文章核心观点 - 投资者可能想押注Tronox(TROX),因为它最近被评级为Zacks Rank 2(买入) [1][4] - Zacks评级主要反映了盈利预测的上升趋势,这是影响股价的最强大力量 [2][5] - Tronox的盈利预测上升意味着公司基本面有所改善,投资者应该通过推高股价来表示对这一改善趋势的认可 [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测修正 - 对于2024财年,Tronox预计每股收益为0.71美元,同比增长573.3% [9] - 过去3个月,Tronox的Zacks共识预测已上升13.6% [10] Zacks评级体系 - Zacks评级体系有5个等级,从Zacks Rank 1(强烈买入)到Zacks Rank 5(强烈卖出) [8] - Zacks Rank 1的股票自1988年以来平均年收益为25% [8] - Zacks评级体系保持买入和卖出评级的平衡,只有前20%的股票获得买入评级 [11]

文章核心观点 Tronox与NOA达成长期购电协议推进可再生能源项目助力减碳目标，同时介绍了相关公司的业绩表现和评级情况 [1][9][10] Tronox相关情况 - Tronox与NOA达成约497GWh的长期购电协议，NOA超200MW可再生能源电厂将为其南非工厂供电，项目预计2027年底完成，全球范围减少12%的Scope 1和2温室气体排放 [1] - 项目完成后可再生能源将满足Tronox南非约70%电力需求，减少54%当地排放，公司在多国推进可再生能源项目 [5] - Tronox过去一年股价上涨60.6%，跑赢行业3.4%的跌幅，目前Zacks评级为3（持有） [6][7] - Tronox与SOLA和NOA的协议将使其全球Scope 1和2温室气体排放较2019年基线降低25%，推动其实现2050年净零排放目标 [9][10] 其他公司情况 - ATI Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度均超预期，平均盈利惊喜为8.3%，过去一年股价上涨51.5% [11] - Carpenter Technology Zacks评级为1，过去四个季度均超预期，平均盈利惊喜为15.1%，过去一年股价上涨104.8% [8] - Ecolab当前财年每股收益共识预期为6.56美元，同比增长25.9%，Zacks评级为2（买入），过去四个季度均超预期，平均盈利惊喜为1.3%，过去一年股价上涨37.3% [4]

文章核心观点 公司与NOA集团达成长期购电协议，推进可再生能源项目，助力实现2050年净零温室气体排放目标 [1][3] 公司业务 - 公司是全球领先的高品质钛产品生产商，业务涵盖开采含钛矿砂、运营升级设施生产高品位钛原料等 [2] - 公司在六大洲约有6500名员工，凭借多元化、垂直整合模式和专业技术，成为全球卓越的二氧化钛生产商 [2] 可再生能源项目进展 - 公司与NOA集团达成长期购电协议，预计2027年底全面实施，将使公司全球范围1、2类温室气体排放总量额外减少12% [3] - 公司2022年与SOLA集团达成的200MW太阳能协议已在2024年4月全面实施，为公司运营供电并为当地带来经济利益 [1] - 最新项目完成后，公司南非约70%的电力需求将由可再生能源满足，该国排放量将减少54% [1] - 公司与太平洋能源合作为新南威尔士州的矿山提供新的混合电力系统 [1] 项目意义与目标 - 公司与SOLA和NOA的可再生能源协议将使全球1、2类温室气体排放较2019年基线减少25%，推动脱碳进程 [2] - 公司在南非从煤炭发电转向可再生能源，还在运营场所实施创新技术，保护生态系统并投资产品、人员和社区 [2] - 公司将在即将发布的2023年可持续发展报告中概述减排、废物处理、水资源管理等关键举措 [2] 合作方观点 - NOA首席执行官表示很高兴与公司合作，通过创新产品实现公司长期脱碳战略 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为1.31亿美元，利润率近17%，高于指引范围，同比下降10%，主要因平均售价降低、产品组合变化和SG&A费用增加，部分被销量提升、汇率顺风和投入成本降低抵消 [37][50] - 第一季度自由现金流为-1.05亿美元，其中7600万美元用于资本支出，预计第二季度开始回升，全年实现正自由现金流 [38][70] - 第一季度净亏损900万美元，调整后摊薄每股收益亏损0.05美元，主要因在纳税辖区盈利增加致税收费用达1100万美元 [69] - 截至3月底总债务28亿美元，净债务27亿美元，净杠杆率5.2倍，加权平均利率6.5%，约73%利率在2024年固定，约64%在2024 - 2028年固定 [73][52] - 第一季度收入7.74亿美元，同比增长9%，环比增长13%，主要因TiO2和锆石收入增加 [69] - 调整后EBITDA环比改善39%，生产成本较Q4改善5700万美元，包括3200万美元有利吸收和市场费用降低、1500万美元Q4博特勒克闲置设施费用未重复、1000万美元较低采矿成本 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - TiO2业务：第一季度销量同比和环比均增长18%，收入同比增长8%，环比增长17%，价格含组合因素环比下降1%，预计Q2销量增长7% - 10%，价格略有上涨 [49][71][78] - 锆石业务：第一季度销量环比增长54%，高于15% - 30%的指引，价格与上一季度持平，需求持续从2023年7月低谷回升，进一步复苏一定程度依赖中国市场 [46][71][76] - 其他产品业务：第一季度收入环比下降26%，因第四季度钛铁矿和部分稀土尾矿的机会性销售未重复 [71] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场：TiO2市场需求开始回升，除中国外各地区均有增长，此前受影响较大的欧洲、中东、非洲和拉丁美洲地区复苏更强，中国市场需求仍较平淡 [19] - 中国市场：3月出口量大幅增加，公司认为部分可能是库存重新定位，也可能与运输延迟有关，不确定是否可持续，对下半年价格预测影响待观察 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：继续推进垂直整合战略，今年投资约1.3亿美元用于南非两个关键采矿项目，确保现有矿山顺利过渡，维持原料成本优势，项目内部收益率超30% [56] - 发展方向：优先投资关键业务，推动战略实施和提升垂直整合业务组合价值，预计全年产生正自由现金流，加强流动性管理，市场复苏后恢复偿还债务，优先考虑股息分配 [79] - 行业竞争：公司全球布局使其能更好应对市场变化，在市场复苏初期更具优势，能更快响应各地区需求变化，受红海和巴拿马运河运输问题影响相对较小 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：过去两年TiO2市场需求下降，主要因供应链库存积压和去库存影响，目前市场正恢复正常采购模式，但尚未恢复到2019年水平，也难以达到2021年的繁荣水平 [1] - 未来前景：2024年市场趋势已逆转，预计复苏将持续，TiO2需求回升，价格有望改善，随着运营率提高和高成本库存消化，EBITDA利润率将提升，公司有信心实现盈利增长 [54][55] 其他重要信息 - 公司开始从南非200兆瓦太阳能项目获取电力，预计减少13%的二氧化碳排放，占2019年基线的18%，并节省南非电力成本 [39] - 公司正在南非进行下一个风能电力购买协议，预计本季度发布2023年可持续发展报告，涵盖排放、废物减少、水管理和社会倡议等关键举措 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请说明行业运营率以及各地区供需平衡趋势 - 公司难以对其他公司运营率置评，预计市场复苏时各公司会根据需求调整运营率，未详细说明各地区供需平衡趋势 [3] 问题: 库存美元价值仅环比下降1%，而销量环比增长约20%，且近期消耗大量高成本库存，为何库存下降幅度未达预期 - 一方面，本季度正常季节性因素应使库存增加，需综合考虑；另一方面，公司是垂直整合供应商，库存不仅包括颜料和锆石，还有采矿相关库存，且过去几年成本增加4亿美元，虽部分成本下降，但仍在账面上有较大体现，预计随着成本下降和业务改善，库存价值将继续降低，最终有望收回大部分增加的成本 [7] 问题: 公司第一季度EBITDA为1.3亿美元，第二季度指引为1.6 - 1.8亿美元，上半年约3亿美元，而市场共识略低于6亿美元，是否可认为2024年业绩很可能超预期 - 管理层认为该观点合理，随着业务推进有上行空间 [10][11] 问题: 去年固定成本吸收造成2500 - 3500万美元损失，目前运营率超80%，第一季度和第二季度分别抵消多少损失，下半年情况如何 - 第一季度约抵消2500 - 3000万美元，预计第二季度有类似金额抵消，下半年情况暂未提供 [12] 问题: 如何评估TiO2补货和终端市场涂料增长不同趋势的影响 - TiO2是全球市场，正常情况下供应和需求流动自由，但过去8个月受地缘政治影响运输困难，公司全球布局使其能更好捕捉复苏机会，各地区供需有差异，除中国外需求均在增长，此前受影响大的地区复苏更强，北美市场第二季度开始呈现正常涂料季节需求 [19] 问题: 从长期看，能否收回过去几年增加的运营成本，是通过提高运营率还是矿山资本支出项目实现 - 预计到第二季度末提高生产率会有效果，过去几年原材料成本增加超4亿美元，2023年下降约4%，预计2024年高个位数下降，但完全恢复可能不在2024年 [22] 问题: 2023年固定成本吸收问题导致EBITDA减少超1亿美元，2024年若无此成本，EBITDA是否应增加超1亿美元 - 管理层认为该假设合理 [24] 问题: 预计第二季度价格较第一季度略有上涨，各地区情况如何 - 在过去6个季度销量下降最大的欧洲、中东、非洲、拉丁美洲和亚太地区市场复苏最强，价格开始有进展，但价格调整需时间，通常产能利用率和库存达到一定水平后价格才会变动，预计下半年其他地区也会有进展 [26][27] 问题: 中国3月出口量增加的原因、是否可持续以及对下半年价格预测的影响 - 3月出口量显著增加，但2月因中国新年数据较低，与公司2月销量不一致，部分可能是库存重新定位，也可能与运输延迟有关，不确定是否可持续，对下半年价格预测影响待观察 [60] 问题: 目前销量增长超季节性，下半年TiO2需求季节性模式如何，是否会恢复正常水平 - 目前难以确定第三季度情况，正常市场中第一季度建库存，第二、三季度消耗，第四季度再建库存，预计第三季度销量不会大幅增长，但反倾销调查若征收关税可能有影响 [85] 问题: 今年本地销售是否改善，本季度全球贸易流动情况如何 - 公司未明确回应本地销售是否改善，提到全球贸易受红海和巴拿马运河问题影响，但公司全球布局使其受影响相对较小，能更快响应需求变化 [111] 问题: 反倾销案是否会征收临时关税，何时征收，欧洲客户购买行为是否有变化 - 预计若征收临时关税，可能在6月底或7月初，目前欧盟、印度和巴西均有相关调查，在第二季度末前预计对公司销量影响不大，后续情况需进一步观察 [100] 问题: 如何看待资产利用率提高和固定成本吸收减少的情况，目前利用率水平及后续改善空间 - 过去12个月9家颜料厂平均利用率约70%，目前已超过80%，随着市场复苏和高成本库存消化，公司将继续评估资产运营，目前运营更可靠，仍有提升空间，将通过综合业务规划调整生产 [83] 问题: 第一季度销量增长是否受益于竞争对手停产，是否为永久性份额增长 - 公司认为第一季度销量增长主要因全球布局优势，能提前响应市场需求，未明确是否受益于竞争对手停产及是否为永久性份额增长 [92] 问题: 公司销量增长来源，为何不是终端涂料市场增长导致 - 公司认为销量增长源于市场恢复正常采购模式、供应链库存消化和全球布局优势，终端涂料市场在美国第一季度可能未增长甚至略有下降，在欧洲可能持平，但公司各地区销量均有增长 [93] 问题: 第二季度价格和销量指引在欧洲、美国和亚洲的差异情况 - 第一季度各地区均有增长，欧洲、中东、非洲和亚太地区增长更明显，第二季度预计各地区仍有增长，但未详细说明各地区价格和销量差异 [106] 问题: 2024年营运资金流入是否因消化2023年高成本库存和未吸收固定成本，正常库存水平应如何衡量 - 2024年营运资金流入部分源于消化高成本库存，2021年库存水平低不能作为正常标准，公司需重建库存和安全库存，过去几年成本增加超4亿美元，预计能收回大部分，但不会是全部，第一季度已看到部分库存降低的好处 [112][113] 问题: 