文章核心观点 - 食品通胀趋于稳定,但食品公司仍面临高劳动力成本和更注重价格的消费者的挑战[1] - 公司J.M. Smucker(SJM)被评为买入评级,其股价在过去一年多时间内波动,但估值较低,股息收益率较高,且未来几年每股收益有望增长[2] 公司概况 - SJM是美国最大的食品制造和餐饮服务公司之一,2024财年销售额81.79亿美元,营业利润16.36亿美元,主要业务包括美国零售咖啡、美国零售冷冻手持食品和酱料、美国零售宠物食品、甜烘焙零食以及国际和外食业务[4] 财务表现 - SJM最近一季度财报呈现参差不齐,第四季度非GAAP每股收益2.66美元超出市场预期,但收入21.1亿美元同比下降0.9%,低于预期30亿美元[5] - 公司管理层预计2025财年净销售额增长9.5%-10%,调整后每股收益9.80-10.20美元,自由现金流9亿美元[5] - 公司毛利率表现良好,给投资者带来希望,但销售费用和行政费用上升以及Hostess Brands销售预期不确定性是潜在的下行风险[6] - 分析师预计2025财年每股收益将温和增长,之后将恢复强劲增长,这可能导致公司估值吸引力大幅提升[7] - 公司股息有望在未来几个季度逐步上升,收益率可能接近4%,这可能标志着一个不错的价值机会,尤其是公司自由现金流收益率目前接近6%[8] 估值分析 - 假设未来12个月每股非GAAP收益10美元,按照过去5年平均市盈率14.5倍计算,股价应为145美元,即使打折两个百分点,股价也应为125美元,仍有较大上涨空间[9] - 与同行相比,SJM的估值指标较好,尽管之前的增长轨迹较为疲软,但前景看好[11] - 尽管最近一季度业绩超预期,但公司指引低于市场预期,可能导致分析师下调盈利预测[12] 技术分析 - 从2016年开始,SJM股价经历了从低点到2023年初的强劲反弹,但随后受到科技股关注的影响而下跌[15][16] - 目前股价跌破200日移动平均线,呈现下行趋势,关键支撑位在106-108美元,上方阻力位在120美元[17] - 动量指标RSI处于20-60的区间,表明目前处于弱势格局,需要看到反转信号才能转为看多[17] 总结 - 尽管公司当前的动量较弱,但从估值角度来看,其基本面仍较为吸引人,考虑到未来几年的盈利增长、稳健的自由现金流、较高的股息收益率以及较低的市盈率,基本面优势可能超过技术面的弱势[18]

文章核心观点 - 公司经历了从2019年到2023年的转型,从一家7.8亿美元的多元化消费品公司,到通过收购Hostess Brands成为一家75亿美元的甜品和烘焙帝国 [3][4][6][10] - 收购Hostess Brands后,公司负债大幅增加,财务杠杆比率升至4.4倍,引发了市场对公司定位和战略的质疑 [10][11] - 尽管公司最近的业绩表现相对较好,但由于高额债务和定位问题,公司股价在过去几个月内下跌了20% [12][13][14][23] - 公司预计2025财年销售额将增长10%,但利润增长将受到高利息费用的抵消,预计不会有明显增长 [20][21][22] 公司概况 - 2019年公司营收为78亿美元,主要业务包括咖啡、果酱和宠物食品等 [3][4] - 2019年公司EBITDA为17亿美元,营业利润为12亿美元,每股收益8美元,股价110美元,估值合理 [5] - 疫情期间公司业绩受到提振,股价一度升至160美元,但增长主要来自估值膨胀而非利润增长 [6] 收购Hostess Brands - 2023年9月公司以56亿美元收购Hostess Brands,这家销售额为15亿美元的甜品和烘焙公司 [10] - 收购Hostess Brands后,公司总债务增至86亿美元,财务杠杆比率升至4.4倍,引发市场担忧 [11] - 收购Hostess Brands的协同效果预计仅占其销售额的7%,估值较高 [10] 最新业绩表现 - 2023年第三季度,公司销售额增长1%,调整后利润增长28% [16] - 2023年全年调整后每股收益预计为9.45-9.65美元,高于此前预期 [17] - 2024财年公司预计销售额增长10%,但利润增长受高利息费用抵消,预计每股收益维持在10美元左右 [20][21] - 公司债务水平仍然较高,2024年EBITDA对债务比率约为4倍 [19]

