数量从49个增至54个，并收购39个Bowlero门店，推动租金收入增长 [5] - 公司50%的合同租金基数中的CPI挂钩租金调整机制使同店租金增长1.7%，是精选三重净租赁房地产投资信托基金平均水平的4倍 [5] - 第一季度调整后运营资金（AFFO）每股收益同比增长6.1%至0.56美元，AFFO利润率扩大近110个基点至61.3% [5] 公司增长前景 - 公司重申2024年AFFO每股收益中点指引为2.235美元，分析师共识预期为2.25美元，较2023年增长4.7% [6] - 2025年分析师共识预期AFFO每股收益增长3.6%至2.33美元，2026年增长3.7%至2.42美元 [6] - 到2026年，公司CPI挂钩租金调整机制将提高到租金收入的56%，到2035年将增长到96% [7] 公司重大事件 - 2024年拉斯维加斯举办NFL超级碗58，2025年将举办WWE摔角狂热大赛41 [7] - 公司将为拉斯维加斯威尼斯人度假村提供最高7亿美元的资本融资，用于酒店客房翻新等，投资条款对公司有利 [7] 公司财务状况 - 公司总未偿债务99%为固定利率担保，净杠杆率为5.4倍，处于目标范围内，获标普BBB - 信用评级 [8] 公司股价估值 - 自4月买入评级以来，公司股价上涨3%，标准普尔500指数上涨8%，当前股价28美元，公允价值估计为33美元，较当前股价有16%的折价 [9][10] - 若公司达到增长共识并回归公允价值倍数，到2026年底可实现40%的累计总回报 [10] 公司股息情况 - 公司6%的远期股息收益率高于房地产行业中位数4.6%，五年股息复合年增长率为7.6%，远高于行业中位数0.2% [11] - 量化系统预计未来年度股息增长率为5.2%，高于行业中位数3% [11] - 假设2024年第四季度股息每股提高6%至0.44美元，全年股息支付率为74.9%，低于评级机构要求的90%，符合公司目标 [11] 公司风险因素 - 截至3月31日，凯撒娱乐和米高梅国际酒店集团合计占总租金收入的74%，若租户出现财务问题，可能影响租金收取和公司财务结果 [13] - 公司地理集中，若胡佛水坝出现故障，可能影响拉斯维加斯水电供应，对公司基本面产生不利影响 [13]

财务数据和关键指标变化 - AFFO每股在2024年第一季度为0.56美元，较2023年第一季度的0.53美元增长6.1% [37] - 总债务目前为171亿美元，净债务与年化第一季度调整后EBITDA（不包括未结算远期股权的影响）约为5.4倍，处于5 - 5.5倍的目标杠杆范围内 [36] - 加权平均利率为4.36%，加权平均到期年限为6.8年 [36] - 2024年第一季度G&A为1620万美元，占总收入的比例仅为1.7%，是三网租赁行业乃至所有REIT中最低的比率之一 [38] - 公司重申2024年AFFO指导，预计全年AFFO在23.2亿 - 23.55亿美元之间，或每股摊薄普通股在2.22 - 2.25美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 博彩业务是公司核心，超98%的租金来自博彩合作伙伴，从租户信用角度看该行业整体健康 [21] - 拉斯维加斯博彩总收入（GGR）本季度在超级碗后实现低个位数增长，且自2023年第一季度较2022年增长12%后，已连续12个季度实现GGR增长 [21][22] - 拉斯维加斯第一季度游客访问量增长4.2%，显示出收入来源的多样性 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债市场波动率衡量指标Move Index在第一季度大部分时间相对较高但稳定，3月下旬有所下降，4月初再次波动 [9] - VICI的股票波动率指数自年初以来飙升近50%，后回落 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年第一季度公司专注三个关键战略要务：投资堪萨斯城Homefield体育训练综合体及玛格丽塔维尔度假村，拓展业务范围和潜在市场；在3月7日市场时机较好时对2024年到期的15亿美元票据进行再融资；与阿波罗合作制定威尼斯人酒店的物业提升计划，公司有机会投资至多7亿美元 [12][13][14] - 公司持续拓展博彩领域外的机会，如青年体育和电子竞技领域，同时确保每个体验式领域和潜在合作伙伴符合低周期性、低长期威胁、良好增长记录和有利供需动态的投资标准 [26] - 公司积极与博彩行业合作伙伴就房地产机会进行对话，凭借关系和对博彩的专注，在交易或投资现有物业机会出现时处于有利地位 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第一季度美国股市部分板块表现活跃，但美国REITs未参与其中，市场难以关注优质REITs的收入和资本增值动态 [7] - 多数REIT类别目前的股息收益率大幅超过当前通胀率，且REIT股息有增长潜力，如VICI自2018年第一季度IPO后股息复合年增长率为7.9% [16] - 公司认为尽管市场环境波动，但自身有能力应对，将继续利用资源和能力为股东长期利益改善和发展公司 [11] 其他重要信息 - 公司在第一季度成功对5月1日到期的15亿美元票据进行再融资，发行5.5亿美元10年期票据，票面利率5.75%，5亿美元30年期票据，票面利率6.25%，混合收益率为5.9%（未考虑远期利率互换影响） [31][32] - 公司在本季度出售970万股股票，通过ATM远期筹集3.05亿美元总收益，目前总流动性约为35亿美元，包括5.15亿美元现金、现金等价物和短期投资，6.83亿美元未结算远期估计收益，以及23亿美元循环信贷额度可用资金，循环信贷额度还有最多10亿美元的增额选项 [33][34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司合作伙伴的发展情况及扩张机会 - 拉斯维加斯的合作伙伴如MGM、凯撒、威尼斯人、硬石等都在研究重塑业务和增加设施的方法，该地区资产有很大的改造和开发空间；区域市场也有增长机会，公司此前已宣布与Century的合作机会，未来与大小运营商可能还有合作 [42][44] - 若纽约MGM扬克斯资产获得完整牌照，公司有机会对该资产进行大量资本投资 [46] 问题2: 公司对Homefield合作的建设贷款现状及潜在增长情况 - 公司已开始为Homefield的玛格丽塔维尔酒店建设提供资金，这是一个18个月左右的开发项目；公司未来在项目稳定后有收购相关房地产的选择权；该运营商表现出色，未来可能有扩张机会 [47] 问题3: 公司如何考虑投资回报要求、资本成本和利差 - 公司长期追求投资的混合收益率，威尼斯人项目虽不是目标的混合回报率，但与其他能提供更高收益率和利差的投资相匹配，能为股东创造价值 [50] 问题4: 行使对Harrah's Hoosier Park和Horseshoe Indianapolis的收购期权后，交易是否会立即完成 - 公司正在与印第安纳州监管机构进行相关流程，若行使期权，会遵循所有规则和规定，但目前无法确定交易时间 [51] 问题5: 公司合作伙伴物业增长投资的潜在项目管道深度，以及此类投资的ROI改善是否可能转化为售后回租 - 公司是美国最大的酒店客房房地产、最大的私营会展空间所有者之一，大量现有物业有1% - 2%的再投资机会；拉斯维加斯大道特别是南端有很多机会，公司与MGM合作的资产有密度化发展潜力 [53][55][56] - 公司拥有资本改进部分，通过租金收回，无需未来进行售后回租转化 [59] - 公司投资增量资本可获得增量租金 [61] - 行业竞争环境保持不变 [61] 问题6: 公司对拉斯维加斯市场的净敞口，以及对Mirage的投资情况和资本部署上限考虑 - 公司在拉斯维加斯大道有10处资产，目前在拉斯维加斯地区市场和市中心市场有增长潜力；公司与硬石就Mirage项目保持沟通，但尚未有相关公告 [64][65] 问题7: 为何博彩行业更多资本投入现有物业开发而非并购 - 可能是因为很多运营商当前估值较低，不愿出售；也可能是对疫情后盈利能否持续存在疑问，担心购买到盈利高峰的资产 [68][69] 问题8: 公司如何看待非博彩业务的长期耐久性，与拉斯维加斯核心业务相比如何 - 公司投资新体验类别时会考虑供需平衡、低长期威胁、终端用户体验耐久性、低于平均的周期性等标准，还希望业务有经济活力和有能力的运营商 [71][72] - 以壁球为例，因其流行时间短、供应易增加，公司对这类资产类别持谨慎态度；而经过多个经济和人口周期考验的资产类别更具耐久性 [73][74][75] 问题9: 区域市场收入是否一直由中高端消费者驱动，运营商是否看到低端消费者疲软，公司对此有无担忧 - 区域市场中高端消费者仍保持消费频率，低端消费者减少可能是运营商调整营销策略的结果；即使业务部分出现下滑，公司历史上也能按时全额收取租金，会从更宏观和长期的角度看待业务 [77][78][79] 问题10: 若MGM出售斯普林菲尔德的运营权，公司的角色和考虑 - 公司不会对运营商的出售交易发表评论，若发生此类情况，公司将保留资产并与资产受让方签订租赁协议，此前已有相关案例 [81][82] 问题11: 在当前环境下，公司是否更关注投资组合的某些特定领域 - 公司更关注不同消费者群体的行为、收入和消费能力，特别是低收入和高收入消费者之间的差异；公司密切监测这些因素对合作伙伴、经济和信贷市场的影响 [83][84] 问题12: 公司开发融资和贷款证券业务是否有近期的逆风或顺风因素 - 公司有完善的资产管理和贷款管理流程，密切监测租户和贷款投资情况，目前未发现开发完成或资产表现方面的逆风因素 [85] 问题13: 威尼斯人交易的谈判过程、最终收益率的确定方式，以及对未来类似投资的参考意义 - 与阿波罗的讨论始于疫情期间购买威尼斯人房地产时，双方一直探讨物业增长基金的机会；定价时公司注重为双方创造有利交易，建立长期合作关系 [88][89][90] 问题14: 威尼斯人项目的初始4亿美元支出是否涵盖整个项目范围，后续3亿美元是否会使用 - 威尼斯人发布的新闻稿显示其价值提升计划超过7亿美元，今年先进行4亿美元的初始支出，后续3亿美元的使用取决于其项目进展和资金安排 [94][95] - 公司租户每年会向公司资产投入数亿美元，使资产更有价值，这是公司区别于其他REIT的优势 [96][97] 问题15: 威尼斯人交易最初有10亿美元潜力，是否还有3亿美元的投资机会，合作伙伴物业增长基金未来是否会有更多具体协议 - 可能有超过7亿美元的投资，最初的10亿美元协议有调整；公司资产独特，未来可能有更多增量投资；公司乐于利用这一独特机会帮助合作伙伴发展 [100][101][102] 问题16: 第一季度无最终提款结构的贷款提款情况对全年指导无影响的原因 - 若有提款，其金额对全年指导影响不大，公司对指导范围有信心 [105] 问题17: 利率上升对业务管道的影响，以及业务管道在博彩和非博彩领域的活动情况 - 利率上升对大多数资产类别的交易活动有降温作用，公司重视通过合作伙伴物业增长基金、信贷业务等方式在困难时期实现增长 [106] - 公司在非博彩领域如健康、室内水上公园、高尔夫、青年体育等投入时间，同时也重视博彩业务，因其贡献98%的租金收入 [107]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司总资产为44,157,873千美元，较2023年12月31日的44,059,841千美元增长0.22%[21] - 2024年第一季度，公司总营收为951,481千美元，较2023年同期的877,647千美元增长8.41%[23] - 2024年第一季度，公司净收入为599,803千美元，较2023年同期的527,861千美元增长13.63%[23] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的净收入为590,016千美元，较2023年同期的518,740千美元增长13.74%[23] - 2024年第一季度，基本和摊薄后每股净收入均为0.57美元，2023年同期均为0.52美元，增长9.62%[23] - 截至2024年3月31日，公司总负债为18,339,315千美元，较2023年12月31日的18,402,067千美元下降0.34%[21] - 截至2024年3月31日，公司股东权益总额为25,818,558千美元，较2023年12月31日的25,657,774千美元增长0.63%[21] - 2024年第一季度，公司综合收入为602,595千美元，较2023年同期的512,767千美元增长17.52%[23] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的综合收入为592,786千美元，较2023年同期的503,828千美元增长17.66%[23] - 2024年第一季度，公司宣布每股普通股股息和分配为0.4150美元，2023年同期为0.3900美元，增长6.41%[25] - 2024年第一季度净收入为599,803,000美元，2023年同期为527,861,000美元[28] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为543,739,000美元，2023年同期为522,033,000美元[28] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为109,160,000美元，2023年同期为1,468,856,000美元[28] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为471,781,000美元，2023年同期提供的净现金为985,489,000美元[30] - 截至2024年3月31日，现金、现金等价物和受限现金期末余额为485,318,000美元，2023年同期为247,673,000美元[30] - 截至2024年3月31日，总资产为44,025,489,000美元，2023年12月31日为43,930,049,000美元[33] - 截至2024年3月31日，总负债为18,322,145,000美元，2023年12月31日为18,382,420,000美元[33] - 2024年第一季度总收入为941,385,000美元，2023年同期为867,802,000美元[36] - 2024年第一季度净收入为597,040,000美元，2023年同期为524,915,000美元[36] - 2024年第一季度归属于合伙人的综合收入为596,934,000美元，2023年同期为506,982,000美元[36] - 2024年第一季度净收入为597,040千美元，2023年同期为524,915千美元[41] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为541,012千美元，2023年同期为514,273千美元[41] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为108,748千美元，2023年同期为1,467,868千美元[41] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为471,781千美元，2023年同期提供的净现金为1,011,923千美元[43] - 2024年第一季度现金、现金等价物和受限现金净减少39,571千美元，2023年同期净增加58,402千美元[43] 公司资产相关情况 - 截至2024年3月31日，公司拥有93项体验式资产，包括54处博彩物业和39处其他体验式物业[48] - 截至2024年3月31日，公司有2960万美元的短期投资，2023年12月31日没有短期投资[60] - 截至2024年3月31日，公司房地产投资组合总额为42628263千美元，2023年12月31日为42521937千美元[103] - 截至2024年3月31日，公司拥有93项资产，通过18份独立租赁协议出租，初始租赁期限为15至32年，有租户续租选项，租金年增长率为1% - 2%或与CPI挂钩[108] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，租赁协议下租赁物业的估计残值分别为158亿美元和159亿美元[103] - 截至2024年3月31日，投资贷款和证券的本金余额为12.48625亿美元，账面价值为12.24988亿美元，未来资金承诺为7.9866亿美元，加权平均利率为9.0%，加权平均期限为4.8年；截至2023年12月31日，对应数据分别为11.76111亿美元、11.44177亿美元、7.55243亿美元、9.0%、5.1年[116] - 截至2024年3月31日，各类投资的信用损失备抵情况为：销售型租赁投资2.2985837亿美元（备抵率3.37%）、融资租赁应收款投资1.8266712亿美元（备抵率3.75%）、贷款和证券投资1.224987亿美元（备抵率1.77%）、其他资产销售型转租844936美元（备抵率2.43%），总计43.322472亿美元（备抵率3.47%）；截至2023年12月31日，对应数据分别为2.3015931亿美元（2.96%）、1.8211102亿美元（3.72%）、1.144177亿美元（2.54%）、847330美元（2.16%）、43.21854亿美元（3.25%）[120] - 截至2024年3月31日，按信用质量指标划分的投资摊余成本基础为：Ba2级4.335345亿美元、Ba3级33.075168亿美元、B1级3.696857亿美元、B2级883345美元、B3级1.317042亿美元、N/A级1.570442亿美元，总计44.878199亿美元；截至2023年3月31日，对应数据分别为4.264385亿美元、33.078752亿美元、3.208259亿美元、877306美元、875296美元、419770美元、42.723768亿美元[125] - 截至2024年3月31日，其他资产总计1.014713亿美元，其中销售型转租净额844936美元；截至2023年12月31日，其他资产总计1.01533亿美元，其中销售型转租净额847330美元[129] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资性租赁融资应收款账面价值分别为182.66712亿美元和182.11102亿美元，公允价值分别为177.6942亿美元和177.17435亿美元[163] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司经营租赁和转租使用权资产分别为3660.8万美元和3834.5万美元，经营租赁和转租负债分别为3660.8万美元和3834.5万美元[169] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司销售型转租资产净额分别为8.44936亿美元和8.4733亿美元，融资转租负债分别为8.65945亿美元和8.66052亿美元[169] 公司负债与融资相关情况 - 截至2024年3月31日，公司总债务本金为1.712014亿美元，账面价值为1.6711739亿美元，加权平均利率为4.364%；截至2023年12月31日，总债务本金为1.7123804亿美元，账面价值为1.6724125亿美元，加权平均利率为4.351%[133][135] - 2024年3月31日，循环信贷安排中CAD借款本金为15.8778亿美元，GBP借款本金为1.1362亿美元；2023年12月31日，CAD借款本金为16.2346亿美元，GBP借款本金为1.1458亿美元[133][135] - MGM Grand/Mandalay Bay CMBS债务到期日为2032年3月5日，2024年3月31日本金为30亿美元，账面价值为27.80394亿美元；2023年12月31日本金为30亿美元，账面价值为27.73758亿美元[133][135] - 2024年剩余时间未来最低本金还款为0，2025 - 2029年分别为20.5亿美元、19.2014亿美元、15亿美元、16亿美元、17.5亿美元，之后为83亿美元，总计17.12014亿美元[140] - 