公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日，公司总资产为18.42879亿美元，较2018年12月31日的17.68713亿美元增长4.19%[15] - 2019年前三季度，公司总营收为3.72803亿美元，较2018年同期的3.55293亿美元增长4.92%[16] - 2019年前三季度，公司净利润为1581.8万美元，较2018年同期的2322.7万美元下降31.9%[16] - 截至2019年9月30日，公司总负债为13.97649亿美元，较2018年12月31日的13.4338亿美元增长4.03%[15] - 截至2019年9月30日，公司股东权益为4452.3万美元，较2018年12月31日的4253.33万美元增长4.68%[15] - 2019年前三季度，公司基本每股收益为0.54美元，较2018年同期的0.91美元下降40.66%[16] - 2019年前三季度，公司稀释每股收益为0.54美元，较2018年同期的0.88美元下降38.64%[16] - 2019年前九个月净收入为15,818千美元，2018年同期为23,227千美元[23] - 2019年前九个月经营活动提供的净现金为116,153千美元，2018年同期为60,343千美元[23] - 2019年前九个月投资活动使用的净现金为100,646千美元，2018年同期提供19,134千美元[23] - 2019年前九个月融资活动使用的净现金为34,092千美元，2018年同期为20,233千美元[23] - 2019年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为243,785千美元，2018年为233,774千美元[23] - 2019年支付所得税13,849千美元，支付利息5,206千美元；2018年分别为25,267千美元和14,265千美元[23] - 2019年和2018年前三季度，其他综合收益（损失）分别为1510万美元和 - 640万美元[64] - 2019年前三季度其他综合收入税后为1.5077亿美元，2018年为 - 6362万美元[65] - 2019年和2018年前三季度无形资产摊销费用分别为640万美元和1970万美元[74] - 2019年和2018年前三季度，公司分配给保单获取成本的分保手续费收入分别为3680万美元和4210万美元[78] - 2019年和2018年前三季度，递延分保手续费收入期末余额均为3518.5万美元和4329.1万美元[80] - 2019年和2018年前三季度，递延保单获取成本期末余额分别为756.13万美元和757.02万美元[82] - 2019年和2018年第三季度所得税费用分别为300万美元，有效税率分别为26.6%和33.4%；前九个月所得税费用分别为570万美元和910万美元，估计年度有效税率分别为26.4%和28.1%[83] - 2019年9月30日和2018年12月31日，递延所得税资产分别为2690.8万美元和3195.3万美元，递延所得税负债分别为4118.6万美元和3965.8万美元，净递延所得税负债分别为1427.8万美元和770.5万美元[85] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，投资总额分别为6.45074亿美元和5.28593亿美元[60] - 2019年第三季度总营收为1.317亿美元，较去年同期的1.253亿美元增长5.1%[167] - 2019年前三季度总营收为3.72803亿美元，较去年同期的3.55293亿美元增长5%[181] - 2019年第三季度净利润为810万美元，摊薄后每股收益0.28美元，去年同期净利润为600万美元，摊薄后每股收益0.23美元，同比增长36%[172] - 2019年前九个月总营收为3.728亿美元，较去年同期的3.553亿美元增长4.9%[188] - 2019年前九个月总运营费用为3.44748亿美元，较去年同期的3.08109亿美元增长12%[189] - 2019年前九个月净收入为1580万美元（摊薄后每股0.54美元），较去年同期的2320万美元（摊薄后每股0.88美元）下降32%[193][196] - 2019年前九个月有效税率为26.4%，较去年的28.1%低1.7个百分点[195] - 2019年前九个月净综合比率为99.2%，较去年同期的91.8%上升7.4个百分点[197][201] - 截至2019年9月30日，公司有2.3亿美元现金及现金等价物，另有1380万美元受限现金[202] - 2019年前九个月经营活动提供的净现金为1.162亿美元，较2018年同期的6030万美元增加5580万美元[205][206] 公司业务线数据关键指标变化 - 保险业务 - 2019年前三季度，公司净保费收入为3476.36万美元，较2018年同期的3355.5万美元增长3.6%[16] - 2019 - 2020年超额损失再保险计划为Heritage P&C、Zephyr和NBIC提供的首次事件赔偿限额分别高达15亿美元、7.08亿美元和9.36亿美元，首次事件自留额分别为2000万美元、2000万美元和1380万美元[93] - 2019年购买的再保险限额总计26亿美元，包括通过购买恢复保费保护实现的恢复限额，用于应对多次灾难性事件[95] - 2019 - 2020年巨灾再保险计划的估计净成本约为2.492亿美元[96] - 2018年6月1日起NBIC曾购买8%的毛成数再保险条约，提供高达10亿美元的底层损失赔偿，此前条约比例为18.75%[97][111] - 2018年12月31日NBIC续保净成数再保险计划，分出52%的净保费和损失，10%的上一年度成数再保险将到期[98] - 2018 - 2019年超额损失再保险计划为Heritage P&C、Zephyr和NBIC提供的首次事件赔偿限额分别高达16亿美元、8.01亿美元和10亿美元，首次事件自留额分别为2000万美元、2000万美元和1280万美元[107] - 2018年购买的再保险限额总计34亿美元，包括通过购买恢复保费保护实现的恢复限额，用于应对多次灾难性事件，总潜在再保险保障为35亿美元[109] - 2018 - 2019年巨灾再保险计划的估计净成本约为2.52亿美元[110] - 2018年公司向净成数分保合约分出49.5%的净保费和损失，2017年有8%的净成数分保合约处于终止期；2018年12月31日续约后，分出52%的净保费和损失，上一年度10%的成数分保合约将终止[112] - 公司总限额为11亿美元的再保险合约，为6.69亿美元的部分购买了可恢复一次的恢复保费保障，各层合约在前置层限额用尽后会依次承接[113] - 2019年和2018年第三季度保费收入方面，2019年直接保费收入2.37303亿美元，分出保费4685.8万美元，净保费收入1.90445亿美元；2018年直接保费收入2.33613亿美元，分出保费1.02651亿美元，净保费收入1.30962亿美元[120] - 截至2019年9月30日，公司未决赔款准备金净额为2.087亿美元，其中IBNR净额为1.582亿美元，占未决赔款准备金净额的75.8%[121] - 2019年和2018年第三季度公司损失发生额分别体现了40万美元和320万美元的有利发展[122] - 2019年第三季度毛保费收入为2.373亿美元，较去年同期的2.336亿美元增长1.6%[160] - 2019年前三季度毛保费收入为7.025亿美元，与去年同期的7.016亿美元基本持平[182] - 2019年第三季度已赚净保费为1.239亿美元，较去年同期的1.182亿美元增长4.8%[164] - 2019年前三季度已赚净保费为3.476亿美元，较去年同期的3.356亿美元增长3.6%[185] - 2019年第三季度综合赔付率为95.5%，较去年同期的93.9%上升1.6个百分点[180] 公司业务线数据关键指标变化 - 投资业务 - 2019年前三季度，公司净投资收入为1115.7万美元，较2018年同期的970.4万美元增长14.97%[16] - 2019年9月30日，可供出售固定到期证券成本或调整后成本为6.04821亿美元，公允价值为6.16084亿美元[42] - 2018年12月31日，可供出售固定到期证券成本或调整后成本为5.18391亿美元，公允价值为5.09649亿美元[42] - 2019年第三季度，固定到期证券净实现收益10.8万美元，公允价值4.5572亿美元；2018年为净损失7000美元，公允价值43.6万美元[44] - 2019年前九个月，固定到期证券净实现收益213.8万美元，公允价值7.2732亿美元；2018年为净损失34.3万美元，公允价值8.083亿美元[44] - 2019年前九个月，出售可交易权益证券所得约2650万美元，毛收益240万美元，毛损失120万美元[46] - 2018年前九个月，出售可交易权益证券所得约420万美元，毛收益约1100美元，毛损失18.45万美元[46] - 2019年9月30日，非市场其他投资未实现净持有收益99.36万美元[47] - 2019年9月30日，固定到期证券按合同到期期限划分，一年及以内占比11%，一至五年占比33%，五至十年占比23%，十年以上占比33%[48] - 2019年第三季度净投资收入439.6万美元，2018年同期为427.6万美元；2019年前九个月净投资收入1311.5万美元，2018年同期为1129.9万美元[49] - 截至2019年9月30日，固定期限证券未实现损失中，不足12个月的为5.2万美元，12个月及以上的为19.6万美元；截至2018年12月31日，对应数据分别为316.4万美元和595.5万美元[49] - 截至2019年9月30日，公司对有限合伙企业（LPs）投资的估计公允价值为2100万美元[51] - 截至2019年9月30日，公司对有限责任公司（LLCs）投资的估计公允价值为640万美元[53] - 2019年前九个月，公司对LPs和LLCs投资2490万美元，2018年同期无此类资产收购[54] - 2019年前九个月，公司在LPs中确认净投资收益总计100万美元[54] - 