文章核心观点 - 公司2024财年第四季度业绩中净利润同比增长且超预期，虽营收下降但可比净销售额因量价因素增长，其业务表现反映实力和品牌需求，转型后产品组合为长期增长奠定基础 [1][4] 第四季度业绩详情 - 净销售额22.057亿美元，同比降1%，未达预期，但可比净销售额因量价因素增长3% [5] - 调整后每股收益2.66美元，同比增1%，超预期 [16] - 毛利润和调整后毛利润均增15%，调整后营业收入同比涨13%至4.616亿美元 [17] 各业务板块表现 美国零售冷冻手持食品和涂抹酱 - 销售额降至4.505亿美元，排除业务剥离影响后增长1%，销量组合使净销售额降3%，净价格实现使其升4%，利润降至9580万美元 [7] 美国零售宠物食品 - 销售额降至4.526亿美元，排除业务剥离影响后增11%，销量组合和净价格实现分别使净销售额升8和3个百分点，利润降至1.141亿美元 [18] 美国零售咖啡 - 销售额降至6.661亿美元，销量组合和净价格实现各使净销售额降2%，利润升至2.103亿美元 [19] 国际及非家庭消费 - 净销售额降至2.995亿美元，排除业务剥离和汇率影响后增8%，销量组合和净价格实现分别使净销售额升3和5个百分点，利润升至6110万美元 [20] 甜烘焙零食 - 第四季度销售额3.37亿美元，利润7020万美元 [2] 其他财务数据 - 截至4月30日的三个月，经营活动现金流4.287亿美元 [8] - 2024财年自由现金流2.975亿美元 [22] - 季度末现金及现金等价物6200万美元，长期债务67.737亿美元，股东权益总额76.939亿美元 [21] 2025财年展望 - 净销售额预计增9.5 - 10.5%，含收购品牌全年销售额 [23] - 可比净销售额预计增1.5 - 2.5% [10] - 调整后每股收益预计在9.8 - 10.2美元 [11] - 自由现金流和资本支出预计分别为9亿美元和4.5亿美元 [9] 股价表现 - 过去三个月公司股价降1.8%，行业降3.1% [3] - 6月6日公司股价涨4.6% [4] 其他食品公司情况 康尼格拉品牌 - Zacks评级为2（买入），本财年盈利预计同比降5.1%，过去四个季度盈利平均超预期6.8% [13][25] 乌茨品牌 - Zacks评级为2，过去四个季度盈利平均超预期2%，本财年盈利预计同比增24.6% [14][26] 维塔尔农场 - Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度盈利平均超预期102.1%，本财年销售额和盈利预计同比分别增22.5%和59.3% [12][27]

文章核心观点 公司凭借削减成本、提高价格以及收购好时品牌实现季度利润超预期，预计全年营收将同比大幅增长 [4][5] 财务表现 - 2024财年第四季度调整后每股收益为2.66美元，高于分析师普遍预期的2.32美元 [1] - 营收下降1.3%至22.1亿美元，未达预期 [1] - 毛利润跃升15.3%至9.133亿美元，主要得益于收购好时品牌、成本降低、净价格实现提高以及有利的销量/组合 [6] 业务构成 - 好时品牌的特色产品甜烘焙零食在本季度占公司营收的比例超过15% [2] 股价表现 - 截至周四上午10:37，公司股价飙升6%至116.92美元，但2024年仍下跌近8% [3] 未来展望 - 预计2025财年调整后每股收益在9.80美元至10.20美元之间，营收增长9.5%至10.5% [6] - 首席执行官表示收购好时品牌加强了公司业务，有利于长期盈利增长 [4][5]

文章核心观点 投资者密切关注营收和盈利等总体数据的同比变化及与华尔街预期的对比来决定下一步行动 一些关键指标能更好洞察公司潜在表现 对比这些指标的同比数据和分析师预期有助于投资者更好预测股价表现 [1] 公司各业务板块净销售额情况 - 美国零售冷冻手持食品和涂抹酱净销售额4.505亿美元 高于四位分析师平均预期的4.5015亿美元 同比变化-0.6% [2] - 美国零售咖啡净销售额6.661亿美元 低于四位分析师平均预期的6.7104亿美元 同比变化-3.8% [2] - 美国零售宠物食品净销售额4.526亿美元 低于四位分析师平均预期的4.9383亿美元 同比变化-42.4% [2] - 国际及非家庭渠道净销售额2.995亿美元 低于四位分析师平均预期的3.0109亿美元 