工厂建设与产能规划 - 公司首个商业规模工厂位于俄亥俄州艾恩顿，预计2022年末开始生产，2023年全面运营，铭牌产能约1.07亿磅/年[206] - 公司与奥古斯塔经济发展局达成协议，将在奥古斯塔建设首个美国集群设施，全面运营后年产量可达6.5亿磅/年[206][226] - 公司计划到2030年约30条商业生产线投入运营，到2035年约50条，预计到2024年底安装产能达10亿磅[207] - 二期工厂预计2022年底商业运营，2023年年产量达1.07亿磅[222] 原料处理情况 - 2019年7月投入运营的原料评估单元已成功处理约145种来自美国和欧洲的原料[208] 市场需求与回收率 - 2024年全球对原生或接近原生聚丙烯的需求预计超2000亿磅，其中约27%来自美国，2019年美国聚丙烯回收率不到1%[214] 客户承购协议 - 公司与三家蓝筹客户签订承购协议，承诺购买二期工厂至少4750万磅年产量，加上另外三份协议，至少6300万磅总产能已确定，最多可达1.38亿磅/年[220] 预付款情况 - 2021年3月16日，公司收到500万美元预付款，用于未来接收符合特定规格的UPRP[221] 二期工厂建设成本 - 截至2021年6月30日，完成二期工厂建设估计还需约1.839亿美元[223] 收入预期 - 公司预计2022年底开始产生收入[228] 运营成本变化 - 2021年Q2和H1运营成本分别为241.1万美元和454.1万美元，较2020年同期分别增长34%和31%，主要因维修保养、人员和运营咨询成本增加[233][234] 研发费用变化 - 2021年Q2和H1研发费用分别为22.4万美元和77.1万美元，较2020年同期分别增长2389%和116%，预计未来会因原料评估投资增加而上升[233][230] 销售、一般及行政费用变化 - 2021年Q2和H1销售、一般及行政费用分别为725.9万美元和1488.3万美元，较2020年同期分别增长593%和551%，主要因新行政人员薪资福利等费用增加[233][236] 利息费用变化 - 2021年Q2和H1利息费用分别为605.4万美元和1214.3万美元，较2020年同期分别增长914%和925%，主要因收益债券和可转换票据利息增加[233][237] 认股权证公允价值变动 - 2021年Q2认股权证公允价值变动为 - 35.9万美元，较2020年减少132%；H1为1326.2万美元，较2020年增长647%[233][238] 现金及投资情况 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为3.386亿美元，投资持有2.004亿美元高流动性债务证券和商业票据，受限现金为3.009亿美元[239] 债务及应计利息情况 - 截至2021年6月30日，公司债务及应计利息为3.136亿美元，扣除2000万美元折扣和发行成本[239] 可转换票据发行情况 - 公司发行可转换票据，2020年10月7日发行4800万美元，12月29日发行1200万美元，利率5.875%，2021年4月15日首笔利息168.025万美元以实物支付[244][249] 可转换票据转换情况 - 可转换票据持有人可随时转换，业务合并完成后180天内（至2021年9月13日）受限，转换率约为每1000美元本金144.4股[250][251] - 业务合并完成后，可转换票据转换时可发行866.129万股普通股，首笔利息实物支付后可发行890.3842万股，最多还可发行95.136万股[251] 现金流量变化 - 2021年上半年经营活动净现金使用量较2020年同期增加3579.2万美元，增幅498%[256] - 2021年上半年投资活动净现金使用量较2020年同期增加24137.5万美元，增幅15503%[256] - 2021年上半年融资活动净现金提供量较2020年同期增加28404万美元，增幅2877%[256] - 2021年上半年期初现金及现金等价物较2020年同期增加33042.4万美元，增幅220283%[256] - 2021年上半年期末现金及现金等价物较2020年同期增加33729.7万美元，增幅26413%[256] 财务准则采用情况 - 2021年2月公司采用前瞻性方法采用ASU 2019 - 12，对合并中期财务报表无重大影响[264] 预期指标情况 - 2021年预期年度股息收益率为0.0%，预期波动率为49.1%，无风险回报率为0.1%，预期期权期限为0.2年[266] 