2019年和2018年第三季度，公司从LLC投资获得的现金分配净额分别约为27.2万美元和9.4万美元[54] - 2019年第三季度公司产生约56.5万美元的分摊成本，2018年同期为1300美元[54] - 2019年第三季度净投资收入为450万美元，较去年同期的390万美元增长15.4%[165] - 2019年前三季度净投资收入为1115.7万美元，较去年同期的970.4万美元增长15%[181] - 2019年前九个月净投资收入为1430万美元，较去年同期的980万美元增长52.1%[186] 公司业务线数据关键指标变化 - 租赁业务 - 2019年第一季度公司采用ASU 2016 - 02，未对留存收益进行期初调整[34] - 2019年第一季度采用新准则，记录约280万美元使用权资产和租赁负债[37] - FASB ASU 2016 - 13于2019年12月15日后生效，公司实施活动仍在进行[39][40] - 2019年第三季度和前三季度总租赁成本分别为46.9万美元和133万美元[67] - 截至2019年9月30日，使用权资产（经营）为656.7万美元，使用权资产（融资）为32.3万美元[68] - 截至2019年9月30日，加权平均租赁期限（融资）为3.91年，加权平均租赁期限（经营）为8.19年[69] 公司债务相关数据关键指标变化 - 2017年8月和9月，公司发行了总计1.368亿美元、利率为5.875%的可转换优先票据，截至2019年9月30日，未偿还本金为2110万美元[123][124] - 2019年2月19日，公司以约290万美元现金及价值420万美元的28.5201万股普通股回购了580万美元的可转换优先票据，产生4.8万美元非经营性损失[125] - 2018年12月，公司签订1.25亿美元信贷协议，包括7500万美元定期贷款和5000万美元循环信贷额度；截至2019年9月30日，定期贷款余额为7130万美元，循环信贷额度借款为1000万美元[126][127][128] - 2017年10月，公司及其子公司获得1270万美元商业房地产抵押贷款，利率4.95%，2019年和2018年前九个月，每月支付本息约67万美元[130] - 2018

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为810万美元，摊薄后每股收益0.28美元，高于2018年第三季度的600万美元和每股0.23美元 [17] - 总保费收入较2018年第三季度增加370万美元，其中佛罗里达州外增长7.9%（920万美元），佛罗里达州内下降4.8%（560万美元）；年初至今佛罗里达州外增长2440万美元（7.7%），佛罗里达州内下降2360万美元（6.1%） [18] - 2019年第三季度净保费收入同比增长4.8% [23] - 第三季度赔付及理赔费用较上年同期增加1140万美元，净赔付率从2018年第三季度的49.6%升至56.6% [23] - 综合成本率从2018年第三季度的93.9%升至95.5% [26] - 截至2019年9月30日，股东权益较2018年末增加1990万美元（4.7%）至4.452亿美元；每股账面价值年初至今增长6.5%，较第二季度增长2.5% [27] - 年初至今公司向股东支付股息540万美元，回购超82.1万股股票，平均成本14.47美元，较9月30日每股账面价值低5.9% [27] - 董事会2018年8月授权的5000万美元股票回购计划，剩余超3800万美元可用于购股 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人联盟新业务保费66%来自佛罗里达州外 [8] - 东南部（除佛罗里达州）新业务保费同比增长87%，东北部增长8%，佛罗里达州个人联盟新业务保费同比增长22%，较2019年第二季度的7%降幅有所加速 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新业务销售创公司第三季度新高，且增速超预期，预计增长将持续 [10] - 第三季度末三县地区总保险价值（TIV）占比降至6.8%，而2016年初去风险计划启动时约为43% [11] - 三县地区诉讼索赔占比连续第十二个季度下降，创公司新低 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行行业领先的多元化战略，专注于扩大佛罗里达州外业务版图 [8] - 持续审慎评估三县地区风险敞口，预计未来去风险规模将减小 [11][19] - 计划通过有机增长实现长期发展、盈利和风险敞口管理 [19] - 与Geico、Safeco和National General等保险公司建立合作关系，整体业务销售增长显著，尤其是佛罗里达州外 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为佛罗里达州和三县地区的业务集中将导致更高的赔付率和不利的往年准备金发展，但公司连续五个季度实现有利的往年准备金发展 [12] - 预计佛罗里达州外业务将持续增长，公司客户留存率超90% [21] - 认为公司股票被严重低估，将继续进行股票回购 [46] - 目前不考虑并购，专注于有机增长业务，因收购成本较低且2020年业务有望实现增长 [59] 其他重要信息 - 公司在弗吉尼亚州开展业务，并在夏威夷推出新产品，为未来季度增长提供动力 [10] - 再保险成本率较2018年第三季度下降3个百分点，较2019年第二季度下降3.9个百分点 [22] - 政策获取成本与2018年第三季度基本持平，比率略有下降 [24] - 一般及行政成本从2018年第三季度的2580万美元降至2019年第三季度的2150万美元，主要因2018年第三季度的非核心业务收购相关项目减少，部分被再保险结构变化导致的分保佣金收入减少80万美元所抵消 [25] - 由于去年第四季度完成融资，2019年第三季度利息费用较2018年减少280万美元，年初至今较2018年同期减少890万美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于AOB索赔储备释放的最新想法 - 目前判断如何处理AOB索赔激增情况还为时过早，公司认为自身准备金充足，甚至高于预期范围中点，随着时间推移将更清楚损失情况 [31][32] 问题2: 2019年第四季度净损失的可比情况 - CAN业务目前净收益影响极小，因三县地区业务去风险后，相关维修机会减少，且东北部业务尚未充分发展 [33] 问题3: 佛罗里达州欺诈问题的最新看法 - 行业索赔环境恶化，律师和公共理算师活动增多，AOB索赔在立法后有所下降，但担心转向第一方直接诉讼；东南佛罗里达州尤其是奥兰治县情况恶劣且无改善迹象，公司庆幸已降低该地区TIV占比 [34] 问题4: 本季度天气损失和佛罗里达州内外巨灾损失情况 - 本季度大部分损失在佛罗里达州，约占90%；多里安飓风损失约300万美元，整体损失主要来自降雨和健康事件 [36][37] 问题5: 迈克尔和厄玛飓风的最新总损失及未决赔款准备金（IBNR）情况 - 厄玛飓风总准备金约数亿美元，本季度变动约1500万美元；迈克尔飓风损失约1600万美元，索赔活动增加，严重程度高，谈判困难 [40] 问题6: 近期日本风灾活动及同行损失情况对再保险续约和定价的影响 - 市场关注的是追溯市场潜在的容量不足问题，而非佛罗伦萨、迈克尔、厄玛、哈维等飓风的损失蔓延，日本风灾活动也未被提及；公司建立的再保险合作关系不太依赖追溯市场，业务多元化有助于抵消2020年可能的再保险成本增加 [41] 问题7: 非三县地区索赔数量及对赔付率的影响 - 三县地区索赔和诉讼数量创季度新低，连续十二个季度下降；非三县地区因业务版图扩大，未决索赔和损失占比增加，但损失较易解决，公司连续五个季度实现有利的准备金发展 [42] 问题8: 未来净核心赔付率的合理水平 - 预计在51% - 52%左右，略低 [45] 问题9: 未来股票回购的节奏 - 公司认为股票被严重低估，将继续大量回购 [46] 问题10: 与其他保险公司合作关系的进展 - 与Geico、Safeco和National General等有合作，因协议不披露具体业务量；整体业务销售增长显著，尤其是佛罗里达州外，阿拉巴马州业务增长最快，北卡罗来纳州表现出色，东南部业务超预期，东北部虽略落后但被东南部和夏威夷业务弥补 [51] 问题11: 费用率的当前看法 - 费用率可能会趋于稳定，公司采取的措施已在损益表中体现，未来前景乐观 [56] 问题12: 其他收入和净投资收入的未来趋势 - 与之前表述基本一致 [57] 问题13: 并购环境及公司在佛罗里达州内外的兴趣 - 市场上有一些待售公司，但需与公司高度契合才会考虑；佛罗里达州部分公司经营困难，德克萨斯州索赔环境不佳且再保险协同效应差，目前公司专注于有机增长业务，不考虑并购 [59] 问题14: 公民业务簿中的机会 - 未看到相关机会 [60]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年6月30日，公司总资产为1933985000美元，较2018年12月31日的1768713000美元增长9.34%[15] - 2019年第二季度，公司净收入为721000美元，而2018年同期为2408000美元，同比下降69.9%；2019年上半年净收入为7685000美元，2018年同期为17238000美元，同比下降55.4%[16] - 2019年第二季度总营收为122843000美元，2018年同期为117972000美元，同比增长4.13%；2019年上半年总营收为241104000美元，2018年同期为229998000美元，同比增长4.82%[16] - 2019年第二季度总费用为11977000美元，2018年同期为109822000美元，同比增长9.06%；2019年上半年总费用为226533000美元，2018年同期为197030000美元，同比增长14.97%[16] - 2019年第二季度运营收入为3073000美元，2018年同期为8150000美元，同比下降62.3%；2019年上半年运营收入为14571000美元，2018年同期为32968000美元，同比下降56.09%[16] - 