整体财务关键指标变化 - 2021年第一季度净营业收入为12.304亿美元，2020年同期为11.82亿美元[39][40][56] - 2021年第一季度总运营费用为10.227亿美元，2020年同期为10.018亿美元[39][40] - 2021年第一季度持续经营业务税前收入为1.673亿美元，2020年同期为1.359亿美元[39][40][101] - 2021年第一季度持续经营业务收入为1.328亿美元，2020年同期为1.088亿美元[39][40][84] - 2021年第一季度净利润和综合收入为1.328亿美元，2020年同期为1.087亿美元[39][40] - 截至2021年3月31日，总资产为65.422亿美元，截至2020年12月31日为64.459亿美元[41][43] - 截至2021年3月31日，总负债为44.675亿美元，截至2020年12月31日为44.443亿美元[41][43] - 截至2021年3月31日，股东权益为20.43亿美元，截至2020年12月31日为19.7亿美元[41][43] - 本期末普通股流通股数量为99.6，期初为99.4，上一期间末为99.4，上一期间初为98.6[47] - 本期末股东权益总额为20.43亿美元，期初为19.7亿美元，上一期间末为17.972亿美元，上一期间初为16.931亿美元[47] - 本季度净收入为1.304亿美元，上一期间为1.067亿美元[47] - 2021年3月结束的三个月经营活动提供的净现金为1.585亿美元，2020年同期为0.293亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月投资活动使用的净现金为0.956亿美元，2020年同期为0.83亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月融资活动使用的净现金为0.775亿美元，2020年同期提供的净现金为0.711亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月现金、现金等价物和受限现金减少0.146亿美元，2020年同期增加0.174亿美元[50] - 2021年3月结束的三个月末现金、现金等价物和受限现金为2.963亿美元，2020年同期为1.77亿美元[50] - 2021年第一季度可赎回非控股权益期末余额为3170万美元；2020年同期为3400万美元[67] - 2021年第一季度非控股权益净收入为2550万美元；2020年同期为2170万美元[67] - 2021年3月31日，公司长期债务净额为31.6亿美元；2020年12月31日，为32.506亿美元[66] - 2021年和2020年第一季度，公司所得税费用拨备分别为3450万美元和2710万美元[82] - 2021年第一季度，公司持续经营业务收入为1.328亿美元，归属于普通股股东的持续经营业务收入为1.068亿美元；2020年对应数据分别为1.088亿美元和8680万美元[84] - 2021年第一季度，公司基本加权平均流通普通股为9900万股，摊薄加权平均流通普通股为1.002亿股；2020年对应数据分别为9820万股和9960万股[84] - 2021年第一季度，公司基本每股收益为1.08美元，摊薄每股收益为1.07美元；2020年对应数据分别为0.88美元和0.87美元[84] - 2021年第一季度，公司总调整后息税折旧及摊销前利润为2.857亿美元，2020年同期为2.565亿美元[101] 公司业务风险 - 公司持续战略审查面临管理时间分散、费用增加、人才保留困难等风险[11] - 疫情、政府行动、报销问题等因素可能影响公司业务、财务结果和股价[12][13][15] 公司业务布局 - 公司在39个州和波多黎各提供急性后期医疗保健服务，通过住院康复医院、家庭健康机构和临终关怀机构运营，有住院康复和家庭健康与临终关怀两个可报告部门[53] - 截至2021年3月31日，公司运营138家住院康复医院，其中86家为独资，52家为联合所有，持股比例在50.0% - 97.5%，还通过管理合同管理4个住院康复单元[96] - 公司住院康复医院网络覆盖35个州和波多黎各，主要集中在美国东部和得克萨斯州[96] - 截至2021年3月31日，公司在31个州的241个地点提供家庭健康服务，在82个地点提供临终关怀服务，其中317个地点为公司独资，其余6个共同拥有的地点公司保留50.0% - 81.0%的所有权[97] 公司收购与交易 - 2021年4月公司宣布以9500万美元现金收购Frontier Home Health and Hospice的家庭健康和临终关怀资产，预计二季度完成交易[61] - 2014年12月31日公司收购家庭健康和临终关怀业务83.3%的股份，2020年公司完成剩余股份收购，现拥有100%股份[70][72] - 2020年2月20日公司收到交换通知，3月6日发行560,957股普通股，占已发行普通股不到0.6%[72] - 2021年3月公司发出通知赎回1亿美元2023年到期的5.125%优先票据，4月5日完成赎回，预计二季度记录约60万美元债务提前清偿损失[66] - 2020年2月，公司因EHHI收购事项向EHHI管理层授予的股票增值权结算，支付约1.01亿美元现金[80] - 2019年7月，公司就Nichols诉讼案与除一名原告外的所有原告达成和解，支付现金总额不足10万美元[89] 可变利益实体（VIEs）情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司合并9个可变利益实体（VIEs），所有权百分比为50.0% - 75.0%[62] - 2021年3月31日，合并VIEs的总资产为2.192亿美元，总负债为4460万美元；2020年12月31日，总资产为2.212亿美元，总负债为4680万美元[63] 按公允价值计量的其他长期资产情况 - 2021年3月31日，按公允价值计量的其他长期资产中，权益证券为7310万美元，可赎回非控股权益为3170万美元；2020年12月31日，权益证券为7260万美元，可赎回非控股权益为3160万美元[74] 长期债务情况 - 2021年3月31日，公司长期债务中定期贷款工具账面价值为2.483亿美元，公允价值为2.498亿美元；2020年12月31日账面价值为2.516亿美元，公允价值为2.531亿美元[78] - 截至2021年3月31日，公司主要的可变利率债务为定期贷款安排下的2.483亿美元，假设未偿还余额保持不变，利率上升1%将导致未来12个月现金流量减少约210万美元，利率下降1%将导致未来12个月现金流量增加约30万美元[221] 股权奖励情况 - 2021年第一季度，公司向管理团队和董事会成员发行0.5百万股限制性股票奖励，其中约0.2百万股仅含服务条件，其余含服务和绩效条件，还授予0.1百万股股票期权[79] 各业务线关键指标变化 - 2021年第一季度，住院康复业务净运营收入为9.599亿美元，2020年同期为9.092亿美元；家庭健康和临终关怀业务净运营收入为2.705亿美元，2020年同期为2.728亿美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务运营费用为7.022亿美元，2020年同期为6.719亿美元；家庭健康和临终关怀业务运营费用为2.195亿美元，2020年同期为2.311亿美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务调整后息税折旧及摊销前利润（Segment Adjusted EBITDA）为2.349亿美元，2020年同期为2.155亿美元；家庭健康和临终关怀业务调整后息税折旧及摊销前利润为5080万美元，2020年同期为4100万美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务资本支出为9980万美元，2020年同期为8330万美元；家庭健康和临终关怀业务资本支出为90万美元，2020年同期为150万美元[101] - 2021年第一季度，住院康复业务中住院收入为9.423亿美元，2020年同期为8.9亿美元；门诊及其他收入为1760万美元，2020年同期为1920万美元[104] - 2021年第一季度，家庭健康和临终关怀业务中家庭健康收入为2.199亿美元，2020年同期为2.248亿美元；临终关怀收入为5060万美元，2020年同期为4800万美元[104]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并净营业收入增长4.1%，合并调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长20.7% [10][29] - 调整后自由现金流同比增长44%，达到1.074亿美元 [29] - 公司将2021年全年指引上调，合并净营业收入为50.6亿 - 52.3亿美元，合并调整后EBITDA为10亿 - 10.3亿美元，调整后每股收益为3.94 - 4.16美元 [26] - 公司将坏账指引假设从营收的1.4% - 1.6%上调至1.5% - 1.7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务 - 净营业收入增长5.6%，调整后EBITDA增长9%，平均每日入住率在第一季度总体高于2020年第四季度水平，3月出院人数恢复增长 [13] - 2021年第一季度，每位占用床位的员工数为3.31，2020年第一季度为3.38，2020年第四季度为3.46 [16] - 2021年第一季度，平均住院时长为13天，2020年第一季度为12.7天，3月平均住院时长降至12.5天 [31] 家庭健康和临终关怀业务 - 调整后EBITDA增长980万美元，即23.9%，利润率比2020年第一季度高380个基点 [22] - 总护理开始次数（包括入院和重新认证）同比增长0.6%，重新认证次数增长8.3%，非阶段性入院人数增长3% [33][34] - 家庭健康每次访问成本同比下降5% [35] - 临终关怀服务线同店入院人数同比增长超11% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 住院康复业务中，同店医疗保险优势出院人数增长34% [19] - 家庭健康业务中，2021年3月非医疗保险入院人数创历史新高，主要得益于与联合健康的新全国合同 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划在2021年开设6家新医院，并为现有医院增加超100张床位；2022年至少开设12家新医院；已宣布2023年开设3家新医院 [17][18] - 继续与医疗保险优势支付方就价值主张进行对话 [18] - 计划在5月试点跌倒预防模型，以改善患者预后并降低总体护理成本 [20] - 对家庭健康和临终关怀业务进行战略替代方案审查，包括首次公开募股、分拆、合并、出售等交易，预计在7月底的第二季度财报中提供最新进展 [27] 行业竞争 - HCA在部分市场有增加康复医院单元的计划，公司认为这通常会提高内部团队对住院康复价值的认识，且其单元规模较小，不会对市场供应造成重大影响 [82][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在过去12个月展现出韧性，基本面完好且强劲，对未来充满信心 [26] - 随着患者对医疗系统安全性信心的增强，预计下半年择期手术将有所改善 [15] - 随着前市场的恢复和新推荐来源的增加，公司对下半年的有机增长机会感到鼓舞 [23] 其他重要信息 - 公司补充信息和电话会议讨论将包含某些非GAAP财务指标，相关指标与最直接可比GAAP指标的对账信息可在公司网站获取 [8] - 4月7日，CMS发布了2022财年住院康复设施的拟议规则制定通知，拟议规则侧重于常规更新和细微技术变更，包括2.2%的净市场篮子更新，未提及IRF的审查选择示范项目 [21] - 公司赎回了2023年到期的1亿美元5.125%优先票据 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待复苏节奏以及从第一季度到第二季度的季度改善情况 - 公司3月有积极势头，择期手术恢复将影响两个运营部门，预计在下半年发生，但具体时间不确定 [39] - 指引上调归因于第一季度表现和医保扣押暂停的好处，第二季度对比基数最容易，因2020年该季度业务下滑最严重，且吸收了4300万美元额外费用；第三和第四季度预开业费用会更集中，因有三家新医院计划在2022年第一季度开业 [40][41] 问题2: 家庭健康和临终关怀业务的并购环境如何，领导过渡和战略审查的时间安排及计划是怎样的 - 家庭健康业务的并购机会正在恢复，预计今年剩余时间有良好机会，同时继续关注临终关怀业务的收购 [45] - 已聘请第三方公司进行全国搜索，时间不确定，April和Mark将在短期内协作过渡，确保运营顺利 [47] 问题3: 联合健康合同对业务的进一步帮助以及Frontier收购的定价情况如何 - 联合健康合同在3月带来强劲业务量，4月持续，预计第二季度全面实施后业务量将上升，但会谨慎平衡与医保患者群体的关系 [51][52] - Frontier收购价格需考虑其收入受疫情影响，且该业务有有机增长和利润率提升机会 [54] 问题4: 推荐来源恢复对核心业务的影响以及坏账问题是永久的还是增长带来的阵痛 - 推荐来源恢复和新机会可并存，市场会认识到并非所有患者都需入住SNF，SNF入院人数会恢复，整体患者 acuity水平会提高 [57][58][59] - 坏账问题是快速增长和大型MA计划结构变化共同导致的，公司正在修订收款程序，且医保优势相关坏账无法通过成本报告收回 [61][62] 问题5: 2021年第一季度住院康复业务患者 acuity水平与2020年下半年相比有无变化，以及对2021年剩余时间的预期 - 与2020年底情况类似，COVID患者减少和择期手术恢复会影响acuity水平，预计整体病例组合指数或acuity会趋于正常化 [65][66] 问题6: 家庭健康资产是否有足够规模成为独立公司，Metalogix推广处于什么阶段，访问次数每疗程还能降低多少，2022年是否还有下降空间，以及3月家庭健康入院情况如何 - 家庭健康资产规模足以支持目前考虑的各种替代方案 [68] - Metalogix推广仍处于早期，预计2021年剩余时间和2022年初会持续改善，明年此时会全面实现效果 [69][70] - 3月非医保入院人数强劲，主要来自联合健康关系，总入院人数为疫情以来最高，虽联合健康合同有影响，但整体业务呈积极趋势 [71][73] 问题7: 住院康复设施（IRFs）的疫苗接种率目标、提升措施及对业务的影响，以及患者绕过SNF到IRFs是好趋势还是有挑战 - 目前接种率为50%，约77%的员工最终想接种疫苗，公司会继续支持接种，首席医疗官会进行教育，此前强生疫苗事件有一定影响，现正重新聚焦其安全性并转换部分接种量到两剂疫苗 [77][78] - 患者绕过SNF到IRFs是好趋势，能让公司向MA区域总监展示其他诊断患者的良好预后，强化价值主张 [79] 问题8: 如何看待HCA扩大康复医院业务的计划，以及解除入院上限后业务量回升是否有滞后 - HCA增加康复医院单元通常是好事，能提高内部团队对住院康复价值的认识，且其单元规模小，不会对市场供应造成重大影响 [82][84] - 解除入院上限后，通常有一到两周延迟，因推荐来源需时间了解床位可用性，之后恢复较快 [83] 问题9: 新推荐来源在季度内的活跃程度、入院情况以及全年变化趋势，以及成本每访问量在未来18 - 24个月的走势 - 新推荐来源通常有一个逐步增长的过程，公司并非放弃SNF和高级生活业务，而是认识到其目前处于低迷期，预计这些业务恢复后推荐量会上升 [86][87][88] - 公司会继续关注成本每访问量，虽有提高生产力的机会，但护理领域薪资压力大，会采取多种措施控制成本，同时不放弃提高生产力 [90]

2019年业务规模数据 - 2019年住院康复医院数量为137家，出院人数181,897人，许可床位9,505张；家庭健康和临终关怀方面，家庭健康服务点241个，入院人数158,912人，临终关怀服务点82个，入院人数12,878人[46] 2019年净运营收入数据 - 2019年住院康复净运营收入为35.662亿美元，家庭健康和临终关怀净运营收入为10.782亿美元，总净运营收入为46.444亿美元[46] 住院康复患者来源 - 公司91%的住院康复患者来自急性护理医院的医生转诊[51] - 公司91%的住院康复患者来自急症护理医院[111] 股权收购情况 - 公司于2014年12月31日收购EHHI 83.3%股权，2020年3月收购其100%股权[52] 疫情期间家庭健康入院情况 - 疫情期间，择期手术患者约占家庭健康入院人数的15%[56] 2020年票据发行与赎回 - 2020年5月公司额外发行3亿美元4.50% 2028年到期高级票据和3亿美元4.75% 2030年到期高级票据，10月发行4亿美元4.625% 2031年到期高级票据，11月赎回7亿美元5.75% 2024年到期高级票据[58] 医院房地产自有情况 - 截至2020年12月31日，公司约70%的医院房地产为自有[69] 住院康复医院合作经营情况 - 公司约三分之一的住院康复医院与急性护理医院或系统开展合资经营[63] 战略赞助关系 - 公司与美国心脏协会/美国中风协会建立全国性战略赞助关系[66] 公司团队减薪情况 - 公司执行团队成员自愿减薪6个月[58] 未来参保人数与特定人群增长预测 - 预计未来可预见的时间内，医疗保险参保人数每年增长约3%，75 - 79岁人群到2026年每年增长约5%[72] 2021年公司业务发展目标 - 2021年公司目标是每年新增6 - 10家住院康复医院，进行5000万 - 1亿美元的家庭健康和临终关怀业务收购[75] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有约43000名员工，一家医院的58名员工（约占该医院劳动力的17%）由工会代表[82] - 2020年，公司为超21000名员工的额外带薪休假计提约4300万美元的工资和福利费用[91] - 2020年，公司为员工报销超100万美元学费，支付超300万美元学生贷款债务[102] - 2020年，约850名护士利用公司提供的学费优惠机会提升学术学位，学费减免幅度为总课程成本的20% - 50%[101] - 2020年住院康复部门治疗师离职率为5.3%，护士离职率为23.0%；家庭健康和临终关怀部门整体离职率为26.7%[107] - 2020年，78%的员工参与年度员工敬业度调查，93%的调查问题平均回复超过医疗保健行业基准[110] - 公司住院康复部门有31837名员工，家庭健康和临终关怀部门有11341名员工[84] 医院认证情况 - 截至2020年12月31日，公司137家医院中的124家持有中风特定认证[77] 行业机构认证情况 - 全国有超11300家家庭健康机构和超4800家临终关怀机构获认证参与医疗保险[112] 公司行业地位 - 公司是美国按医疗保险收入计第四大经医疗保险认证的熟练家庭健康服务提供商[112] 替代支付模式合作情况 - 截至2021年1月1日，公司家庭健康和临终关怀部门与约140个替代支付模式合作[112] 公司收入来源占比 - 医疗保险和医疗保险优势收入约占公司总收入的85%[116] - 2020年住院康复业务中，医疗保险收入占比66.7%，医疗保险优势占比15.3%[117] - 2020年家庭健康和临终关怀业务中，医疗保险收入占比83.1%，医疗保险优势占比10.8%[117] 医疗保险计划付款削减规定 - 2011年预算控制法案规定对所有医疗服务提供商的医疗保险计划付款自动削减2%，该削减将持续到2029财年[120] 2021年报销率预计变化 - 2021年，公司预计有4家家庭健康和临终关怀机构的报销率将降低[122] 医疗保险报销索赔审计情况 - 医疗保险报销索赔会受到政府付款方及其代理机构的不定期审计[126] 住院康复市场篮子更新情况 - 2020年IRF - PPS规则对2019年10月1日至2020年9月30日出院患者实施2.9%的市场篮子更新，生产率调整使更新降低40个基点[134] - 2021年IRF - PPS规则对2020年10月1日至2021年9月30日出院患者实施净2.4%的市场篮子增长[135] 医生收费表服务支付增加规定 - 2021年预算法案规定2021日历年医生收费表下的服务支付增加3.75%[136] 家庭健康机构市场篮子增长情况 - 2020年HH规则对家庭健康机构实施净1.3%的市场篮子增长（市场篮子更新1.5%减去农村支付附加因子0.2%），并将基础支付率降低4.4%[142] - 2021年HH规则对家庭健康机构实施净2.0%的市场篮子增长（市场篮子更新2.3%减去生产率调整0.3%）[143] 临终关怀支付市场篮子更新情况 - 2020年临终关怀规则对2019年10月1日至2020年9月30日的临终关怀支付实施净2.6%的市场篮子更新（市场篮子更新3.0%减去生产率调整0.4%）[147] - 2021年临终关怀规则对2020年10月1日至2021年9月30日实施净2.4%的市场篮子增长[148] 住院康复报销条件 - 为符合IRF - PPS报销条件，机构至少60%的患者须有13种指定病症之一的诊断或符合条件的合并症[131] 疫情期间治疗要求调整 - 疫情期间，CARES法案暂时暂停患者每周五天每天至少耐受三小时治疗的要求[132] 家庭健康服务报销模型变化 - 2020年1月1日起，医疗保险采用新的患者驱动分组模型（PDGM）对家庭健康服务提供者进行报销[140] 合同费率增长情况 - 2020年住院康复合同典型费率增长为2 - 4%，家庭健康和临终关怀合同为0 - 3%[149] - 公司与大型医疗服务购买方协商付款率，管理式医疗合同期限通常为1 - 3年，部分合同每年自动续约并有预定义的费率增长[149] 医疗补助付款占比 - 截至2020年12月31日，医疗补助付款仅占公司合并净营业收入的3.4%[150] 许可床位与机构地域分布 - 截至2020年12月31日，约40%的许可床位和36%的家庭健康与临终关怀机构位于有需求证书（CON）法律的州或美国属地[164] CON法律变化 - 2019年佛罗里达州分两阶段颁布立法废除部分供应商类型的CON法律，2019年7月1日起现有独立康复设施可无需CON扩展，2021年7月1日起新独立康复设施可无需CON运营[166] 联邦虚假索赔法案处罚规定 - 联邦虚假索赔法案（FCA）规定，对向美国政府故意提交虚假索赔的行为处以实际多付款项三倍的罚款，外加每项索赔约23,000美元的罚款[167] 反回扣法相关情况 - 反回扣法违规者除面临标准的联邦刑事和民事制裁（包括监禁和每项违规最高100,000美元的罚款，外加不当索赔三倍的损害赔偿）外，还可能被排除在医疗保险和/或医疗补助计划之外[170] - 2020年11月20日，HHS - OIG最终确定一项规则以现代化反回扣法，为基于价值的安排增加新安全港并修改现有安全港[171] 住院康复医院参与医保免费治疗要求 - 住院康复医院参与医疗保险计划需在认证前至少免费治疗20名患者[158] 公司成本报告提交要求 - 公司需提交涵盖住院医院、家庭健康和临终关怀服务提供商向医疗保险受益人和医疗补助接受者提供服务的收入、成本和费用的年度成本报告[151] Stark法违规处罚规定 - 违反Stark法，每次违规最高可处以26000美元的民事罚款，每项禁止服务的评估最高可达索赔金额的三倍，规避计划最高可处以172000美元的罚款，联邦民事罚款每年会根据通货膨胀进行调整[176] HIPAA审计情况 - 截至2020年12月31日，公司未被选中进行HIPAA审计[181] HIPAA违规处罚规定 - HIPAA违规的加重处罚，大多数违规每次从100美元到50000美元不等；因故意疏忽违规且30天内未纠正的，每次违规罚款从50000美元起且无单项法定上限；多次相同违规的年度执法上限根据责任程度从每年最低25000美元到最高1500000美元不等[186] 《民事货币处罚法》处罚规定 - 根据《民事货币处罚法》，HHS可对提交不合格报销服务索赔的医疗服务提供商处以民事罚款，每次违规从5000美元到100000美元不等，外加三倍损害赔偿，还可能被排除在联邦医疗保健计划之外，罚款每年会根据通货膨胀进行调整[188] 公司信贷协议遵守情况 - 截至2020年12月31日，公司遵守了信贷协议规定的财务比率和财务状况测试，但不能保证未来继续遵守[361] 公司固定资产净值持有情况 - 截至2020年12月31日，公司及其信用协议下的担保子公司持有约72%的合并固定资产净值[364]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司合并净营业收入增长2.5%，合并调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长0.7%，调整后每股收益增长9.4%；调整后自由现金流在该季度增长55.6%，全年增长12.3% [34] - 2021年公司初步指引显示，合并净营业收入为50亿 - 51.7亿美元，合并调整后EBITDA为9.25亿 - 9.55亿美元，调整后每股收益为3.31 - 3.53美元 [32] - 公司设定的长期增长目标为：合并净营业收入复合年增长率（CAGR）为8% - 10%，合并调整后EBITDA的CAGR为8% - 10%，调整后自由现金流的CAGR为5% - 7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务 - 2020年开设4家新医院，现有医院增加117张床位；Medicare Advantage出院人数同比增长34% [14] - 2020年患者出院收入高于预期，主要因患者病情严重程度提高以及5月1日起暂停扣押款项；住院康复业务量年初表现强劲，3月起受显著影响，下半年患者人数大幅恢复，超过2019年水平，但平均住院时间增加，导致出院人数和EBITDA利润率同比下降；第四季度收入同比增长4.1%，调整后EBITDA同比下降3.2% [35][36] - 2020年全年坏账费用率为1.6%，处于年初指引范围内，预计2021年坏账费用率在1.4% - 1.6% [37] 家庭健康与临终关怀业务 - 2020年1 - 2月护理服务新病例数增长8.5%，全年虽受多种因素限制，但年末新病例数仍较上年增长2.2%；第四季度平均每天有360名员工因疫情隔离，较第三季度平均水平增长48%，影响转诊入院率；第四季度调整后EBITDA较上年增长11.9%，每次护理成本下降近4% [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2010 - 2018年，康复服务市场供给相对稳定，但65岁以上人口增长32%，存在供需不平衡 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 住院康复业务 - 2021年预计开设8家新医院，现有医院增加100 - 150张床位，并继续推进2022年计划开设的10家新医院的建设 [21] - 持续向利益相关者宣传住院康复医院的价值，利用数据展示治疗效果和总成本，重点与Medicare Advantage的地方和区域医疗主任进行一对一沟通 [22] - 继续开发和实施急性后期解决方案，监测2020年部署的再入院预防模型数据，并开发和试点针对住院康复的跌倒预防模型 [23] - 继续赞助美国心脏协会/美国中风协会，2021年计划联合推出中风继续教育项目，展示患者成功案例并发布健康视频 [24] 家庭健康与临终关怀业务 - 持续评估该业务的战略选择，目前战略审查正在进行中，未设定完成时间表 [26] - 期待2021年择期手术全面恢复，带动家庭健康服务业务增长，同时延续临终关怀业务的强劲增长趋势 [27] - 加强与责任医疗组织和Medicare Advantage支付方的合作，通过过往经验在基于价值的支付安排中展现价值 [27] - 全面部署MetaLogics护理模块，与两家家庭护理机构合作提供个人护理支持服务，推出与全国支付方合作的虚拟就诊平台 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年业务基本面良好且强劲，疫情使人们更了解公司住院康复医院的高水平护理，强化了家庭作为首选护理场所的观念；预计利益相关者将减少向疗养院的转诊，转向更高价值的康复和家庭护理服务提供商；随着人口老龄化，对高质量服务的需求将增加 [31] - 公司对两个业务板块的长期前景充满信心，认为疫情影响是暂时的，不影响业务的基本需求 [63][65] 其他重要信息 - 2021年公司预计员工福利成本增长5% - 8%，主要因通货膨胀以及员工推迟的医疗就诊和手术恢复；个人防护设备（PPE）价格虽不会回到疫情前水平，但预计2020年的高成本将随着低价供应商供应增加而下降，PPE使用量在2021年仍将维持在较高水平；新医院建设将产生1.5亿 - 2亿美元的开业前和运营初期成本 [43][44] - 家庭健康与临终关怀业务2021年主要关注增加机构和早期入院人数，维持2020年薪酬结构调整带来的成本节约；预计全国护士短缺将导致家庭健康护理人员薪酬增加，公司计划通过优化执业护士配置和借助MetaLogics护理工具改进护理计划来缓解部分成本压力 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家庭健康业务第四季度EBITDA增长及成本趋势，以及就诊次数和相关举措的趋势 - 公司对业务量增长趋势感到鼓舞，认为疫情影响是短期的，历史客源有望在疫情缓解后恢复；薪酬结构调整对降低每次护理成本有积极作用，但护理人员短缺可能导致该成本上升；MetaLogics工具的部署效果未达预期，2021年有进一步提升空间 [53][54][56] 问题2: 公司指引与市场预期的差异及原因 - 分析师模型不够详细，公司指引基于细致的预算；差异主要体现在新医院开业前和运营初期成本、员工福利成本正常化以及疫情对上半年业务量和费用的影响等方面 [61][62] 问题3: 长期增长目标调整的原因及恢复到目标的节奏 - 增长目标反映了公司对业务长期增长机会的信心，2020年业绩下滑是疫情导致的临时影响，不影响业务基本需求；公司通过将复合年增长率基于较低的2020年基数进行重置，以实现2025年的目标，增长计划不变 [63][65] 问题4: 长期增长目标中EBITDA和利润率与之前预期的差异，以及CMS示范项目的影响 - 实际计算的中期目标与之前预期更为接近；CMS的审查选择示范项目处于早期阶段，可能有积极影响，公司有能力适应新的监管要求，不会对业务造成干扰 [68][69] 问题5: 2021年EBITDA利润率较2020年下半年下降的原因 - 主要原因是扣押款项政策结束以及新医院开业前和运营初期成本的时间安排 [72][73] 问题6: Medicare Advantage业务的定价、量趋势以及与联合健康合同的情况 - 联合健康合同长期来看将带来业务量增长机会，但短期内可能因支付方式转变带来利润率压力；住院康复业务在Medicare Advantage方面持续增长，2020年获得了更多患者数据，有助于与医疗主任沟通价值主张 [76][77][80] 问题7: 长期增长目标是否意味着更高收入和略低EBITDA，以及低利润率的原因 - 五年复合年增长率存在一定误差，2020年基数较低是主要原因，疫情影响将在2021年消散；公司增长计划不变，2025年目标基本与之前一致，利润率的细微差异不影响整体目标实现 [82][83][85] 问题8: 公司如何参与“Smith at Home”项目及相关机会 - 公司与有全国业务的私人护理公司建立合作关系，以应对市场需求；希望该项目能获得立法支持和资金来源，公司有技术工具和临床能力为患者提供家庭护理服务 [86][87][88] 问题9: 第一季度家庭健康和住院康复业务的情况，员工疫苗接种情况，以及护理人员短缺的原因 - 两个业务板块节后需求强劲，但部分市场受员工隔离影响；过去一周半隔离员工数量有所减少；公司约68100名员工已接种疫苗，近70%员工愿意接种；护理人员短缺主要因疫情导致部分经验丰富的老护士离职和年轻护士因育儿问题离岗，随着疫苗接种推进，部分人员有望回归 [91][94][96] 问题10: 家庭健康业务同店入院人数低迷，其他业务组合的入院趋势以及2021年实现个位数有机增长的可能性 - 三个主要客源的入院人数减少约3800人，导致整体有机增长下降约2%，若加上这些减少的人数，业务表现将有7%的提升；随着疫情缓解，公司有望恢复强劲的有机增长，并维持新开发的客源 [98][99][100] 问题11: 2021年EBITDA和EPS指引与2020年初始指引差异的原因 - 主要差异因素是利息费用 [101][102][103] 问题12: 新成本结构和数据分析如何助力公司在MA和商业合同上更积极，以及家庭护理工资通胀情况 - 公司运营效率提高和成本降低为与支付方建立合作创造了机会，公司会谨慎选择合同，注重高回报和低授权要求；家庭护理工资通胀受医院招聘行为影响，并非主导因素，随着疫情缓解，部分离职人员有望回归市场 [104][105][109] 问题13: 家庭健康与临终关怀业务的并购目标框架，战略审查对并购计划的影响，以及临床薪酬模型在2021年的灵活性 - 并购活动在2020年下半年复苏，公司有较多并购机会；并购资本部署将围绕三个核心策略，即与住院康复业务创造重叠市场、在市场中建立规模和密度、实现家庭健康与临终关怀业务的重叠；临床薪酬模型具有自然的灵活性，通过降低基本工资和设置激励奖金，可在不减少治疗人员数量的情况下提高效率和生产力 [112][114][118]

