公司概况 - 康宁公司是一家全球技术公司，成立于1851年，总部位于纽约州康宁市，经营五个部门：显示技术、光通信、环境技术、特种材料和生命科学[1] - 康宁公司在研发和持续创新方面投入了大量资金，保持了技术优势，不断开发尖端技术和材料，如为移动设备开发的大猩猩玻璃、为电信提供的光纤解决方案以及各种应用的先进陶瓷[15] - 康宁公司拥有强大的专利和知识产权组合，保护其创新技术和产品，为其目标市场创造了巨大的准入壁垒，促进了长期增长和盈利能力[16] 商业模式 - 康宁公司的商业模式具有独特的多元化收入结构，核心能力是先进光学/玻璃技术的市场领先应用，受益于其在全球范围内的广泛应用[10] - 康宁公司与各行业领先公司建立了战略关系，包括消费电子制造商、电信提供商、汽车公司和医疗保健组织[12] - 康宁公司面临来自其他特种玻璃和材料制造商的竞争，如Schott AG、Asahi Glass Co、Nippon Electric Glass Co等[29] 财务表现 - 康宁公司的近期表现较差，收入增长率为-13.6%、-10.3%、-9.0%和-12.1%，但在Q4有明显反弹，管理层预计这种改善将持续到未来几个季度[30] - 康宁公司的盈利能力在各个部门之间存在较大差异，尽管最有利可图的显示技术部门收入下降11%，但公司已经取得了较好的利润改善[34] - 康宁公司预计有望在未来几年实现有吸引力的增长，将业务推向约150亿美元，同时还有进一步的利润改善空间，自由现金流利润率有望提高至8-12%[35] - 分析师更加看好，预计收入增长率为+10%，自由现金流利润率提高至10-14%，这可能反映了相信“30亿美元”是可实现的，带来更多价值[36]

股息支付情况 - 在美国股市上，有2457只市值至少10亿美元的股票，其中有61%提供某种形式的股息支付[2] - 在科技行业，有373家市值达到十亿美元的公司中，只有111家提供股息支付，仅占30%[2] - 所有市值十亿美元的公司中，有35%提供至少2%的年度股息收益率，而在科技行业，这一比例仅为8%[3] - 在科技行业中，有29家公司提供2%以上的年度股息收益率[3] 德州仪器（Texas Instruments）股息投资理念 - 德州仪器的股息率为3%[6] - 德州仪器有着悠久的历史，自1962年春季起就开始向股东支付股息，自2004年以来，每年的股息都在增加[6] - 德州仪器的收入中，40%来自工业客户，34%来自汽车客户，同时也有个人电子产品和通讯设备的贡献[8] - 德州仪器拥有自己的制造设施，可以避免与第三方制造巨头竞争[9] 康宁（Corning）股息投资理念 - 康宁的股息率为3.4%[12] - 康宁的Gorilla Glass广泛应用于智能手机屏幕、汽车挡风玻璃和内部玻璃面板[12] - 康宁和德州仪器一样，对单一行业的衰退有抵抗力[13] IBM股息投资理念 - IBM的股息率为3.4%[15] - IBM的股价在过去一年中上涨了近60%[16] - IBM的Watson人工智能平台已经存在多年，是一项成功的AI解决方案[17] - IBM正处于积极增长阶段，AI驱动的成功将在未来加速[19] - IBM的股价上涨将逐渐稀释其3.4%的股息率[19] - 在市场中的时间比市场的时机更重要，现在是抓住IBM股票准备迎接未来几年AI驱动增长的最佳时机[20]

业绩总结 - 公司在2023年通过提高价格、提高生产效率和控制成本等措施，使毛利率比年初提高了约300个基点[7] - 公司通过提高价格、保持技术领先地位等方式保护利润率，目标是将净收入占销售额的比例保持在25%至30%的范围内[17] - 公司有能力在不增加资本支出的情况下实现30亿美元的额外销售[48] - 管理层更关注净收入而非毛利率，操作费用杠杆有望提升[50] 用户数据 - 光纤需求在过去一年中下降了近30%，预计在2023年下半年开始恢复[8] - 公司预计2024年下半年光纤需求将有所回升，而BEAD计划可能在2025年对需求产生影响[11] - 公司预计汽车玻璃市场有望成为未来销售的重要组成部分，目前已经获得约10亿美元的多年汽车玻璃订单[33] - 