2024年3月18日，VICI LP发行3月2024票据，包括5.5亿美元2034年到期的5.750%高级票据和5亿美元2054年到期的6.125%高级票据，所得款项用于赎回10.242亿美元2024年到期的5.625%高级票据和2580万美元2024年到期的5.625% MGP OP票据[142] - 公司未偿高级无抵押票据包括2019年11月发行的22.5亿美元、2020年2月发行的25亿美元、2022年4月发行的50亿美元、2022年4月发行的约31亿美元、约6420万美元MGP OP票据和2024年3月发行的10.5亿美元[141] - 循环信贷安排借款利率基于信用评级定价网格，利差范围为0.775% - 1.325%加上SOFR（或CDOR或SONIA），另加0.10%调整；承诺费范围为0.15% - 0.375%，2024年第一季度承诺费为0.250%[136] - 2024年3月31日，不包括远期利率互换和国债锁定影响的合同加权平均利率为4.51%[138] - 高级无抵押票据无VICI LP子公司担保，部分票据受益于VICI OP直接持有的VICI LP有限合伙权益质押[143] - 2022年4月18日起，若部分票据获至少两家评级机构投资级评级且无违约事件，VICI LP及其受限子公司不再受部分限制性契约约束，但需维持一定的无抵押资产与无担保债务比率[144] - 公司循环信贷额度为25亿美元，2026年3月31日到期，有两次6个月展期选项，可增加最高10亿美元承诺，可借最高12.5亿美元等值外币[148][149] - 公司在循环信贷额度下已提取2.15亿加元和900万英镑，截至2024年3月31日余额未偿还[152][159] - 公司收购MGM Grand/Mandalay Bay JV剩余49.9%权益后，合并30亿美元CMBS债务，2032年3月到期，2030年3月前年利率3.558% [153] 公司金融工具与衍生工具相关情况 - 截至2023年12月31日，公司有7份名义金额5亿美元的远期利率互换协议，固定利率3.6685% [156] - 2024年和2023年第一季度，公司远期衍生金融工具未实现收益分别为1248.2万美元和 - 739.3万美元，利息费用减少分别为 - 604.6万美元和 - 603.7万美元[158] - 2024年和2023年第一季度，公司净投资套期未实现收益分别为370万美元和240万美元[159] - 2024年3月，公司结算7份名义金额5亿美元的远期利率互换协议，净收益280万美元；2022年4月，结算名义金额25亿美元的5份远期利率互换协议和名义金额5亿美元的2份美国国债利率锁定协议，净收益2.068亿美元[159] 公司租赁业务相关情况 - 凯撒和米高梅国际酒店集团分别为公司租赁收入贡献36%和38%（2024年Q1）、38%和39%（2023年Q1），拉斯维加斯大道物业约占租赁收入48%（2024和2023年Q1）[92] - 公司租赁和租赁融资应收款收入按有效利率法在租赁期内确认[67] - 销售型租赁初始直接成本计入租赁净投资余额，在租赁期内冲减租赁投资收入[68] - 2024年第一季度销售型租赁和租赁融资应收款的总收入为893705千美元，2023年同期为833232千美元[104] - 截至2024年3月31日，销售型租赁和融资应收款未来五年及以后的最低租赁付款总额为182740325千美元[106] - 与凯撒和米高梅的租赁协议中，当前年租金分别为719000千美元、469219千美元和316070千美元，租金递增条款

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总营收同比增长8.4%至9.515亿美元[5][6] - 归属于普通股股东的净利润同比增长13.7%至5.9亿美元，摊薄后每股收益同比增长9.4%至0.57美元[5][7] - 归属于普通股股东的调整后运营资金（AFFO）同比增长10.3%至5.832亿美元，摊薄后每股AFFO同比增长6.1%至0.56美元[5][9] - 截至2024年3月31日，公司总资产为4415.79万美元，较2023年12月31日的4405.98万美元增长0.22%[43] - 2024年第一季度，公司总营收为9.51481亿美元，较2023年同期的8.77647亿美元增长8.41%[46] - 2024年第一季度，公司净收入为59980.3万美元，较2023年同期的52786.1万美元增长13.63%[46] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的净收入为59001.6万美元，较2023年同期的51874万美元增长13.74%[46] - 2024年第一季度，基本和摊薄后每股净收入均为0.57美元，2023年同期均为0.52美元[46] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的FFO为59001.6万美元，较2023年同期的52016.6万美元增长13.43%[49] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的AFFO为58317.1万美元，较2023年同期的52860.5万美元增长10.32%[49] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的调整后EBITDA为76525万美元，较2023年同期的71030.2万美元增长7.74%[49] - 2024年全年预计调整后运营资金（AFFO）为23.2 - 23.55亿美元[24] - 2024年全年预计摊薄后每股调整后运营资金（AFFO）为2.22 - 2.25美元[24] - 2024年全年预计加权平均股数为10.46亿股[24] - 重申2024年全年AFFO指引为23.2 - 23.55亿美元，摊薄后每股2.22 - 2.25美元[23] 业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度，销售型租赁收入为51277.2万美元，较2023年同期的47839.4万美元增长7.19%[46] - 2024年第一季度，租赁融资应收款、贷款和证券收入为40930.1万美元，较2023年同期的37106.9万美元增长10.30%[46] 投资与融资活动 - 宣布为堪萨斯城的Homefield提供最高1.05亿美元的建设贷款，并获得相关物业的购买选择权[5][10] - 发行10.5亿美元投资级优先票据，加权平均利率为5.929%，用于再融资现有债务[5][14] - 通过ATM计划出售股票获得3.055亿美元总收益[5][16] - 宣布通过合作伙伴物业增长基金策略向威尼斯度假村投资最高7亿美元用于再投资项目[4][5][11] 股息分配 - 2024年3月7日宣布每股0.415美元的季度现金股息，总计约4.329亿美元[22] 公司资产情况 - 公司拥有93个体验式资产，包括54个博彩物业和39个其他体验式物业[30] - 公司物业组合约1.27亿平方英尺，拥有约60300间酒店客房和超500家餐厅、酒吧、夜总会和体育博彩场所[30] 税收相关 - 公司需将90%的房地产投资信托应税收入用于分配以符合REIT税收资格，将100%用于分配以避免美国联邦所得税[32] 财报电话会议信息 - 公司将于2024年5月2日上午10点（东部时间）举办财报电话会议和网络直播[28] - 电话会议国内拨打+1 833 - 470 - 1428，国际拨打+1 929 - 526 - 1599，会议ID为260548[28] - 电话会议音频回放从2024年5月2日下午1点至5月9日午夜，国内拨打+1 866 - 813 - 9403，国际拨打+44 204 - 525 - 0658，密码为949359[28] - 网络直播可通过公司网站“投资者”板块收听，回放将在会议结束后不久提供并持续一年[29] 资金储备情况 - 季度末现金、现金等价物和短期投资为5.149亿美元，预计远期销售股权收益为6.827亿美元[5][19]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后资金营运能力（AFFO）每股2.15美元，较2022年的1.93美元增长11.8%，使公司成为标准普尔500房地产投资信托基金（REIT）中2023年收入增长的领先者之一 [8][35] - 2023年第四季度AFFO每股0.55美元，较2022年第四季度的0.51美元增长8.8% [35] - 截至2023年12月31日，公司总流动性约为35亿美元，包括5.23亿美元现金、现金等价物和短期投资，6.96亿美元未结算远期收益，以及23亿美元循环信贷额度可用资金 [33] - 公司总债务目前为171亿美元，净债务与第四季度调整后EBITDA的年化比率约为5.5倍，处于5.0 - 5.5倍的目标杠杆范围内，加权平均利率为4.35%，加权平均到期时间为5.9年 [34] - 2024年AFFO预计在23.2亿 - 23.55亿美元之间，即每股2.22 - 2.25美元，基于指引中点，预计AFFO每股同比增长4% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年公司宣布并完成了18亿美元的资本收购和投资，不包括2023年1月初完成的28亿美元曼德勒海湾和米高梅大酒店合资企业交易 [14] - 2023年投资的混合初始无杠杆投资收益率为7.7%，投资资金约16亿美元来自现金和股权，仅约2亿美元来自增量债务，股权与债务融资比例为8:1 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续打造优质投资组合，致力于让投资者充分了解其A类房地产的规模、质量和关键使命性 [17] - 公司增长支柱包括与运营伙伴合作投资增长机会、作为唯一主要投资于博彩行业的标准普尔500 REIT广泛研究市场、补充博彩投资与体验式行业机会、寻找通过扩大规模提升自身的机会 [25][26][27][28] - 2024年公司将坚持审慎的承保标准，偏好专注增长的运营商，通过与优质运营商建立和深化关系，结合强大的资产负债表和流动性状况，继续执行增值交易 