行业或公司 * **行业**：工业和交通运输 * **公司**：Stanley Black & Decker 核心观点和论据 * **公司转型与增长**：公司自2022年开始实施转型，并已取得强劲执行，对实现剩余的利润和现金流目标充满信心[5]。 * **长期财务目标**：预计到2027年及以后，公司收入增长将超过LSD市场增长率200-300个基点，调整后毛利率将超过35%至37%，调整后EBITDA利润率将达到16%至19%[7]。 * **投资价值**：公司认为在短期、中期和长期都存在显著的增值潜力，并在有吸引力的增长行业中处于有利地位[9]。 其他重要内容 * **非GAAP财务指标**：本演示文稿包括以下非GAAP指标：有机收入、毛利率、EBITDA、EBITDA利润率、调整后每股收益、自由现金流、自由现金流转换率和投资回报率（CFROI）[15][16][17]。 * **管理层的看法**：管理层认为这些指标是评估公司整体实际、预测或目标绩效以及相关相关指标的关键指标[17]。 * **未来预期**：公司可能还会提供某些非GAAP财务指标的未来预期，但由于影响经营活动现金流的项目的高度可变性和预测难度，省略了预测自由现金流、预测自由现金流转换率和预测CFROI与最直接可比GAAP估计的调整[18]。

公司及行业要点 1. **公司概况**：Stanley Black & Decker, Inc. (NYSE:SWK)，一家专注于工具和户外产品的公司，主要品牌包括DEWALT、Stanley和Craftsman。 2. **转型历程**：公司自2022年底开始进行转型，预计到2025年完成，然后转向增长。 3. **业务结构**：公司目前业务分为工具和户外业务（约152.5亿美元收入，其中DEWALT约70亿美元）和工业业务（约20亿美元）。 4. **财务目标**：预计2024年毛利率约为30%，库存减少约22亿美元，债务减少约20亿美元。 5. **增长策略**：通过投资创新、品牌建设和现场支持，推动三大品牌DEWALT、Stanley和Craftman的增长。 6. **长期展望**：预计到2027年，公司收入将实现低个位数增长，毛利率达到35%以上。 7. **投资重点**：增强和加速产品创新、品牌建设和现场支持。 8. **地区扩张**：在欧洲、东欧和拉丁美洲等地扩张，并投资于中东地区的基础设施建设。 9. **库存管理**：预计未来两年至三年内每年减少3亿至5亿美元的库存。 10. **剥离业务**：计划剥离一些非核心业务，以降低净债务/EBITDA比率至2.0至2.5倍。 11. **收购策略**：在资产负债表状况良好后，将考虑进行收购，重点领域为工具行业。 核心观点和论据 1. **转型成功**：公司已完成转型的大部分工作，并实现了毛利率、现金流和债务的改善。 2. **增长潜力**：公司预计未来几年将实现低个位数增长，并有望实现更高的毛利率。 3. **投资重点**：公司将继续投资于创新、品牌建设和现场支持，以推动增长。 4. **地区扩张**：公司将继续在新兴市场扩张，以实现增长。 5. **库存管理**：公司将继续努力降低库存水平，以提高运营效率。 6. **剥离业务**：公司计划剥离一些非核心业务，以降低债务水平。 7. **收购策略**：公司将在资产负债表状况良好后考虑进行收购。 其他重要内容 1. **宏观经济**：公司预计低个位数的实际GDP增长和温和的通货膨胀/通货紧缩将有助于实现增长目标。 2. **地缘政治**：公司预计将能够应对地缘政治风险，例如关税。 3. **管理团队**：公司管理层对公司的未来充满信心，并致力于实现增长目标。 4. **投资者关系**：公司将继续与投资者保持沟通，并定期提供财务和业务更新。