整体财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度净运营收入为11.739亿美元，2019年同期为11.616亿美元；2020年前九个月净运营收入为34.3亿美元，2019年同期为34.206亿美元[17] - 2020年第三季度总运营费用为10.014亿美元，2019年同期为9.897亿美元；2020年前九个月总运营费用为29.78亿美元，2019年同期为28.907亿美元[17] - 2020年第三季度持续经营业务税前收入为1.27亿美元，2019年同期为1.538亿美元；2020年前九个月持续经营业务税前收入为3.229亿美元，2019年同期为4.448亿美元[17] - 2020年第三季度持续经营业务收入为1.001亿美元，2019年同期为1.195亿美元；2020年前九个月持续经营业务收入为2.571亿美元，2019年同期为3.562亿美元[17] - 2020年第三季度净利润为1.001亿美元，2019年同期为1.195亿美元；2020年前九个月净利润为2.571亿美元，2019年同期为3.556亿美元[17] - 2020年9月30日现金及现金等价物为4.5亿美元，2019年12月31日为9480万美元[20] - 2020年9月30日应收账款为5.933亿美元，2019年12月31日为5.061亿美元[20] - 2020年9月30日总资产为66.105亿美元，2019年12月31日为60.807亿美元[20] - 2020年第三季度基本每股收益为0.78美元，2019年同期为0.99美元；2020年前九个月基本每股收益为2.01美元，2019年同期为2.96美元[17] - 2020年第三季度摊薄每股收益为0.78美元，2019年同期为0.98美元；2020年前九个月摊薄每股收益为1.99美元，2019年同期为2.93美元[17] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总流动负债分别为6.825亿美元和7.21亿美元[21] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司长期债务（扣除流动部分）分别为35.394亿美元和30.233亿美元[21] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司股东权益分别为18.957亿美元和16.931亿美元[21] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司负债和股东权益总计分别为66.105亿美元和60.807亿美元[21] - 某时间段公司净收入为7770万美元，股息宣告为每股0.28美元，对应金额为2800万美元[25] - 某时间段公司净收入为9760万美元，股息宣告为每股0.28美元，对应金额为2780万美元[25] - 截至2020年9月30日的九个月，公司净收入为1.982亿美元，股息宣告为每股0.84美元，对应金额为8390万美元[28] - 某时间段公司净收入为2.911亿美元，股息宣告为每股0.82美元，对应金额为8150万美元[28] - 2020年前九个月净收入为2.571亿美元，2019年同期为3.556亿美元[31] - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为4.25亿美元，2019年同期为4.197亿美元[31] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为2.648亿美元，2019年同期为5.117亿美元[31] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为2.083亿美元，2019年同期为4.723亿美元[34] - 2020年前九个月现金、现金等价物和受限现金增加3.685亿美元，2019年同期增加3.803亿美元[34] - 2020年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为5.281亿美元，2019年同期为5.138亿美元[34] - 2020年第三季度净运营收入为8.994亿美元，2019年同期为8.723亿美元[41] - 2020年前九个月净运营收入为11.739亿美元，2019年同期为11.616亿美元[41] - 2020年前三季度合并总收入为34.3亿美元，2019年同期为34.206亿美元[44] - 2020年前9个月可赎回非控股权益期初余额为2.396亿美元，期末余额为3400万美元；2019年同期期初余额为2.617亿美元，期末余额为2.1亿美元[86] - 2020年前9个月非控股权益净收入为5890万美元，2019年同期为6450万美元[86] - 2020年9月30日，权益证券公允价值为7090万美元，债务证券为300万美元，可赎回非控股权益为3400万美元；2019年12月31日，对应数值分别为6350万美元、1.26亿美元和2.396亿美元[93] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月所得税费用拨备分别为2690万美元和3430万美元[106] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月所得税费用拨备分别为6580万美元和8860万美元[106] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，持续经营业务归属于公司普通股股东的净收入分别为7740万美元和9720万美元[109] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，持续经营业务归属于公司普通股股东的净收入分别为1.975亿美元和2.906亿美元[109] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，基本加权平均流通普通股分别为9870万股和9780万股[109] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，基本加权平均流通普通股分别为9850万股和9810万股[109] - 2020年第三季度总净运营收入为11.739亿美元，2019年同期为11.616亿美元；2020年前三季度为34.3亿美元，2019年同期为34.206亿美元[131] - 2020年前三季度持续经营业务税前收入为3.229亿美元，2019年同期为4.448亿美元[131] - 截至2020年9月30日，可报告部门总资产为66.708亿美元，2019年12月31日为61.142亿美元[131] 业务结构与范围 - 公司通过住院康复医院、家庭健康机构和临终关怀机构等网络，在39个州和波多黎各提供急性后期医疗服务[37] - 截至2020年9月30日，公司运营136家住院康复医院，其中87家为独资，49家为合资，持股比例在50.0% - 97.5%[122] - 截至2020年9月30日，公司在242个地点提供家庭健康服务，在83个地点提供临终关怀服务，317个地点为独资，8个为合资，持股比例在50.0% - 81.0%[123] 业务相关事件与政策影响 - 19年7月1日起，公司对尤马康复医院的会计处理从权益法改为合并实体，商誉增加2490万美元，记录1920万美元收益[40] - 公司对医保拒付申诉的历史成功率为70%，当前申诉流程变化或影响该成功率和净营业收入[44] - 新冠疫情导致公司业务量下降，家庭健康和临终关怀业务的每次疗程访问量和机构转诊减少，影响定价[46] - 《CARES法案》暂停2020年5月1日至12月31日医保支付自动2%的削减，公司拒绝接受相关救济资金[47] - 《CARES法案》及相关豁免和指南为医保患者覆盖标准、文件和护理要求提供监管救济[50] - 2020年4月公司修订信贷协议，为业务受疫情影响提供契约救济[51] - 2020年1月1日起采用新的金融工具信用损失和云计算安排会计指引，对财务报表影响不重大[53][54] - 2020年7月1日起提前采用美国证券交易委员会关于注册债务证券担保人财务披露的新规则[55] - 2021年1月1日起将采用简化所得税会计的新准则，公司正评估影响[56] 业务收购情况 - 2020年前三季度完成多笔住院康复和家庭健康与临终关怀业务收购，资产公允价值共1.09亿美元[60][61][62][64][67] - 收购资产公允价值为110万美元，其中可辨认无形资产（许可证）0.1百万美元，商誉1.0百万美元[69] - 2019年9月30日止三个月，家庭健康和临终关怀收购的净现金支付为2.175亿美元；2020年九个月为110万美元[69] 债务与股权交易 - 2020年4月修订信贷协议，调整财务契约的利息覆盖率和杠杆比率[78][79] - 2020年5月，公司额外发行3亿美元的4.50% 2028年到期高级票据和3亿美元的4.75% 2030年到期高级票据，净收益约5.83亿美元[83] - 2020年10月，公司发行4亿美元的4.625% 2031年到期高级票据[84] - 2020年10月，公司通知赎回7亿美元的5.75% 2024年到期高级票据，预计在2020年第四季度记录约200万美元的债务提前清偿损失[85] - 2014年12月31日，公司收购家庭健康和临终关怀业务83.3%的股权，部分卖家以约6400万美元的股权换取控股公司约16.7%的普通股[86] - 2018年2月，管理投资者出售约5.6%的控股公司普通股，公司支付约6500万美元；2019年9月，公司支付约1.63亿美元收购约5.6%的股份；2020年2月，公司支付约1.62亿美元收购约4.3%的股份[89] - 2020年2月20日，公司与管理投资者达成交换协议，3月6日发行的EHC股份占公司普通股流通股的比例不到0.6%，公司现拥有控股公司和EHHI 100%的股权[91] 股权激励与结算 - 2020年前9个月，公司向管理团队和董事会成员发行0.4百万股限制性股票奖励，授予0.1百万股股票期权[103] - 2014年收购EHHI时授予的股票增值权，2020年2月公司支付约1.01亿美元现金结算剩余的115,545份股票增值权[104] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司分别合并9个和8个可变利益实体（VIEs），所有权百分比为50.0% - 75.0%[74] - 截至2020年9月30日，合并VIEs的总资产为2.22亿美元，总负债为4460万美元[75] - 截至2020年9月30日，长期债务净额为35.394亿美元，较2019年12月31日的30.233亿美元有所增加[78] - 截至2020年9月30日，住院康复和家庭健康与临终关怀业务的总资产分别为50.589亿美元和16.119亿美元[127] - 截至2019年12月31日，住院康复和家庭健康与临终关怀业务的总资产分别为45.014亿美元和16.128亿美元[127] - 2020年第三季度住院康复净运营收入为8.994亿美元，2019年同期为8.723亿美元；2020年前三季度为26.331亿美元，2019年同期为26.163亿美元[128] - 2020年第三季度家庭健康和临终关怀净运营收入为2.745亿美元，2019年同期为2.893亿美元；2020年前三季度为7.969亿美元，2019年同期为8.043亿美元[128] - 2020年第三季度住院康复部门调整后EBITDA为2.092亿美元，2019年同期为2.106亿美元；2020年前三季度为6.05亿美元，2019年同期为6.745亿美元[128] - 2020年第三季度家庭健康和临终关怀部门调整后EBITDA为5180万美元，2019年同期为5080万美元；2020年前三季度为1.078亿美元，2019年同期为1.462亿美元[128] - 2020年第三季度所有部门调整后EBITDA总计2.61亿美元，2019年同期为2.614亿美元；2020年前三季度为7.128亿美元，2019年同期为8.207亿美元[131] 利率风险相关 - 截至2020年9月30日，公司主要可变利率债务未偿还金额为2.548亿美元[284] - 假设未偿还余额不变，利率上升1%，未来12个月将导致约210万美元的增量负现金流；利率下降1%，未来12个月将导致约40万美元的增量正现金流[284] 其他 - 截至不同时期，公司普通股流通股数量分别为9940万股、986万股、989万股等[25][28] - 2019年前9个月，公司因合并尤马康复医院和重新计量先前持有的股权获得1920万美元的收益[99] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司长期债务和金融承诺的账面价值和估计公允价值在文档中有详细列示[100] - 2020年7月1日 - 9月30日，合并实体补充备考运营收入为11.739亿美元，净收入为7770万美元[70]