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年和2024年宏观经济环境充满挑战，如同在能见度低的环境中前行，但公司团队仍在开拓进取 [11] - 尽管宏观经济环境持续不明朗，但公司2024年初拥有约12亿美元现金和远期股权资源，可用于持续增值增长，这些资本资源对博彩和体验式运营商具有吸引力 [16] - 公司认为其在拉斯维加斯的投资是当前全球商业房地产投资领域最具吸引力的投资之一，拉斯维加斯正达到全球临界规模，无可匹敌 [13][120][121] 其他重要信息 - 公司今日推出VICI Properties写真集，可在公司网站查看，展示了公司拥有的房地产的壮丽景象 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍目前交易管道的规模、地域分布、交易规模和收益率情况 - 公司对市场和资本市场持谨慎态度，但团队在博彩和非博彩领域有许多令人兴奋的对话；公司拥有的大规模资产带来独特机会，如威尼斯人酒店有未开发空间，存在增量投资和增长机会 [41][42][45] - 公司在拉斯维加斯投入大量时间，同时也关注健康、室内水上乐园、朝圣高尔夫、家庭娱乐中心等目标领域，博彩业务仍是公司重点 [45][46][47] 问题2: 指导中如何处理远期股权在指导股份数量中的问题 - 指导中没有隐含收益使用或提取的假设，最终股份数量中只有库存股稀释的轻微影响 [48] 问题3: 关于凯撒中心的看涨期权，行使的考虑因素和时间安排 - 行使时间将基于资金成本，不会选择导致稀释的时机行使 [52] 问题4: 与美国原住民部落进行部落土地交易的利弊和结构 - 公司尚未完全弄清楚如何进行部落土地交易，但已与三个部落建立了商业领域的关系，将继续研究相关机会 [55] 问题5: 公司业务是否有重复业务，2024年是否会有重复业务或新运营商伙伴 - 公司会与现有13个博彩和非博彩合作伙伴继续沟通，利用资本帮助他们成长，拉斯维加斯的度假村和区域资产有增长机会 [57][58] - 公司会继续拓展租户名单，寻找新的行业和公司合作 [59] - 投资非博彩体验式类别，一是因为房地产优质，二是在博彩增长受限时有增长机会，且部分体验式运营商有网络增长机会 [60][61] 问题6: 请详细介绍目前交易管道的规模、组合，以及对2024年上半年活动的看法 - 公司资本是基于关系的资本，活跃于贷款和售后回租业务，重点是帮助合作伙伴成长，寻找优质合作伙伴，不单纯按贷款和售后回租比例划分管道 [64][65] 问题7: 夹层贷款和建设融资在资本部署战略中的规模，以及如何评估回报要求和变化 - 评估时会考虑高级贷款成本、是否有高级贷款人、风险调整后的利差、资本期限、资金节奏、股权赞助商和股权比例等因素 [68] - 这部分业务占资产管理规模的比例较小，是建立关系和稳定资本配置节奏的战略工具，能带来稳定增长和回报，推动盈利增长 [69][70][71] 问题8: 印第安纳州资产的7.7%看涨期权在当前市场的吸引力和资金来源 - 如果是增值机会会执行，若导致稀释则不会执行 [73] 问题9: 假设行使凯撒的看涨期权，如何考虑交易结构中的租金覆盖问题 - 目前租金覆盖由现有看涨协议设定，但会与凯撒继续探讨，确保双方对租金覆盖情况满意 [75] 问题10: 请详细介绍Homefield协议的项目范围、潜在未来扩张和投资规模 - 公司花了几年时间研究青少年体育业务，与Homefield合作在堪萨斯城地区开展项目，投资约1.1亿美元，建设青少年体育设施和连接的玛格丽塔维尔度假村 [76][78] - 未来可能在该场地和其他地区有进一步发展，希望与合作伙伴有更多投资机会 [78] 问题11: 投资非博彩资产时，如何让投资者对不透明的租户财务状况放心，与博彩投资相比的投资收益率溢价情况 - 公司有严格的承保实践，会利用经验和历史数据评估，确保租户业务能支持租金支付 [80][81] - 评估投资的首要标准是业务的周期性低于消费者 discretionary 行业平均水平，降低租金支付风险 [82] 问题12: 提供建设贷款时，在没有现有现金流的情况下，如何确保贷款回收 - 关键标准是最后一美元风险暴露水平，确保在该水平下拥有资产时运营经济状况良好 [83] - 还会考虑赞助商质量、股权比例、贷款与成本或价值比例以及协议中的保护条款，深入研究相关行业 [84][85] 问题13: 公司低一般及行政费用（G&A）与扩大收购团队以获取更多投资机会之间如何平衡 - 公司通过与投资银行、房地产咨询公司等建立强大合作关系，让他们成为业务的倍增力量，节省G&A费用，同时在必要时会增加资源 [86][87] 问题14: 请评价枫丹白露酒店的表现 - 酒店资产非常出色，但不评论财务表现，酒店运营需要时间积累客户资源，有可口可乐的支持，未来有望取得成功 [89][92] 问题15: 不同体验式资产类别中，哪些地方的资本化率有扩张的定价能力 - 不同资产类别之间资本化率差异不大，市场交易不活跃，公司2023年投资获得了较高收益率 [94] - 市场存在机会，但与更广泛的商业房地产市场一样，买卖双方都持谨慎态度，等待市场趋势明朗 [95][96] 问题16: 公司新潜在垂直领域的总可寻址市场或投资机会集是否在扩大 - 投资机会集在扩大，虽然有一些领域不适合当前投资，但也有新的机会出现，如水上体验类别有创新和增长机会 [98][99][100] 问题17: MGM国家港口的税务纠纷对公司作为房东有何影响 - 这是租户事务，公司不做评论 [103] 问题18: 拉斯维加斯幻影酒店未来一年有何计划，范围和建设时间如何 - 硬石酒店收购了幻影酒店运营权，正在进行审批和设计，将其改造为硬石拉斯维加斯酒店，具体时间和预算由他们主导，公司作为业主期待资产重新定位 [104][105] 问题19: 今年有10亿美元债务到期，5亿美元掉期协议，如何考虑融资方式 - 公司将继续进入无担保市场，延长到期期限，增加投资级债券规模，将高收益债券转换为无担保投资级债券，有利于整体信用状况 [106] 问题20: 体验式信贷机会的竞争格局在过去几年有何变化 - 过去几年传统银行融资对体验式运营商的支持减少，私人信贷兴起，公司因在体验式领域的业绩和严格的承保流程，常被邀请参与融资项目 [109][110] 问题21: 未来是否有类似过去几年的大型风险调整后机会或交易 - 拉斯维加斯的资产有继续投资和帮助运营商增长的机会，如威尼斯人酒店有开发空间 [112][113] - 如果米高梅扬克斯的物业获得完整博彩牌照，将是重大增量投资机会 [113] 问题22: 扩大非博彩业务时，是否继续以小额贷款建立长期关系，还是愿意大规模投资新资产类型 - 小额贷款回报可观，通过多笔小额贷款可分散风险，扩大建立新关系的机会，累计投资也可达到较大规模 [115][116] 问题23: 目前杠杆率为5.5倍，新交易是否会增加债务融资，还是继续增加股权融资降低杠杆率 - 公司将继续降低杠杆率，通过交易的过度股权融资和根据交易规模进行杠杆中性交易来实现 [117] 问题24: 如何看待拉斯维加斯专业体育场馆投资，特别是公司在相关土地和合作伙伴方面的情况 - 拉斯维加斯专业体育发展、球体的出现和整体增长带来机会，公司在拉斯维加斯拥有宝贵土地，如体育三角区域和多个酒店物业，这些资产具有很高价值 [119][120][121] 问题25: 写真集是否有纸质版 - 公司印了几本，如果有人需要可联系公司 [122]

公司基本信息 - 公司于2016年7月5日在特拉华州成立为有限责任公司，2017年5月5日转为马里兰州的公司[85] - 公司主要行政办公室位于纽约麦迪逊大道535号20层，电话(646) 949 - 4631，网站为www.viciproperties.com [86] - 2022年6月，公司被纳入标准普尔500指数[41] - 截至2023年12月31日，公司有28名全职员工[70] - 截至2023年12月31日，公司43%的董事（50%的独立董事）、46%的员工和25%的高管为女性，董事会领导层50%为女性[71] - 截至2023年12月31日，14%的董事和29%的员工为少数族裔[71] 公司业务范围与投资情况 - 公司业务主要集中在博彩、酒店、娱乐和休闲领域的物业及相关活动[80] - 公司通过VICI OP开展房地产物业业务，通过应税REIT子公司VICI Golf LLC开展高尔夫球场业务[39] - 公司自2017年10月成立以来，在博彩和其他体验式资产方面进行了约350亿美元的国内外投资[41] - 公司可能进行房地产债务投资、投资其他REIT或实体证券、投资短期商业票据和贴现票据[82] 公司物业资产情况 - 公司拥有93个体验式资产，包括54个博彩物业和39个其他体验式物业，分布在美国和加拿大26个州及加拿大，总面积约1.27亿平方英尺，约有60300间酒店客房，超500家餐厅、酒吧、夜总会和体育博彩场所[35] - 公司拥有约33英亩位于拉斯维加斯大道及周边的未开发或开发不足土地，租给了Caesars Entertainment, Inc.