文章核心观点 - 当下是买入医疗保健股的好时机，美国医疗保健股在过去七次衰退中平均跑赢整体股市10%，在高利率、通胀和经济放缓可能性下，医疗保健是防御性投资类别 [1] - 未来几年医疗保健行业有积极因素，包括人口老龄化和创新产品出现，推荐买入Kenvue、Medtronic和Pfizer三只医疗保健股 [2][3] 行业情况 - 美国和全球人口快速老龄化，将导致医疗保健和药品支出增加 [2] - 近年来有各种创新医疗保健和药品产品，如GLP - 1糖尿病管理药物、基因编辑和基于RNA的疗法 [3] Kenvue公司情况 - 是一家消费者医疗保健公司，2022年从强生公司分拆出来，2023年上市后表现不佳，股价从25美元跌至约20美元 [5] - 产品涵盖护肤、咳嗽感冒和过敏、消化健康和戒烟等领域，增长缓慢让一些投资者却步 [6] - 目前股价仅为预期收益的16倍，股息收益率为3.8%，是防御性抗衰退医疗业务的好价格 [7] Medtronic公司情况 - 是全球最大的医疗设备公司之一，市值超1000亿美元，年营收约320亿美元，在心脏设备市场占主导地位，近期在胰岛素泵、脊柱产品和慢性疼痛管理设备领域有竞争优势 [9] - 过去几年股价表现不佳，疫情期间人们推迟择期手术，近期供应链中断和电子元件短缺影响生产 [10] - 股价为预期收益的17倍，分析师预计2025年恢复盈利增长，晨星的Debbie Wang认为其股票被低估，目标价112美元，当前股价86美元 [11][12] Pfizer公司情况 - 股价从2021年的60美元峰值暴跌至不足一半，目前股价远低于2020年发现新冠疫苗之前 [14] - 疫苗收入从2022年峰值下降，但营收仍高于2020年之前，公司将利润再投入药物研发管线，规模和盈利能力比以前更强 [15] - 晨星的Damien Conover认为其股票价值42美元，当前股价29美元，公司有宽阔护城河、有吸引力的药物资产组合，40亿美元的成本削减计划将提高盈利能力，股息收益率为5.9% [15][16]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2024年一季度净销售额为38.94亿美元，较2023年一季度的38.52亿美元增加4200万美元，增幅1.1%[206] - 2024年一季度毛利润为22.42亿美元，较2023年一季度的21.25亿美元增加1.17亿美元，增幅5.5%；毛利率从55.2%提升至57.6%[206][208] - 2024年一季度净利润为2.96亿美元，较2023年一季度的4.69亿美元减少1.73亿美元，降幅36.9%[206] - 截至2024年3月31日的财季净销售占比从39.0%提升140个基点至40.4%[210] - 2024和2023财季总净销售额分别为38.94亿和38.52亿美元，增长4200万美元，增幅1.1%[220] - 2024和2023财季调整后运营收入分别为10.11亿和9.42亿美元，增长6900万美元，增幅7.3%[220] - 2024财季有机增长7300万美元，增幅1.9%，排除外汇和并购影响[224] - 2024年第一季度净利润2.96亿美元，较2023年同期的4.69亿美元减少1.73亿美元，降幅36.9%[234] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2024年一季度销售成本为16.52亿美元，较2023年一季度的17.27亿美元减少7500万美元，降幅4.3%[206] - 2024年一季度销售、一般和行政费用为15.73亿美元，较2023年一季度的15.02亿美元增加7100万美元，增幅4.7%[206] - 2024年第一财季重组费用为4100万美元[211] - 2024和2023财季其他运营费用净额分别为7800万和 - 1700万美元，费用增加9500万美元[212] - 2024和2023财季其他费用净额分别为2800万和3000万美元，费用减少[213] - 2024和2023财季利息费用净额分别为9500万和100万美元，费用增加[214] - 2024和2023财季税收拨备分别为1.31亿和1.4亿美元，减少900万美元，有效所得税率分别为30.7%和23.0%[215] - 2024年第一季度利息支出净额为9500万美元[248] 各地区表现 - 2024年和2023年一季度，乌克兰业务分别占公司净销售额的0.2%和0.1%，俄罗斯业务分别占1.1%和1.2%[201] 管理层讨论和指引 - 欧盟 Pillar Two 指令规定最低有效税率为15%，公司持续评估其对未来财务的潜在影响[259] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司2023年净销售额为154亿美元，是全球最大的纯消费健康公司[185] - 2023年5月公司完成首次公开募股，发售约10.4%的流通普通股；8月完成与强生的分拆，分拆后强生继续持有约9.5%的流通普通股[190] - 