认股权证协议修改情况 - 2020年11月20日公司修改RTI认股权证协议，可购买97.1万股PCT普通股，认股权证于2024年12月31日到期[270] 认股权证公允价值计量情况 - 公司认股权证为Level 3公允价值计量，使用Black - Scholes期权定价模型计算公允价值，预期年度股息收益率为0%，预期波动率为48.51 - 50.1%，无风险回报率为0.56%，预期期权期限为3.5 - 3.75年[271] 新兴成长公司身份情况 - 公司作为新兴成长公司，选择利用新的或修订的财务会计准则的延期过渡期福利，将保持新兴成长公司身份至2025年12月31日等条件最早满足时[277][278]

工厂建设与运营规划 - 公司首个商业规模工厂位于俄亥俄州艾恩顿，预计2022年末开始生产，2023年全面运营，铭牌产能约1.07亿磅/年[194] - 公司计划到2030年约30条商业生产线投入运营，2035年达到约50条，到2024年底预计安装产能达10亿磅[195] - 二期工厂预计2022年底商业运营，2023年年产能达1.07亿磅，预计剩余建设成本约2.659亿美元[208][209] - 公司预计2022年底开始产生收入，届时二期工厂将商业运营[213] - 二期工厂使用寿命预计约40年，相关设计开发成本将资本化并折旧[214] 市场需求与业务合作 - 2024年全球对原生或接近原生聚丙烯的需求预计超2000亿磅，约27%来自美国，2019年美国聚丙烯回收率不到1%[201] - 公司与三家蓝筹客户签订的承购协议，至少占二期工厂年产能4750万磅，加上另外三份协议，至少6300万磅产能已确定，最高可达1.38亿磅/年[205] - 公司已确保二期工厂1.07亿磅铭牌产能所需原料至少供应前3年[206] - 2021年3月16日，公司根据预购条款书收到500万美元预付款，未来20年每年分配500 - 800万磅UPRP[207] 研发与成本情况 - 2020年和2021年研发费用主要用于一期工厂开发和UPRP工艺设计，预计未来会增加[215] - 公司预计二期设施建设剩余成本为2.659亿美元，还需约800 - 1000万美元用于设计和建设全球数字业务[226] 财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度总运营成本和费用为1.0301亿美元，较2020年同期的3269万美元增加7032万美元，增幅215%[217] - 2021年第一季度净亏损3012万美元，较2020年同期的456.4万美元增加2555.6万美元，增幅560%[217] - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为5.701亿美元，其中受限现金3.175亿美元，本季度使用受限现金900万美元[224] - 2021年第一季度经营活动净现金使用量为2056.8万美元，较2020年同期增加1564.9万美元，增幅318%[238] - 2021年第一季度投资活动净现金使用量为3389.1万美元，较2020年同期增加3312.8万美元，增幅4342%[238] - 2021年第一季度融资活动净现金流入为2.93969亿美元，较2020年同期增加2.85328亿美元，增幅3302%[238] 融资与证券发行 - 2020年10月7日和12月29日，公司分别发行4800万美元和1200万美元可转换票据，年利率5.875%[228] 会计政策与财务处理 - 公司于2021年第一季度采用ASU 2019 - 12简化所得税会计处理，对财务报表无重大影响[246] 表外安排情况 - 公司无对投资者有重大影响的表外安排[242] 股权相关指标 - 2021年受限股奖励预期年股息收益率为0.0%，预期波动率为49.1%，无风险回报率为0.1%，预期期权期限为0.2年；2020年预期年股息收益率为0.0%，预期波动率为42.1 - 63.3%，无风险回报率为1.6 - 1.7%，预期期权期限为1.0 - 4.4年[248] - 2020年11月20日公司修改RTI认股权证协议，可购买971.0千股PCT普通股，认股权证于2024年12月31日到期[251][252] - 公司认股权证预期年股息收益率为0%，预期波动率为48.51%，无风险回报率为0.56%，预期期权期限为3.75年[253] - 