截至2019年6月30日，公司总负债为1495135000美元，较2018年12月31日的1343380000美元增长11.29%[15] - 截至2019年6月30日，股东权益为438850000美元，较2018年12月31日的425333000美元增长3.18%[15] - 2019年第二季度基本每股收益为0.02美元，2018年同期为0.09美元；2019年上半年基本每股收益为0.26美元，2018年同期为0.67美元[16] - 2019年第二季度摊薄每股收益为0.02美元，2018年同期为0.09美元；2019年上半年摊薄每股收益为0.26美元，2018年同期为0.65美元[16] - 2019年上半年净投资收入为7502000美元，2018年同期为5857000美元，同比增长28.1%[16] - 2019年上半年净收入为7,685千美元，2018年同期为17,238千美元[22] - 2019年上半年经营活动提供的净现金为76,415千美元，2018年同期为48,332千美元[22] - 2019年上半年投资活动使用的净现金为36,772千美元，2018年同期提供30,938千美元[22] - 2019年上半年融资活动使用的净现金为25,740千美元，2018年同期为18,573千美元[22] - 2019年6月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为276,273千美元，2018年同期为235,227千美元[22] - 2019年上半年支付所得税13,728千美元，2018年同期为5,406千美元[22] - 2019年上半年支付利息3,529千美元，2018年同期为8,317千美元[22] - 2019年和2018年上半年其他综合收益（损失）分别为1180万美元和 - 510万美元[70] - 2019年和2018年第二季度其他综合收益（税后）分别为582.3万美元和 - 69.9万美元[71] - 2019年和2018年上半年其他综合收益（税后）分别为1178.6万美元和 - 512.7万美元[71] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，基本每股收益分别为0.02美元和0.09美元，六个月分别为0.26美元和0.67美元；摊薄每股收益三个月分别为0.02美元和0.09美元，六个月分别为0.26美元和0.65美元[83] - 2019年和2018年截至6月30日的季度，公司分配给保单获取成本的分保佣金收入分别为1210万美元和1350万美元，分配给一般和行政费用的分别为400万美元和450万美元；六个月分别为2500万美元和2770万美元，830万美元和920万美元[84] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，递延保单获取成本期末余额分别为7406.4万美元和6964.8万美元，六个月相同[88] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，公司记录的所得税费用分别为40万美元和90万美元，有效税率分别为33.8%和27.2%；六个月分别为270万美元和610万美元，估计年度有效税率分别为26.3%和26.0%[89] - 2019年6月30日和2018年12月31日，净递延所得税负债分别为1753.5万美元和770.5万美元[91] - 2019年第二季度公司净收入为70万美元，摊薄后每股收益0.02美元[167] - 截至2019年6月30日，公司无限制现金、现金等价物和投资为8.405亿美元，总资产19亿美元[167] - 2019年第二季度总收入1.228亿美元，同比增长4.1%，主要源于净保费收入和净投资收入增加[174] - 2019年第二季度净收入为72万美元（摊薄后每股0.02美元），较上年同期的240.8万美元（摊薄后每股0.09美元）减少168.7万美元，降幅70%[180][184] - 2019年上半年，总保费收入为4.652亿美元，较上年同期的4.68亿美元下降0.6%[190][191] - 2019年上半年，已赚净保费为2.238亿美元，较上年同期的2.173亿美元增长3%[190][194] - 2019年上半年，净投资收入为980万美元，较上年同期增加430万美元[195] - 2019年上半年，总运营费用为2.26533亿美元，较上年同期的1.9703亿美元增加2950.3万美元，增幅15%[198] - 2019年上半年，利息费用及债务发行成本摊销为410万美元，较上年同期的1020万美元减少610万美元，降幅60%[204][205] - 2019年上半年，净收入为768.5万美元（摊薄后每股0.26美元），较上年同期的1723.8万美元（摊薄后每股0.65美元）减少955.3万美元，降幅55%[204][207] - 2019年上半年毛分保保费比率为51.2%，较上年同期的52.6%下降1.4个百分点[208][209] - 2019年上半年净损失及理赔费用比率为61.0%，较上年同期的54.8%上升6.2个百分点[208][210] - 2019年上半年净费用比率为40.3%，较上年同期的35.9%上升4.4个百分点[208][211] - 2019年上半年净综合比率为101.2%，较上年同期的90.7%上升10.6个百分点[212] - 截至2019年6月30日，公司有2.625亿美元现金及现金等价物[213] - 截至2019年6月30日，公司有1380万美元受限现金用于履行相关合同义务[213] 公司股数与股东权益历史数据 - 2017年12月31日调整后普通股股数为25,885,006股，股东权益为379,816美元[19] - 2018年3月31日普通股股数为25,769,806股，股东权益为388,893美元[19] - 2018年6月30日普通股股数为25,769,806股，股东权益为386,080美元[19] 公司准则采用情况 - 2019年第一季度采用新租赁准则，记录约280万美元使用权资产和租赁负债[42] - 2020年第一季度预计采用ASU 2016 - 13和ASU 2019 - 04[43] 公司投资业务数据关键指标变化 - 2019年6月30日，可供出售固定到期证券成本或调整后成本为546687000美元，公允价值为553619000美元[45] - 2019年第二季度，固定到期证券净实现收益为29359000美元，权益证券为17253000美元[47] - 2019年上半年，固定到期证券净实现收益为968000美元，权益证券为2447000美元[47] - 2019年第二季度和上半年，出售权益证券所得款项分别约为230万美元和2650万美元[49][50] - 2019年6月30日，非市场其他投资未实现持有收益为292000美元[51] - 2019年第二季度和上半年，净投资收入扣除投资费用后分别为3830000美元和7502000美元[52][53] - 2019年6月30日，有限合伙企业投资公允价值为2030万美元，有限责任公司投资为250万美元[54][56] - 2019年上半年，公司向有限合伙企业和有限责任公司投资2030万美元[57] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，固定到期证券未实现损失中，12个月以内的分别为7000美元和316.4万美元，12个月及以上的分别为68.1万美元和595.5万美元[58][59] - 截至2019年6月30日，公司评估固定到期证券无其他非暂时性减值，发行人按时付息且无信用评级下调[60] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，总投资分别为5.77998亿美元和5.28593亿美元[66] - 2019年第二季度净投资收入510万美元，较上一年季度增加270万美元，得益于市场价值提升和投资资产余额增加[172] 公司租赁业务数据关键指标变化 - 公司经营租赁和融资租赁成本在2019年第二季度为46.4万美元，上半年为86.1万美元[73] - 截至2019年6月30日，融资租赁经营现金流为1.6万美元，融资现金流为4.7万美元[73] - 截至2019年6月30日，经营租赁经营现金流（固定付款）为34.1万美元，经营现金流（负债减少）为27.6万美元[73] - 截至2019年6月30日，使用权资产为704.2万美元，租赁负债为871.8万美元，其中包含2019年第一季度收到的130万美元租赁激励[74] - 截至2019年6月30日，融资租赁加权平均剩余租赁期限为3.89年，经营租赁为8.38年；融资租赁加权平均折现率为9.24%，经营租赁为5.32%[75] 公司物业和设备及无形资产数据关键指标变化 - 2019年6月30日和2018年12月31日，物业和设备净值分别为2111万美元和1799.8万美元，2019年和2018年截至6月30日的三个月折旧和摊销费用分别为100万美元和37.2万美元，六个月分别为160万美元和78.6万美元[76] - 2019年6月30日和2018年12月31日，商誉均为1.525亿美元，无形资产分别为7270万美元和7690万美元[78] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为210万美元和660万美元，六个月分别为420万美元和1330万美元[81] 公司再保险业务数据关键指标变化 - 2019 - 2020年超额损失再保险计划为Heritage P&C提供高达15亿美元的首次事件保障，Zephyr为7.08亿美元，NBIC为9.36亿美元；各子公司首次事件自留额分别为Heritage P&C 2000万美元、Zephyr 2000万美元、NBIC 1380万美元[99] - 2019年购买的再保险限额总计26亿美元，包括通过购买恢复保费保护实现的恢复额度，用于应对多次灾难性事件[101] - 2019 - 2020年巨灾再保险计划的估计净成本约为2.492亿美元[102] - 2018 - 2019年超额损失再保险计划为Heritage P&C提供高达16亿美元的首次事件保障，Zephyr为8.01亿美元，NBIC为10亿美元；各子公司首次事件自留额分别为Heritage P&C 2000万美元、Zephyr 2000万美元、NBIC 1280万美元；第二次和第三次事件自留额分别为Heritage P&C 1600万美元、Zephyr 1600万美元、NBIC 880万美元[114][115] - 2018年购买的再保险限额总计34亿美元，包括通过购买恢复保费保护实现的恢复额度，用于应对多次灾难性事件，含自留额的潜在再保险保障为35亿美元[117] - 2018 - 2019年巨灾再保险计划的估计净成本约为2.52亿美元[118] - 2018年6月1日起NBIC购买8%的毛比例再保险条约，可提供高达10亿美元的底层损失赔偿，此前条约比例为18.75%[119] - 2018年NBIC向净比例再保险分出49.5%的净保费和损失，2017年净比例再保险的8%处于存续期；该计划于2018年12月31日续约，分出52%的净保费和损失，上一年度比例再保险的10%将到期[120] - 2018 - 2019年NBIC的一般超额损失再保险分两层，自留前30