财务数据和关键指标变化 - 2020年Q3，公司合并净收入同比增长1.1%，达到11.74亿美元；合并调整后EBITDA约为2.3亿美元，与去年同期基本持平 [40] - 2020年Q3，公司调整后自由现金流为1.241亿美元，同比增长13.2%，年初至今调整后自由现金流约为3.67亿美元 [41] - 截至2020年Q3末，公司净杠杆率为3.6倍，10亿美元循环信贷安排无提款 [44] - 公司发布2020年Q4指导，调整后EBITDA范围为2.25 - 2.4亿美元，而2019年Q4为2.382亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复业务（IRF） - 2020年Q3，总营收同比增长3.1%，住院业务增长3.8%，门诊及其他业务减少25.3% [46] - 2020年Q3，出院人数下降1.5%，同店出院人数下降2.8%，部分被新店贡献抵消 [47] - 2020年Q3，Medicare Advantage业务出院人数增长40.6%，每位出院患者收入增长5.4%，每位患者每日收入增长2% [48] - 2020年Q3，IRF业务调整后EBITDA为2.092亿美元，较2019年Q3下降不到1% [49] 家庭健康与临终关怀业务 - 2020年Q3，业务收入同比下降5.1%，家庭健康收入下降6.5%，临终关怀收入增长1.6% [51] - 2020年Q3，家庭健康入院人数下降3.3%，每疗程收入下降2.3%；临终关怀同店入院人数增长15.8%，患者天数下降2.1% [51][52] - 2020年Q3，家庭健康业务服务成本降低270个基点，每疗程业务从2019年Q3的17.3%降至2020年Q3的16.4%，每次访问成本从去年同期的78美元降至75美元 [54] - 2020年Q3，该业务调整后EBITDA为5180万美元，同比增长2% [55] 各个市场数据和关键指标变化 住院康复业务 - 2020年Q3，佛罗里达州患者出院人数同比下降12.8%，主要因选择性手术受限和COVID阳性患者转移限制 [14] 家庭健康与临终关怀业务 - 2020年Q3，德克萨斯州入院人数为2019年水平的95%，主要因选择性手术受限；佛罗里达州8月入院人数降至历史水平的91%，9月反弹，季度结束时高于2019年Q3入院人数 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2020年开设3家新医院，预计11月中旬在俄亥俄州托莱多再开1家；到年底，预计为现有医院增加约120张床位，其中89张已增加 [21] - 公司宣布2021年将建造8家新医院，2022年计划开设8家新医院 [21] - 家庭健康与临终关怀业务与100多个Medicare共享储蓄计划ACO合作，2020年Q3新增9个ACO；与Medicare Advantage支付方达成2个新合同，未来季度预计还有更多合同 [28][29] - 公司推出Readmissions Prevention计划，利用电子病历数据预测患者出院后住院风险并预防再入院 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情使经营环境困难，但公司对两个业务部门前景有信心，有能力克服挑战 [10] - 2020年Q4，部分市场选择性程序限制将继续影响业务量增长，但业务量会恢复，公司对医院长期前景有信心 [20] - 疫情使公司住院康复医院护理水平和家庭健康与临终关怀服务价值得到更广泛认可，随着人口老龄化，对公司高质量护理的需求将增加 [37] 其他重要信息 - 公司补充信息和电话会议讨论包含非GAAP财务指标，与最直接可比GAAP指标的对账可在公司网站获取 [7] - 公司预计在1月底公布2020年Q4和全年收益时，提供2021年全年指导和长期展望 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若排除辅助生活和高级转诊下降因素，家庭健康业务同比业务量情况如何，其他市场趋势及对业务量前景看法 - 辅助生活和独立生活社区影响在全国较一致，目前仍是挑战，但公司通过开拓替代手术中心等新收入来源进行缓解；除辅助生活和独立生活社区外，业务呈积极趋势，预计该社区业务仍有波动 [59][61][63] - 无排除辅助生活转诊后业务量变化的具体数据，后续会查看并反馈 [64] 问题2: 家庭健康业务定价趋势及相关因素，住院康复业务新项目是否受COVID病例激增影响 - 家庭健康业务每疗程收入受选择性手术和PDGM影响，选择性手术是较高收入来源，PDGM使其价值降低，且2020年此类手术比例下降 [68][69] - 住院康复业务基本面强劲，COVID是短期挑战，公司认为其为展示高 acuity护理能力的机会，对开发工作无影响 [70] 问题3: 2020年Q3住院康复业务 acuity和封存政策对定价的益处，2021年新设施上线情况及长期展望 - 封存政策带来2%的定价提升；acuity方面，COVID康复患者有额外共病支付，患者组合变化使低acuity骨科患者减少，同时Section GG的采用也有影响，这些因素共同使每疗程收入提升约190个基点 [73][74][75] - 多数新设施计划在2021年Q3上线，预计届时疫情影响减弱，新设施上线不受影响；公司对长期增长前景的热情和承诺不变，将继续推进住院康复业务的开发 [79][80] 问题4: 以2020年Q4指导为基线，2021年业务增长驱动因素，家庭健康业务PDGM缓解措施及每次访问成本可持续性 - 2019 - 2020年增加的床位为2021年同店增长提供空间，随着疫情缓解，受影响市场业务有望恢复，预计2021年下半年有良好增长前景 [82][83] - 家庭健康业务在PDGM方面通过调整薪酬结构等措施实现收益增长，但部分策略受疫情影响实施困难；治疗学科成本节约将持续，但护理学科因人员薪酬上升，预计2021年每次访问成本会有一定上升 [85][87][88] 问题5: 2020年Q4指导中EBITDA范围较宽的原因及假设业务量情况，住院康复业务Medicare Advantage业务增长趋势可持续性 - EBITDA范围宽主要因COVID病例激增对业务量影响难以预测，上限假设业务量持续逐步恢复，下限假设业务量有回落；此外，自保险应计项目也增加了EBITDA的不确定性 [92][95][98] - 2020年Q3 Medicare Advantage业务增长源于转诊和入院增加及转化率提高，预计Q4预授权要求将持续，支付方组合将正常化，MA出院量增长预计在15% - 20%，处于可持续范围 [99][100][101] 问题6: 2020年M&A和新建项目情况及预期，PDGM行为调整相关政策前景 - 新建项目受COVID影响进度有变化，但预计2020年新建项目支出仍在1.8 - 1.9亿美元范围内；家庭健康业务收购管道有起色，更倾向于临终关怀业务，5000 - 1亿美元的M&A预算反映公司对Q4完成一两个交易的乐观预期 [104][105] - 预计2021年费率提案不受行为调整相关政策影响，2022年费率可能会调整，相关数据支持原假设不准确的观点 [107][108][109] 问题7: 2021年新开8家医院的EBITDA贡献情况，新建项目EBIT贡献和利润率扩张情况，2021年其他关键逆风因素和顺风因素及PPE成本情况 - 预计2021年新开医院EBITDA为负，每家医院开业前约六个月的预开业费用约为100万美元；新建医院通常最早6 - 9个月实现四壁正EBITDA，平均18 - 20个月 [110][111][112] - 因疫情，公司推迟预算编制约两个月，暂无法提供更多2021年信息；预计疫情持续到2021年上半年，费用情况与当前类似，下半年有望实现劳动力和供应成本效率提升；PPE成本大部分是暂时的，但未来医疗行业PPE使用可能会维持在较高水平 [115][116][118] 问题8: 家庭健康业务每次访问成本在护理学科的变化情况，MetaLogics工具对每疗程访问次数的影响，业务中辅助生活业务占比及2019年该业务增长贡献 - 预计2021年护理学科每次访问成本会有一定上升，若疫情缓解，部分退休护士可能回归市场，成本上升情况可能缓解 [121][122] - MetaLogics工具部署受疫情影响延迟，尚未充分发挥作用，预计未来季度会持续改善 [123][124] - 辅助生活和独立生活社区患者约占总患者量的15% - 20% [126][128] 问题9: 为何收购机会更多在临终关怀业务而非家庭健康业务，当前COVID情况对业务的影响 - 临终关怀业务受2020年事件影响较小，未受PDGM支付系统影响，业务量受COVID影响小，更易进行价格发现；家庭健康业务受PDGM和COVID双重影响，且PPP贷款等支持使部分机构未受明显冲击，预计2022年部分预付款偿还时，业务可能出现变化 [131][132][136] - 住院康复业务10月情况与9月类似，市场挑战仍存在；家庭健康业务受德州和佛罗里达州影响较大，但这两个州业务有进展，公司通过开拓新转诊源缓解损失，预计未来六个月仍受COVID影响，但对业务增长轨迹持积极态度 [136][138][141] 问题10: 家庭健康业务M&A市场何时恢复正常，新建项目与M&A的盈亏平衡时间和ROI差异 - 家庭健康业务预计未来六个月仍较平静，可能到2021年第二季度才会有更多机会；临终关怀业务收购市场活跃，未来六个月公司M&A重点在此 [145][146] - 住院康复业务新建项目最早6 - 9个月实现四壁正EBITDA，平均18 - 20个月；公司加权平均资本成本约8%，投资目标IRR为13%，新建项目有良好记录，家庭健康和临终关怀业务收购倍数上升，获得超额回报难度增加 [147][148][149] 问题11: 康复中心acuity趋势与每位出院患者收入和住院时间下降的矛盾情况 - 2020年Q3 acuity和住院时间较Q2有所增加，Q3 acuity为1.52，住院时间为13天；住院时间下降可能与早期COVID患者出院到其他急性后期护理机构受限有关，同时患者组合中骨科疾病患者比例下降也有影响；若选择性手术恢复，可能影响CMI和住院时间 [153][157][158]