[35] - 公司租赁物业中，博彩组合共54处，其他体验式组合共39处，总计93处[47] - 公司拥有四个锦标赛高尔夫球场，由第三方CDN Golf管理[63] 公司租赁业务情况 - 截至2023年12月31日，公司物业100%出租，加权平均租赁期限（含延期选择权）约为41.3年[35] - 自2017年10月成立以来，公司租金收取率为100%[41] - 2023年，公司50%的租金收入与消费者物价指数（CPI）挂钩，租赁期内最终95%的租金收入将与CPI挂钩（受适用上限限制）[41] - 公司租赁协议初始期限为15至32年，租户通常有续租选择权，可将租赁期限再延长5至30年[43] - 租赁协议的租金escalation条款为每年基础租金递增，范围从固定每年增长1% - 2%到前几年增长1%，后期为2%或美国消费者物价指数（CPI）两者中的较高值，且每年租金增长可能有基于CPI的最高上限[41][43] - MGM主租赁协议中，第二年至第十年租金固定递增2.0%，剩余期限递增幅度为2.0%和CPI中的较高者，上限为3.0%[117] - 截至2023年12月31日，与凯撒的高尔夫球场使用协议及其他相关协议的合同最低年费为1710万美元[63] - 截至2023年12月31日，凯撒和米高梅分别占公司年化租金的40%和35%[64] - 2023年公司两大租户Caesars和MGM占总租赁收入约76%，2024年预计分别向公司支付约12亿美元和11亿美元[97] 公司债务投资情况 - 截至2023年12月31日，公司房地产债务投资中，高级担保贷款本金余额为392,250千美元，未来资金承诺为476,395千美元，加权平均利率为7.3%，加权平均期限为5.4年[51] - 截至2023年12月31日，夹层贷款和优先股本金余额为698,861千美元，未来资金承诺为278,848千美元，加权平均利率为9.8%，加权平均期限为4.6年[51] - 截至2023年12月31日，高级担保票据本金余额为85,000千美元，加权平均利率为11.0%，加权平均期限为7.3年[51] - 截至2023年12月31日，公司房地产债务投资总计本金余额为1,176,111千美元，未来资金承诺为755,243千美元，加权平均利率为9.0%，加权平均期限为5.1年[51] 公司协议相关情况 - 公司与Caesars就印第安纳州两处博彩设施的Caesars Indianapolis Put - Call协议，双方可在2024年12月31日前触发各自的看跌或看涨权[54][55] - 公司与Caesars就Caesars Forum Convention Center的A&R Convention Center Put - Call协议，公司可在2025年9月18日至2026年12月31日行使看涨权，Caesars可在2024年1月1日至2024年12月31日行使看跌权[55] - 公司为Homefield Kansas City关联方提供1.05亿美元建设贷款，同时获得相关物业的看涨权[58] - 公司将把1.2亿美元的Cabot Citrus Farms延迟提取开发贷款的一部分转换为特定房地产资产所有权，并与Cabot签订初始期限为25年、有五个5年租户续租选项的净租赁协议[60] - 公司与米高梅的税务保护协议规定，VICI OP需在收购MGP后15年内（特定情况可提前终止），为米高梅及其子公司的特定税务负债提供赔偿，且需维持约85亿美元可分配给米高梅的无追索权债务[67] - 公司与租户就“同店”资本改善项目设立“合作伙伴房地产增长基金”，以换取租金增加[61] - 公司与凯撒、米高梅等签订多种协议，包括税务、担保等协议[66][67] 公司面临的风险情况 - 公司业务受博彩及其他联邦、州和地方法规影响，违规可能导致严重后果[72][73][75] - 公司依赖租户支付租金及相关费用，租户经营问题可能影响公司业务和财务状况[96,97,98,99] - 公司依赖博彩行业，行业竞争、经济变化等会对公司产生不利影响[100,101,102,103] - 公司收购和投资面临竞争，若无法达成交易或融资，业务可能受影响[105] - 公司可能无法成功进行额外物业的投资和收购[91,94] - 公司可能面临环境、税务、法律等问题，影响资产价值[94] - 公司股价可能因交易而波动[94] - 公司可能无法维持REIT资格[94] - 评估潜在交易和战略替代方案会耗费大量管理时间和成本，若交易不进行或未完成，成本可能无法收回[106] - 收购或投资新物业不一定能维持或达到预期表现，融资可能影响现金流和流动性[107] - 公司和租户受博彩等监管机构广泛监管，违规可能导致执照被吊销、罚款等[108] - 公司国际投资面临外国法律、汇率波动、税收等风险[115] - 长期三重净租赁协议租金递增可能无法达到公平市场租赁费率，影响公司财务状况[117] - 公司面临物业地面和使用租赁安排相关风险，包括租赁到期、租金调整和租赁权益投资风险[122] - 公司可能无法按协议购买物业，因需额外融资且自身债务水平或其他因素可能限制融资能力[123][124] - 租户、借款人或担保人破产或资不抵债可能导致租赁、担保或贷款协议终止，给公司造成重大损失[126] - 公司可能出售或剥离不同物业或资产，这会影响成本、收入、运营结果、财务状况和流动性[129] - 恐怖袭击或暴力行为可能导致经济活动下降，影响租户服务需求和公司物业价值[134] - 关键人员服务的流失可能对公司业务产生重大不利影响，且公司未为高管购买关键人物或类似人寿保险[135] - 公司4处房产受能源使用基准要求约束[136] - 公司面临网络安全事件和重大系统中断风险，虽目前未造成重大影响，但未来风险增加[138] - 公司保险可能无法覆盖网络安全事件的全部成本，大额索赔可能对公司产生不利影响[141] - 公司与第三方合作，第三方面临的风险可能对公司业务产生重大不利影响[140] - 公司房产运营依赖租户维护和保护商标等知识产权，知识产权问题可能影响业务和财务状况[142] - 2017年公司与CEOC分离，若分离交易不符合美国联邦所得税免税条件，CEOC可能面临重大税务负债，公司可能需承担赔偿责任[144] - 公司普通股市场价格和交易量可能波动，多种因素会对其产生负面影响[148] - 利率上升增加公司整体利息费用，可能影响向股东支付股息和股票价格[154] - 公司大量债务使其面临违约风险，可能影响业务、财务状况和现金流[151] 公司REIT资格及税收情况 - 公司需分配90%的REIT应税收入以维持REIT资格，分配100%以避免美国联邦所得税[91] - 若公司未能按年分配至少100%的REIT应税收入（含资本收益），需按常规公司税率纳税；若分配少于特定比例，需缴纳4%的不可抵扣消费税[163] - 自2022年12月31日后开始的纳税年度，公司可能需缴纳《2022年降低通胀法案》规定的适用于非REIT公司的某些税款，如公司替代最低税和对某些股票回购征收的1%不可抵扣消费税[170] - 若公司或MGP失去REIT资格，将面临重大税务后果，大幅减少可用于分配的现金[165][167] - 若公司重新选择REIT身份，需在第一个新的REIT纳税年度结束前分配非REIT年份的所有收益和利润[170] - 重新选择REIT身份后的五年内，处置重新选择时持有的资产，公司需就该资产的内置收益缴纳公司层面的税[170] - 若公司或实际/推定持有公司10%以上股份的人实际/推定持有租户10%以上有表决权股份或10%以上股份总价值，从该租户获得的租金可能不被视为符合条件的租金[172] - 公司每年需向股东分配至少90%的REIT应税收入（经特定调整）以符合REIT资格，若分配少于100%，未分配部分将缴纳美国联邦企业所得税，若少于规定最低金额，还需缴纳4%的不可抵扣消费税[173] - 公司可能面临其他税收负债，如与应税REIT子公司非公平交易需缴纳100%消费税，这些会减少可分配给股东的现金[174] - 每个日历季度末，公司至少75%的资产价值需由现金、现金项目、政府证券和“房地产资产”构成，其余投资有多项限制，如单一发行人投票证券不超10%等[176] - 公司作为REIT，某些套期交易收入可能不构成适用的75%或95%总收入测试中的“总收入”，可能需限制套期技术使用或通过应税REIT子公司实施[177] 公司股权与治理情况 - 公司在VICI Properties 1 LLC拥有80%的所有权并担任管理成员[48] - 公司宪章规定，任何股东对任何类别或系列的资本股票的实益或推定所有权不得超过9.8%（按价值或股数，以更严格者为准）[183] - 为符合REIT资格，公司不得有超过50%的已发行股票价值被五人或更少个人（或某些其他人）在每个纳税年度的最后半年内实益或推定拥有[183] - 公司董事会可根据保护REIT地位的条件，对9.8%的所有权限制给予例外[186] - 公司宪章和细则中的规定可能延迟、推迟或阻止公司普通股的收购或控制权变更[183] - 公司董事会有权在无需股东批准的情况下发行额外股份、修改章程等[187] 公司战略与目标情况 - 公司投资目标是增加运营现金流、实现可持续长期增长和最大化股东价值，但未明确各目标优先级[79] - 2023年公司进行了利益相关者重要性评估，并聘请战略ESG顾问制定内部多年战略路线图[79] - 2022年公司聘请环境顾问评估气候变化相关风险，并将其纳入企业风险管理框架[79] 公司资金与市场情况 - 截至2023年12月31日，公司循环信贷安排下有总计1.738亿美元未偿还债务，部分以加元和英镑计价[116] - 截至2023年12月31日，公司长期债务约171亿美元，循环信贷额度可用借款能力为23亿美元，可额外增加最多10亿美元[151] - 公司依赖资本和信贷市场为增长融资，市场动荡可能影响公司获得外部资金的能力[158] - 公司债务协议中的违约可能导致债务持有人宣布所有未偿债务立即到期应付，对公司产生重大不利影响[160] 公司其他情况 - 年报中包含的前瞻性陈述基于当前预期、计划等，存在风险和不确定性[89] - 2023年公司拉斯维加斯大道的物业产生了约49%的总收入，且预计未来仍会集中[104] - 2023年CPI衡量的通货膨胀平均涨幅为3.4%[117] - 2020年和2021年，公司与Caesars按协议出售了Harrah's Reno、Bally's Atlantic City和Harrah's Louisiana Downs [129] - 2022年第三方评估显示，公司物业面临气候变化、自然灾害和极端天气等不同程度风险，整体投资组合中洪水、水资源压力和热应激风险最大[131] - 2023年米德湖水位部分恢复，但拉斯维加斯及周边地区水资源问题仍可能影响租户业务和财务结果[131] - 任何持有公司某类已发行股份至少5%的人需及时通知公司并申请资格、执照、适用性认定或机构投资者豁免[110] - 公司作为控股公司，依赖VICI OP的分配向股东进行分配，VICI OP发行额外单位会降低公司在其中的所有权[181][182] - 公司若从远期销售协议现金结算中确认重大收益，美国联邦所得税处理不确定，可能影响REIT资格[180]