同比变化-1.4% [2] - 甜烘焙零食净销售额3.37亿美元 低于两位分析师平均预期的3.49亿美元 [2] 公司各业务板块利润情况 - 美国零售咖啡板块利润2.103亿美元 高于两位分析师平均预期的1.9596亿美元 [2] - 美国零售宠物食品板块利润1.141亿美元 低于两位分析师平均预期的1.2196亿美元 [2] - 国际及非家庭渠道板块利润6110万美元 高于两位分析师平均预期的4944万美元 [2] - 美国零售冷冻手持食品和涂抹酱板块利润9580万美元 高于两位分析师平均预期的9074万美元 [2] 公司行政费用情况 - 公司行政费用为-8990万美元 高于两位分析师平均预期的-9900万美元 [2] 公司股价及评级情况 - 过去一个月 公司股价回报率为-2.4% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为+4.6% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有） 表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 公司营收及每股收益情况 - 截至2024年4月的季度 公司营收22.1亿美元 同比下降1.3% [4] - 同期每股收益2.66美元 去年同期为2.64美元 [4] - 报告营收比Zacks共识预期的22.5亿美元低1.83% [4] - 每股收益共识预期为2.32美元 实际每股收益惊喜率为+14.66% [4]

文章核心观点 - 公司本季度每股收益2.66美元,超出市场预期2.32美元,同比增长0.76% [1][2] - 公司本季度营收22.1亿美元,低于市场预期22.5亿美元,同比下降0.90% [3] - 公司股价今年以来下跌12.7%,低于标普500指数12.3%的涨幅 [4] 行业和公司研究 - 公司所属食品加工行业目前在250多个行业中排名前26% [9] - 同行业公司通用磨坊(GIS)预计下季度每股收益0.99美元,同比下降11.6% [11] - 通用磨坊预计下季度营收48.8亿美元,同比下降2.9% [11] - 公司未来业绩表现将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [4] - 分析师对公司未来几个季度及本财年的盈利预期有分歧 [7][8]

财务数据和关键指标变化 - 全年可比销售净额增长8%,各业务部门均实现了销量/组合增长 [6][7] - 全年调整后每股收益为9.94美元,同比增长双位数 [6][7] - 第四季度可比销售净额增长3%,略低于预期,主要受咖啡业务竞争激烈影响 [13] - 第四季度调整后每股收益2.66美元,同比增长1%,超出预期 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咖啡业务销售净额下降,主要受价格下降和销量/组合下降影响 [14][15] - 冷冻手持和果酱业务销售净额增长1%,其中Uncrustables三位数增长 [18] - 宠物食品业务可比销售净额增长两位数,Meow Mix和Milk-Bone品牌表现强劲 [22] - 甜烘焙零食业务销售和利润略低于预期,但Hostess品牌市场份额增长 [24][25] - 国际和餐外业务可比销售净额增长8%,主要受Uncrustables和份量控制产品驱动 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭消费仍是咖啡市场主要需求,公司作为美国家庭咖啡市场第一制造商受益 [17] - 餐外业务销售增长两位数,Uncrustables、份量控制和咖啡产品表现强劲 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略重点包括交付业务、整合Hostess业务、实现转型和成本纪律 [9] - 公司在Uncrustables、宠物食品、咖啡等关键平台持续投资和发展 [10][11][12] - 咖啡行业面临原料价格波动和整体通胀,公司将通过价格调整和提供不同价位产品应对 [16] - 甜烘焙零食行业长期趋势向好,公司有机会进一步发展Hostess品牌 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心在2025财年继续实现销售和利润增长,并将加大投资以支持长期可持续增长 [27][30][31] - 2025财年预计可比销售净额增长2%,调整后每股收益10美元,未来几年有望超过长期目标 [28][29][30] 其他重要信息 - 公司计划未来3年每年偿还约5亿美元债务,将杠杆率降至3倍左右 [56] - 公司计划维持40%-45%的调整后每股收益作为股息支付 [54] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待咖啡业务的未来发展前景?