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净收入为70万美元，低于2018年第二季度的240万美元，主要受天气损失影响 [18] - 本季度毛保费收入为2.55亿美元，低于2018年第二季度的2.64亿美元，反映佛罗里达三县地区持续去风险 [19] - 三县地区有效保费同比减少超3500万美元，2019年第二季度单季减少超2300万美元；三县以外地区有效保费同比增长超2500万美元 [20] - 已赚毛保费与上年同期基本持平，分保已赚保费同比下降3.2%，较2019年第一季度下降2.5%，2019年第二季度净已赚保费较2018年第二季度增长2.6% [21][22] - 损失和理赔费用同比增长12.6%（830万美元），2019年第二季度净损失率为65.1%，高于2018年第二季度的59.3% [23] - 保单获取成本增加770万美元，主要因2018年上半年获得的购买会计收益减少以及分保佣金降低 [24] - 一般及行政费用从2018年第二季度的2440万美元降至2019年第二季度的1840万美元，与2019年第一季度基本持平 [25] - 本季度综合比率为105%，高于2018年第二季度的98.7%，主要因天气损失增加，费用率相对持平 [26] - 2019年6月30日股东权益增至4.389亿美元，每股账面价值从第一季度末的14.78美元升至14.99美元 [27] - 截至第二季度末，现金加投资资产较年末增加6200万美元，总资产为19亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 东南部（除佛罗里达）新业务保费同比增长90%，环比增长44%；东北部新业务保费同比增长25%，环比增长35% [7] - 佛罗里达个人联盟新业务保费同比下降6%，但环比增长27%；全平台64%的个人联盟新业务保费来自佛罗里达以外 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达市场除该公司外，不利发展情况持续，主要与三县地区高严重程度的索赔有关 [10] - 公司从佛罗里达三县地区撤出并多元化发展后，三县地区相关索赔统计数据持续改善，索赔和损失占比处于历史最低水平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行多元化战略，减少在佛罗里达尤其是三县地区的风险敞口，同时在其他州拓展业务，以降低业务波动性 [6] - 利用佛罗里达以外地区的业务增长抵消三县地区的战略非续保业务，虽新业务保费较低，但盈利能力更强 [9] - 公司储备理念保守准确，是唯一连续四个季度报告有利上年发展情况的保险公司 [11][12] - 公司在资本管理方面，以折价账面价值回购了230万美元的普通股，并计划在股价低于公允价值时继续回购 [16] - 公司在拓展业务时与Geico、National General和Seiko等大型全国性保险公司建立合作关系，合作进展良好 [54] - 公司与更多大型保险公司竞争，专注于内陆业务而非沿海业务，在佛罗里达以外地区市场份额增长 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为佛罗里达三县地区的业务集中将继续导致更高的损失率和不利的上年准备金发展，公司多元化战略将使投资组合长期表现优于同行 [9][10] - 尽管第二季度受天气损失影响，但公司整体运营结果良好，随着业务在佛罗里达以外地区加速增长，预计未来将实现正增长 [6][62] - 公司在佛罗里达面临索赔滥用环境恶化问题，通过提高费率应对，但认为欺诈问题难以根除，因此持续从该地区去风险 [41] - 随着业务在佛罗里达以外地区扩张，公司预计净资产收益率不会压缩，反而会因较低的索赔经验和显著的再保险协同效应而加速增长 [48] 其他重要信息 - 2019年第二季度公司遭遇四次PCS事件，导致约2150万美元的当前事故季度严重天气损失，大部分损失为已发生未报告（IBNR）索赔 [14][15] - 公司在7月1日法定改革前收到大量新报告的福利转让（AoB）索赔，尤其是与冰雹事件相关的屋顶索赔 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度分保保费是否为1.16亿美元，第三季度新佛罗里达再保险条约全面实施后分保保费情况如何 - 目前数据仅反映一个月的减少情况，第三季度分保保费减少幅度预计与第一季度到第二季度的减少幅度相当 [31][32] 问题2: 一般及行政费用波动，1800 - 1900万美元是否合适，未来趋势如何 - 随着公司在增长和索赔方面的一些举措实施，费用可能会略有上升 [33] 问题3: 第二季度AoB索赔激增是否已计入损失率，是否会影响第三季度损失 - 已计入第二季度损失率，大部分损失为IBNR索赔，公司按标准储备协议计提了充足准备金，若索赔未发展，未来可能释放大量IBNR准备金 [34] 问题4: 如何考虑剔除严重天气影响后的基础损失率，是否需要为正常天气波动预留缓冲 - 需要为正常天气波动预留一定缓冲，尤其是第二季度和第三季度为雨季，随着业务范围扩大，天气事件频率会增加，但长期来看再保险协同效应等将对盈利有积极影响 [35] 问题5: 核心损失率增加的原因，除风暴相关因素外是否还有其他因素 - 核心损失率受更高准备金影响，尤其是本季度事故季度IBNR大幅增加以涵盖索赔激增情况；此外，佛罗里达索赔滥用环境恶化也是原因之一，公司通过提高费率应对 [41] 问题6: AoB改革后，佛罗里达业务的诉讼和运营索赔指标是否有改善 - 7月诉讼水平基本稳定，因部分前期AoB索赔未获预期金额而提起诉讼，且这些索赔不受新法规覆盖；7月1日后AoB活动大幅下降，新提交的AoB数量很少且大多不符合新法规 [42] 问题7: 是否有律师尝试规避AoB法规 - 有律师尝试不同策略规避AoB法规，但公司会关注这些问题，认为佛罗里达某些地区的欺诈问题难以根除，只能通过减少风险敞口来应对 [44] 问题8: 再保险费率上升后，佛罗里达市场卖家的态度是否改变，是否有更多公司愿意出售 - 有几家小公司试探性寻求出售，但买家较少，市场活动不活跃，仅一家公司收购了另一家公司的业务而非实体本身 [45] 问题9: 若有公司以大幅低于账面价值的价格出售，佛罗里达业务是否会更具吸引力 - 不一定，公司需要找到与自身储备理念一致的公司，目前更专注于从佛罗里达多元化发展，该策略已取得良好运营利润 [46] 问题10: 业务向佛罗里达以外地区多元化发展后，净资产收益率是否会压缩，估值是否应不同看待 - 净资产收益率不会压缩，原因是佛罗里达以外地区索赔经验低、市场稳定、欺诈少，且公司可获得显著再保险协同效应；在竞争方面，公司与更多大型保险公司竞争，但在佛罗里达以外地区市场份额增长，策略有效 [48][49] 问题11: 天气损失中佛罗里达事件和非佛罗里达事件的大致比例 - 大部分损失与佛罗里达的AoB索赔有关，虽佐治亚、阿拉巴马和北卡罗来纳也受PCS事件影响，但公司在佛罗里达的业务规模更大 [53] 问题12: 与大型公司的新合作关系进展如何 - 与Geico、National General和Seiko的合作关系良好，超出预期，公司计划在下半年在新市场和产品方面拓展合作 [54] 问题13: 投资组合的新资金收益率和账面收益率是多少 - 账面收益率约为2.84%，久期为3.49，新资金收益率需进一步查看 [55][58] 问题14: 保费增长自2018年第二季度以来逐季放缓，去风险何时会转变为增长 - 第二季度去风险规模为公司历史最大，是为再保险季做准备；随着佛罗里达以外地区业务加速增长和费率提高，公司预计未来将实现正增长 [62] 问题15: 去风险是否完成，第二季度减少的62亿美元总保险价值（TIV）占当前三县地区风险敞口的百分比是多少 - 去风险工作将继续进行，公司会进一步减少三县地区的业务，个人业务已停止在该地区开展，商业住宅业务也进行了大量去风险操作 [63] 问题16: 公司是否对佛罗里达以外的并购感兴趣，若感兴趣，关注哪些地区或业务线 - 公司会考虑佛罗里达以外的并购，但目前不是重点，若进行并购，需有合适的交易且符合公司战略 [65] 问题17: 佛罗里达业务的索赔通胀水平如何，如何看待潜在的利润率恶化问题 - 佛罗里达的损失成本高于去年和前年，主要与独特的欺诈机制有关，费率提高可部分抵消损失成本上升，损失成本通胀主要集中在三县地区 [67]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度净收入为700万美元，摊薄后每股收益0.24美元 [17] - 总保费收入增长2.9%，主要得益于佛罗里达州以外地区保费增长6.6%，佛罗里达州仅增长0.1% [7][8][20] - 佛罗里达州有效保费同比减少1240万美元或2.4%，佛罗里达州以外地区增长1920万美元或4.7% [19][20] - 总营收增加620万美元或5.6%，源于已赚净保费增加和股权证券未实现收益 [22] - 本季度损失较上年第一季度增加900万美元，源于当前事故季度净损失和理赔费用增加 [22] - 2019年第一季度实现97.3%的净综合比率，略高于内部预期 [25] - 2019年第一季度利息支出和债务发行成本摊销同比下降270万美元 [26] - 第一季度账面价值增加980万美元，达到4.351亿美元，每股账面价值为14.78美元，较2018年末增长2.4% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司继续从佛罗里达州撤资，预计到2019年底，佛罗里达州的总保险价值占比将降至29% [9] - 第一季度，佛罗里达州三县地区个人住宅业务的总保险价值占比仅为5.2%，远低于佛罗里达州上市同行 [9] - 公司在东海岸扩大地理覆盖范围，第一季度在弗吉尼亚州签订首份保单，并在新泽西州推出商业住宅计划 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州三县地区非飓风未决索赔比例降至公司历史最低，同比下降15个百分点 [11] - 佛罗里达州三县地区活跃非飓风损失比例创公司历史新低，同比下降14个百分点 [11] - 2016年开始减少佛罗里达州三县地区风险敞口时，该地区非飓风未决索赔占比为67%，目前降至46% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大地理覆盖范围，向更有利可图的地区扩张，同时收缩费率不足的地区 [20] - 公司致力于退休普通股，只要股价低于公允价值，就会继续执行股票回购计划 [15] - 公司认为从佛罗里达州三县地区多元化发展的公司，长期来看将跑赢同行 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩感到满意，预计随着业务计划的执行，损失趋势将继续改善 [7][13] - 佛罗里达州福利转让改革的通过将有助于改善公司业绩 [13] - 公司预计在非飓风年份，第一季度净收入最弱，第四季度最强 [18] 其他重要信息 - 第一季度末，公司退休1580万美元债务本金，并以低于第一季度每股账面价值3%的价格回购347,740股股票 [15] - 公司仍有4500万美元的股票回购授权 [15] - 3月底布雷瓦德县发生大冰雹风暴，公司第一季度净自留损失为1020万美元，超过该金额的80%损失由再保险覆盖 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请更新关于厄玛和迈克尔飓风的总损失估计以及未决索赔数量 - 厄玛飓风总损失约9亿美元，未决索赔约2000件；迈克尔飓风目前预计约4000万美元，可能会略有增加，未决索赔约几百件 [32] 问题2: 请提供厄玛飓风的总已发生损失、总已支付损失和未决赔款准备金 - 三者总计约9亿美元，暂无具体细分数据 [33] 问题3: 本季度分保保费略高于前两季度，是否与NBIC在1月1日的续保成本增加有关 - 是由于净成数分保比例在12月31日从49.5%提高到52% [35] 问题4: 与2018年第一季度相比，一般及行政费用为何大幅降低 - 一是费用应计项目，二是人员配置同比略有下降 [38] 问题5: 应计项目降低了多少，预计应计项目价值多少 - 与预期相符 [39] 问题6: 未来一般及行政费用的运行率应参考哪一个季度 - 未来几个季度可能会略有上升，但幅度不大，当前季度接近2000万美元的水平是一个不错的参考 [41][43] 问题7: 年中续保情况如何，再保险塔结构是否有变化，定价情况如何 - 有定价迹象，但尚未完成续保计划，无法评论，预计未来几周完成 [44] 问题8: 福利转让立法将如何影响公司业务，是否会推出非福利转让产品 - 该立法有望减少佛罗里达州市场的欺诈滥用行为，尤其对飓风损失影响较大，但需观望；公司在佛罗里达州三县地区的业务规模较小，日常业务受影响不大，但对飓风事件的回报将有较大影响 [45][46] 问题9: 之前预计综合比率为90.4%，现在预期是否有变化，该比率是否包含第三或第四季度飓风的巨灾风险 - 目前不提供指导，过去的指导不包含巨灾风险 [51] 问题10: 报告的费用率40.7%是否可作为未来的运行率 - 最终可以参考之前的指导 [52][53] 问题11: CAN在第一季度对承保业务的益处有多少 - 难以量化，但确实有实际益处，能改善损失比率 [54] 问题12: 请对福利转让改革发表评论，对佛罗里达州的侵权环境和承保情况有何预期 - 该立法将阻止大量诉讼策略的滥用，要求保险公司完成调查后，原告起诉需提前十天通知，保险公司有机会提出最终和解方案；原告需至少获得和解方案差额的50%才能获得律师费，否则不仅无法获得律师费，还可能承担保险公司的律师费；此外，对消费者的披露要求提高，撤销权期限从3天延长至14天，这些都将对福利转让诉讼产生抑制作用 [56][57][58] 问题13: 收购NBIC后，前两个第一季度天气波动是否超出预期，是否有办法减轻波动 - 没有超出预期，NBIC第一季度通常亏损，公司整体第一季度收益最低，第四季度最高；本季度NBIC仅亏损几十万美元，表现良好；公司提高了净成数分保比例以对冲波动，但总成数分保比例降低了10个百分点，保留损失有所增加，但整体NBIC表现符合预期 [60][61][62] 问题14: 厄玛飓风总损失未增加是否与再保险续保有关，再保险公司对公司总损失的估计与公司的9亿美元是否不同 - 总损失的调整与再保险续保无关，目前厄玛飓风的结果没有大的变化，长期来看可能会略有上升；不清楚再保险公司对公司损失的估计 [66][67] 问题15: 除福利转让立法外，佛罗里达飓风 catastrophe fund（FHCF）上限从5%提高到10%对6月1日的续保是否有影响，是短期还是长期影响 - 再保险公司肯定会调整模型，但尚未看到对定价的具体影响 [70] 问题16: 福利转让立法中律师费规定是否适用于律师直接与消费者和被保险人合作而未签署福利转让协议的情况 - 不适用，福利转让业务约占问题的15% - 20%，三县地区以外被保险人的直接诉讼占其余部分；该立法使被保险人个人更难参与诉讼，因为大多数人不愿经历法律程序，而福利转让承包商则更愿意提起诉讼，但现在他们也需遵守保单条款和条件，这将改变局面 [71][72][74] 问题17: 请更新与Safeco的战略合作伙伴关系，提供捆绑式家庭和汽车保险的进展情况 - 已在东北地区推出，取得了一些成功，希望将合作关系扩展到其他州，目前仅在一个州开展业务 [76][77]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，公司总资产为16.76993亿美元，较2018年12月31日的17.68713亿美元下降5.18%[15] - 2019年第一季度，公司总营收为1.18261亿美元，较2018年同期的1.12026亿美元增长5.57%[17] - 2019年第一季度，公司总费用为1.06763亿美元，较2018年同期的0.87209亿美元增长22.42%[17] - 2019年第一季度，公司净利润为0.06964亿美元，较2018年同期的0.14829亿美元下降53.03%[17] - 2019年第一季度，公司总综合收益为0.12927亿美元，较2018年同期的0.10401亿美元增长24.29%[17] - 截至2019年3月31日，公司股东权益为4.35087亿美元，较2018年12月31日的4.25333亿美元增长2.29%[15] - 2019年第一季度，公司基本每股收益为0.24美元，较2018年同期的0.58美元下降58.62%[17] - 2019年第一季度，公司摊薄每股收益为0.24美元，较2018年同期的0.55美元下降56.36%[17] - 2019年第一季度，公司加权平均流通股数（基本）为2954.0514万股，较2018年同期的2572.7553万股增长14.82%[17] - 2019年第一季度，公司加权平均流通股数（摊薄）为2954.4563万股，较2018年同期的2673.2019万股增长10.52%[17] - 2019年第一季度净收入为6964美元，2018年同期为14829美元[22] - 2019年第一季度经营活动提供的净现金为85322美元，2018年同期使用的净现金为12132美元[22] - 2019年第一季度投资活动使用的净现金为34171美元，2018年同期提供的净现金为55747美元[22] - 2019年第一季度融资活动使用的净现金为21544美元，2018年同期为3668美元[22] - 2019年第一季度现金、现金等价物和受限现金增加29607美元，2018年同期增加39947美元[22] - 2019年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为291977美元，2018年同期为214477美元[22] - 2019年第一季度利息支付为2977美元，2018年同期为5406美元[22] - 2019年第一季度净收入为700万美元，摊薄后每股收益为0.24美元，投资收益约为80万美元，摊薄后每股收益为0.03美元[114] - 2019年第一季度总营收为1.18261亿美元，同比增长6%；总运营费用为1.06763亿美元，同比增长22%；净收入为696.4万美元，同比下降53%[115] - 本季度总营收为1.183亿美元，同比增长5.6%[122] - 本季度赔付及损失调整费用为6210万美元，较去年同期的5310万美元增加900万美元[123] - 本季度保单获取成本为2600万美元，较去年同期的1220万美元增加1380万美元，NBIC总比例再保险计划从18.75%降至8.0%[124] - 本季度一般及行政费用为1860万美元，较去年同期的2190万美元减少330万美元[125] - 2019年第一季度净收入为700万美元（摊薄后每股0.24美元），去年同期为1480万美元（摊薄后每股0.55美元）[127] - 截至2019年3月31日，公司有2.797亿美元现金及现金等价物，受限现金1230万美元[132] - 2019年第一季度经营活动提供净现金8530万美元，去年同期使用现金1210万美元；投资活动使用净现金3420万美元，去年同期提供现金5570万美元；融资活动使用净现金2150万美元，去年同期使用现金370万美元[137] - 