公司预计汽车玻璃业务将逐渐成为公司销售的重要组成部分，并计划逐步分享更多关于未来发展的信息[35] - EV需求下降对公司近期影响不大，重点在于汽车产量[37] 未来展望 - 2026年美国排放标准有望出台，对公司有利[40] - 公司未来可能在光学和生命科学领域寻求并购机会[69] 新产品和新技术研发 - Gorilla Glass持续领先智能手机市场，创新有助于业务增长[42] - Hemlock业务在半导体和太阳能领域持续增长，未来有望继续增长[44] - 生命科学业务在COVID期间表现强劲，随着行业回归正常，有望增长[46]

文章核心观点 公司2023年多数市场需求低迷 各业务需求恢复时间和信号不同 公司采取成本结构优化举措 随着需求恢复有望提升利润率 各业务如光学通信、显示、汽车玻璃等有不同发展机遇和挑战 [3][5][8] 各业务需求恢复情况 光学通信业务 - 客户库存过多 公司期待客户消化库存 预计2024年年中实现 关注运营商部署速率和超大规模领域AI模型容量增长 运营商库存耗尽将增加公司销售 预计全年部署量有所增加 [3] - 运营商和光学领域需求恢复可能在下半年 [6] 显示业务 - 面板制造商利用率在第四季度下降 第一季度预计有所提升 公司认为显示业务可能在年初较早出现一定程度的复苏 幅度难以确定但高于第一季度水平 [3][5] - 目前情况与1月底财报电话会议预期基本一致 第一季度水平远低于需求 预计全年利用率将上升 [16] 生命科学业务 - 北美和欧洲库存正在消耗 开始出现一些积极迹象 [5] 超大规模领域 - 公司订单开始有所增加 [5] 成本结构与利润率 - 2023年公司采取提高价格、提升生产率、调控运营和资本支出等举措 年末毛利率较年初提高约300个基点 改善了现金流 目标是维持当前绩效水平 随着销量回升 利润率将得到提升 [8] - 公司有能力在当前成本水平下运营 销量回升时 毛利率和运营利润率都将有提升空间 [8] 光纤需求与趋势 - 公司认为光学领域长期需求趋势将延续 如宽带建设、云计算、AI等将推动对光连接和光网络的需求 目前光纤需求较趋势线低约30% 回到趋势线意味着销售额较当前水平增长约40% [10] - 2024年运营商领域主要是库存消化 库存消化结束将增加公司销售 BEAD资金对公司的影响可能在年末开始显现 2025年影响更大 [12] - BEAD资金若全面启动 可能使需求超过趋势线 公司持谨慎乐观态度 [14] 显示业务价格与市场 - 公司提高显示业务价格旨在使该业务投资回报率达到一定阈值 目标是净收入占销售额的比例在25% - 30% 价格是实现这一目标的重要因素 [18] - 提价方式多样 部分方式不影响收入线 所以收入和利润率表现不同 [20] - 提价目前对市场份额影响不大 公司作为市场领导者 愿意为合适的利润率牺牲一定份额 [22] - 年末多数日元对冲到期 公司将利用日元远期曲线和再次提价来保护盈利能力 [24] - 玻璃价格上涨对电视成本影响小于10% [26] - 部分面板制造商退出LCD业务对公司影响不大 公司与现有面板制造商合作良好 市场地位稳固 [28] - OLED在大尺寸显示市场占比相对较低 公司参与该市场且表现出色 将关注技术发展 短期内预计无重大影响 [30] 汽车玻璃业务 - 汽车市场趋势对公司过滤器和玻璃业务有利 过滤器方面 清洁排放趋势使欧洲、中国和美国的汽车增加气体颗粒过滤器 从每辆车约15美元的机会提升到约45美元 混合动力汽车也使用过滤器 玻璃方面 汽车的连接性和自主性趋势创造了内外饰玻璃的机会 每辆车的潜在价值约为100美元 目前已有车辆使用公司超过100美元的产品 [34] - 公司获得了约10亿美元的多年期汽车玻璃订单 业务销售开始增长 随着规模扩大将分享更多信息 该业务包含在Hemlock和新兴增长业务板块 [33][36] - 短期内电动汽车需求下降对公司影响不大 只要行业趋势不变 无论生产哪种类型的车辆都对公司有利 电动汽车仍将继续增长 [38] - 美国2026年可能实施排放法规 公司对此有较高信心 该法规有利于公司业务 [41] 特种材料业务 - 尽管智能手机设备数量自2016年下降约20% 