[67] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为咖啡行业仍将保持韧性,尽管面临近期原料价格上涨和销量下降,但家庭消费仍是主要需求,公司作为行业领导者将通过价格调整和提供不同价位产品来应对 [16][17] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待Hostess业务的整合进展和未来发展?[67] **Jiazhen Zhao 回答** 整合进展顺利,公司已完成大部分成本协同分析和组织设计,并提前开始实现协同效应。公司对Hostess业务的未来发展前景充满信心,包括强大的创新管线、与现有品牌的联合营销以及在零售和餐外渠道的分销优势 [24][25] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待未来3年的资本部署计划?[67] **Lei Chen 回答** 公司将优先偿还债务,未来3年每年约偿还5亿美元,预计到2027财年末将杠杆率降至3倍左右。这将为公司提供财务灵活性,在维持投资级债评的同时,也能为未来的战略增长机会提供空间 [56]

业绩总结 - 净销售额下降1%，可比净销售增长3%（不包括收购、剥离和外汇汇率变动）[2] - 调整后每股稀释净收益为2.66美元，同比增长1%[3] - 调整后毛利润为888.4百万美元，同比增长15%[3] - 调整后营业利润为461.6百万美元，同比增长13%[3] - 自由现金流为297.5百万美元，较去年298.7百万美元略有下降[2] 未来展望 - 全年2025财年净销售预计增长9.5%至10.5%[10] - 调整后每股稀释净收益预计为9.80至10.20美元[10] - 自由现金流预计为900百万美元，资本支出预计为450百万美元[10] 公司财务指标 - 净债务与调整后EBITDA比率为4.9倍，较去年的2.3倍有所增加[7] - 公司使用非GAAP财务指标评估内部绩效，并相信披露这些指标可以增强投资者对其绩效的理解[25] - 非GAAP财务指标排除影响可比性的某些项目，如无形资产的摊销费用和减值损失，特殊项目成本，以及其他不经常发生的项目[26] - 公司提供了财年2025展望的非GAAP财务指标调和表[27]

整体净销售额情况 - 第四季度净销售额为22亿美元，下降2910万美元，即1%；财年净销售额为82亿美元，下降4%[4] - 2024年4月30日止三个月净销售额22.057亿美元，较2023年的22.348亿美元下降1%；全年净销售额81.787亿美元，较2023年的85.292亿美元下降4%[26] - 2024年和2023年财年净销售额分别为81.787亿美元和85.292亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日净销售额分别为22.057亿美元和22.348亿美元[30][34][38] - 2024年和2023年财年净销售额排除收购、剥离和外汇因素后分别为75.482亿美元和69.637亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日分别为18.689亿美元和18.22亿美元，同比增长8%和3%[38] 每股收益情况 - 第四季度摊薄后每股净收益为2.30美元，调整后每股收益为2.66美元，增长1%；财年摊薄后每股净收益为7.13美元，调整后每股收益为9.94美元，增长11%[4] - 公司预计2025财年调整后每股收益在9.80 - 10.20美元之间[4][13] - 公司预计2025财年调整后每股收益在9.8 - 