2023年库存中的额外成本约1亿美元还是2亿美元会影响现金流 - 超过1亿美元，具体金额取决于市场复苏规模和原材料成本变化，预计在较长时间内收回 [122][123]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2024 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR For the transition period from __________to ___________ 1-35573 (Commission file number) TRONOX HOLDINGS PLC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) England and Wales 98-1467 ...

Exhibit 99.1 Tronox Reports First Quarter 2024 Financial Results Performance exceeded expectations as demand trajectory outpaced normal seasonal levels against a backdrop of improving production costs STAMFORD, Conn., May 1, 2024/PRNewswire/ — Tronox Holdings plc (NYSE:TROX) ("Tronox" or the "Company"), the world's leading integrated manufacturer of titanium dioxide ("TiO2") pigment, today reported its financial results for the quarter ending March 31, 2024, as follows: First Quarter 2024 Financial Highligh ...

TABLE OF CONTENTS UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to 1-35573 (Commission file number) TRONOX HOLDINGS PLC (Exact name of registrant as specified in its charter) | England and Wales | 98-1467236 | | --- | --- | | (State or other jurisdiction of incorporation or organization) | (I.R.S. Employer Identification No.) | 263 Tresser Boule ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后摊薄每股收益为亏损0.38美元，调整后EBITDA为9400万美元，调整后EBITDA利润率为13.7%，自由现金流为5100万美元 [83] - 2023年第四季度收入6.86亿美元，较上年增长6%，较上一季度增长4% [97] - 2023年第四季度运营收入800万美元，净亏损5600万美元，有效税率75%，支付税款2400万美元 [116] - 截至2023年12月31日，总债务28亿美元，净债务26亿美元，净杠杆率4.9倍，加权平均利率6.17%，总可用流动性7.61亿美元 [99][120] - 预计2024年第一季度调整后EBITDA为1 - 1.2亿美元，调整后EBITDA利润率为中个位数 [109] - 预计2024年资本支出约3.95亿美元，净现金税低于1000万美元，净现金利息支出1.45亿美元 [110] 各条业务线数据和关键指标变化 TiO2业务 - 2023年第四季度销售体积较第三季度下降约4%，价格较第三季度仅下降1% [71][90] - 2023年第四季度收入较上年同期增长9%，受销量增加、售价下降、产品组合和外汇影响 [117] - 预计2024年第一季度体积较第四季度增加12% - 16%，价格相对持平 [108] 锆石业务 - 2023年第四季度体积较第三季度增加82%，价格较第三季度下降9% [90] - 2023年第四季度体积较上年同期下降26%，定价降低11% [118] - 预计2024年第一季度体积较第四季度增加15% - 30%，价格相对持平 [108] 其他产品业务 - 2023年第四季度收入因生铁、钛铁矿和稀土尾矿销售增加而提高 [91] - 2023年第四季度收入1.1亿美元，较上年增长38% [118] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场锆石需求开始恢复，预计随着时间推移锆石价格将有积极变动 [30] - 北美市场第四季度有更多季节性因素，第一季度开始回升 [56][125] - 中国11月和12月出口量增加，欧洲是从中国进口材料的大市场，受红海拥堵影响进出口有问题 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先投资关键业务，维持垂直整合战略，预计2024年产生正自由现金流 [123] - 2024年投资1.3亿美元用于南非两个关键采矿项目，维持原料成本优势，预计内部收益率超30% [106][107] - 持续部署技术降低成本、提高效率，投资关键资本项目维持垂直整合，研发聚焦产品和工艺创新 [104] - 继续探索稀土领域机会，推动可持续发展倡议 [105] - 行业多数中国企业EBITDA利润率不佳，公司认为自身利润率将改善，2024年行业情况会更好 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年发展有信心，垂直整合战略提供竞争优势，看好长期价值创造 [68] - 预计2024年市场趋势反转，TiO2需求回升，价格改善，锆石体积继续提高 [100][101] - 2024年提高运营率，将对制造成本产生积极影响，下半年利润率将恢复正常水平 [103] 其他重要信息 - 公司预计2024年至少收回1500万美元保险赔款，因2023年下半年公共设施停机 [77] - 公司接近将南非40%的电力转换为太阳能项目的电力，该项目是南非最大太阳能装置之一 [81] - 公司正在进行各种举措以实现减少外部垃圾填埋的目标，包括探索废物的替代用途和提取有价值矿物 [96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现在推进项目而非等回到更稳定状态的理由 - 开启新矿有资源，会优化开采高价值资源，项目上线后会有积极效益 [5] 问题: 项目Neutron的支出、节省情况 - 2024年还需支出约2000万美元，正在亚太地区进行S/4HANA的额外发布，自动化过程控制等技术将从资产中提取更多价值 [9] - 历史上预计每吨节省150 - 200美元，部分采购节省已实现，但被过去几年的成本上升掩盖 [10] 问题: 氯气价格情况及预期 - 氯气价格因地区而异，沙特自制氯气，澳大利亚有专用工厂，北美购买商业氯气，第四季度和第一季度价格显著下降，有积极影响 [29] 问题: 资本支出和经营现金流情况 - 2024年资本支出假设为3.95亿美元，去年经营现金流为1.84亿美元，要实现正自由现金流需增长超2亿美元，增长驱动包括价格机会和资产以更正常水平运行 [15][16] 问题: 南非工会情况及运营影响 - 公司在南非只有一个工会，所在地区无问题，与社区和工人合作良好，无远程工人问题 [17] 问题: Jazan的最新情况 - 债务2025年1月到期，继续以矿渣抵偿债务，协议目前无太大变化 [24] 问题: 2024年除EBITDA、CapEx外的其他自由现金流项目 - 除预计的5000万美元保险赔偿外，暂无其他项目 [28][48] 问题: 锆石定价前景 - 市场正在复苏，去库存结束，客户开始补货，预计全年锆石价格有积极变动，但目前难以明确预测 [30] 问题: 全球成本曲线及行业EBITDA利润率情况 - 公司第一季度指导中个位数EBITDA利润率，预计年中回到20%以上，垂直整合将使利润率恢复正常 [36][37] - 多数中国企业EBITDA利润率不佳，公司认为行业当前情况不可持续，2024年自身利润率将改善 [44] 问题: 欧洲委员会反倾销裁决影响 - 