业绩总结 - 公司自2022年以来在实现愿景方面表现强劲，信心十足地朝着剩余的利润和现金目标迈进[5] - 公司长期财务目标包括有机收入增长为中等单数（MSD）增长，预计比低单数（LSD）市场高出200-300个基点[7] - 调整后的毛利率目标为35%至37%[7] - 调整后的EBITDA目标为销售额的16%至19%[7] - 自由现金流转化率目标为约100% +/- 10个百分点的GAAP净收入[7] - 净债务与调整后EBITDA比率目标为约2.0倍至2.5倍[8] 未来展望 - 公司预计在未来12-24个月内能够缓解任何新实施的关税影响[8] - 公司致力于在吸引和增长的行业中创造显著的价值[9] - 公司将继续专注于激活以可持续长期有机增长和利润扩张为导向的增长文化[5] 战略与创新 - 公司将通过团队的才能、品牌的强度和创新的影响来推动股东价值和回报的提升[13]

投资策略与经验 - 拥有超过15年的投资经验 曾为管理资产在1亿至5亿美元之间的中型对冲基金提供研究服务 并曾担任卖方分析师 [1] - 目前专注于管理自有资金 旨在分享观点并从Seeking Alpha用户社区中获益 [1] - 投资策略包括中期投资于有催化剂释放价值并推动上涨的标的 或在有下行催化剂时进行做空 同时偏好以合理价格投资于增长故事 [1] - 行业偏好为通才 但职业生涯中主要分析工业 消费和科技行业 因此在这些领域投资时通常有更高的信心 [1] 披露信息 - 作者目前未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品 但可能在72小时内通过购买股票或看涨期权等方式在SWK上建立多头头寸 [2] - 文章为作者独立撰写 表达个人观点 未从任何公司获得报酬 与提及公司无业务关系 [2]

公司活动 - Stanley Black & Decker 邀请投资者和公众参加由公司执行副总裁兼CFO Pat Hallinan在两个投资者会议上的演讲 分别是12月3日在佛罗里达州棕榈滩的UBS全球工业和运输会议 以及12月4日在纽约的Goldman Sachs工业和材料会议[1] 网络直播 - 演讲的实时网络直播将在公司网站的"投资者"部分提供 网址为www.stanleyblackanddecker.com/investors 直播结束后 还将在网站上提供30天的重播[2] 公司简介 - Stanley Black & Decker成立于1843年 总部位于美国 是全球工具和户外领域的领导者 公司在全球运营制造设施 拥有约50,000名员工 生产创新的终端用户启发式电动工具 手动工具 存储设备 数字工地解决方案 户外和生活方式产品以及工程紧固件 公司的世界级品牌组合包括DEWALT CRAFTSMAN STANLEY BLACK+DECKER和Cub Cadet等 了解更多信息请访问www.stanleyblackanddecker.com或关注公司的Facebook Instagram LinkedIn和X账号[3] 投资者联系 - 公司的投资者关系联系人为Dennis Lange 副总裁 投资者关系 电话(860) 827-3833 邮箱[email protected] 以及Christina Francis 董事 投资者关系 电话(860) 438-3470 邮箱[email protected][4]

2024资本市场日相关 - 公司领导团队在2024资本市场日向投资者更新公司战略要务及战略如何实现长期盈利潜力[1] - 公司成功完成战略转型奠定增长基础 采取行动实现卓越运营市场份额增长和资产负债表健康等优先事项 制定多年路线图愿景加速有机增长实现35%以上调整后毛利率为股东创造价值[2] - 自2022年战略转型以来执行良好 建立可持续增长基础 激活以卓越运营为核心的增长文化 有信心实现转型的利润率和现金流目标 看好所处行业长期增长前景 通过投资品牌创新和人才获取市场份额 采取行动实现更高有机收入增长盈利能力和现金流 为股东带来长期回报[3] 2024年业绩指引相关 - 公司于2024年10月29日提供的2024年全年指引不变 GAAP EPS为1.15 - 1.75美元 调整后EPS为3.90 - 4.30美元 自由现金流约6.5 - 8.5亿美元 GAAP和调整后EPS指引差值约2.55 - 2.75美元 主要包括全球成本削减计划下供应链转型相关费用环境储备调整和品牌减值费用[4] 2027年财务目标相关 - 2027年财务目标为净销售额165 - 170亿美元 三年收入复合年增长率低个位数 调整后EBITDA约25亿美元上下浮动1亿美元 调整后毛利率超35% 自由现金流转化率约100%上下浮动10个百分点 持续股息增长 保持投资级信用评级[5] 公司创新历史相关 - 1961年公司推出世界上第一款无线钻 为纪念得伟100周年 公司与纽约证券交易所合作展示历史钻和最新无线钻 展示至2025年第一季度 体现公司对创新的关注[6][7] 公司概况相关 - 公司1843年成立 总部位于美国 是工具和户外领域的全球领导者 在全球设有制造工厂 约50000名员工 生产多种产品 拥有多个知名品牌[9]