2019年第一季度有效税率为25.4%，较去年同期的25.8%下降40个基点[126] 租赁相关数据关键指标变化 - 2019年1月1日采用新租赁准则，记录约280万美元使用权资产和租赁负债[31] - 2019年第一季度租赁总成本为31.7万美元，其中使用权资产摊销2.3万美元、租赁负债利息7000美元、可变租赁成本11.1万美元、经营租赁成本17.6万美元[52] - 2019年3月31日，使用权资产为712.9万美元，租赁负债为858.1万美元，使用权资产因2019年3月收到的130万美元租赁激励而减少[52] - 2019年3月31日，融资租赁合同加权平均剩余租赁期限为4.12年，经营租赁合同为8.48年；融资租赁合同加权平均折现率为8.1%，经营租赁合同为5.3%[53] 投资相关数据关键指标变化 - 2019年3月31日可供出售证券成本或调整/摊销成本为52819.3万美元，公允价值为52794万美元[33] - 2019年第一季度固定到期证券净实现收益为5000美元，2018年同期为87000美元[35] - 2019年第一季度净投资收入为419.2万美元，扣除投资费用后为367.2万美元；2018年同期净投资收入为366.8万美元，扣除投资费用后为330.2万美元[38] - 截至2019年3月31日，公司对有限合伙企业的投资估计公允价值为2170万美元；2019年和2018年第一季度，公司分别收到现金分红25.98万美元和12.117万美元；2019年第一季度无分摊成本，2018年同期为5000美元[39] - 2019年3月31日，固定到期证券未实现损失中，不足12个月的为26.5万美元，12个月及以上的为292万美元；2018年12月31日，对应数据分别为316.4万美元和595.5万美元[40] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司投资资产中，Level 1分别为2188.9万美元和2131.7万美元，Level 2分别为52342.6万美元和50478.8万美元，无Level 3资产[46] - 2019年和2018年第一季度，其他综合收益（损失）分别为600万美元和 - 440万美元[49] - 2019年第一季度，其他综合收益税前为837.1万美元，税后为596.3万美元；2018年同期税前为 - 625.1万美元，税后为 - 442.8万美元[50] - 2019年3月31日，权益证券期间净收益为108.6万美元，已售权益证券净损失为27.3万美元，报告日仍持有的权益证券未实现收益为135.9万美元；2018年对应数据分别为 - 94.5万美元、7.6万美元和 - 86.9万美元[38] - 2019年3月31日，假设利率上升300个基点，固定到期证券估计公允价值减少5510.8万美元，降幅10%；利率下降300个基点，估计公允价值增加4475.6万美元，增幅8%[172] - 2019年3月31日，公司固定到期证券投资组合中，AAA评级的摊余成本为4921.2万美元，占比9%，估计公允价值为4915.1万美元，占比9%；AA +评级的摊余成本为1.76927亿美元，占比33%，估计公允价值为1.76004亿美元，占比33%等[175] - 2019年3月31日公司股权投资组合中金融股估计公允价值160.2万美元，占比9%；能源股228.3万美元，占比13%；其他股1348.9万美元，占比78%[176] 财产和设备及无形资产相关数据关键指标变化 - 2019年3月31日，财产和设备净值为2131.7万美元，较2018年12月31日的1799.8万美元有所增加；2019年第一季度折旧和摊销费用为57.1万美元，2018年同期为41.4万美元[54] - 2019年3月31日和2018年12月31日，商誉均为1.525亿美元，无形资产分别为7480万美元和7680万美元；2019年第一季度无形资产摊销费用为210万美元，2018年同期为660万美元[55][58] 保险业务相关数据关键指标变化 - 2019年第一季度保费收入方面，直接保费收入2.10348亿美元，分保保费支出4684.2万美元，净保费收入1.63506亿美元；2018年对应数据分别为2.04366亿美元、5735万美元、1.47016亿美元[76] - 2019年第一季度已赚保费方面，直接已赚保费2.2859亿美元，分保已赚保费支出1.18899亿美元，净已赚保费1.09691亿美元；2018年对应数据分别为2.27163亿美元、1.21055亿美元、1.06108亿美元[76] - 2019年第一季度赔付及理赔费用方面，直接赔付及理赔费用1.12176亿美元，分保赔付及理赔费用支出5003.7万美元，净赔付及理赔费用6213.9万美元；2018年对应数据分别为3.35729亿美元、2.82638亿美元、5309.1万美元[76] - 截至2019年3月31日，未付赔款准备金净额为1.9亿美元，其中IBNR净额为1.431亿美元，占未付赔款准备金净额的75%[78] - 2019年和2018年第一季度，公司损失分别呈现0.6百万美元有利发展和1.7百万美元不利发展[79] - 2019年第一季度医疗保费成本为84.14万美元，2018年同期为85.3万美元，截至2019年3月31日，未支付索赔额外负债约为30.3万美元[97] - 2019年第一季度毛保费收入为2.103亿美元，同比增长2.9%，其中佛罗里达州以外增长6.6%，佛罗里达州增长0.1%[114] - 2019年第一季度净当前事故年巨灾损失为1500万美元，其中佛罗里达州布雷瓦德县雹灾损失为1020万美元[114] 债务相关数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，可转换高级票据未偿还金额为2080万美元，2019年和2018年第一季度利息支付分别约为150万美元和370万美元[81] - 2019年2月19日，公司回购580万美元可转换高级票据，现金支付约290万美元，发行285201股普通股，价值420万美元，产生4.8万美元非经营性损失[82] - 截至2019年3月31日，长期债务本金总额为1.38062亿美元，扣除未摊销折扣和发行成本后，长期债务为1.32176亿美元；2018年12月31日对应数据分别为1.55757亿美元和1.48794亿美元[88] - 2019年第一季度公司偿还1000万美元循环信贷额度债务，回购580万美元本金的可转换债券，债务与资本比率降至24.1%，同比下降10.7个百分点，环比下降2.7个百分点[114] - 2018年12月14日，公司签订1.25亿美元信贷协议，包括7500万美元定期贷款和5000万美元循环信贷[141][142] - 2017年8月，公司发行1.25亿美元5.875%可转换优先票据，到期日为2037年8月1日[151] - 可转换债券初始转换率为每1000美元本金兑换67.0264股普通股，初始转换价格约为每股14.92美元[157] - 2018年第二季度，公司以现金回购了1060万美元本金的可转换债券；2018年第四季度和2019年第一季度，公司以总计8160万美元本金的可转换债券交换现金和发行3880653股普通股，剩余2340万美元本金未偿还[161] - 2018年11月，公司子公司以估值3100万美元的美国政府和机构固定到期证券为抵押，从亚特兰大联邦住房贷款银行获得1920万美元现金贷款，固定利率3.094%，2023年12月13日到期[162] - 截至2019年3月31日，公司总合同义务为3.67364亿美元，其中一年内到期1.82181亿美元，1 - 3年到期3313.7万美元，3 - 5年到期9774万美元，超过5年到期5430.6万美元[164] - 若发生违约事件，持有至少25%本金的可转换债券持有人可宣布100%本金及应计未付利息立即到期应付[160] 员工福利及其他费用相关数据关键指标变化 - 2019年和2018年第一季度，公司向401(k)计划为参与员工的缴款分别约为25.57万美元和39.42万美元[96] - 2019年和2018年第一季度，公司分别分配再保险分保佣金收入1290万美元和1430万美元至保单获取成本，430万美元和470万美元至一般及行政费用[61] - 2019年和2018年第一季度，递延保单获取成本期末余额分别为698.83万美元和538.62万美元[65] - 2019年和2018年第一季度，公司分别记录所得税费用240万美元和520万美元，对应估计年度有效税率分别为25.4%和25.8%[66] 股权相关数据关键指标变化 - 公司授权股本包括5000万股普通股和500万股优先股，截至2019年3月31日，已发行普通股2943.2217万股，库存股756.25