2021年3月31日认股权证预期波动率为46.1%，无风险回报率为0.91%，预期期权期限为4.96年；初始确认时预期波动率为47.3%，无风险回报率为0.86%，预期期权期限为5.0年[254] - 2021年股票期权预期年股息收益率为0%，预期波动率为47.5%，无风险回报率为0.7%，预期期权期限为4.5年；2020年预期年股息收益率为0%，预期期权期限为0.0年[256] 新兴成长型公司情况 - 公司是新兴成长型公司，选择利用新的或修订的财务会计准则的延期过渡期福利，预计继续利用该福利[259] - 公司将在以下最早时间不再是新兴成长型公司：2025年12月31日；财年总年总收入至少达到10.7亿美元的最后日期；被SEC视为“大型加速申报公司”的日期；前三年发行超过10亿美元非可转换债务证券的日期[260]

行业现状 - 机械回收聚丙烯使用受限，回收利用率低于1%，远低于PET的近20%，但市场需求大，占全球聚合物需求的28%，年产量超1600亿磅[5] 公司发展历程 - 2013 - 2024年逐步推进净化工艺开发、专利申请、工厂建设等，2022年Q4工厂1上线，2023年夏季集群工厂首条生产线上线，预计达到10亿磅铭牌产能[8] 公司亮点 - 过去7年多进行超350次实验室测试，评估超170种原料[11] - 技术经独立评估，原料评估单元自2019年7月运行，工厂1资金充足且在建，有长期承购和原料协议[13][14] - 集群工厂2（生产线1）工程在建，预计市场对可持续解决方案的需求将推动溢价定价，价格将与商品级原生聚丙烯和油价脱钩[16][17][19] - 现有合作伙伴关系和关注度高，资产负债表强劲，现金余额达5.7亿美元，全球制造合作意向高[21][22] 技术优势 - 拥有多项净化聚合物相关专利和申请[26] - FEU年产能逐年提升，2021年预计是2020年的2倍，评估超170种原料，成功净化多种原料，能去除高达25%的污染物[27] 工厂建设 - 2021年Q1，工厂1最终工程和采购活动正常，公用设施已购买，净化工程完成90%审查，预计2022年Q4投入运营，集群工厂按计划推进[28] - 工厂1已建设7个月，工厂2生产线工程4月启动，单厂产能优化至1.3亿磅[30] 原料采购 - 公司有竞争力从路边和非路边聚丙烯废物流中采购原料，目标是在聚丙烯进入废物基础设施系统前捕获高低价值流[35][37] 产品销售 - 使用多种定价机制降低定价风险，维持平均售价超1美元/磅，包括指数+溢价、固定价格、原料+固定价格[39][41] 资金情况 - 2020年Q4以来筹集资金7.32亿美元，包括债务、股权和SPAC交易所得，资金用于工厂项目、储备、公司运营等[42][43] 近期战略 - 市场需求强劲，团队专注执行，资产负债表良好，推动工厂1上线，确保建设进度，制定一流标准作业程序和运营流程[45] - 与金融机构洽谈为工厂2及后续工厂融资，完成选址和采购长周期设备，拓展现有合作伙伴关系，为工厂2及后续工厂开发原料和承购伙伴关系[45]

财务数据和关键指标变化 - 公司自2020年Q4至2021年Q1已筹集7.32亿美元，资产负债表上有5.7亿美元，其中2.44亿美元存于受托人处，作为一号工厂建设的受限现金 [62] - 公司有超7000万美元储备金用于支持工厂建设，还有超2.5亿美元不受限现金用于维持公司增长和未来建设 [63] - 公司净报告亏损为3000万美元，其中一半是由于认股权证调整和非现金费用，公司债务为3.1亿美元 [64] - 公司每月烧钱率约为200万美元 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司一号工厂位于俄亥俄州艾恩顿，年产能1.07亿英镑，建设按计划进行，最终工程包正在发布，场地工作已开始，建筑正在建设或翻新，长周期设备已采购且进度正常，成本和进度均符合预期 [31] - 公司将集群工厂规模从每年1.65亿英镑改为每年1.3亿英镑，预计一号工厂1.07亿英镑产能对应的收入约为9400万英镑，EBITDA约为5000万英镑 [36][156] 各个市场数据和关键指标变化 - 回收聚丙烯市场存在巨大未满足需求，目前聚丙烯回收率不到1%，市场需要可无差别替代原生树脂的回收塑料 [9][10] - 回收合作伙伴估计，每年有18亿英镑的3 - 7号塑料残渣最终被填埋，这是公司获取原料的最大机会 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于改变聚丙烯回收现状，目标是到2024年实现10亿磅的安装和调试铭牌产能，2025年实现10亿磅的产量 [12][77] - 公司采用模块化设计，以艾恩顿工厂为基础，改进边缘设计，将集群工厂规模调整为1.3亿英镑，以降低扩大规模的风险，提高工程效率 [36][37] - 公司计划建立数字基础，实现活动的复制和粘贴，发展数据分析以指导运营的可靠性和可操作性 [33][34] - 公司的原料战略包括从路边收集的塑料、非路边收集的消费后聚丙烯废料、工业后聚丙烯和倡导市场四个主要来源 [46] - 公司正在研究向上游发展，控制原料供应，以降低风险并加速原料投资 [71][72] - 公司正在从基于指数价格加百分比溢价的定价模式，向固定价格加基于原料价格的调整因子的模式转变 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球聚丙烯回收市场存在巨大未满足需求，现有技术无法满足市场对可无差别替代原生树脂的回收塑料的需求，公司有信心改变这一现状 [9][10] - 公司对团队的执行能力充满信心，认为已组建的团队具备专业知识和经验，能够实现公司的战略目标 [13] - 公司认为通过与强大、有能力和经验丰富的合作伙伴合作，能够实现改变全球聚丙烯回收的目标 [18] - 公司认为其技术具有强大的基础，经过多年的研发和实践验证，能够处理各种类型的聚丙烯原料 [24] - 公司认为其数字基础和模块化设计将加速公司的发展，使其能够快速复制和扩展业务 [33][34] 其他重要信息 - 公司计划在6月底举办投资者开放日，邀请投资者参观艾恩顿工厂 [91][157] - 公司债券在SPAC交易完成后上涨近15%，债券利差在相对较短的时间内收紧了200 - 300个基点 [80] - 公司超过60%的8350万股股票受锁定期限制，其中近44%的股票在一号工厂投产前锁定 [84][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从1.65亿英镑目标设计改为1.3亿英镑的原因及1.3亿英镑工厂的资本支出效率 - 从1.65亿英镑改为1.3亿英镑是因为可以保持技术核心一致，只调整边缘设计，减少核心设备的变化，从而提高建设、采购和工程效率，加速工程阶段 [97][99] - 1.65亿英镑工厂的资本支出约为每磅1.33美元，1.3亿英镑工厂的资本支出与之相似，且工程时间缩短，降低了扩大规模的风险 [100] 问题2: 原料价格差异的影响及自行分离和清洗原料所需的潜在投资 - 公司的工艺可以处理多种类型的原料，不需要与机械回收商竞争原料，因此原料价格差异对公司影响较小 [106] - 公司计划通过研磨、分选和清洗原料，与合作伙伴合作，将其他材料找到有效利用途径，从而以较低成本获取高质量的聚丙烯 [109] - 价格差异主要是由于去年底和今年初聚丙烯生产设施维护导致的供应短缺，公司未来的定价模式将有助于保护利润 [111] 问题3: 客户在选址和供应链分析中的参与程度 - 公司会咨询合作伙伴关于原料、原料可用性和物流等方面的意见，在欧洲的项目会与合作伙伴共同考虑选址问题 [118][119] 问题4: 未来需求是由现有客户还是新客户构成 - 未来需求将由现有客户和新客户共同构成，公司已经收到来自多个垂直市场的兴趣，随着后续工厂的建设，客户群体将迅速扩大 [122][124] 问题5: 自合并计划宣布以来业务管道的扩展情况 - 目前有与现有和未来合作伙伴的一系列并行讨论，公司将在未来几个月提供更新 [126] 问题6: 公司在聚丙烯升级回收方面的机会及扩大原料基础的杠杆 - 目前聚丙烯回收率极低，且机械回收存在诸多问题，如只能进行一次回收、无法处理黑色树脂、产品质量低等，而公司的技术可以无限次回收聚丙烯，去除颜色和气味，使其达到食品级标准，从而创造循环性 [130][131][136] 问题7: 艾恩顿全规模工厂的关键流程和扩大规模的风险，以及二号工厂的开工时间 - 公司在艾恩顿有一个正在运行的原料评估单元，证明了技术的可行性，且在运行过程中已经解决了一些技术问题，为商业工厂的设计提供了经验 [143][145] - 公司的技术是对现有单元操作的独特组合，有外部工程资源的意见支持，因此对技术的可靠性有信心 [146][147] - 公司计划在一号工厂投产前开工建设二号工厂，预计二号工厂将于2023年上半年投产 [151][153] 问题8: 艾恩顿工厂1.07亿英镑产能和1.3亿英镑产能的预期收入和EBITDA - 1.3亿英镑产能对应的收入约为9400万英镑，EBITDA约为5000万英镑 [156]