文章核心观点 公司受益于成本削减计划，通过剥离非核心业务驱动增长并回报股东，但面临市场需求低、流动性水平低等问题 [1][3][4] 成本削减计划 - 计划自2022年年中启动，已产生约14亿美元的税前运行率节省，并减少超20亿美元库存 [2] - 公司预计到2025年底实现20亿美元的税前运行率节省，长期调整后毛利率超35% [2] 业务剥离 - 2024年4月，公司以7.6亿美元现金将STANLEY Infrastructure业务剥离给Epiroc AB，有助于聚焦核心业务、减少债务和支持资本分配优先事项 [3] 股东回报 - 2024年前九个月，公司支付股息3.672亿美元，同比增长1.8% [4] - 2024年7月，公司将季度股息提高1美分至每股82美分 [4] 股价表现 - 过去六个月，公司股价下跌2.2%，而行业下跌9.5% [6] 面临挑战 - 工具与户外业务受消费者户外和DIY市场需求低影响，电动工具业务因工业部门放缓而疲软，汽车终端市场因全球汽车OEM轻型车辆生产受阻而受挫 [7] - 第三季度末，公司现金及现金等价物为2.987亿美元，低于短期借款3.874亿美元，长期债务当期到期额为5.002亿美元，现金不足以偿还当前债务 [8] 同行业推荐公司 - Kadant Inc.（KAI）目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为17.2%，过去60天2024年盈利共识预期提高1.8% [9][10] - Atmus Filtration Technologies Inc.（ATMU）目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为13.8%，过去60天2024年盈利共识预期提高1.3% [10] - Zurn Elkay Water Solutions Corporation（ZWS）目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为8.5%，过去60天2024年盈利共识预期提高2.5% [11]

文章核心观点 - Stanley Black & Decker推出2024年“节日待客”产品指南 这是一个互动体验 帮助节日期间准备家庭的主人[1] 根据相关目录分别进行总结 产品推荐依据 - 如今三分之二的消费者会装饰房屋或烹饪特别的东西 三分之一会在家中待客 公司基于此推出指南[4] 室外吸引力相关产品推荐 - 大雪或极端降雪地区推荐Cub Cadet 3X IntelliPOWER®吹雪机 可清理23英寸积雪[5] - 小雪但频繁地区推荐CRAFTSMAN Select 24双级吹雪机 有按钮式电启动功能[5] - 多小雪而非暴风雪地区推荐DEWALT单级吹雪机 可清理6英寸以下积雪[5] - 在拥挤树林地区推荐CRAFTSMAN V20 12英寸电锯套件[5] 装饰相关产品推荐 - 修剪树木推荐CRAFSTMAN V20*修枝工具包 比手动修枝省力[6] - 砍柴和砍圣诞树推荐STANLEY FATMAX®15英寸锯子 比传统锯子快50%[6] - 测量灯串推荐STANLEY ControlLock卷尺[6] - 固定装饰品推荐CRAFTSMAN射钉枪 可快速调整钉子深度[6] 家庭项目相关产品推荐 - 处理较重家庭项目推荐CRAFTSMAN V20*钻/驱动器套件[7] - 赠送礼物推荐STANLEY卷尺[7] 清洁相关产品推荐 - 清洁优先关注耗时区域如浴室或客厅[7] - 推荐BLACK+DECKER SUMMITSERIES手持吸尘器 有边缘清洁技术[7] - 推荐BLACK+DECKER手持式吸尘器 便于清理不同房间[7] - 推荐BLACK+DECKER蒸汽拖把 可消除99.9%的细菌[7] - 推荐BLACK+DECKER宠物毛发去除器 可用于多种家具[7] 厨房相关产品推荐 - 制作饮品推荐bev by BLACK+DECKER鸡尾酒机 60秒可制作饮品[9] - 准备餐食推荐BLACK+DECKER厨房魔杖及其附件[9] - 制作披萨推荐BLACK+DECKER vera™披萨烤箱[9] 车库相关产品推荐 - 规划车库存储推荐CRAFTSMAN橱柜 箱子和存储配件[10] - 推荐使用虚拟车库配置器提高效率[10] 公司概况 - 1843年成立 总部位于美国 是工具和户外行业的全球领导者 在全球有制造工厂[12] - 约50000名员工 生产多种产品 有多个知名品牌[12]