但公司Gorilla玻璃销售额增长约40% 公司将继续在特种材料板块的玻璃领域创新 增加产品内容 可折叠手机、AR等若成为行业标准将带来额外收入 公司的Advanced Optics业务为半导体行业提供特种玻璃 随着半导体供应链增长 该业务也有增长机会 [43] Hemlock业务 - Hemlock为半导体和太阳能行业生产多晶硅 公司是少数能生产半导体级多晶硅的公司之一 该业务有长期的照付不议合同 收入和现金流良好 预计随行业增长 太阳能业务方面 公司于2019 - 2020年重新进入市场 建立了相当规模的业务 随着美国建设国内太阳能供应链 公司有望继续发展 [45] 生命科学业务 - 疫情期间行业转向新冠相关检测和治疗 目前正回归研究等领域 北美和欧洲的实验室耗材库存开始消耗 亚洲尤其是中国库存仍较高 预计该业务将恢复增长 行业整体呈低到中个位数增长 生物工艺、基因治疗等细分领域可能增长更快 供应链将逐渐正常化 [48] 资本支出与投资策略 - 公司目前需求低迷 但有能力在无需大量投资的情况下实现约30亿美元的增量销售 2024年资本支出低于2023年 维护资本为10 - 11亿美元 2024年无需额外资本支持增量销售 [50] - 投资者可继续关注毛利率 公司年末毛利率约为37% 随着销量回升将上升 同时运营利润率也将提升 净收入可作为另一种考量方式 能体现运营费用的杠杆作用 [52] - 支持超过30亿美元的增量销售无需额外产能 若有其他需求 公司将通过设定投资回报率目标、寻求长期合同、利用外部资金等方式降低投资风险 [55] AI相关情况 - 公司认为AI是重大机遇 若相关计划实现 该领域容量可能翻倍 但需谨慎看待 实际情况可能与计划有差异或需要时间实现 [57] - 公司内部使用AI尚处于早期阶段 [58] 其他问题 - 公司提高价格不影响收入的方式示例为赠送免费产品 [59] - 公司未对外提供高等级硅的采购信息 [63] - 公司整体投资回报率目标为低到中个位数 各业务因固定成本不同而有所差异 [65] - 公司资本分配主要是有机增长和向股东返还现金 并购方面 光学和生命科学领域有机会时会考虑 但并非主要目标 [67]

财务表现 - 公司在2023年第四季度的财报中，营收超过了Zacks Consensus Estimate，但净利润未达预期[3] - 公司2023年的季度净收入和核心净收入均较上一年下降[7] - 公司的净销售额下降，光通信、特种材料和生命科学业务的营收增长受阻[8] - 公司的核心净利润下降，未达到Zacks Consensus Estimate[6] - 公司的核心毛利润和运营利润率均有所增长[13] 业务表现 - 光通信和特种材料等几个垂直领域的需求疲软导致公司年度营收下降[3] - 环境技术业务的强劲增长部分抵消了营收下降[4] - 光通信业务的营收下降，主要受到运营商客户需求下降和库存调整的影响[10] - 显示技术的营收增长，但未达到预期[11] - 环境技术业务的净销售额增长，生命科学业务的营收下降[12] 未来展望 - 公司预计2024年第一季度核心销售额为31亿美元，核心每股收益在32-38美分之间[15] - 过去一个月，投资者对公司的估值趋势呈上升趋势[16] - 公司的VGM评分为C，价值方面表现较好[17] - 公司的估值一直呈上升趋势，预计未来几个月股票表现将与市场持平[19]

公司专利情况 - 公司拥有约12975项未过期专利，其中约4660项为美国专利，同时正在申请约8370项专利，其中约2130项正在美国申请[43],[46] - 光通信部门在全球范围内拥有4824项专利，其中美国专利2133项，2024年至2026年之间将有31项专利到期[46][1] - 显示技术部门拥有1135项专利，其中美国专利154项，2024年至2026年之间将有9项专利到期[46][2] - 环境技术部门拥有936项专利，其中美国专利346项，2024年至2026年之间将有9项专利到期[46][3] - 生命科学部门拥有564项专利，其中美国专利158项，2024年至2026年之间将有4项专利到期[46][4] 公司财务情况 - 