整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度净营业收入为10.741亿美元，2019年同期为11.35亿美元；2020年上半年净营业收入为22.561亿美元，2019年同期为22.59亿美元[15] - 2020年第二季度总运营费用为9.748亿美元，2019年同期为9.645亿美元；2020年上半年总运营费用为19.766亿美元，2019年同期为19.01亿美元[15] - 2020年第二季度持续经营业务税前收入为6000万美元，2019年同期为1.345亿美元；2020年上半年持续经营业务税前收入为1.959亿美元，2019年同期为2.91亿美元[15] - 2020年第二季度持续经营业务收入为4820万美元，2019年同期为1.11亿美元；2020年上半年持续经营业务收入为1.57亿美元，2019年同期为2.367亿美元[15] - 2020年第二季度净利润和综合收入为4830万美元，2019年同期为1.109亿美元；2020年上半年净利润和综合收入为1.57亿美元，2019年同期为2.361亿美元[15] - 2020年第二季度基本每股收益为0.34美元，2019年同期为0.93美元；2020年上半年基本每股收益为1.22美元，2019年同期为1.96美元[15] - 2020年第二季度摊薄每股收益为0.34美元，2019年同期为0.92美元；2020年上半年摊薄每股收益为1.21美元，2019年同期为1.94美元[15] - 2020年上半年公司净收入为1.57亿美元，2019年为2.361亿美元[28] - 2020年上半年折旧和摊销为1.195亿美元，2019年为1.052亿美元[28] - 2020年上半年股票薪酬为1700万美元，2019年为6530万美元[28] - 2020年上半年递延税项（收益）费用为 - 910万美元，2019年为50万美元[28] - 2020年上半年经营活动提供的净现金为2.516亿美元，2019年为3.053亿美元[28] - 2020年上半年投资活动使用的净现金为1.751亿美元，2019年为1.916亿美元[28] - 2020年上半年融资活动提供的净现金为2.539亿美元，2019年同期为4050万美元[32] - 2020年上半年现金、现金等价物和受限现金增加3.304亿美元，2019年同期增加1.542亿美元[32] - 2020年6月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为4.9亿美元，2019年同期为2.877亿美元[32] - 2020年第二季度合并净运营收入为10.741亿美元，2019年同期为11.35亿美元[39] - 2020年上半年合并净运营收入为22.561亿美元，2019年同期为22.59亿美元[42] - 2020年3个月和6个月所得税费用拨备分别为1180万美元和3890万美元，2019年同期分别为2350万美元和5430万美元[108] - 2020年基本每股收益持续经营业务为0.34美元，2019年为0.93美元；2020年摊薄每股收益持续经营业务为0.34美元，2019年为0.92美元[110] - 2020年3个月和6个月基本加权平均流通普通股分别为9870万股和9850万股，摊薄加权平均流通普通股分别为9990万股和996万股；2019年同期基本加权平均流通普通股分别为9800万股和9820万股，摊薄加权平均流通普通股分别为9930万股和9950万股[110][114] - 2020年Q2和H1公司总调整后EBITDA分别为1.953亿美元和4.518亿美元，2019年同期分别为2.83亿美元和5.593亿美元[133] - 2020年6月30日和2019年12月31日，可报告部门总资产分别为65.628亿美元和61.142亿美元，总合并资产分别为65.025亿美元和60.807亿美元[133] - 2020年Q2和H1净运营收入较2019年同期分别下降5.4%和0.1%，主要因两个业务板块业务量下降[140] - 2020年3月和6月30日止三个月，公司净运营收入分别为10.741亿美元、22.561亿美元，较2019年同期下降5.4%、0.1% [182] - 2020年3月和6月30日止三个月，公司总运营费用分别为9.748亿美元、19.766亿美元，较2019年同期增长1.1%、4.0% [182] - 2020年3月和6月30日止三个月，公司持续经营业务税前收入分别为6000万美元、1.959亿美元，较2019年同期下降55.4%、32.7% [182] - 2020年3月和6月30日止三个月，公司净收入分别为4830万美元、1.57亿美元，较2019年同期下降56.4%、33.5% [182] - 2020年3月和6月30日止三个月，归属于公司的净收入分别为3350万美元、1.205亿美元，较2019年同期下降63.3%、37.7% [182] 公司资产负债及权益变化 - 截至2020年6月30日，公司总资产为65.025亿美元，截至2019年12月31日为60.807亿美元[19] - 截至2020年6月30日，公司总负债为46.377亿美元，截至2019年12月31日为41.48亿美元[19] - 截至2020年6月30日，公司股东权益为18.314亿美元，截至2019年12月31日为16.931亿美元[19] - 某时期初普通股流通股数量为9940万股，期末为9940万股[23][25] - 某时期初股东累计亏损为4.395亿美元，期末为4.06亿美元[23][25] - 某时期初库藏股为4.939亿美元，期末为4.947亿美元[23][25] - 某时期初非控股权益为3.533亿美元，期末为3.686亿美元[23][25] - 截至2020年6月30日，公司长期债务净额为35.467亿美元，较2019年12月31日的30.233亿美元有所增加[80] - 截至2020年6月30日，公司金融资产和负债按公允价值计量，权益证券为6.99亿美元，债务证券为0.54亿美元，可赎回非控股权益为3.34亿美元[96] - 截至2020年6月30日，循环信贷安排下预付款为0，2019年12月31日为4500万美元；定期贷款安排账面价值为2.58亿美元，2019年12月31日为2.652亿美元[102] - 2023年到期的5.125%优先票据账面价值为2.977亿美元，2019年12月31日为2.973亿美元；2024年到期的5.75%优先票据账面价值为6.976亿美元，2019年12月31日为6.973亿美元[102] - 2025年到期的5.75%优先票据账面价值为3.46亿美元，2019年12月31日为3.456亿美元；2028年到期的4.50%优先票据账面价值为7.841亿美元，2019年12月31日为4.917亿美元[102] - 2030年到期的4.75%优先票据账面价值为7.825亿美元，2019年12月31日为4.917亿美元；其他应付票据账面价值为4040万美元，2019年12月31日为4470万美元[102] - 截至2020年6月30日，公司总资产为65.025亿美元，其中住院康复业务为49.214亿美元，家庭健康和临终关怀业务为16.414亿美元；截至2019年12月31日，公司总资产为60.807亿美元[130] - 2020年上半年，可赎回非控股权益期末余额为3.34亿美元，较期初23.96亿美元大幅减少[87] - 可赎回非控股权益从2019年12月31日至2020年6月30日减少，主要因最终购买管理层投资者在Holdings的股权[97] - 截至2020年6月30日，未确认的税收优惠总额为40万美元，与2019年12月31日持平[203] 业务运营相关政策及事件 - 新冠疫情导致公司两个业务板块业务量下降，家庭健康和临终关怀板块每次护理的访问量和机构转诊减少[43] - 《CARES法案》暂停2020年5月1日至12月31日医疗保险计划付款自动削减2%，公司已退还收到的救济资金[44] - 《CARES法案》和CMS发布的一系列豁免和指南暂停了各种医疗保险患者覆盖标准、文件和护理要求[45] - 2020年4月公司修订信贷协议，主要是为因新冠疫情造成的业务中断提供契约救济[49] - 新冠疫情对公司业务产生不利影响，可能继续对公司业务、经营成果、财务状况和现金流产生重大不利影响[50] - 公司于2020年1月1日起采用ASU 2016 - 13和ASU 2018 - 15，对合并财务报表无重大影响[51][52] - 公司于2020年6月30日提前采用SEC新规则，允许替代披露汇总财务信息[53] - ASU 2019 - 12于2021年1月1日起生效，公司持续评估其对合并财务报表的潜在影响[54] - 2019年7月，公司与Nichols诉讼案中除一名原告外的所有原告达成和解协议，支付现金总额少于10万美元，剩余原告寻求补偿性和惩罚性损害赔偿[116] - 2020年3月起公司两业务板块业务量显著下降，虽多数市场已恢复到疫情前水平，但疫情反复可能影响业务量增长 [175] - 2020年3月30日，CMS宣布暂停伊利诺伊州、俄亥俄州和得克萨斯州家庭健康审查选择示范项目的某些索赔处理要求，直至新冠疫情公共卫生紧急状态结束，7月7日宣布8月31日恢复该示范项目，并在北卡罗来纳州和佛罗里达州启动[168] - 2020年3月30日，CMS暂停大多数医疗审查，7月7日宣布8月3日恢复医疗审查[169] - 2021财年住院康复设施拟议规则将实施净2.5%的市场篮子增长（市场篮子更新2.9%减去生产率调整0.4%），自2020年10月1日至2021年9月30日生效[171] - 基于分析，公司认为2021财年住院康复设施拟议规则将使医疗保险支付率自2020年10月1日起净增加约2.4%[171] - 2021年拟议的家庭健康规则将实施2.7%的市场篮子净增长（市场篮子更新3.1%，生产率调整减少0.4%），预计公司医疗保险家庭健康支付率将提高约2.6% [172][174] - 2020年1 - 2月两业务板块业务量同比强劲增长，3月中旬起业务量下降，主要因疫情导致急诊医院普查人数减少、探视政策限制等 [186] - 业务量下降导致住院康复业务住院时间延长、家庭健康业务每次发作访问次数减少，家庭健康定价受到负面影响 [186] - 2020年第二季度，暂缓削减医疗保险费用对住院康复和家庭健康与临终关怀收入的影响分别为790万美元和370万美元[160] - 2011年预算控制法案规定自2013年4月1日起对所有医疗保健提供商的医疗保险计划付款自动削减2%，2020年3月27日的CARES法案暂时暂停2020年5月1日至12月31日期间的自动削减[160] 公司收购与股份相关情况 - 2020年上半年，公司完成多笔收购，包括科罗拉多州丹佛市68%股权、俄亥俄州代顿市51%股权及弗吉尼亚州林奇堡资产[62][63][67] - 2020年上半年收购的资产公允价值为1.7亿美元，商誉9200万美元，非控股权益公允价值 - 1.09亿美元[60] - 2020年上半年家庭健康和临终关怀收购资产公允价值100万美元，商誉1000万美元，净现金支付1100万美元[69] - 2014年12月31日，公司收购家庭健康和临终关怀业务83.3%股权，部分卖方以股权换得约16.7%股份[87] - 2018 - 2020年，公司多次回购管理层投资者持有的股份，累计支付约39亿美元[87][90] - 2020年2月20日，公司与两名管理层投资者达成交换协议，3月6日发行560,957股普通股，占比少于0.6% [91][92] - 2020年上半年，公司向管理团队和董事会成员发行0.4百万份限制性股票奖励，其中约0.2百万份仅含服务条件，其余含服务和绩效条件，还授予0.1百万份股票期权[103] - 截至2019年12月31日，剩余115,545份股票增值权（SARs）公允价值约为1.01亿美元，2020年1月管理团队行使剩余SARs，2月公司支付约1.01亿美元现金结算[104] - 2020年上半年公司按季度支付普通股每股0.28美元现金股息，7月21日董事会宣布每股0.28美元现金股息，将于10月15日支付；3月中旬前在公开市场回购0.1百万股普通股，花费约490万美元[144] 业务板块相关数据关键指标变化 - 2020年第二季度，住院康复业务净运营收入为82450万美元，2019年同期为87390万美元；家庭健康和临终关怀业务净运营收入为24960万美元，2019年同期为26110万美元[129] - 2020年上半年，住院康复业务净运营收入为17.337亿美元，2019年同期为17