关于Gen Z在技能行业的调查 - DEWALT在国家学徒周前委托进行了Gen Z在技能行业的研究 调查对象为美国14 - 18岁参加职业或技能培训项目的学生 共225名[2] - 美国2022 - 2032年关键技能行业岗位的年招聘量可能是净新增岗位预计年增长量的20倍以上 Gen Z即将进入劳动力市场[3] Gen Z对技能行业的态度 - 80%的学生在15岁时首次接触技能行业职业 超过四分之一在13岁或更小时就已接触[4] - 大多数参加技能行业教育的学生对自己的职业选择感到乐观 77%比较或非常乐观 他们周围的人尤其是父母和朋友也对技能行业职业持积极态度 80%的受访者表示父母比较或非常看好 71%的受访者表示朋友也如此[5] - 除了对职业选择感到乐观 学生对未来的工作机会也充满信心 84%的受访者相信毕业后会立即被聘用 超过三分之二67%已经与有兴趣雇用他们的潜在雇主进行过交谈[6] Gen Z在技能行业面临的障碍 - 对于接受调查的人来说 获得培训是一个障碍 52%的受访者表示在技术或职业课程注册时被列入候补名单[1] - 除培训机会外 主要担忧还包括职业学校的成本43% 社交机会的可用性39% 找时间上课和做相关课业35% 获得成功培训所需的设备和工具33%[7] - 调查结果还显示 Gen Z一旦担任全职职位 将面临另一组障碍 他们的价值体系与婴儿潮一代和X一代不同[8] - 例如 大多数受访者将工作与生活的平衡85%和有一个体贴的老板79%视为对未来工作比较或非常重要的期望 这可能与前几代人的期望不同[9] - 如果行业不能满足期望 三分之一的学生表示将完全离开技能行业 Gen Z留在该领域最关键的需求包括积极的工作与生活平衡37%和明确的晋升途径35%[10] DEWALT的相关举措 - DEWALT将接待150名参加行业培训项目的高中生到其位于马里兰州陶森的总部 激励和教育准学徒了解行业职业机会[1] - 作为其3000万美元Grow The Trades计划的一部分 DEWALT最近开放了2025年DEWALT行业奖学金的申请 并投资于技术教育项目的扩展[1] - 作为国家学徒周庆祝活动的一部分 DEWALT于11月20日和21日在其总部举办活动 150多名来自巴尔的摩和费城技术学校的准学徒将参加[11] - 学生将通过与工匠组成的专家小组和专注于行业教育的非营利组织代表互动 参观DEWALT的研发实验室 观看在DEWALT国家培训中心的最新创新演示等活动 了解更多行业职业路径和可用资源[12] - DEWALT正在向准学徒和追求行业教育的人颁发行业奖学金 并通过年度Grow The Trades Grants投资于扩展技术教育项目的组织[13] 调查的相关信息 - 调查包括225名受访者 代表美国14 - 18岁在职业学校33%或高中技能培训项目67%就读的学生 样本量为225 置信水平为95%+6.5% 研究于2024年10月23日至11月4日在线进行[14] 关于DEWALT和Stanley Black & Decker - DEWALT是Stanley Black & Decker旗下品牌 庆祝成立100周年 持续为客户提供工地和景观解决方案 将最新技术应用于当今技能行业的挑战[15] - Stanley Black & Decker成立于1843年 总部位于美国 是全球工具和户外用品的领导者 在全球运营制造工厂 约有50000名员工 生产多种产品 旗下拥有多个知名品牌[16]