2024年2月公司将临时总部挂牌出售，一季度对其计提6800万美元减值损失[195] - 2024年和2023年一季度，某单一客户分别占公司总净销售额的13%和14%；前十大客户分别占43%和42%[199] - 自2023年4月4日起，公司不再参与强生的现金管理和集中融资计划[233] - 2024年第一季度经营活动净现金流2.87亿美元，较2023年同期的8.02亿美元减少5.15亿美元，降幅64.2%[234] - 2024年第一季度投资活动净现金流为-1.52亿美元，2023年同期为-0.41亿美元，同比减少1.11亿美元[234] - 2024年第一季度融资活动净现金流为-3.26亿美元，2023年同期为73.88亿美元，同比减少77.14亿美元[234] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为12亿美元，较2023年12月31日的14亿美元减少2.27亿美元[239][242] - 2024年第一季度支付股息3.83亿美元，回购460万股库存股，花费9100万美元[238][253] - 截至2024年3月31日，公司已支付1.53亿美元用于购买物业、厂房和设备[252] - 董事会授权最高2700万股的股票回购计划，2024年第一季度已回购460万股，花费9100万美元[253] - 公司通过维持由短期和长期工具组成的可变和固定利率债务组合管理利率风险[264] - 截至2024年3月31日，公司未偿还的长期债务组合主要由固定利率债务组成[264] - 公司未来可能产生的新浮动利率债务的利息费用会受利率变化影响[264] - 公司面临商品和其他价格风险，包括树脂、纸浆、玉米衍生品等[265] - 公司使用各种战略定价机制管理某些材料采购的成本风险[265] - 公司面临应收账款交易对手（包括客户）违约导致的潜在信用损失风险[266] - 公司客户的多样性限制了应收账款的信用风险集中[266] - 全球经济当前不利的宏观经济因素可能增加应收账款回收难度[266] - 公司面临金融工具合同交易对手违约导致的信用损失风险[266] - 公司政策是与具有强大信用评级和其他信用考量的多样化、信誉良好的交易对手签订合同[266]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长1.9%，去年有机增长为11.2% [9][51] - 第一季度调整后毛利率扩大290个基点 [44][55] - 第一季度调整后有效税率为28.3%，全年预计调整后有效税率在25.5% - 26.5% [31][57] - 第一季度调整后营业收入增长70个基点至22% [84] - 第一季度调整后净收入为5.47亿美元，调整后摊薄每股收益为0.28美元，按类似基础计算，每股收益同比增长7.7% [86] - 利息费用净额为9500万美元，符合指引 [85] - 预计全年有机增长在2% - 4%，每股收益在1.10 - 1.20美元，假设外汇逆风约0.04美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 自我保健业务 - 有机增长4.2%，去年增长15.3%，继续跑赢市场，价值实现贡献5.6个百分点，销量下降1.4个百分点 [36][52] 基本健康业务 - 有机增长4.9%，由6.8个百分点的价值实现和1.9个百分点的销量下降组成 [38][53] 皮肤健康与美容业务 - 有机销售额下降4.5%，销量下降6.9个百分点，部分被2.4个百分点的正向价值实现抵消 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现良好，略超预期 [73] - 中国市场第一季度实现两位数增长，约占公司业务的7% [136] - 印度市场Stayfree品牌通过优质产品分销扩张和强大媒体宣传实现强劲增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年有三个明确战略优先事项：触达更多消费者、释放资源投资品牌、培养绩效和影响力文化 [8] - 实施“Our Vue Forward”计划，优化地理布局、消除冗余、实施新系统和自动化，预计2026年起每年节省约3.5亿美元，将导致全球员工净减少约4%，预计产生约5.5亿美元重组成本，2024年和2025年大致平分，回收期约18个月 [49][50] - 计划2024年增加15%的品牌投资，通过扩大毛利率和转变成本结构来资助这些投资 [18] - 引入外部高绩效人才，如首席企业事务官Russ Dyer [20] - 加强与医疗保健专业人员和客户的合作，如与皮肤科医生合作、参加NACDS会议 [29] - 注重品牌激活，推出创新产品，如Tylenol Easy to Swallow、Listerine Clinical Solutions等 [13][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现良好，团队专注于战略优先事项，对实现年度计划和长期价值创造充满信心 [21][34] - 第二季度自我保健业务受零售商库存减少、欧洲较短的感冒流感季、亚太地区发病率降低等因素影响，预计增长为低个位数负增长，但下半年有望加速增长 [27][81] - 皮肤健康与美容业务正在采取措施稳定业务，虽已看到积极迹象，但恢复需要时间 [14][17] - 公司类别具有韧性，消费者寻求有效解决方案，公司品牌具有竞争力 [65] 其他重要信息 - 公司承诺健康生活使命和ESG战略，近期待温室气体排放减少目标获科学目标倡议组织验证，预计6月发布首份健康生活使命报告 [46] - 品牌投资包括广告、消费者和产品促销以及医疗保健专业人员支出，2024年承诺额外投资3亿美元 [56][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 皮肤健康与美容业务后续发展预期 - 零售库存减少影响将持续到第二季度，但不会超过上半年；团队正在执行计划稳定业务，虽恢复不会一蹴而就且非线性，但已看到积极迹象 [62][90] 问题2: 市场促销强度及公司应对策略和对毛利率、价格实现的影响 - 公司类别具有韧性，消费者寻求有效解决方案；公司平衡增长和盈利能力，注重投资回报率；毛利率扩张来自价值实现和供应链团队的出色工作，预计全年将继续保持 [65][67] 问题3: “Our Vue Forward”计划内部反应及确保其实施的措施 - 该计划是公司计划的关键要素，旨在借退出TSAs之机重塑工作方式，使公司更具竞争力和专注于盈利增长；全体员工积极参与公司转型 [69] 问题4: 第一季度业绩超预期的驱动因素及皮肤健康业务领导调整 - 超预期由价格和部分销量驱动，欧洲市场和基本健康业务表现良好；决定将皮肤健康业务的领导职位从亚洲迁至美国，寻找具有动态护肤品类和全球大品牌增长经验的新领导 [73][74] 问题5: 品牌投资分配、促销对价格/组合的影响、皮肤健康与美容业务销量疲软原因及各地区表现 - 采用数字优先、以投资回报率为导向的方法，专注15个优先品牌，增加各方面投资以放大创新；中国市场大部分业务在自我保健领域，表现良好，对中国市场长期前景充满信心 [121][123] 问题6: 第一季度有机增长是否受 hyperinflation 或 repricing 影响、第二季度各业务预期及下半年销量加速增长的信心来源 - 阿根廷和土耳其的 hyperinflation 在第一季度约占90个基点，对收益无影响，全年预计对营收有50%的好处；第二季度自我保健业务有一些独特动态；下半年增长是由于比较基数变轻松和计划逐步落实 [127][129] 问题7: 毛利率具体驱动因素及全年节奏 - 毛利率提升得益于定价、运营效率和通胀影响的缓和；公司有信心今年达到2021年的59%目标，将有助于推动品牌激活 [131]

第一季度财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额增长1.1%，达到39亿美元，有机增长为1.9%[1] - 第一季度摊薄后每股收益为0.15美元，调整后摊薄每股收益为0.28美元[1] - 第一季度毛利润率为57.6%，上年同期为55.2%；调整后毛利润率为60.2%，上年同期为57.3%[4] - 第一季度营业收入利润率为14.1%，上年同期为16.6%；调整后营业收入利润率为22.0%，上年同期为21.3%[4][5] - 第一季度净利息支出为9500万美元[5] - 第一季度实际税率为30.7%，上年同期为23.0%；调整后实际税率为28.3%，上年同期为20.4%[6] - 2024年第一季度净销售额为38.94亿美元，2023年同期为38.52亿美元，同比增长1.1%[36][37][41] - 2024年第一季度净利润为2.96亿美元，2023年同期为4.69亿美元，同比下降36.9%[36] - 2024年第一季度基本每股收益为0.15美元，2023年同期为0.27美元[36] - 2024年第一季度调整后营业收入为8.55亿美元，2023年同期为8.19亿美元[41] - 2024年第一季度非GAAP息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为9.33亿美元，利润率为24.0%[42] - 2024年第一季度利息费用净额为9500万美元，2023年同期为100万美元[36][41] - 2024年第一季度重组和运营模式优化举措费用为5000万美元[41][43] - 2024年3月31日有效税率为30.7%，调整后为28.3%；2023年4月2日有效税率为23.0%，调整后为20.4%[45] - 2024年3月31日摊薄后每股收益为0.15美元，调整后为0.28美元；2023年4月2日摊薄后每股收益为0.27美元，调整后为0.37美元[46] - 2024年3月31日自由现金流为1亿美元，2023年4月2日为7亿美元[46] - 