全年财务数据关键指标变化 - 2023年全年总营收36.12亿美元，同比增长38.9%；归属普通股股东的净利润25.135亿美元，同比增长124.9%；AFFO为21.87亿美元，同比增长29.1%[4][10][11][13] - 2023年全年，公司总营收为36.11988亿美元，高于2022年的26.00697亿美元[57] - 2023年全年，公司净收入为2.554622亿美元，2022年为1.136267亿美元[57] - 2023年全年，归属于普通股股东的净收入为2.51354亿美元，2022年为1.117635亿美元[57] - 2023年全年，基本每股净收入为2.48美元，稀释后为2.47美元；2022年基本和稀释后均为1.27美元[57] - 2023年全年，归属于普通股股东的净利润为2,513,540美元，2022年全年为1,117,635美元[60] - 2023年全年调整后EBITDA为2,909,672美元，2022年全年为2,214,665美元[60] - 2023年全年基本每股净收益为2.48美元，2022年全年为1.27美元[60] - 2023年全年来自销售型租赁的收入为1,980,178美元，2022年全年为1,464,245美元[63] - 2023年全年来自租赁融资应收款的收入为1,440,756美元，2022年全年为997,054美元[63] - 2023年全年来自贷款和证券的收入为78,760美元，2022年全年为44,175美元[63] - 2023年全年总收入为3,611,988美元，2022年全年为2,600,697美元[63] - 2023年全年利息费用净额为723,634美元，2022年全年为487,233美元[60] - 2023年全年所得税费用为4,285美元，2022年全年为2,876美元[60] - 2023年全年AFFO为2,187,040美元，2022年全年为1,693,801美元[60] 第四季度财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度总营收9.319亿美元，同比增长21.0%；归属普通股股东的净利润7.478亿美元，同比增长23.8%；AFFO为5.704亿美元，同比增长17.0%[4][6][7][9] - 2023年第四季度，公司收入为9.31865亿美元，2022年同期为7.69906亿美元[57] - 2023年第四季度，公司净收入为7597.21万美元，2022年同期为6148.42万美元[57] - 2023年第四季度，归属于普通股股东的净收入为7477.69万美元，2022年同期为6040.53万美元[57] - 2023年第四季度，基本和稀释后每股净收入均为0.72美元，2022年同期均为0.63美元[57] - 2023年第四季度归属于普通股股东的净利润为747,769美元，2022年同期为604,053美元[60] - 2023年第四季度调整后EBITDA为749,550美元，2022年同期为653,594美元[60] - 2023年第四季度基本每股净收益为0.72美元，2022年同期为0.63美元[60] - 2023年第四季度来自销售型租赁的收入为506,217美元，2022年同期为386,293美元[63] - 2023年第四季度来自租赁融资应收款的收入为370,716美元，2022年同期为343,148美元[63] - 2023年第四季度来自贷款和证券的收入为26,097美元，2022年同期为12,537美元[63] - 2023年第四季度总收入为931,865美元，2022年同期为769,906美元[63] - 2023年第四季度利息费用净额为180,592美元，2022年同期为153,395美元[60] - 2023年第四季度所得税费用为655美元，2022年同期为1,032美元[60] - 2023年第四季度AFFO为570,414美元，2022年同期为487,599美元[60] 收购与投资情况 - 2023年宣布并发起约18亿美元的收购和投资，加权平均初始收益率为7.7%[5][19] - 2023年宣布收购38个保龄球娱乐中心，交易价格4.329亿美元；收购切尔西码头的租赁权益，总价3.429亿美元[4][14][15] 贷款协议情况 - 2023年达成多项贷款协议，包括向Kalahari提供最高2.122亿美元夹层贷款、向Cabot Saint Lucia提供最高1亿美元延迟提取贷款等[4][16][17] 股权融资情况 - 2023年通过ATM计划筹集6.43亿美元的远期股权总收益，年末后又筹集3.055亿美元[4][9][25][26] - 2023年完成一次普通股的首次发行，总发行价值约10亿美元，净收益约9.605亿美元[23] - 2024年1月，公司通过ATM计划出售966.2116万股，加权平均股价31.61美元，总价值3.055亿美元，交易完成后流动性约35亿美元[31] 流通股数量变化 - 2023年加权平均流通股数量同比增加7.5%[4] - 2023年末普通股（含受限股）发行后余额为10.42702763亿股，2022年末为9.63096563亿股，2021年末为6.28942092亿股[29] - 2023年用于计算基本每股收益的加权平均普通股股数为10.14513亿股，稀释加权平均普通股股数为10.15777亿股[29] - 2024年预计加权平均股数为10.46亿股[36] 股息情况 - 2023年第三季度将年化现金股息提高6.4%，为连续第六年增加股息[9] - 2023年12月7日，公司宣布季度现金股息为每股0.415美元，同比增长6.4%，2023年第四季度股息总额约4.325亿美元[33] 净杠杆比率目标 - 公司目标长期净杠杆比率为净债务与调整后EBITDA的5.0倍至5.5倍[5] 远期利率互换协议情况 - 2023年12月31日止十二个月，公司签订七份远期利率互换协议，名义金额总计5亿美元，加权平均利率4.0%[28] 资产与债务情况 - 截至2023年12月31日，公司总债务约171亿美元，流动性约32亿美元[30] - 截至2023年12月31日，公司总资产为440.59841亿美元，较2022年的375.75826亿美元有所增长[54] - 截至2023年12月31日，公司债务净额为167.24125亿美元，2022年为137.39675亿美元[54] 2024年AFFO预测 - 公司预计2024年全年调整后运营资金（AFFO）在23.2亿至23.55亿美元之间，摊薄后每股在2.22至2.25美元之间[35][36] 公司资产情况 - 公司拥有93处体验式资产，约1.27亿平方英尺，约60300间酒店客房和超500家餐厅、酒吧、夜总会和体育博彩店[41] 电话会议和网络直播安排 - 公司将于2024年2月23日上午10点举办电话会议和网络直播[39]

文章核心观点 - 2024年VICI Properties是被动收入投资者的可靠选择，其适度的派息率、6%的股息增长以及长期租约是值得投资的有力理由，即便在低利率环境下，公司也有望在2024年实现股息增长 [17][18] 公司概况 - VICI Properties是专注于娱乐行业的净租赁房地产投资信托公司，拥有大量赌场、会议空间、酒店客房和高尔夫球场等资产，尤其在拉斯维加斯拥有众多标志性物业 [3][4] - 截至2023年第三季度末，公司拥有54处博彩/赌场物业，酒店客房超6万间 [3] 投资亮点 - 公司的股息有较好保障，即便美国经济在2024年陷入衰退，股息也可能继续增长，低派息率与 Realty Income Corp. 相当，且拥有优质资产 [1] - 租约中包含租金上调条款，有效为公司和被动收入投资者提供通胀对冲，FFO实现有机增长 [2] - 公司调整后的累计FFO自1月以来同比增长34%至16.2亿美元，调整后的EBITDA飙升38%至21.6亿美元，第三季度投资组合保持100%的入住率 [7] - 公司加权平均租约期限长达42年（含续约选项），高于传统的三重净租赁零售房地产投资信托 [6] - 2023年第三季度公司将股息派息从每股每季度1.56美元（年化）提高到1.66美元，股息提高了6.4%，2023年第三季度股息派息率为72%，过去十二个月为75%，股息安全性高 [9] 风险与挑战 - 公司是较具周期性的房地产投资信托，利润在经济不景气时可能比专注住宅的房地产投资信托波动更大，其以拉斯维加斯为核心的博彩投资组合易受经济衰退导致的游客流量下降影响 [15][16] 估值分析 - 基于2023年每股2.145美元的AFFO和31.88美元的股价，公司的AFFO倍数为14.9倍，考虑到股息和投资组合表现，17倍的AFFO倍数可能较为合适，对应目标价值为36美元 [12][13] - 另一家体验式REIT EPR Properties Inc. 