临时关税可能提前实施，若实施会有销量转移和定价机会，但目前难以确定关税情况 [46] 问题: 2025年资本支出和现金税率情况 - 2025年资本支出可能略低于2024年，南非的资本支出可抵扣税款，但目前难以确定具体税率 [49] 问题: 库存对营运资金的影响及恢复时间 - 过去两年库存对营运资金造成约4亿美元影响，2024年库存情况将反转，预计营运资金为正，但无法在2024年恢复 [52][53][54] 问题: 各地区业务量情况 - 各地区业务量都有增加，北美市场第四季度季节性因素多，第一季度回升，各终端市场都有增长 [56][125] 问题: 进出口趋势及运费影响 - 中国11月和12月出口增加，欧洲受红海拥堵影响进出口有问题，运费开始下降是顺风因素，但目前受中东活动影响 [60][62] 问题: 2月和3月订单增长的驱动因素 - 未提及具体驱动因素 [67] 问题: 第一季度TiO2需求的地理差异 - 第一季度需求增长较广泛，各地区和各行业都有体现，北美市场开始回升 [125] 问题: 消除固定成本吸收影响所需的销量水平 - 随着资产逐步提升运营率，第一季度后销量增加，不考虑价格变动，EBITDA利润率将回到正常的低至中20%水平 [114][115] 问题: 下半年提价的地区、终端市场和客户情况及反倾销调查影响 - 目前市场迹象显示价格将在第二季度开始变动，与反倾销无关，反倾销若实施可能有额外影响 [138][139] - 正式调查预计第二季度结束，最终建议第四季度给出，可能第二季度实施临时关税，目前购买行为变化不显著 [140][141] 问题: 南非采矿项目情况 - 去年推迟项目是为了增强流动性，项目是为了替换即将到期的矿山，过渡时间不长，预计不会有拖累 [131][143][144] 问题: 全年盈利和自由现金流情况 - 未提供全年盈利指导，预计盈利同比改善，自由现金流和营运资金为正，规模取决于市场动态 [146] 问题: 中国出口情况及公司市场份额 - 中国在亚太地区出口增长，印度成为重要进口国，公司在部分市场份额有所下降，但认为有能力与中国竞争 [148] 问题: 技术部署的效益 - 技术部署在部分站点已产生效益，如减少氯气消耗、降低温室气体排放强度，随着资产提升运营率，将在损益表上体现效益 [151][152] 问题: 锆石价格和销量情况 - 第一季度价格持平，销量预计增加15% - 30%，增长幅度与大宗货物运输有关，市场自2023年7月底部后持续改善 [155] 问题: 公司TiO2销量与行业对比情况 - 过去两年公司TiO2销量下降约27%，中国市场增长，公司氯化物产能使其有竞争优势，认为市场仍在增长，中国占据了较大份额 [161][162]

财务表现 - 2023年全年营收28.5亿美元，较2022年下降17%；运营收入1.86亿美元，较2022年下降59%；净亏损3.16亿美元，2022年为净利润4.97亿美元[51] - 2023年第四季度营收6.86亿美元，同比增长6%；运营收入800万美元；净亏损5600万美元；调整后EBITDA为9400万美元，利润率13.7%；自由现金流5100万美元[21][22] 业务运营 - 二氧化钛和其他产品销售带动第四季度营收增长，二氧化钛在部分地区定价较弱，锆英砂价格有区域调整，生铁和其他产品销量有变化[25] - 2023年第四季度运营成本因运营率降低而增加，包括吸收成本、投入成本、LCM和闲置设施费用等[31][32] 财务状况 - 2023年底总债务28亿美元，TTM基础上净杠杆率4.9倍；约73%的利率在2024年固定，约64%在2024 - 2028年固定；无财务契约[40] - 截至2023年12月31日，总可用流动性7.61亿美元，包括2.73亿美元现金及现金等价物[40] 未来展望 - 预计2024年二氧化钛销量呈积极趋势，价格将改善；锆英砂销量从低谷持续回升[44] - 2024年第一季度调整后EBITDA预计为1 - 1.2亿美元，全年预计营运资金为顺风因素，现金税极少，有望实现正自由现金流[47] 可持续发展 - 与SOLA集团的南非太阳能项目持续推进，预计数月内供电，通过长期PPA实现，预计降低13%的温室气体排放强度[19] - 南非和澳大利亚有其他可再生能源项目进行中，各站点探索废物替代用途以减少外部垃圾填埋[19]