2024年3月31日总净销售额为38.94亿美元，2023年4月2日为38.52亿美元[47] - 2024年3月31日研发费用为1亿美元，2023年4月2日为8900万美元[49] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为12亿美元，总债务为86亿美元，净债务为74亿美元[49] 2023年同期对比财季财务数据 - 2023年4月2日结束的财季，净销售额为38.52亿美元，调整后毛利为22.06亿美元，毛利率为57.3%[44] - 2023年4月2日结束的财季，调整后营业利润为8.19亿美元，营业利润率为21.3%；调整后净利润为6.33亿美元，净利润率为16.4%[44] - 2023年4月2日结束的财季，调整后EBITDA为8.67亿美元，EBITDA利润率为22.5%[44] 全年财务数据预测 - 公司预计2024年全年报告净销售额增长在1.0% - 3.0%之间，有机增长在2.0% - 4.0%之间[9] - 公司预计2024年全年调整后摊薄每股收益在1.10 - 1.20美元之间[11] - 公司预计2024年全年报告净利息支出约为4亿美元[13] - 2024财年预测有效税率为26.5% - 27.5%，调整后为25.5% - 26.5%[46] 业务线有机增长情况 - 自我保健业务有机增长4.2%，由5.6%的价值实现部分抵消1.4%的销量下降[37][38] - 皮肤健康与美容业务有机增长下降4.5%，由2.4%的价值实现抵消6.9%的销量下降[37][39] - 基本健康业务有机增长4.9%，由6.8%的价值实现部分抵消1.9%的销量下降[37][40] 公司员工及成本节约计划 - 公司董事会批准一项计划，预计将全球员工总数减少约4%，并在2026年实现约3.5亿美元的年度税前总成本节约[8]

品牌与许可相关 - 公司重新品牌化为“Kenvue”并更改部分产品品牌和包装，已投入并将继续投入资源推广新品牌，但无法确定营销效果[243] - 公司获得使用“Johnson's”品牌知识产权及“Johnson & Johnson”等遗留品牌的许可，使用期限从1年到10年不等，如产品包装和标签使用许可在Kenvue IPO后5年终止，可延长3年[245] - 公司重新品牌化战略成本高，若未获消费者、客户或第三方合作伙伴认可，可能无法产生预期效益[243] - 公司继续使用J&J遗留品牌可能影响声誉，违反许可质量控制规定可能导致许可终止[246] 分离相关成本与风险 - 公司因分离和成为独立上市公司持续产生重大费用，分离过程复杂、耗时且成本高，总成本可能高于估计[247] - 公司依赖IT系统，J&J的IT系统转移复杂、耗时且成本高，存在数据丢失风险[248] - 截至2023财年末，公司在中国和俄罗斯业务的部分资产和负债未从J&J转移过来，分离协议规定双方将尽力完成转移，但无法保证[252][253] - 公司从J&J转移某些合同、资产和权利可能需第三方和政府部门同意或批准，未获得可能影响业务[254][255] - J&J根据过渡制造协议为公司提供制造服务，J&J未能履行义务或协议到期后公司无替代安排，将影响业务[256][258] - 分离可能无法实现预期战略和财务利益，或利益延迟或不出现，影响公司业务、运营结果或财务状况[241][242] 股权与股东相关 - 截至2023年12月31日，强生持有公司182,329,550股普通股，约占公司已发行普通股的9.5%[274] - 公司某些董事因持有强生股权或担任强生高管，可能存在实际或潜在利益冲突[261] - 公司无法确保普通股的活跃交易市场能够持续，若市场不活跃，股东出售股票可能困难，公司筹集资金、激励员工和进行收购的能力也可能受损[271] - 公司普通股股价可能大幅波动，受季度或年度收益、股息变化、运营结果波动、研究报告发布等因素影响[272] - 未来发行普通股或可转换债务证券可能导致股东所有权被稀释，且无法确定未来发行规模及对股价的影响[278] - 董事会有权不时发行优先股，优先股条款可能稀释普通股投票权或降低其价值[279] 财务报告与内部控制相关 - 若未来无法实施和维持有效的财务报告内部控制，投资者可能对公司财务报告的准确性和完整性失去信心，普通股市场价格可能受到不利影响[275] - 设计、实施和测试财务报告内部控制的过程复杂、耗时且成本高，若内部控制存在重大缺陷等情况，投资者可能对财务报告失去信心，股价可能受不利影响[276] 股息相关 - 2024年1月25日公司宣布董事会已宣布每股普通股0.20美元的季度现金股息，于2月28日支付给2月14日收盘时登记在册的股东[285] 汇率相关 - 假设2023年12月31日结束的财年十二个月内，平均汇率从当地货币换算成美元出现10%的不利变化，净收入将下降约9800万美元[438] - 截至2023年12月31日，假设汇率出现10%的不利变化，远期和掉期外汇合约将产生约6900万美元的未实现损失[439] 独立上市相关影响 - 作为独立上市公司，需承担报告等义务，会分散管理层精力，增加行政和运营成本，可能对业务、运营结果或财务状况产生不利影响[277] 债务相关 - 公司有债务义务，可能需用大量运营现金流支付利息，增加信用评级下调风险，使公司更易受经济和行业状况影响[280][282] - 公司是控股公司，依赖子公司支付股息和分配款项来履行义务，若子公司无法支付，公司可能需通过举债、出售资产或发行股权来筹集资金[284] - 截至2023年12月31日，公司未偿还的长期债务组合主要由固定利率债务组成，市场利率波动预计不会对运营结果产生重大影响[442] - 公司因分离事项产生约90亿美元新债务，截至2023年12月31日，有77亿美元高级票据和5.99亿美元商业票据未偿还[443] - 公司自2022年10月起签订远期利率互换协议，高级票据发行时相关利率互换合约协商提前终止[444] 收购相关 - 公司修订后的公司章程和细则以及特拉华州法律的某些条款可能阻止或延迟对公司的收购，导致普通股交易价格下跌[288] 成本与通胀相关 - 公司因通胀面临原材料、包装组件等成本上升问题，部分通过提价和供应链优化举措抵消影响[440] - 若成本持续受显著通胀压力影响，公司可能无法通过提价抵消成本上升，或对业务、运营结果和财务状况产生不利影响[441] 大宗商品与信用风险相关 - 公司面临树脂、纸浆、玉米衍生品等大宗商品价格风险，使用战略定价机制管理成本[445] - 公司面临应收账款交易对手违约导致的潜在信用损失风险，客户应收账款信用风险因客户多样性而有限[446] - 全球宏观经济不利因素可能增加公司应收账款回收难度[446] - 公司金融工具合约交易对手违约导致信用损失的风险较低，因其与信用良好的多样化对手方签约[446] 赔偿与税务相关 - 分离协议规定公司对强生的潜在赔偿义务可能对业务、运营结果或财务状况产生不利影响[264] - 为避免触发重大税务相关负债，公司在换股要约后的两年内（至2025年8月23日）在开展某些企业交易方面受到重大限制[265] - 强生同意就某些负债对公司进行赔偿，但无法保证赔偿足以保护公司免受全部负债影响，也不能保证强生未来履行赔偿义务的能力不受损害[266] - 公司与强生就美国联邦所得税承担连带责任，2023年8月24日及之后不再参与强生集团纳税申报，也无需向强生支付税收分摊款项[268][269] 过渡服务协议相关 - 公司与强生签订的过渡服务协议到期时，若无法拥有自己的系统和服务或与替代第三方达成类似协议，业务、运营结果或财务状况可能受到不利影响[260]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机销售下降2.4%，在2022年6.2%的有机增长背景下，两年累计增长3.8%，价值实现贡献5.8个百分点，销量下降8.2个百分点 [27] - 全年净销售额增长3.3%至154亿美元，有机增长5%，价值实现7.7%，销量下降2.7%，约2个百分点归因于2022年产品停产和上半年俄罗斯个人护理产品暂停销售 [29] - 第四季度调整后有效税率为15.8%，较上年下降主要因税法变化、税收储备释放和有效税务规划 [31] - 全年产生27亿美元自由现金流，受益于分离相关项目和年末营运资金时间安排 [32] - 第四季度毛利率扩大220个基点至59.5%，全年调整后毛利率增加30个基点至58.4% [58] - 第四季度调整后营业收入利润率扩大190个基点，全年调整后营业收入利润率持平，调整后营业收入利润率受非经常性项目影响，第四季度约180个基点，全年约70个基点 [59] - 第四季度调整后净收入为5.86亿美元，全年为24亿美元 [60] - 全年股息支付率为64%，总杠杆率从2.5倍降至2.2倍 [61] - 全年调整后有效税率为23.4%，较上年下降主要因税收储备释放 [87] - 第四季度调整后摊薄每股收益为0.31美元，全年为1.29美元，包括约0.03美元非经常性项目收益 [88] - 2024年预计有机增长2% - 4%，第一季度预计有机增长约持平，预计调整后税率25.5% - 26.5% [64][66][68] - 假设2024年全年加权平均股数为19.2亿股，预计调整后每股收益在1.10 - 1.20美元之间，该范围假设约0.04美元外汇逆风 [96] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自我保健业务全年有机增长8.4%，延续多年增长势头，实现强劲收入增长和市场份额提升 [16][37] - 皮肤健康与美容业务有机增长1.8%，低于预期，主要因美国店内执行失误 [38] - 基本健康业务表现由口腔护理和女性健康引领，本季度婴儿护理发货量较弱，口腔护理增长8%，各地区均有有机增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA和拉丁美洲全年表现强劲，EMEA有机增长逐季改善，德国Neutrogena Hydro