的AFFO倍数为9.4倍，但股息增长记录不佳且对陷入困境的电影院有较大敞口；Realty Income的AFFO倍数为14.4倍，常被视为行业中最安全的蓝筹REIT之一 [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，公司AFFO每股收益同比增长10.7%，AFFO每股为0.54美元，较2022年9月30日季度的0.49美元增长近11% [10][34] - 净债务与年化第三季度调整后EBITDA的比率约为5.7倍，加权平均利率为4.35%，加权平均到期年限为6.1年 [33] - 第三季度G&A为1440万美元，占总收入的比例仅为1.6%，是三网行业中最低的比率之一 [35] - 公司将2023年季度现金股息提高至每股0.415美元，按年计算为1.66美元，同比增长6.4% [35] - 公司更新并提高了2023年AFFO指引，预计在21.7亿至21.8亿美元之间，或每股摊薄普通股在2.14至2.15美元之间，基于更新指引的中点，预计AFFO每股同比增长11% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司与Century Casinos合作，完成了马里兰州Rocky Gap Casino Resort的收购，以及加拿大艾伯塔省四项博彩资产的售后回租交易，扩大了国际业务版图 [19] - 季度末后，公司宣布进入家庭娱乐领域，收购了38家保龄球娱乐中心 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第三季度REIT指数下跌8%，10月延续负面趋势 [8] - 最近一笔大型博彩房地产交易是Realty Income对Bellagio的投资， cap rate为5.2% [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司选择性进攻、防御，利用当前条件，为未来潜在条件做准备，增加股息，进行新的资本承诺投资 [9][10] - 战略上，公司关注博彩、非博彩、国内和国际业务，拓展业务管道，与新老合作伙伴合作，寻找增长机会 [27][28] - 公司认为在市场波动时，继续投资建立关系，有助于在市场稳定后恢复增长 [13] - 公司在收购项目时，寻求100 - 150个基点的利差作为投资门槛 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年对大多数REIT来说是艰难的一年，市场波动大，能见度低，但公司对近期的投资承诺有高度信心，这些投资对2024年收益有积极影响 [8][11][12] - 公司租户业务表现强劲，持续进行资本改进投资，增强了公司对资产组合质量的信心 [20][21][22] - 拉斯维加斯表现出色，是全球娱乐中心，区域业务也保持韧性 [23][25][26] 其他重要信息 - 公司在2023年通过股权融资筹集了约13亿美元的远期股权，为近期投资提供了资金 [14] - 公司在第三季度及季度末后，使用近10亿美元的股权现金和仅约5500万美元的债务为新资本承诺提供资金，展示了对长期杠杆目标的承诺 [15] - 公司财务团队自第二季度以来增加了2亿美元的掉期保护，为2024年10.5亿美元的遗留MGP 5.625票据再融资做准备，目前掉期保护总额达4.5亿美元 [16] - 交易完成后，公司总流动性约为30亿美元，包括约4.3亿美元现金、2.5亿美元预计净收益和23亿美元循环信贷额度 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司运营商的资本成本如何变化，售后回租是否更具竞争力 - 公司认为总体上更具竞争力，但前提是公司资本成本能产生正利差和增值，且对未来资本成本预测信心不高 [39][40] 问题2: 若运营商抽出资本，公司是否会后续再投资 - 公司会在投资分析上保持谨慎，与合作伙伴持续沟通业务增长机会，若有机会购买增量租金，会考虑进行投资 [41][42][43] 问题3: 谈谈Bowlero交易的cap rate，以及家庭娱乐与博彩及其他体验式房地产的cap rate看法 - 该交易代表公司进入新领域，扩大了潜在市场，7.3%的cap rate有立即增值效果且与资本成本有正利差；公司还在关注健康、休闲、娱乐和体育等领域的投资机会 [45][46][47] 问题4: MSG Sphere的开业是否改变公司对体育场娱乐、混合用途业务模式的看法 - 公司看法未改变，虽认为该场馆很棒，但会继续研究该领域项目的长期经济可行性和生存能力 [49][50] 问题5: 如何从整体上考虑当前环境下的价值创造、资本配置和风险，投资门槛是否变化 - 投资门槛仍为100 - 150个基点的利差，公司会根据市场和资本情况定价以实现增值，同时会谨慎对待资本成本波动对长期交易的影响 [52][53][56] 问题6: Bowlero交易是公司首次直接持有非博彩房地产，未来是否会更多 - 这是首次直接投资非博彩房地产，但通过与Cabot和Canyon Ranch的合作，公司有未来获得房地产所有权的途径；此次交易因运营商有增长机会和售后回租需求 [58][59][60] 问题7: 谈谈Bowlero交易的由来，以及家庭娱乐领域其他投资途径 - 保龄球具有低门槛、可提升技能和娱乐性强的特点，有韧性；公司与Bowlero团队接触多年，研究其业务，看好其规模、信用、利润率和增长潜力，以及收入多元化；公司会继续研究家庭娱乐中心领域 [62][64][65] 问题8: 利率上升时，交易管道如何演变 - 对话会放缓，但公司不会停止所有对话，会继续寻找机会，了解行业和企业，为未来做准备 [67][68] 问题9: 谈谈Bowlero房地产价值的持久性 - 公司喜欢Bowlero的商业模式，其能将老旧保龄球馆改造为有活力的体验场所，有多个收入来源，现金流有高利润率和粘性；该业务对资本投资和管理强度反应迅速；公司对38处资产进行了详细尽职调查 [71][73][75] 问题10: 公司近期可能放缓投资，投资收益率是否会随资本成本上升 - 公司认为投资收益率会上升，但市场接受现实需要时间；公司作为净租赁REIT，可享受同店增长带来的收益，VICI和GLPI的同店NOI增长约为标准净租赁REIT的4倍 [78][79][81] 问题11: 提供Hoosier Park和Horseshoe Indianapolis的看涨期权协议最新情况，以及潜在资本筹集想法 - 公司会在2024年底前决定是否行使看涨期权，会根据资本成本和未来AFFO增长情况进行决策；公司会继续监测印第安纳波利斯业务的运营表现 [82][83][84] 问题12: 与Canyon Ranch或Bowlero的增量投资是否取决于运营商，潜在ROFO或投资的cap rate如何确定 - 公司与合作伙伴共同制定投资标准，寻找最佳机会；在确定定价和ROFO、看涨期权时，会考虑资本成本和价值的不可预测性，避免锁定可能稀释的cap rate [86][87] 问题13: Canyon Ranch潜在投资资产的规模 - 资产规模约为120 - 150间客房，理想规模为30间左右，公司希望确保资产利用率，该业务能带来比传统酒店更好的经济效益 [88][89] 问题14: 与MGM就Empire City牌照及潜在投资的沟通情况 - MGM是公司的优质合作伙伴，纽约牌照申请正在进行中，若MGM获得牌照并寻求发展，公司会考虑提供资本并获取增量租金 [90] 问题15: 如何考虑Bowlero业务的机会范围，以及在覆盖水平方面的投资舒适度 - 公司研究Bowlero业务多年，其能将低覆盖资产转变为高覆盖资产，公司目标是4墙覆盖达到高2倍、低3倍，且有公司担保；Bowlero是有增长意识的运营商，理解售后回租模式的优势 [92][93] 问题16: 资产负债表杠杆率略有上升，与穆迪评级的提升路径及所需杠杆指标 - 杠杆率季度环比上升主要是现金减少，债务仅增加5500万美元；与穆迪的沟通是一个持续教育的过程，评级提升通常需要一个事件，没有明确的触发指标，公司会继续证明业务模式的优势 [94][95][96] 问题17: 传统博彩房地产的定价环境，cap rate是否与10年期国债同步变动 - 公司不确定，最近一笔大型博彩房地产交易的cap rate为5.2%，显示出一定的韧性；拉斯维加斯经济活动有韧性，博彩业务运营表现良好 [99][100][103] 问题18: 公司杠杆率指引范围，以及如何应对明年债务到期问题 - 公司致力于将杠杆率降至净债务与EBITDA的5 - 5.5倍之间；2024年5月1日有一笔债务到期，窗口于2月1日开启，公司已有4.5亿美元的远期掉期保护；10年期资金目前利差在2.20 - 2.30个基点左右，公司会评估市场，选择最佳定价和期限结构 [105][106][107] 问题19: Bowlero愿意出售多少资产给公司 - 目前Bowlero几乎所有资产都已采用售后回租形式，未来可能有增长机会；Valero是市场领导者，在未整合的市场中有很大增长空间，公司与Bowlero有未来八年的优先购买权 [109][110] 问题20: 如何看待非美国与美国市场的机会，当前cap rate、倍数和关系是否有变化 - 公司已在加拿大进行投资，业务发展团队会继续研究国际市场和相关体验式类别，投资前会深入了解市场 [111][112]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为428.32亿美元和375.76亿美元，增长13.99%[21] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为182.96亿美元和152.86亿美元，增长19.70%[21] - 2023年第三季度和2022年第三季度，公司总收入分别为9.04亿美元和7.52亿美元，增长20.33%[23] - 2023年前三季度和2022年前三季度，公司总收入分别为26.80亿美元和18.31亿美元，增长46.38%[23] - 2023年第三季度和2022年第三季度，公司净收入分别为56546万美元和33688万美元，增长67.86%[23] - 2023年前三季度和2022年前三季度，公司净收入分别为17.95亿美元和5.21亿美元，增长244.44%[23] - 2023年第三季度和2022年第三季度，公司普通股基本每股净收入分别为0.55美元和0.34美元，增长61.76%[23] - 2023年前三季度和2022年前三季度，公司普通股基本每股净收入分别为1.75美元和0.61美元，增长186.89%[23] - 2021年12月31日公司总股东权益为12187174千美元[25] - 2022年3月31日公司总股东权益为15483786千美元[25] - 2022年6月30日公司总股东权益为22114887千美元[25] - 2022年9月30日公司总股东权益为22062297千美元[25] - 2022年12月31日公司总股东权益为22290113千美元[27] - 2023年3月31日公司总股东权益为23674535千美元[27] - 2023年6月30日公司总股东权益为24084575千美元[27] - 2023年9月30日公司总股东权益为24535682千美元[27] - 2023年第一季度净收入为701581千美元[27] - 2023年第二季度净收入为565459千美元[27] - 2023年前九个月净收入为17.94901亿美元，2022年为5.21425亿美元[29] - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为16.04517亿美元，2022年为14.55477亿美元[29] - 