2023年污染控制运营的资本支出约为21.8亿美元，2024年预计为20.1亿美元[48] - 2023年污染控制相关的折旧、维护、废物处理和其他运营费用约为6960万美元[49] 公司员工情况 - 全球员工总数为49,800人，其中约60%从事生产和维护工作，超过60%的员工由工会、工作委员会或其他代表团体代表[51] - 全球员工构成中，男性占64%，女性占36%[53] - 自2013年以来，公司高管团队的性别和种族多样性比例分别从30%增长至51%和从23%增长至42%[54] 公司领导团队情况 - Michael A. Bell是Corning光通信部门的高级副总裁和总经理，年龄为59岁[65] - Martin J. Curran是Corning的执行副总裁和创新官，年龄为65岁[66] - Jeffrey W. Evenson是Corning的执行副总裁兼首席战略官，年龄为58岁[67] - Li Fang是Corning国际及新业务发展部门的高级副总裁，年龄为61岁[68] - Jordana D. Kammerud是Corning的高级副总裁兼首席人力资源官，年龄为47岁[69] - Lawrence D. McRae是Corning的副董事长兼企业发展官，已于2023年退休，年龄为65岁[70] - Eric S. Musser是Corning的总裁兼首席运营官，年龄为64岁[71] - Avery H. Nelson III是Corning汽车和太阳能部门的高级副总裁兼总经理，年龄为55岁[72] - Edward A. Schlesinger是Corning的执行副总裁兼首席财务官，年龄为56岁[73] - Soumya Seetharam是Corning的高级副总裁兼首席数字与信息官，年龄为48岁[74] - Lewis A. Steverson是Corning的执行副总裁兼首席法律与行政官，年龄为60岁[75] - Ronald L. Verkleeren是Corning的高级副总裁兼生命科学技术总经理，于2020年被任命为这一职务[76] - Wendell P. Weeks是Corning的董事长兼首席执行官，于2005年成为首席执行官，2007年成为董事长[77] - John Z. Zhang是Corning的高级副总裁兼显示器和康宁亚洲总经理，于2023年被任命为这一职务，年龄为51岁[78]

文章核心观点 - 康宁公司董事会宣布每股0.28美元的季度股息，将于2024年3月28日支付给2月29日登记在册的股东 [1] 公司信息 - 康宁是材料科学领域全球领先创新者，有170年历史，应用玻璃、陶瓷、光学物理专业知识及制造工程能力开发产品，通过研发投资、材料工艺创新及与客户合作取得成功，业务覆盖光通信、移动消费电子等市场 [7] 联系方式 - 媒体关系联系人是Michael A. West Jr.，电话(607) 684 - 1167，邮箱westm4@corning.com [8] - 投资者关系联系人是Ann H.S. Nicholson，电话(607) 974 - 6716，邮箱nicholsoas@corning.com [8] 信息披露 - 公司按美国证券交易委员会指引，通过网站和社交媒体渠道披露重要信息，相关渠道列表会不时更新，建议投资者等关注 [6]

文章核心观点 - 康宁公司2023年第四季度业绩喜忧参半，营收超预期但利润未达预期，多个业务需求疲软致营收同比收缩，环保技术业务势头强劲部分缓冲营收，提价和生产率提升措施一定程度增强盈利能力 [1] 净收入 - GAAP基础上公司本季度净亏损4000万美元，合每股亏损5美分，去年同期亏损3600万美元，合每股亏损4美分，本季度GAAP盈利受净销售额下降、固定汇率调整、重组和资产减记费用影响 [2] - 核心收益为3.39亿美元，合每股39美分，低于去年同期的4.02亿美元，合每股47美分，底线收益比Zacks共识预期低1美分 [2] - 2023年季度GAAP净收入为5.81亿美元，合每股68美分，低于2022年的13.1亿美元，合每股1.54美元，核心净收入为14.6亿美元，合每股1.70美元，同比下降18% [2] 营收 - GAAP基础上净销售额从去年同期的34亿美元降至29.9亿美元，光通信、特种材料和生命科学业务营收下降阻碍了营收增长，核心销售额下降10%至32.7亿美元，但营收超32.6亿美元的共识预期 [3] - 2023年GAAP净销售额为125.8亿美元，较上一年的141.8亿美元下降11%，核心销售额从2022年的148亿美元降至135.8亿美元 [3] 各业务板块业绩 光通信 - 营收9.03亿美元，较去年同期的1.19亿美元下降24%，超8.198亿美元的营收预期，该业务净收入从去年同期的1.3亿美元降至8800万美元，运营商客户需求下降和库存调整影响了净销售额 [4] 显示技术 - 营收8.69亿美元，同比增长11%，未达9.237亿美元的营收预期，该业务净收入为2.32亿美元，去年同期为1.71亿美元，尽管销量下降，但公司提价策略支撑了营收 [4] 特种材料 - 净销售额4.73亿美元，同比下降6%，因销量下降，未达5.198亿美元的预期，净收入为5800万美元，低于去年同期的7800万美元 [4] 环保技术 - 净销售额4.29亿美元，高于去年同期的3.94亿美元，受健康需求趋势支撑，超3.992亿美元的营收预期，净收入为9800万美元，高于去年同期的6900万美元 [5] 生命科学 - 营收2.42亿美元，去年同期为2.94亿美元，该业务净收入为1700万美元，去年同期为3100万美元 [5] 海姆洛克及新兴增长业务 - 净销售额同比下降23%至3.56亿美元，该业务净亏损1900万美元，去年同期净收入为400万美元，半导体多晶硅销量增加部分缓冲了该业务营收 [5] 其他细节 - 核心毛利润为12亿美元，去年为12.2亿美元，利润率分别为36.9%和33.6%，增长受各种生产率提升举措推动，核心运营利润率从去年同期的14%提高到16.3% [7] 现金流与流动性 - 2023年第四季度公司经营活动产生的净现金为7.13亿美元，去年同期为6.17亿美元，调整后自由现金流为4.87亿美元，去年为3.77亿美元 [8] - 2023年公司经营活动产生的现金为20亿美元，2022年为26.1亿美元 [8] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为17.7亿美元，长期债务为72亿美元，2022年分别为16.7亿美元和66.8亿美元 [8] 展望 - 2024年第一季度核心销售额预计为31亿美元，核心每股收益预计在32 - 38美分之间，第一季度每股收益预计为2024财年最低，管理层预计中期内通过利用市场复苏使销售额增加超30亿美元 [9] Zacks评级与可考虑股票 - 康宁目前Zacks评级为3（持有） [10] - NVIDIA Corporation目前Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为18.99%，上一季度盈利惊喜为19.64%，是全球视觉计算技术领导者和图形处理单元发明者，业务重点从PC图形转向支持高性能计算、游戏和虚拟现实平台的人工智能解决方案 [10] - InterDigital, Inc.目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为170.71%，上一季度盈利惊喜为78.99%，是先进移动技术先驱，从事设计和开发用于数字蜂窝以及无线3G、4G和IEEE 802相关产品和网络的先进技术解决方案 [10][11] - Arista Networks, Inc.目前Zacks评级为1，有望受益于其主要业务和产品线的强劲势头和多元化，采用软件驱动、以数据为中心的方法帮助客户构建云架构和提升云体验，在高速数据中心领域100千兆以太网交换端口份额居领先地位，在200和400千兆高性能交换产品市场份额不断增加，凭借积极的平台和预测性运营在数据驱动的云网络业务中处于有利增长地位，过去四个季度平均盈利惊喜为12% [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年销售额136亿美元,同比下降8%,反映了公司市场需求远低于长期趋势 [27] - 