Boost推动增长领先于品类 [40] - 中国市场消费者需求疲软，继续对护肤品牌整体品类构成压力 [41] - 美国市场表现未达预期，第四季度复苏计划执行令人失望 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司确定三个关键优先事项：聚焦15个优先品牌触达更多消费者；释放资源投资品牌；培养奖励绩效和影响力的文化 [7][47][50] - 加强与零售商合作，推出相关创新产品，确保产品在消费者需要的时间和地点有货 [19] - 自我保健业务计划推出基于科学、品类领先的创新产品，维持医疗专业人士推荐，推动市场份额持续增长 [20] - 2024年计划增加品牌激活投资，通过供应链效率提升和收入管理举措推动利润率扩张来支持投资 [21] - 实施新的综合业务规划流程，提高需求预测能力和服务水平，计划在未来六个季度实施，大部分在今年完成 [23] - 推出新的激励计划，鼓励和奖励对股东回报四个驱动因素（营收增长、利润率扩张、盈利增长和自由现金流）的影响 [24] - 稳定美国皮肤健康业务，在中国市场监测消费者情绪并相应调整投资，在欧洲和拉丁美洲继续推动增长 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是转型之年，公司成功成为独立上市公司并实现盈利增长，但仍有需要改进的领域 [3] - 2024年公司将以不同方式运营，释放产品组合的全部潜力，尽管面临一些挑战，但对实现年度计划有信心 [18][25] - 预计2024年某些逆风因素将在上半年持续，如流感季节较弱、中国市场疲软和皮肤健康与美容产品组合店内问题的持续影响 [92] - 认为2024年可能是波动的一年，经济和地缘政治头条会影响消费者信心，指导区间下限反映了消费者疲软和季节性业务未知因素的可能性 [93] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，相关风险和不确定性信息可参考公司网站发布的收益材料和向美国证券交易委员会提交的文件 [2] - 会议提及某些非GAAP财务信息，应与最可比的GAAP财务指标结合查看，相关项目与美国GAAP指标的调节可在今早的新闻稿和投资者关系网站的演示文稿中找到 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2024年有机增长预测的可见性及构建模块 - 公司认为其所在类别在2024年及以后将增长3% - 4%，2024年的指导范围反映了一系列情景，包括随着时间推移的逐步改善以及增加投资和计划在下半年产生影响，这使其对年度计划有信心 [101] 问题2: 2023年广告支出占销售额的百分比及2024年趋势 - 2023年广告支出同比略有下降，主要因亚太地区投资减少，2024年计划增加约3亿美元广告支出，约增长15%，以推动增长提升 [73][139] 问题3: Q4皮肤健康与美容业务中中国市场Dr.Ci:Labo的疲软程度及Q1是否会恢复 - 中国市场对公司品牌需求疲软，尤其是Dr.Ci:Labo因临时公关问题，但认为这些问题正在消散，将继续监测中国市场的品类情况和消费者情绪 [104] 问题4: Q4自我保健业务除感冒、咳嗽和流感外其他产品组合的表现 - 自我保健业务在其他领域表现良好，戒烟、消化健康等方面持续表现出色，过敏产品虽发病率较低，但凭借创新产品如Zyrtec咀嚼片取得了强劲的市场份额增长 [109] 问题5: 2024年有机增长是否会在Q1或上半年持平至略负，Q2转正并在下半年显著改善 - 这种描述方向正确，公司虽不按季度和细分市场进行指导，但考虑到2023年的比较因素，这种增长阶段的描述与公司看法一致，公司已从1月开始执行更高的媒体投资计划，店内激活将根据零售商节奏全年进行 [110][111] 问题6: 毛利润率的节奏及TSA/TMA阶段节省的1亿美元是否完全包含在下半年，以及对运营利润率的影响 - 毛利润率是多个因素的结果，包括价值实现、溢价和产品组合等，公司正在逐步退出TSA，其影响将在全年体现，部分投资将在短期内产生效益，部分将在后期体现，公司打算在2024年后继续保持这种高度投资的理念 [113][114][137] 问题7: 2024年广告投资的具体产品和类别以及预期投资回报率 - 2024年投资品牌是关键优先事项，计划增加约3亿美元广告支出，将应用于所有类别，重点关注15个优先品牌，公司拥有行业领先的营销投资回报率，将通过先进的分析、系统和能力实现投资回报率最大化 [116][118] 问题8: 中国市场的投资策略 - 中国市场不完全由公司控制，将密切监测消费者情绪，在看到护肤品牌的合适条件时进行适当投资 [119] 问题9: 对乙酰氨基酚诉讼的进展 - 目前没有最新消息，公司正在进行驳回MDL的程序 [145] 问题10: 皮肤健康与美容业务表现不佳的原因及改进措施 - 表现不佳主要集中在中国市场和美国店内执行，公司计划重点改善这两个领域的表现，同时在欧洲和拉丁美洲继续推动增长 [143] 问题11: 2024年毛利润率达到2021年水平的关键驱动因素及全年进展 - 关键驱动因素包括持续的价值实现、产品组合管理、溢价和通胀带来的顺风，公司将继续通过一系列杠杆提高毛利润率，在管理毛利润率方面具有竞争力，高于行业同行平均水平 [144][160] 问题12: 诉讼的下一步计划 - 法院已批准公司排除专家证词的动议，公司正在进行让法院决定是否驳回案件的程序 [151] 问题13: 关于指导的概念性问题，是否通过重新调整投资和创新来推动增长，以及这种想法是否有演变 - 这是由于去年的独特事件，如库存补充和较低的发病率，公司一直计划退出TSA并重塑工作方式，较低的成本基础和持续改善的毛利润率将为品牌投资提供资金，公司对长期算法的承诺比以往任何时候都更坚定，将在2024 - 2025年及完全独立后实现长期算法 [154][155][170] 问题14: 第一季度有机增长持平的原因及份额假设 - 第一季度比较具有挑战性，包含多个影响因素，公司对长期算法的承诺不变，将通过3% - 4%的营收增长、更快的盈利增长和 disciplined资本分配策略实现强劲的总股东回报，对品牌的投资没有限制，将采取投资回报率方法，相信2024年的高投资将带来良好结果 [169][170][171]

财务信息 - Kenvue无法在前瞻性基础上提供GAAP措施或将某些非GAAP财务措施与可比的GAAP措施进行调和，因为无法合理预测收购或剥离等离散项目的时间和金额[1]

公司营收与市场地位 - 2022年净销售额为150亿美元是全球营收最高的纯消费健康公司[182] - 2022年在全球主要品类中拥有七个第一品牌地位在四个地区也有许多本地第一品牌地位[185] - 2022年约一半净销售额来自北美以外地区[185] 公司资本运作 - 2023年5月8日通过出售198734444股普通股完成首次公开募股初始公开发行价为每股22美元扣除承销折扣和佣金后净收益为42亿美元[195] - 2023年5月8日向强生公司分配138亿美元[195] - 2023年8月23日强生接受190955435股强生普通股以换取1533830450股肯维普通股占肯维已发行普通股约80.1%[196] 公司运营成本与非经常性成本 - 预计与分离相关的非经常性成本将至少持续到2024财年[198] - 自2019年起公司采取多项供应链优化举措并已在运营成果中体现出节省[216] 公司业务发展的影响因素 - 公司成功取决于品牌实力[202] - 消费者偏好和购买模式难以预测且可能快速波动[205] - 公司有以科学为基础的创新成功记录但新产品开发复杂耗时且成本高[207] 公司客户情况 - 2023年10月1日结束的财季和九个月中，某一客户分别约占公司净销售额的12%和13%，2022年10月2日结束的财季和九个月中分别占13%和14%[212] - 2023年10月1日结束的财季和九个月中，前十大客户约占公司净销售额的40%和42%，2022年10月2日结束的财季和九个月中分别占42%和44%[212] 公司收购与资产剥离情况 - 2023年和2022年10月1日和2日结束的财季和九个月中均未完成重大收购或资产剥离[221] - 公司将继续采取谨慎的收购和合作方式以加速业务增长[222] 公司特定地区业务情况 - 2023年和2022年10月1日结束的财季和九个月中，乌克兰业务分别占公司净销售额的0.2%[30] - 2023年10月1日结束的财季和九个月中，俄罗斯业务占公司净销售额的1.0%，2022年10月2日结束的财季和九个月中分别占1.3%和1.4%[231] 公司产品调整情况 - 2023年公司将在全球停止滑石粉版强生婴儿爽身粉，预计影响不大[229] 公司面临的风险 - 公司面临多种货币汇率波动风险且难以完全规避[220] - 全球最低税率的实施可能对公司未来财报产生重大影响[234] - 公司面临商品和其他价格风险包括多种原材料等[308] - 公司面临应收账款交易对手方不履约时的信用风险[309] - 宏观经济不利因素可能增加应收账款回收难度[311] 公司财季财务数据（2023年10月1日结束的财季） - 2023年10月1日结束的财季净销售额为39.15亿美元，较2022年10月2日结束的财季增长3.3%[235] - 2023年10月1日结束的财季销售成本为16.65亿美元，较2022年增长0.1%[237] - 2023年10月1日结束的财季毛利润为22.5亿美元，较2022年增长5.9%[235] - 2023年10月1日结束的财季销售总务管理支出为15.31亿美元，较2022年增长11.3%[239] - 2023年10月1日结束的财季运营收入为7.1亿美元，较2022年下降6.9%[235] - 2023年10月1日结束的财季利息支出净额为1亿美元，2022年为0[244] - 2023年10月1日结束的财季税前收入为5.85亿美元，较2022年下降20.7%[235] - 2023年10月1日结束的财季税收拨备为1.47亿美元，较2022年下降3.3%[245] - 