2023年前九个月投资活动使用的净现金为19.44885亿美元，2022年为88.89098亿美元[29] - 2023年前九个月融资活动提供的净现金为6.42441亿美元，2022年为72.1239亿美元[31] - 截至2023年9月30日，总资产为427.03059亿美元，截至2022年12月31日为374.2977亿美元[34] - 截至2023年9月30日，总负债为182.78161亿美元，截至2022年12月31日为152.64554亿美元[34] - 2023年前九个月总收入为26.51707亿美元，2022年为18.05307亿美元[36] - 2023年前九个月总运营费用为2.69164亿美元，2022年为9.60029亿美元[36] - 2023年前九个月归属于合伙人的净收入为17.79908亿美元，2022年为5.09584亿美元[36] - 2023年前九个月归属于合伙人的综合收入为17.80806亿美元，2022年为6.99938亿美元[36] - 2023年前九个月，公司净收入为17.87655亿美元，2022年同期为5.15557亿美元[43] - 2023年前九个月，经营活动提供的净现金为15.87087亿美元，2022年同期为14.35967亿美元[43] - 2023年前九个月，投资活动使用的净现金为19.44885亿美元，2022年同期为88.88005亿美元[43] - 2023年前九个月，融资活动提供的净现金为6.76344亿美元，2022年同期为72.01815亿美元[45] - 2023年前九个月，现金、现金等价物和受限现金净增加3.18424亿美元，2022年同期净减少2.50223亿美元[45] - 截至2023年9月30日，现金、现金等价物和受限现金为4.61024亿美元，2022年同期为4.55343亿美元[45] - 2023年前九个月，现金支付的利息为5.63935亿美元，2022年同期为2.90119亿美元[45] - 2023年前九个月，现金支付的所得税为1598万美元，2022年同期为996万美元[45] 公司租赁投资相关数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司销售型租赁投资分别为228.90亿美元和171.72亿美元，增长33.29%[21] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司融资应收租赁投资分别为173.38亿美元和167.41亿美元，增长3.56%[21] - 2023年第三和九个月，凯撒租赁收入分别占公司租赁收入的37%，2022年同期分别为39%和49%；美高梅租赁收入分别占39%，2022年同期分别为43%和30%[121] - 2023年第三和九个月，拉斯维加斯大道的物业产生的租赁收入约占公司租赁收入的49%，2022年同期分别为47%和45%[122] - 2023年第三季度，公司销售型租赁和租赁融资应收款的总收入为8.58929亿美元，2022年同期为7.15591亿美元[156] - 2023年前九个月，公司销售型租赁和租赁融资应收款的总收入为25.44001亿美元，2022年同期为17.3186亿美元[156] - 2023年第三季度，公司合同租赁总收入为7.27578亿美元，2022年同期为6.07035亿美元；2023年前九个月，合同租赁总收入为21.60266亿美元，2022年同期为15.01344亿美元[156] - 截至2023年9月30日，销售型租赁和融资租赁应收款未来五年及以后的最低租赁付款总额为18.07亿美元[157] - 销售型租赁和融资租赁应收款的加权平均租赁期限分别为38.2年、49.7年和43.2年[157] - 截至2023年9月30日，公司房地产投资组合中，租赁投资净额40.227649亿美元，贷款和证券投资净额97.3217亿美元，土地投资1.50727亿美元，总计41.351593亿美元[153] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，租赁协议下租赁物业的估计残值分别为157亿美元和115亿美元[153] 公司投资与收购业务相关情况 - 2023年1月9日公司收购MGM Grand/Mandalay Bay JV剩余49.9%股权，实现100%控股[66] - 2022年4月29日公司收购MGP及其子公司MGP OP[67][68] - 2023年10月19日，公司以4.329亿美元收购38个保龄球娱乐中心的房地产资产，初始年租金3160万美元，租期25年，租金涨幅至少2.0%，上限2.5%[123] - 2023年9月6日，公司以约1.625亿美元收购世纪加拿大投资组合，年租金增加约1270万美元，租期15年[124] - 2023年7月25日，公司以2.6亿美元收购洛基峡谷赌场度假村的租赁权益，世纪主租赁年租金增加1550万美元，租期15年[126][127] - 2023年1月9日，公司以12.619亿美元收购美高梅大酒店/曼德勒海湾合资企业剩余49.9%的权益，承担14.97亿美元债务，年租金3.099亿美元，租期约27年，2035年前租金年涨幅2.0%，之后至少2.0%，上限3.0%[129] - 2023年1月6日，公司以约2.008亿美元收购加拿大PURE赌场的房地产资产，初始年租金约1610万美元，租期25年，第二年和第三年租金涨幅1.25%，之后至少1.5%，上限2.5%[134] - 2023年2月15日，公司与CNB签订金打击租赁协议，初始年租金4000万美元，租期25年，第11年起租金涨幅至少2.0%，上限3.0%[135] - 2023年8月22日，公司向Canyon Ranch的子公司提供1.401亿美元抵押贷款，期限2年，可延长3次，每次1年[136] - 2023年7月26日，公司承诺向Canyon Ranch的控股实体进行最高1.5亿美元的优先股投资，期限10年[137] - 2023年3月28日，公司购买8500万美元由H.R. Ottawa, L.P.发行的高级有担保票据[140] - 2022年4月29日，公司完成MGP交易，总代价116亿美元，另承担约57亿美元债务，交易为投资组合增加10.122亿美元年化租金[141] - MGP交易中，每股MGP A类普通股转换为1.366股VICI普通股，MGM获得约44.04亿美元现金，并获得约1220万VICI OP单位[141] 公司信用损失准备金相关情况 - 2023年第三季度，公司信用损失准备金增加9600万美元，主要因世纪加拿大投资组合交易等初始CECL准备金及租户违约概率增加[172] - 2023年前九个月，公司信用损失准备金增加1.66亿美元，主要因美高梅大/曼德勒海湾合资企业整合等初始CECL准备金及长期违约概率增加[173] - 2022年第三季度，公司信用损失准备金增加2.33亿美元，主要因宏观经济模型变化、租户违约概率增加等[174] - 2022年前9个月，公司信用损失准备金增加8.655亿美元，其中5.232亿美元来自当期收购活动的初始CECL准备金，占比60.5%[175] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司所有租赁协议、贷款和证券投资均按时还款，无投资处于非应计状态[176] - 截至2023年9月30日，公司各类投资的摊销成本总计4349226.8万美元，信用损失准备金为150450.7万美元，占摊销成本的3.46%；截至2022年12月31日，摊销成本总计3668710.6万美元，信用损失准备金为132370.9万美元，占比3.61%[179] - 2023年前9个月，公司房地产投资组合信用损失准备金期初余额为136881.9万美元，期末余额为153459.6万美元；2022年前9个月，期初余额为53432.6万美元，期末余额为139978.5万美元[180] 公司其他资产与负债相关数据变化 - 截至2023年9月30日，公司其他资产总计96967.2万美元；截至2022年12月31日，总计93632.8万美元[185] - 截至2023年9月30日，公司用于运营的物业和设备净值为6639.1万美元；截至2022年12月31日，为6720.9万美元[187] - 2023年第三季度，公司折旧费用为101.1万美元；2022年同期为81.6万美元；2023年前9个月，折旧费用为271.2万美元；2022年前9个月为237.1万美元[187] - 截至2023年9月30日，公司其他负债总计95444.8万美元；截至2022年12月31日，总计95247.2万美元[188] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司高级担保和夹层贷款以及合作伙伴房地产增长基金未出资承诺的CECL准备金分别为3010万美元和4510万美元[179] 公司债务相关情况 - 截至2023年9月30日，公司总债务本金为1.7108348亿美元，账面价值为1.6692728亿美元，加权平均利率为4.349%[190] - 截至2022年12月31日，公司总债务本金为1.395亿美元，账面价值为1.3739675亿美元，加权平均利率为4.496%[192] - 2023年1月3日，公司从循环信贷安排中提取1.4亿加元用于PURE加拿大博彩交易；8月31日，提取7500万加元用于世纪加拿大投资组合交易[194] - 截至2023年9月30日，未来最低本金还款计划为：2024年1.05亿美元、2025年2.05亿美元、2026年1.908348亿美元、2027年1.5亿美元、2028年1.6亿美元、之后9亿美元[197] - 2022年4月29日，公司发行总本金为10.242亿美元的5.625%高级票据（2024年到期）等多种高级票据，以交换MGP OP票据[199] - 2022年4月29日交换要约和同意征集结算后，仍有2580万美元（2024年到期）等不同到期日的MGP OP票据未偿还[201] - 循环信贷安排下未偿余额利息按月支付，借款利率基于信用评级定价网格，范围为0.775% - 1.325%的利差加上