财务数据关键指标变化 - 2018、2017和2016年，公司毛保费收入分别为9.233亿美元、6.255亿美元和6.267亿美元，营业收入分别为6950万美元、4950万美元和5680万美元[21] - 2018和2017年12月31日，公司总资产均为18亿美元，股东权益分别为4.253亿美元和3.798亿美元[21] - 截至2018年12月31日，公司持有现金及现金等价物2.501亿美元，证券5.261亿美元，其中固定到期证券5.096亿美元、不可赎回优先股1280万美元、普通股370万美元[83] - 2018 - 2014年公司总营收分别为480171千美元、406623千美元、438958千美元、394792千美元、233820千美元[197] - 2018 - 2014年公司净利润分别为27155千美元、 - 1119千美元、33865千美元、92512千美元、47097千美元[197] - 2018 - 2014年公司净保费收入分别为454182千美元、379564千美元、411721千美元、376268千美元、223612千美元[197] - 2018 - 2014年公司净损失率分别为52.3%、53.1%、58.0%、37.5%、40.1%[197] - 2018 - 2014年公司综合比率分别为90.4%、94.1%、92.8%、65.0%、71.4%[197] - 截至2018 - 2014年公司总资产分别为1768713千美元、1771210千美元、1033244千美元、837398千美元、615031千美元[198] - 截至2018 - 2014年公司总负债分别为1343380千美元、1391394千美元、675285千美元、480845千美元、359942千美元[198] - 截至2018 - 2014年公司股东权益分别为425333千美元、379816千美元、357959千美元、356553千美元、255089千美元[198] 各业务线保单数据 - 截至2018年12月31日，公司有512,793份个人住宅保单和3,000份商业住宅保单有效，年化保费分别为8.409亿美元和8270万美元，总计515,686份保单和9.237亿美元年化保费[21] - 截至2018年12月31日，公司有2973份商业住宅保单，有效保费为8270万美元[38] - 截至2018年12月31日，通过独立代理人签订的自愿保险政策约占有效总政策的77.6%，代表约6.447亿美元的年化保费[114] 各业务线区域业务数据 - 公司佛罗里达个人业务在戴德和布劳沃德县的总保险价值同比下降16.7%[23] - Heritage P&C在阿拉巴马、佛罗里达等州有超2300名活跃独立代理人，约35%新自愿保费由与公司有主代理协议的八大代理网络附属代理人撰写[35] - Zephyr在夏威夷通过约70名独立代理人撰写自愿保险政策，约52%自愿保费由与公司有主代理协议的三大代理网络附属代理人撰写[36] - NBIC通过零售独立代理人等分销个人险，三大合作关系代表约1.5亿美元或44%年化保费[37] - 公司约2300个佛罗里达独立代理人网络中，约35%的新业务与八大代理网络有关联；约73个夏威夷独立代理人网络中，约50%与三大多生产商机构有关联；美国东北部约175个零售独立代理人业务中，三大合作关系代表约1.5亿美元的年化保费[113] 子公司相关数据 - 截至2018年12月31日，公司股东权益为4.253亿美元，旗下Heritage P&C、Zephyr、PIC和NBIC保单持有人盈余分别为1.738亿美元、8430万美元、410万美元和1.13亿美元[28] - 2018年，公司再保险子公司Osprey Re承担了约2000万美元非灾难性天气相关事件、飓风佛罗伦萨和飓风迈克尔的综合损失[24] - 2014年3月公司完成对主要水缓解服务供应商资产和人员的收购，创建全资子公司CAN，2018年CAN网络扩展到夏威夷、北卡罗来纳州和纽约[41] 业务季节性与风险 - 公司保险业务有季节性，飓风通常在6月1日至11月30日期间发生，冬季风暴一般影响每年第一和第四季度[42] - 公司所有有效保费均来自沿海州的房产[44] - 公司业务集中在沿海州，易受灾难性事件和恶劣天气模式影响[97] - 截至2018年12月31日，公司所有有效保费均与沿海州业务相关[97] 公司优惠政策 - 公司白金计划中，参与的佛罗里达客户可获得10%的索赔免赔额折扣[50] 巨灾再保险计划 - 2018 - 2019年巨灾再保险计划为Heritage P&C提供高达16亿美元的首次事件保障，为Zephyr提供高达8.01亿美元的首次事件保障，为NBIC提供高达10亿美元的首次事件保障[61] - Heritage P&C首次事件自留额为2000万美元，Zephyr为2000万美元，NBIC为1280万美元；第二次和第三次事件自留额Heritage P&C为1600万美元，Zephyr为1600万美元，NBIC为880万美元[61] - 2018 - 2019年巨灾再保险计划估计净成本约为2.52亿美元[64] - 2018年6月1日起，NBIC购买8%的总比例再保险条约，此前为18.75%，该条约可提供高达10亿美元的底层损失赔偿[65] - 2018年NBIC向净比例再保险分出49.5%的净保费和损失，2017年为8%；2018年12月31日续约，分出52.0%的净保费和损失，上一年比例再保险的10%将到期[67] - Heritage P&C和Zephyr有11亿美元的限额按累计基础构建，公司为其中6.69亿美元的保障支付了再保险恢复保费[68] - 公司购买财产险每次风险保障，每次索赔损失及损失调整费用超100万美元可获赔偿，单个损失最高赔偿900万美元，所有损失总限额2700万美元，有两次恢复额度机会[72] - NBIC一般超额损失再保险分两层，第一层45万美元超30万美元，第二层275万美元超75万美元（意外险第二层125万美元超75万美元），两层92%已安排，总配额分保提供额外8%保障[73] - NBIC自动财产临分超额损失再保险，保障总保险价值超350万美元的财产风险，限额375万美元[74] - 2018 - 2019飓风季多区域保障，当HPCIC同一事件损失至少2亿美元时，NBIC首次事件可获赔偿[75] - 截至2019年5月31日的12个月，公司从FHCF、Citrus Re Ltd和超50家第三方私人再保险公司购买再保险，除Citrus Re巨灾债券和FHCF外，无单一再保险人占购买限额超10%[79] - 2018 - 2019年，公司为Heritage P&C、Zephyr和NBIC购买了约35亿美元的巨灾再保险[98] - 截至2018年5月31日的十二个月内，单一未抵押私人再保险公司在公司总再保险购买限额中占比不超10%[102] 公司投资情况 - 公司投资由三家第三方资产管理公司管理，投资政策要求债券组合最低加权平均质量为A，整体期限2 - 5年，任何一家发行人投资不超认可资产2%，商业抵押贷款投资不超认可资产10%[82] - 截至2018年12月31日，公司约68%的总投资、现金及现金等价物投资于固定到期和权益证券[140] - 公司部分收入来自资本、保费和损失准备金的投资，可能需以低于账面价值的价格清算证券投资，且现金集中在四家金融机构，部分账户余额超过FDIC保险限额[140] 公司监管与评级 - 公司保险子公司受经营所在州法律法规监管，包括保单通知、保费、再保险、偿付能力等多方面规定[84][85] - 公司各保险公司附属公司目前维持Demotech评级为“A”（“卓越”）或更高，保险公司子公司和母公司被KBRA评为BBB - 或更好[122] - 公司关键运营子公司评级：Heritage P&C的Demotech评级为A，KBRA评级为BBB+；Zephyr的Demotech评级为A'，KBRA评级为BBB+；NBIC的Demotech评级为A，KBRA评级为A - ；Heritage Insurance的KBRA投资评级为BBB，所有评级展望稳定[203] 公司人员与运营 - 截至2018年12月31日，公司有447名员工，其中438名为全职员工，无集体谈判协议，无罢工停工情况[88] - 公司在网站www.heritagepci.com免费提供向SEC提交的所有文件[89] 公司面临的风险 - 公司损失准备金基于历史数据和统计预测，可能不足以覆盖实际损失，影响经营结果[94] - 保险行业具有周期性，市场条件变化可能对公司经营和现金流产生不利影响[99] - 公司可能无法从再保险公司收回应得的再保险金额，影响财务状况和经营结果[101] - 未来再保险可能无法以合理价格获得，公司可能增加自留风险[104] - 公司扩张依赖收购，但可能无法找到合适目标、有效整合业务或实现预期盈利[105] - 财产和意外险行业竞争激烈，行业发展可能使市场竞争加剧，影响公司业务增长和财务结果[107] - 公司依赖独立代理人签订自愿保险政策，若无法吸引和留住他们，收入将受负面影响；若独立代理人停止为公司签订政策或主代理协议终止，产品销量和业绩将受冲击[113][114] - 公司理赔部门若不能有效管理或补救理赔，会对保险业务、财务结果和资本要求产生不利影响[116] - 公司业务面临运营风险，如欺诈、员工失误、系统故障等，损失可能重大[118] - 若现有合同实际续约未达预期，未来保费和运营结果将受重大不利影响[119] - 公司增长和多元化战略可能无法有效执行，受多种外部因素影响，还可能影响内部控制系统[120] - 若公司无法维持财务稳定评级，将对竞争地位、产品市场性、流动性、运营结果和财务状况产生重大不利影响[122] - 公司信息技术系统或关键服务提供商的系统可能出现故障或安全损失，影响业务运营和结果[127] - 新技术的开发和实施未来需额外投入资本资源，但投入金额和时间未确定，可能导致业务短期意外中断或竞争劣势[134] - 公司主要在佛罗里达州、夏威夷州和罗德岛州的办公室开展业务，这些地区的灾难性天气事件可能损坏设施或中断供电，且公司运营无显著冗余[135] - 公司依赖吸引和留住有经验的承保人才和其他熟练员工，保险行业对经验丰富人员的竞争激烈，若无法成功，可能影响业务[136][137] - 公司未来成功在很大程度上依赖高级管理层，目前仅为董事长兼首席执行官Bruce Lucas购买关键人员人寿保险，其他高管流失可能影响业务[138][139] - 公司2019年高级信贷安排下的借款为可变利率，面临利率风险，利率上升会增加偿债义务，减少净收入和可用于偿还其他债务的现金[145] - 公司使用伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）作为循环信贷安排的参考利率，英国金融行为监管局计划在2021年底逐步淘汰LIBOR，若其停止存在，公司可能需重新协商信贷协议，影响融资成本[146] 公司资本与监管要求 - 公司保险子公司需满足最低资本和盈余要求，截至2018年12月31日，各子公司风险资本比率超300%，佛罗里达子公司HPCI同意维持至少300%，收购NBIC后同意维持375%[163] - 保险公司总调整资本低于授权控制水平风险资本的200%、150%、100%和70%时，会触发不同级别监管行动，最低70%会被接管[163] 公司股息与回购 - 2015年第四季度起公司董事会宣布对普通股发放季度现金股息，但未来是否继续发放不确定[174] - 2015年9月14日公司董事会授权2000万美元股票回购计划，2016年5月追加至多5000万美元，2018年8月授权至多5000万美元至2020年12月31日[175] 公司股权与收购相关法规 - 佛罗里达州法律规定，个人或关联方直接或间接收购、要约收购、交换要约、达成证券交换协议或以其他方式最终收购佛罗里达州注册的股份制保险公司或控股公司5%或以上的有表决权证券，需遵守特定通知和批准要求[153] - 公司在公司章程中选择不受DGCL第203条反收购法约束，该法禁止拥有公司15%或以上投票权股票的人或团体在成为利益相关方后三年内进行业务合并[178] - 州保险控股公司法规定，直接或间接拥有国内保险公司或控制国内保险公司实体10%或以上投票证券，视为拥有控制权，任何控制权变更需州保险部门事先批准[181] 公司物业租赁情况 - 公司在佛罗里达的物业约74%由非关联租户占用，罗得岛的物业各有25%由非关联租户占用[185] 公司收购与融资 - 2016年3月21日，公司以约1.103亿美元收购Zephyr Acquisition Corporation及其子公司Zephyr Insurance Company 100%的流通股[205] - 2016年12月16日，公司完成7950万美元2023年到期的优先担保票据私募发行，年利率为三个月LIBOR利率（不低于0.50%）加8.75%[206] - 2017年11月30日，公司以约2.5亿美元收购NBIC Holdings, Inc.