2023年10月1日结束的财季净收入为4.38亿美元，较2022年下降25.3%[235] - 自我护理部门2023年10月1日结束的财季净销售额为16.13亿美元，较2022年增长6.4%[249] 公司九个财月财务数据（2023年10月1日结束） - 2023年10月1日结束的九个财月净销售额为117.78亿美元较2022年同期增长5.3%[258] - 2023年10月1日结束的九个财月成本为51.78亿美元较2022年同期增长4.7%[262] - 2023年10月1日结束的九个财月销售总务及行政开支为45.55亿美元较2022年同期增长11.1%[263] - 2023年10月1日结束的九个财月其他经营收入净额为700万美元较2022年同期增长16.7%[264] - 2023年10月1日结束的九个财月其他费用净额为6500万美元较2022年同期增长[265] - 2023年10月1日结束的九个财月利息费用净额为1.54亿美元2022年同期为0[266] - 2023年10月1日结束的九个财月税收拨备为4.96亿美元较2022年同期增长17.5%[267] - 自我护理部门2023年10月1日结束的九个财月净销售额为49.14亿美元较2022年同期增长10.1%[269] - 皮肤健康与美容部门2023年10月1日结束的九个财月净销售额为33.77亿美元较2022年同期增长3.5%[269] - 基本健康部门2023年10月1日结束的九个财月净销售额为34.87亿美元较2022年同期增长0.8%[269] - 2023财年前九个月净利润13.37亿美元较2022年同期下降21.5%[281] - 2023财年前九个月经营活动现金流22.18亿美元较2022年同期增长17.9%[281] - 2023财年前九个月投资活动现金流使用2.23亿美元与2022年同期持平[283] - 2023财年前九个月融资活动现金流使用21.44亿美元较2022年同期增长41.1%[284] 公司财务决策 - 2023年3月22日发行8个系列高级无担保票据总本金77.5亿美元净收益77亿美元[286] - 2023年10月26日董事会宣布2023年第四季度每股0.2美元现金股息[296] - 公司董事会已授权回购最多2700万股流通普通股[298] - 公司预计未来现金需求与营运资金资本支出等有关[296] 公司财务状况 - 截至2023年10月1日公司遵守所有财务契约无违约情况[294] 公司应收账款信用风险 - 客户应收账款的信用风险集中程度因客户多样性而受限[310]

Hi. Good morning. Thanks for taking my question. I was wondering if maybe you could talk about just the input cost inflation. You called out still pressuring gross margin. Is that still higher costs flowing through, just kind of wrapping around? Or have things elevated further? And then maybe if you could just talk about between commodity costs, labor, etc., what the drivers are there when you expect it to potentially fall off. Thanks. Great. And then if I could just add one more also on the beauty and skin ...

21 kenvue Paul Ruh Chief Financial Officer Disclaimer Unless otherwise indicated, information contained in this presentation concerning our industry and the markets in which we operate, including our general expectations, market position, market share, market opportunity and market size, has been obtained from third-party sources, including industry publications and other reports, internal data sources and management estimates, which we believe to be reliable and based on reasonable assumptions. Unless othe ...