一、涉及公司 Stanley Black & Decker (NYSE:SWK)[1] 二、核心观点与论据 （一）关税影响 1. **历史影响** - 2017 - 2019年的关税浪潮对公司业务年化影响约3亿美元，之后公司将其在利润表中的影响降低到约1亿美元（略低于此数）[5]。 2. **潜在影响** - 如果现有关税（如List 301 - Tariffs中的1 - 3和4A，目前为25%）提高到60%，将增加年化2亿美元的关税费用，但不确定是否会发生[6][7]。 - 公司团队已在规划应对措施，如供应链调整、定价调整和政府关系维护，减少美国市场对中国的依赖本就是长期供应链战略的一部分[8]。 （二）业务发展 1. **盈利与增长** - 尽管面临关税等问题，公司领导团队有信心使业务毛利率恢复到新冠疫情前的35%以上水平，正在向增长转型，DEWALT品牌已有不错增长[9]。 - 下周的投资者日将讨论2025年后的盈利潜力、财务目标、如何向增长转型、深入发展DEWALT、STANLEY和CRAFTSMAN三大品牌、工业紧固业务以及新领导团队等内容[14][15]。 2. **销售影响因素** - 在工具与户外用品领域尚未看到广泛增长，但营销已开始出现转机迹象，库存较低是潜在转折点，汽车行业生产计划调整、10年期国债走势和移民影响可能是增长的关键因素，DIY方面住房流转和利率是关键，专业领域创新是关键[16][18]。 3. **有机增长转型** - 公司正在向更偏向有机增长转型，近期或中期内并购不会是增长的主要贡献因素，将先建立良好的有机平台。例如在工具与户外业务中聚焦DEWALT、STANLEY和CRAFTSMAN三大品牌，进行品牌领导、新产品开发等有机增长举措[21][22][23]。 4. **复杂性降低** - 复杂性降低在公司转型中有三个作用，最初是减少SKU（库存保有单位），之后是调整布局和建立卓越中心，现在开始平台化，这些举措相互关联，有助于提高采购规模和引入自动化[24][25][26]。 5. **品牌健康状况** - **DEWALT**：在市场低迷的情况下连续6个季度增长，在全球用户和渠道合作伙伴中反响强烈，未来将有更多有针对性的新产品开发和市场推广[34]。 - **STANLEY**：全球情况较为复杂，在美国以外有相当规模的电动工具、专业和DIY业务，在美国主要被视为手动工具品牌，需要创新、工业设计、包装更新和品牌建设[35][36]。 - **CRAFTSMAN**：是从西尔斯收购的品牌，主要专注于DIY领域，尤其是在劳氏和Ace，将继续聚焦传统核心领域的创新[37]。 6. **电池系统** - 电池系统是购买的重要部分，有转换成本，但不是唯一的护城河，提高生产力、安全性或耐用性对专业用户同样重要甚至更重要，公司的20伏系统是很多手持工具的重要支撑[42][43]。 7. **库存与现金流** - 2024年底库存可能约为150 - 155天的销售额，目标是降至130天，在没有关税影响的情况下，每年可能减少3 - 5亿美元库存，更接近3亿美元[46]。 - 公司目标是尽快使净债务与EBITDA之比低于2.5倍，明年如果关税影响不大可能约为3倍左右，可能需要剥离价值0.5 - 10亿美元的资产来达到目标，更可能从工业业务组合中剥离[47][48]。 8. **工业业务** - 工业业务收入略高于20亿美元，是紧固件业务，包括汽车、航空航天、家电等应用，最大部分是汽车业务（约10亿美元），其次是一般工业业务，航空航天业务约3亿美元，航空航天业务相对较小，可能存在整合或剥离的可能性[51]。 9. **竞争环境** - 在发达世界的电动工具市场，TTI品牌表现强劲，公司的DEWALT品牌也有不错表现，一些国际大公司和自有品牌可能是竞争中份额变化的相关方[53]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司有新的领导团队，处于发展的重要阶段，之前的转型目标只到2025年[14]。 2. 在工具与户外业务中，之前没有单一的工程点，现在进行了调整[27]。 3. 公司在户外动力业务中有多个品牌，DEWALT在手持和电池相关领域发挥重要作用，其他品牌如MTD、Excel、Cub Cadet在专业渠道仍有影响力，公司将提高其成本效率[39][40]。 4. 行业前两大公司的市场份额不到四分之一，有很大的扩张空间[45]。