10.2美元之间[46] 现金流情况 - 第四季度经营活动提供的现金为4.281亿美元，上年同期为4.438亿美元；本季度自由现金流为2.975亿美元，财年为6.429亿美元[4] - 2024年和2023年财年经营活动提供的净现金分别为12.294亿美元和11.944亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日分别为4.281亿美元和4.438亿美元[29] - 2024年和2023年财年投资活动使用的净现金分别为 - 39.646亿美元和2.562亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日分别为 - 1.034亿美元和5.63亿美元[29] - 2024年和2023年财年融资活动提供的净现金分别为21.416亿美元和 - 9.646亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日分别为 - 2.979亿美元和 - 4.552亿美元[29] - 2024年Q1和财年自由现金流分别为2.975亿美元和6.429亿美元，2023年同期为2.987亿美元和7.17亿美元[45] - 公司预计2025财年自由现金流为9亿美元[4][13][48] 股东现金返还情况 - 公司向股东返还现金，本季度股息为1.12亿美元，财年为4.375亿美元[4] 运营收入情况 - 第四季度运营收入增加10.395亿美元，主要因上年宠物食品品牌剥离的税前亏损及毛利润增加[8] 净利息支出情况 - 第四季度净利息支出增加6200万美元，主要因为收购Hostess Brands发行票据和贷款[10] 所得税税率情况 - 第四季度有效所得税税率为21.7%，上年为11.5%；调整后有效所得税税率为23.2%，上年为23.8%[11] 美国零售咖啡业务情况 - 美国零售咖啡业务第四季度净销售额下降2640万美元，即4%，但细分市场利润增加1020万美元[14] - 2024年和2023年财年U.S. Retail Coffee净销售额分别为27.044亿美元和27.353亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日分别为6.661亿美元和6.925亿美元[34] 美国零售宠物食品业务情况 - 美国零售宠物食品业务第四季度净销售额下降3.327亿美元，即42%，细分市场利润下降3140万美元[16] - 2024年和2023年财年U.S. Retail Pet Foods净销售额分别为18.228亿美元和30.381亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日分别为4.526亿美元和7.853亿美元[34] 产品销售成本情况 - 2024年4月30日止三个月产品销售成本12.924亿美元，较2023年的14.424亿美元下降10%；全年产品销售成本50.633亿美元，较2023年的57.274亿美元下降12%[26] 毛利润情况 - 2024年4月30日止三个月毛利润9.133亿美元，较2023年的7.924亿美元增长15%；全年毛利润31.154亿美元，较2023年的28.018亿美元增长11%[26] - 2024年Q1和财年毛利润分别为9.133亿美元和31.154亿美元，2023年同期为7.924亿美元和28.018亿美元[42] 销售、分销和行政费用情况 - 2024年4月30日止三个月销售、分销和行政费用4.249亿美元，较2023年的3.76亿美元增长13%；全年该费用14.462亿美元，较2023年的14.55亿美元下降1%[26] - 2024年和2023年财年总销售、分销和行政费用占净销售额比例分别为17.7%和17.1%，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日占比分别为19.3%和16.8%[30] 摊销费用情况 - 2024年4月30日止三个月摊销费用5600万美元，较2023年的4010万美元增长40%；全年摊销费用1.911亿美元，较2023年的2.069亿美元下降8%[26] 资产负债情况 - 