第四季度销售额33亿美元,毛利率37%,与第三季度持平,尽管销售额同比下降超过3.5亿美元 [5][29] - 公司通过提高生产效率和价格来抵消通胀,在销售下降的情况下仍大幅提升了盈利能力和现金流 [8][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光通信业务第四季度销售9.03亿美元,环比下降2%,主要反映了运营商客户继续消化库存 [30] - 显示玻璃业务第四季度销售8.69亿美元,环比下降11%,与市场需求下降一致 [31] - 特种材料业务第四季度销售4.73亿美元,环比下降16%,主要受智能手机新品发布季影响 [33] - 环境技术业务全年销售增长11%至18亿美元,超过汽车市场复苏 [34] - 生命科学业务第四季度销售2.42亿美元,环比增长5%,客户库存消化接近尾声 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 光通信市场需求正在恢复正常,运营商客户正在加快部署,同时超大规模数据中心客户的订单也在增加 [30][31] - 显示玻璃市场第一季度需求和公司销量预计将环比中个位数下降,全年将实现中个位数增长 [31][32] - 生命科学市场正在逐步恢复正常,北美和欧洲客户的库存消化接近尾声 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司有机会在未来3年内将销售额增加超过30亿美元,因为市场需求将恢复正常,同时公司将推出更多自主创新产品 [7][22][50] - 公司已经具备满足这一增长机会所需的产能和技术能力,增量利润和现金流将带来巨大价值 [7][28] - 公司在各个市场都保持领先地位,并通过提高生产效率和价格来应对当前的低需求环境 [6][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第一季度将是全年的低点,随后将逐步改善,因为光通信、显示玻璃和生命科学等市场需求将恢复正常 [37][38] - 公司对光通信、显示玻璃和生命科学等市场的中长期前景保持乐观,认为存在巨大的增长机会 [10][16][18][30][31][35] - 公司将继续密切关注主要客户的部署计划,以更好地了解市场恢复的时间节奏 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mehdi Hosseini 提问** 询问公司2024年资本支出计划和现金流情况,以及是否会加大股票回购力度 [44] **Ed Schlesinger 回答** 2024年资本支出将比2023年减少12亿美元,因为公司已具备满足增长机会所需的产能。公司将继续通过股息和回购等方式回报股东 [45] 问题2 **Wamsi Mohan 提问** 询问公司对3亿美元增量销售机会的分类,光通信业务占比是否超过一半 [50][51] **Wendell Weeks 回答** 公司实际的增长机会大于30亿美元,但会在未来3年内逐步实现。光通信业务是最大的单一增长动力,但其他业务如显示玻璃、生命科学等也有较大增长空间 [52][54] 问题3 **Meta Marshall 提问** 询问公司在显示玻璃业务价格提升后是否出现市场份额变化 [70] **Wendell Weeks 回答** 公司的价格提升没有导致市场份额发生重大变化,公司仍保持领先地位 [73][74]

营收情况 - Corning (GLW)在2023年12月结束的季度报告显示，营收为32.7亿美元，同比下降9.9%[1] - 公司的营收超出了Zacks Consensus Estimate的0.49%，达到了32.6亿美元[2] 每股收益 - 每股收益为0.39美元，较去年同期的0.47美元有所下降[1] - 每股收益与预期相比下降了2.50%，达到了0.40美元[2] 投资者关注点 - 投资者通常会关注公司的营收和盈利变化，以及与华尔街预期的比较，以确定下一步的投资动向[3] - 通过比较这些关键指标与去年同期的数据以及分析师的预期，投资者可以更准确地预测股票的价格表现[4]