及其子公司100%的流通股，其中现金2.1亿美元，普通股4000万美元[207] - 2017年8月16日，公司完成1.25亿美元2037年到期的5.875%可转换优先票据私募发行[208] - 2018年12月14日，公司签订1.25亿美元的信贷协议，包括7500万美元的定期贷款和5000万美元的循环信贷[209][210] - 公司使用信贷资金赎回7950万美元2023年到期的优先票据，购买7270万美元2037年到期的可转换票据，并用于一般公司用途[211] - 2018年第四季度和2019年第一季度，公司以8160万美元可转换票据换取现金和3880653股普通股[212] 公司灾害损失 - 2018年9月，飓风佛罗伦萨造成公司最终总

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净收入为390万美元，较2017年第四季度的亏损500万美元增加了900万美元 [22] - 2018年全年净收入为2720万美元，而2017年为亏损110万美元；若剔除2017年与可转换票据相关的4200万美元非现金费用，2017年全年净收入将为4100万美元 [23] - 2018年第四季度摊薄后每股净收入为0.15美元，2018年全年为1.04美元 [23] - 2018年第四季度总保费收入较2017年第四季度增长28%，净保费收入增长17% [24] - 2018年第四季度损失比2017年第四季度高1490万美元，净损失率提高6.3个百分点 [25] - 2018年净综合比率为90.4%，符合未来预期 [28] - 2018年全年账面价值从3.798亿美元增加到4.253亿美元，增长4550万美元，增幅近12%；有形账面价值从1.257亿美元增加到1.96亿美元，增长7000万美元，增幅56%；有形账面价值每股从4.86美元增加到6.65美元，增幅37%；总账面价值每股较2017年末下降0.24美元，降幅2% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人险业务方面，截至2018年末，佛罗里达州三县地区的个人险总保险价值仅占合并总保险价值的5.5% [19] - 再保险业务方面，公司将佛罗里达飓风猫基金参与率提高到90%，此前为45% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 从市场份额来看，公司虽不是所在领域最大的保险公司，在佛罗里达州三县地区的市场份额也不高，但截至2018年第三季度，其法定损失准备金在佛罗里达州上市保险公司中按绝对美元计算是最高的 [12] - 从地域市场来看，截至2018年末，公司在佛罗里达州的总保险价值占比为32%，预计2019年将降至29% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上，多年来一直专注于减少佛罗里达州三县地区的风险敞口，同时向该地区以外和佛罗里达州以外进行多元化拓展，近期开始在阿拉巴马州和佐治亚州开展业务，今年晚些时候将在弗吉尼亚州和马里兰州开展业务 [17][19] - 公司与Safeco Insurance建立战略合作伙伴关系，双方将联合为东北沿海地区的家庭和汽车客户提供捆绑折扣 [19] - 在行业竞争中，公司凭借严格的承保标准、卓越的理赔模式和保守的准备金政策，在飓风损失处理上表现优于同行，如在飓风迈克尔、佛罗伦萨和莱恩的损失处理上 [8][9][10] - 公司在减少三县地区风险敞口方面领先市场，自实施相关举措以来，三县地区的新索赔数量同比减少39%，整个佛罗里达投资组合的索赔数量减少19% [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的承保和准备金举措使其能够在为股权投资者和再保险公司降低风险的同时产生稳定回报，保守的准备金理念对于减少未来季度的承保波动性至关重要，并提供了更稳定的股权平台 [12] - 公司预计2019年将继续实现多元化发展，且有信心凭借强大的战略合作伙伴关系推动保费增长 [19] - 尽管再保险市场存在不确定性，但公司认为自身在减少三县地区风险敞口、低损失调整费用率、多元化投资组合和再保险协同效应等方面的优势，将有助于缓解再保险费率上涨的压力，预计2019年再保险计划不会出现大幅费率上涨 [65][67][69] 其他重要信息 - 公司在2018年第四季度完成了全面的债务重组，退休了1.554亿美元的债务，并用1.142亿美元的新债务取代，每年可节省超过700万美元的税前成本 [13] - 2018年第四季度后，公司又退休了580万美元的可转换债券本金和1000万美元的循环信贷额度本金，目前第三方持有的可转换债券本金仅为2340万美元，较2017年第三季度的1.368亿美元大幅下降 [14] - 公司的承包商联盟网络（CAN）在理赔处理中发挥了重要作用，不仅在日常理赔中降低了损失，在灾难事件中也减少了总损失，是公司在理赔管理方面的重要差异化优势 [8][45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供公司飓风厄玛和迈克尔的总损失最新情况，以及是否仍有大量厄玛索赔进入，是否有索赔被诉讼？ - 公司飓风厄玛的已发生损失约为9亿美元，目前每月新增索赔约125 - 150起，且数量逐月下降；在未结索赔中，约有2000起未结索赔，其中约一半由律师代理，这在佛罗里达市场中比例极低 [35] 问题2: 公司之前在反向授权书（AoB）发展方面存在不利情况，且低估了厄玛损失，目前有哪些计划来提高对灾难和自然损失的估计准确性？ - 公司认为在厄玛损失估计上，在风暴登陆后六个月内就公布了模型化的中位数损失估计，且是佛罗里达州第一家大幅增加损失准备金至8.5亿美元的公司，目前已发展到约9亿美元的已发生损失；而在日常索赔方面，公司三年前率先退出三县地区业务，目前三县地区的未结库存和未决诉讼大幅下降，连续两个季度出现有利的准备金发展趋势，2017 - 2018年三县地区新索赔数量减少39%，整个佛罗里达投资组合索赔数量减少19%，且截至2018年第三季度，公司的损失准备金高于其他佛罗里达保险公司 [36][38][39] 问题3: 公司佛罗里达飓风猫基金的参与率续签比例是多少，与猫基金相关的私人层再保险风险调整定价同比情况如何？ - 公司仍在进行私人层再保险的市场操作，尚未完成再保险计划，因此无法评论私人层费用；在佛罗里达飓风猫基金方面，公司将参与率提高到90%，此前为45%，预计大多数佛罗里达保险公司将至少将参与率提高到75% - 90%，这将对再保险定价产生积极影响 [41][42] 问题4: 公司与Safeco的合作目前产生了多少保费，合作是否会扩展到其他地区？ - 该合作项目刚刚推出，目前暂无保费更新，目前仅在东北沿海地区开展，未来将视合作关系的发展情况而定 [44] 问题5: 公司本季度承包商联盟网络（CAN）的收入是多少，自飓风佛罗伦萨和迈克尔以来是否有所增加？ - 公司不单独披露CAN的收入，将其视为理赔部门的一部分；CAN被视为一个利润中心，在日常理赔中可降低损失，在灾难事件中可减少总损失，例如在飓风佛罗伦萨中，模型预计最终损失为6000 - 8000万美元，但公司最终损失仅为2300万美元，且99%的索赔已结案 [45][46] 问题6: 公司报告净收入时不调整非经常性项目，而其他公司报告调整后的运营收益，公司为何不这样做，未来是否有此打算？ - 公司有运营收入，从损益表中可以查看利息费用和非运营费用；公司认为未来非运营项目的数量预计相对较少，因此目前不进行调整 [48] 问题7: 公司在第二季度电话会议中提供的净费用率指导为40% - 41%，该指导是否仍然适用，还是有修订后的估计？ - 考虑到整合过程中的协同效应等因素，净费用率可能约为40% [51] 问题8: 公司未来预计减少债务，预计2019年底的债务与资本比率是多少？ - 公司尚未对2019年底的债务与资本比率进行建模，但预计2019年公司将实现强劲盈利，盈利将主要用于债务减少和可能的股票回购，公司将根据季度情况分析机会，为股东回报做出长期正确的决策 [54] 问题9: 公司年末的无限制现金余额是多少，母公司的无限制现金是多少？ - 公司年末无限制现金余额为2.5亿美元；关于母公司的无限制现金，公司将提供该数据，也可后续线下跟进 [55][57] 问题10: 当公司将佛罗里达飓风猫基金参与率从45%提高到90%时，考虑到猫基金有5%的损失调整费用（LAE）上限，从行业层面来看，在续签猫基金相关再保险时会如何发展？ - 再保险公司将关注佛罗里达保险公司的个别LAE表现，大多数再保险公司建模的正常LAE在10% - 14%之间，公司的LAE为13%，在建模范围内；虽然猫基金仅覆盖5%的LAE，但这会对猫基金旁边和上方的层次产生一定压力，但公司认为基于自身实际的LAE水平，不应支付显著更高的再保险价格 [72] 问题11: 进入2019年，考虑到东北部的寒冷天气，公司收购NBIC后是否看到索赔有所增加？ - 公司未看到任何异常情况，东北部本季度非常平静 [73]