2024年4月30日现金及现金等价物6200万美元，较2023年的6.558亿美元大幅减少；贸易应收款净额7.365亿美元，较2023年的5.976亿美元增加[28] - 2024年4月30日存货10.389亿美元，较2023年的10.098亿美元略有增加；投资性权益证券为0，2023年为4.878亿美元[28] - 2024年4月30日应付账款13.362亿美元，较2023年的13.926亿美元略有减少；流动负债合计37.611亿美元，较2023年的19.867亿美元大幅增加[28] - 2024年4月30日长期债务（扣除流动部分）67.737亿美元，较2023年的43.142亿美元增加；非流动负债合计88.187亿美元，较2023年的57.139亿美元增加[28] - 2024年4月30日股东权益合计76.939亿美元，较2023年的72.908亿美元增加[28] 净收入情况 - 2024年和2023年财年净收入分别为7.44亿美元和 - 0.913亿美元，三个月截至2024年4月30日和2023年4月30日净收入分别为2.451亿美元和 - 6.007亿美元[29] - 2024年Q1和财年净利润分别为2.451亿美元和7.44亿美元，2023年同期亏损6.007亿美元和9130万美元[42] 调整后指标占比情况 - 2024年Q1和财年调整后毛利润占净销售额比例分别为40.3%和38.0%，2023年同期为34.5%和33.2%[42] - 2024年Q1和财年调整后经营收入占净销售额比例分别为20.9%和20.0%，2023年同期为18.3%和16.6%[42] - 2024年Q1和财年调整后EBITDA占净销售额比例分别为24.3%和20.8%，2023年同期为21.0%和18.7%[45] 非GAAP财务指标使用情况 - 公司使用非GAAP财务指标评估内部绩效，包括净销售额排除收购、剥离和外汇因素等指标[35] 经营收入及调整后EBITDA情况 - 2024年Q1和财年经营收入分别为4.06亿美元和13.058亿美元，2023年同期亏损6.335亿美元和盈利1.575亿美元[42] - 2024年Q1和财年调整后EBITDA分别为5.354亿美元和17.044亿美元，2023年同期为4.69亿美元和15.923亿美元[45]

文章核心观点 - 美国家庭食品制造商J. M. Smucker公司预计在6月6日公布2024财年第四季度财报时实现营收增长，但盈利可能下降 ，同时还介绍了其他几家有望在本财报季实现盈利超预期的公司情况 [1][2] 分组1：J. M. Smucker公司营收与盈利预期 - 公司2024财年第四季度营收预计达22.5亿美元，同比增长0.5% [1] - 过去30天，季度盈利共识预期降至每股2.32美元，同比下降12.1%，过去四个季度平均盈利超预期7.5% [2] 分组2：J. M. Smucker公司影响因素 - 公司受益于各品牌和品类的持续需求，核心战略推进顺利，有助于改善店内基本面和品牌库存表现 [3] - 公司从积极的净价格实现中获益，第四季度可比销售额预计实现中个位数增长 [4] - 整体净销售额可能受近期资产剥离影响，但收购Hostess Brands可能对净销售额有积极贡献 [5] - 公司销售、分销和管理成本高，预计第四季度调整后每股收益将出现中两位数百分比下降，主要因新工厂预生产费用和额外营销投资 [6] 分组3：J. M. Smucker公司盈利预测 - Zacks模型预测公司此次盈利将超预期，因其盈利预期差为正且Zacks评级为3（持有） [7] 分组4：其他有望盈利超预期的公司 - 百事公司盈利预期差为+0.15%，Zacks评级为2（买入），预计2024财年第二季度营收和盈利均增长，营收预计达227亿美元，同比增长1.6%，盈利预计每股2.16美元，同比增长3.4%，过去四个季度平均盈利超预期5.1% [9][10] - 星座品牌盈利预期差为+1.52%，Zacks评级为3（持有），预计2025财年第一季度每股收益达3.49美元，同比增长19.9%，营收预计达26.9亿美元，同比增长6.8%，过去四个季度平均盈利超预期6.3% [10][11][12] - 通用磨坊盈利预期差为+0.56%，Zacks评级为3（持有），预计2024财年第四季度营收下降，营收预计达48.8亿美元，同比下降2.9%，每股收益99美分，同比下降11.6%，过去四个季度平均盈利超预期7.2% [12][13]