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司综合调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.622亿美元，较上年同期下降35.7%；若剔除4300万美元的额外带薪休假福利，降幅为18.6%，且整个季度趋势线有所改善 [38] - 2020年上半年，公司调整后自由现金流为2.428亿美元，因调整后EBITDA的下降在很大程度上被营运资金的减少和现金税的降低所抵消，自由现金流生成依然强劲 [39] - 截至第二季度末，公司手头现金约4.19亿美元，循环信贷安排下可用资金为9.64亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复医院（IRF）业务 - 2020年第二季度出院人数较2019年第二季度下降10.7%，但6月增长1.3% [32] - 第二季度，医疗保险优势（Medicare Advantage）出院人数增长66%，在支付方组合中的占比从去年同期的11.1%升至20.1% [33] - 2020年上半年，全支付方临床协作率为33.9%，较2019年上半年上升150个基点；其中，医疗保险按服务收费（Medicare fee - for - service）临床协作率升至43.9%，上升110个基点；医疗保险优势临床协作率升至16.7%，上升390个基点 [33][34] - 第二季度，每出院人次净收入增长6.2%，受患者病情加重和5月1日起暂停扣押款项的推动 [36] 家庭健康业务 - 第二季度入院人数较上年同期下降7.9%，4月下降23.5%，6月增长8.4% [35] - 临终关怀入院人数初期下降幅度较小且恢复迅速 [35] - 每疗程收入下降1.3%，PDGM的负面影响因疫情加剧，但被扣押款项暂停和季度后期疗程开始数的增加部分抵消 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数市场患者量有明显恢复，但不同市场受疫情影响的患者量中断情况不同，如佛罗里达、得克萨斯和亚利桑那等市场疫情反弹可能暂时抑制患者量进一步增长 [12][14] - 部分市场医疗保险优势计划放宽预先授权要求，5月放宽时公司这些患者的转化率提高 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 持续扩大全国布局，2020年已开设3家新医院，包括第二季度在爱荷华州和南达科他州开设的2家；预计第四季度在俄亥俄州托莱多开设一家40张床位的新医院；2020年预计为现有医院增加至少120张床位，其中53张已投入使用 [23][24] - 计划2021年建造8家新医院，2022年建造5家新医院，已确定佛罗里达州15个高潜力新建医院市场，2021 - 2022年预计在佛罗里达州开设5家新的Encompass Health IRF [24][25] - 继续寻求扩大家庭健康和临终关怀业务的全国影响力，虽目前并购活动较少，但认为未来小机构可能会进入市场 [26][27] 行业竞争 - 公司康复医院和家庭健康机构在帮助患者恢复独立生活方面表现出色，与一些在疫情中面临重大挑战的急性后期护理机构形成对比 [14] - 公司认为其临床协作协议增强了价值主张，是竞争优势 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来的挑战巨大，但公司已实施相关计划，有信心在持续挑战下取得成功 [10] - 业务基本面未变，疫情使市场更了解公司医院的服务水平和家庭护理服务的价值，基于对老龄人口服务需求的增长，对两个业务板块的前景充满信心 [30] - 2021年展望取决于疫情状况、疫苗和治疗方法的发展，乐观情况下2021年上半年疫情得到控制，公司业务将恢复到接近原计划水平，最迟下半年恢复正常 [66][67] 其他重要信息 - 第二季度，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布了2021财年住院康复设施拟议规则和2021日历年家庭健康机构拟议规则，与公司预期基本一致，住院康复设施拟议规则净市场篮子更新率为2.5%，家庭健康机构拟议规则净市场篮子更新率为2.7%；CMS表示将在未来重新审视家庭健康业务负4.36%的行为调整假设 [28] - CMS宣布自2020年8月31日起将RCD计划扩展到北卡罗来纳州和佛罗里达州，公司认为推出时机不佳，但有信心达到相关标准 [29] - 疫情导致患者量、员工生产力和医疗用品受影响，运营费用增加，个人防护设备（PPE）成本平均增加8倍，住院康复部门口罩使用量增加约12倍，防护服使用量增加约4倍，家庭健康和临终关怀部门PPE成本大多为新增成本 [20][21] - 公司采取措施解决PPE问题，已确保有足够库存和供应来源满足近期需求 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司采取了哪些成本和生产力举措来应对患者量减少，这些举措的可持续性如何？ - 家庭健康部门调整了治疗师的薪酬结构，降低基本工资和生产力期望，允许员工通过超额工作赚取额外报酬，该策略降低了每次就诊成本，且计划长期维持；医院方面，通过每日与现场运营人员沟通，根据市场情况灵活调整人员配置，多数被休假员工已随患者量恢复重返工作岗位 [45][46][49] - 下半年公司预计不会再有4300万美元的带薪休假费用，但由于应对传染病的额外协议和程序将继续存在，预计无法恢复到疫情前的劳动生产率标准；同时，住院康复部门较高的定价增长部分可能不可持续，上半年较低的自我保险成本下半年可能上升，PPE的使用和成本至少在今年剩余时间内仍将维持在较高水平 [51][52][53] 问题2: 第二季度患者量构成有哪些变化？ - 住院康复方面，中风等病情较重的类别患者量保持较好，骨科类别患者量下降明显且可能持续到下半年；家庭健康方面，4 - 5月治疗相关诊断尤其是关节置换的患者量大幅下降，5月下旬开始恢复，6月接近疫情前水平，但不同地区情况不同，如佛罗里达州仍未恢复，得克萨斯州有反复，爱达荷州表现优于疫情前；住院康复中风患者占总出院病例的19.4%，为三年来最高，推动病例组合指数从过去两三年的1.37升至本季度的1.44 [55][56][57] - 此外，住院康复部门第二季度平均住院时间增加，部分原因是患者病情加重，另一部分原因是患者返回原环境前的检测要求和检测周转时间导致出院延迟，但目前还不能确定这是一种趋势 [58][59] 问题3: 支付方组合变化是否意味着医疗保险按服务收费患者量在下半年会反弹，这种变化是否会长期持续？ - 6月医疗保险按服务收费患者量显著反弹，推动住院康复部门出院量增长；7月随着更多热点市场出现，医疗保险优势计划再次放宽预先授权要求，但医疗保险按服务收费和医疗保险优势的患者量影响更加温和；公司认为医疗保险优势的部分增长趋势将持续，同时医疗保险按服务收费也有增长机会 [61][62] - 支付方组合变化预计会随着市场是否成为热点而反复，不会长期固定 [63] 问题4: 如何看待2021年的前景？ - 2021年前景取决于上半年疫情状况以及疫苗和治疗方法的发展；乐观情况下，年底疫苗可用将改变疫情轨迹，使公司业务在2021年上半年恢复到接近原计划水平，最迟下半年恢复正常；公司对未来发展有信心，持续推进新项目开发 [66][67][68] 问题5: 家庭健康业务中机构与社区患者比例、 elective手术患者比例在第二季度的趋势如何，elective手术患者量是否开始恢复？ - elective手术患者量在3月下旬至5月中旬大幅下降，5月中旬随着市场重新开放和替代手术中心恢复运营开始恢复 [71] - 4月患者量下降导致早期和晚期患者比例失衡，机构出院患者减少，患者比例从机构向社区转移；目前这些情况都在恢复，但要使患者组合完全恢复到疫情前水平，需要在新的运营率下维持60 - 90天 [72][73] 问题6: 家庭健康业务中，除治疗师薪酬调整外，是否会对非治疗师员工进行薪酬调整，第二季度治疗师和护士就诊比例是多少，下半年是否会变化？ - 目前不考虑对非治疗师员工进行类似治疗师的薪酬调整；调整治疗师薪酬的同时，提高了注册护士（RN）的每周生产力目标，但由于供需动态和基本工资差异，认为对护士采用同样策略不可行 [77] - 6月治疗师和其他人员的就诊比例开始恢复正常，治疗师就诊量恢复到疫情前的94%，目前就诊比例基本接近正常水平 [79] 问题7: 第二季度应对疫情的成功是否使公司医院获得了市场份额？ - 公司团队应对疫情的表现出色，优于许多市场参与者，为展示治疗效果和服务质量提供了机会，照顾了其他急性后期护理提供者不愿接收的COVID患者并取得了良好效果，预计长期来看有机会获得市场份额，同时也提升了在社区中的声誉 [81][82] - 公司在应对疫情过程中，增强了与急性护理提供者和医疗保险优势计划这两个关键客户群体的声誉，这种影响具有一定的粘性 [83] 问题8: 排除COVID影响，如何评价家庭健康业务中PDGM的实施情况，其他小运营商如何应对，何时可能出现并购活动？ - 尽管本季度存在LUPA百分比上升、患者比例失衡等干扰因素，但公司对每个疗程的收入情况感到鼓舞，认为随着情况稳定，PDGM带来的收入将达到或超过最初预期；许多缓解PDGM剩余收入影响的策略在疫情期间难以实施 [86][87][88] - 小运营商受到联邦项目（PPP贷款和CARES法案资金）的支持，掩盖了PDGM的实际影响；预计随着这些资金耗尽，小运营商将意识到财务困境，第三季度末和第四季度初中小型交易的并购活动可能恢复正常 [89][90] 问题9: 佛罗里达、得克萨斯和亚利桑那等市场COVID病例增加对住院康复业务有何影响，是否会中断业务恢复势头？ - 得克萨斯州表现出较强的韧性，公司医院受影响较小；佛罗里达州情况因市场而异，南佛罗里达作为热点地区受影响相对较大 [94][95] - 具体影响包括：部分市场重新实施手术限制，临床联络人员再次无法进入医院；部分医院因员工隔离影响了收治能力；检测结果获取时间延长影响员工返岗；不过，CDC新的建议有助于员工更快返岗，缓解收治能力限制 [96][97][99] - 这些影响使业务恢复势头有所放缓，但不会对整体业务产生长期影响，预计未来几个月业务量增长可能面临挑战，但不会出现像4月那样的下降 [100][101][102] 问题10: 已规划的新建医院增长目标是多少，过去两年新建床位达到满负荷的情况如何？ - 公司仍致力于投资者日设定的每年开设新住院康复设施的目标，2021年已规划8家新医院，2022年已确定5家，后续还会增加；由于过去10年新建医院在提高入住率和实现良好财务业绩方面表现出色，因此加速了新建医院的开发 [105][106] - 目前无法确定增长百分比，因为基数未知 [108] 问题11: 家庭健康和住院康复业务中，与医院的转诊流程有何变化，家庭健康业务这种变化在疫情后是否可持续？ - 家庭健康业务中，来自辅助生活、独立生活和熟练护理机构（SNF）的患者量显著下降，目前仅恢复到疫情前的70%；但医疗保险入院和其他领域已恢复到疫情前的98%；医生和短期急性护理医院的转诊量高于历史水平，推测可能获得了一些原本会去SNF的患者，但难以确切证明 [110][111][112] - 住院康复业务中，急性护理医院将一些需要设施护理的患者转至公司，因为许多SNF不愿接收康复中的COVID患者或有COVID暴露史的患者，公司接收这些患者并取得了良好效果，帮助急性护理医院解决了患者安置问题 [113] 问题12: 公司在家庭健康业务中对远程医疗的应用情况如何，是否向CMS倡导相关政策变化；2021年拟议规则中允许非医师从业者进行患者认证并使其永久化，这对公司有何影响？ - 家庭健康业务中，医生可通过远程医疗完成面对面要求，公司正在利用这一点收集相关文件；但目前即使有豁免，通过远程医疗进行的就诊仍不被视为可计费就诊，公司仅对部分有技术和心理能力的患者进行了一些电话或双向音视频就诊，占比相对较小；公司认为远程医疗有很大机会，但需等待医疗保险将其视为可计费服务以及患者能够成功使用双向通信技术 [115][116] - 公司在住院康复业务中也对远程医疗进行了尝试，但目前影响不大；公司会关注远程医疗发展，一旦明确所需平台，将进行必要投资 [117] - 公司目前已有护士执业医师（NP）和医师助理（PA）支持医生工作，更希望维持现有模式，即由医生对患者进行常规监督，认为这能使公司与熟练护理水平区分开来 [119] 问题13: 作为相对高成本但有效的急性后期护理提供者，如何应对将患者量推向低成本机构的压力；疫情会带来哪些永久性变化，公司工作流程有哪些改进？ - 公司认为应从长期和整个疗程的角度看待成本，公司有能力在住院康复设施和家庭环境之间转移患者，并通过信息技术投资实现临床协作，能使更多患者回家且减少重返急性护理医院的情况，从而降低总体成本，因此是高价值提供者 [121][122] - 从急性后期护理角度看，公司住院康复设施治疗的患者大多不能直接从医院回家，通常在住院康复设施和SNF之间选择；可对比SNF在疫情期间的表现 [123] - 长期来看，公司在接收COVID患者方面的表现将加强与急性护理医院的关系，相比其他不愿积极参与疫情应对的急性后期护理提供者更具优势 [125][126] - 疫情可能导致应对传染病的应急计划或运营计划正式化，包括确定市场内各设施的重症监护床位、明确护理人员穿戴和脱下PPE的协议；供应链可能会发生变化，关键医疗设备和PPE的供应来源可能从海外转向美国，供应链效率将提高；还可能出现旨在提高患者在不同护理环境之间流动效率的监管变化，这通常对公司有利 [127][128]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度净营业收入为11.82亿美元，2019年同期为11.24亿美元[16] - 2020年第一季度总运营费用为10.018亿美元，2019年同期为9.365亿美元[16] - 2020年第一季度持续经营业务税前收入为1.359亿美元，2019年同期为1.565亿美元[16] - 2020年第一季度持续经营业务收入为1.088亿美元，2019年同期为1.257亿美元[16] - 2020年第一季度净利润和综合收入为1.087亿美元，2019年同期为1.252亿美元[16] - 截至2020年3月31日，公司总资产为61.377亿美元，截至2019年12月31日为60.807亿美元[19] - 截至2020年3月31日，公司总负债为43.065亿美元，截至2019年12月31日为41.48亿美元[19] - 2020年第一季度基本每股收益为0.88美元，2019年同期为1.04美元[16] - 2020年第一季度摊薄每股收益为0.87美元，2019年同期为1.03美元[16] - 2020年第一季度宣布每股股息0.28美元，2019年同期为0.27美元[23] - 2020年净收入为1.087亿美元，2019年为1.252亿美元[26] - 2020年经营活动提供的净现金为2930万美元，2019年为1.599亿美元[26] - 2020年投资活动使用的净现金为8300万美元，2019年为9150万美元[26] - 2020年融资活动提供的净现金为7110万美元，2019年使用的净现金为8170万美元[26] - 2020年3月31日结束的三个月，合并净运营收入为11.82亿美元，2019年同期为11.24亿美元[34] - 2020年和2019年截至3月31日的三个月，公司所得税费用拨备分别为2710万美元和3080万美元[79] - 2020年基本每股收益方面，持续经营业务为0.88美元，净收入为0.88美元；2019年持续经营业务为1.05美元，终止经营业务为 - 0.01美元，净收入为1.04美元；2020年摊薄每股收益持续经营业务为0.87美元，净收入为0.87美元；2019年持续经营业务为1.04美元，终止经营业务为 - 0.01美元，净收入为1.03美元[82] - 2020年基本加权平均流通普通股为9820万股，稀释加权平均流通普通股为9960万股；2019年基本加权平均流通普通股为9840万股，稀释加权平均流通普通股为9970万股[85] - 2020年第一季度总调整后息税折旧摊销前利润为2.565亿美元，2019年同期为2.763亿美元[103] - 2020年第一季度持续经营业务税前收入为1.359亿美元，2019年同期为1.565亿美元[103] - 2020年第一季度总净运营收入为11.820亿美元，2019年同期为11.240亿美元[103] - 2020年第一季度，公司合并净营业收入为11.82亿美元，2019年同期为11.24亿美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并总运营费用为10.018亿美元，2019年同期为9.365亿美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并利息费用和债务折扣及费用摊销为4320万美元，2019年同期为3720万美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并持续经营业务税前收入为1.359亿美元，2019年同期为1.565亿美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并所得税费用为2710万美元，2019年同期为3080万美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并持续经营业务收入为1.088亿美元，2019年同期为1.257亿美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并终止经营业务净亏损为10万美元，2019年同期为50万美元[112][115] - 2020年第一季度，公司合并综合净收入为1.087亿美元，2019年同期为1.252亿美元[112][115] - 2020年第一季度，归属于公司的综合净收入为8700万美元，2019年同期为1.023亿美元[112][115] - 经营活动提供的净现金为2930万美元[126] - 投资活动使用的净现金为8300万美元[126] - 融资活动提供的净现金为7110万美元[126] - 现金、现金等价物和受限现金增加了1740万美元[126] - 期初现金、现金等价物和受限现金为1.596亿美元[126] - 期末现金、现金等价物和受限现金为1.77亿美元[126] - 2020年第一季度，经营活动提供的净现金为1.599亿美元[129] - 2020年第一季度，投资活动使用的净现金为9150万美元[129] - 2020年第一季度，融资活动使用的净现金为8170万美元[129] - 2020年第一季度，现金、现金等价物和受限现金减少1330万美元，期初为1.335亿美元，期末为1.202亿美元[129] - 2020年第一季度，公司合并净营业收入为11.82亿美元，较2019年同期的11.24亿美元增长5.2%[172] - 2020年第一季度，公司总运营费用为10.018亿美元，较2019年同期的9.365亿美元增长7.0%[172] - 2020年第一季度，公司净收入为1.087亿美元，较2019年同期的1.252亿美元下降13.2%[172] - 2020年第一季度一般及行政费用同比下降，主要因股票增值权费用减少及非合格401(k)负债按市值计价调整同比变化440万美元[188] - 2020年第一季度折旧和摊销同比增加，原因是资本投资[189] - 2020年第一季度其他费用（收入）同比下降，主要因非合格401(k)负债按市值计价调整同比变化440万美元，被宝藏海岸家庭健康机构合并及先前持有的股权按公允价值重新计量产生的220万美元收益抵消[190] - 2020年第一季度持续经营业务税前收入同比下降，主要因收益减少[191] - 2020年第一季度所得税费用拨备同比下降，主要因持续经营业务税前收入降低[192] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，未确认税收优惠总额为40万美元[194] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度住院康复业务净运营收入为9.092亿美元，2019年同期为8.701亿美元；家庭健康和临终关怀业务净运营收入为2.728亿美元，2019年同期为2.539亿美元[100] - 2020年第一季度住院康复业务运营费用为6.719亿美元，2019年同期为6.240亿美元；家庭健康和临终关怀业务运营费用为2.311亿美元，2019年同期为2.053亿美元[100] - 2020年第一季度住院康复业务调整后息税折旧摊销前利润（Segment Adjusted EBITDA）为2.155亿美元，2019年同期为2.300亿美元；家庭健康和临终关怀业务为4100万美元，2019年同期为4630万美元[100] - 2020年第一季度住院康复业务资本支出为8330万美元，2019年同期为7040万美元；家庭健康和临终关怀业务为150万美元，2019年同期为450万美元[100] - 截至2020年3月31日，住院康复业务总资产为45.588亿美元，家庭健康和临终关怀业务为16.392亿美元，公司合并总资产为61.377亿美元；截至2019年12月31日，对应数据分别为45.014亿美元、16.128亿美元和60.807亿美元[100] - 住院康复和家庭健康与临终关怀是公司两个可报告业务板块，分别占2020年第一季度净营业收入的约77%和23%[133,134] - 2020年第一季度，住院康复板块出院人数增长4.7%，其中同店出院人数增长2.4%，每出院患者净收入增长0.3%，住院收入同比增长4.5%[135] - 2020年第一季度，家庭健康与临终关怀板块家庭健康入院人数增长11.9%，其中同店入院人数增长0.2%，临终关怀入院人数增长25.6%，该板块收入同比增长7.4%[135,137] - 2020年1 - 2月，住院康复总出院人数同比增长7.7%，3月同比下降1.0%[177] - 2020年1 - 2月，家庭健康总入院人数同比增长18.5%，3月同比下降0.5%；临终关怀总入院人数1 - 2月同比增长31.5%，3月同比增长13.9%[177] - 2020年4月，住院康复总出院人数同比下降20.9%；家庭健康总入院人数同比下降23.5%，临终关怀总入院人数同比增长27.8%[180] - 2020年2月29日至5月6日，住院康复患者普查人数从6782人降至6119人[182] - 2020年第一季度住院康复业务净运营收入为9.092亿美元，同比增长4.5%；调整后EBITDA为2.155亿美元，同比下降6.3%[198] - 2020年第一季度住院康复业务运营费用中，薪资和福利为4.823亿美元，同比增长8.4%；用品费用为3960万美元，同比增长11.2%[198] - 2020年第一季度净运营收入增长源于业务量增长和每出院患者净收入增加；门诊及其他收入下降源于2020年3月中旬暂停医院门诊服务和2019年关闭部分门诊项目[203][204] - 2020年第一季度调整后EBITDA下降主要因薪资和福利及用品费用增加；新冠疫情导致收入降低和费用上升趋势延续至4月和5月，可能使住院康复业务调整后EBITDA大幅减少[206] - 2020年Q1家庭健康和临终关怀业务净运营收入中，医疗保险占比83.0%，2019年同期为84.6%[208] - 2020年Q1家庭健康业务净运营收入2.248亿美元，同比增长2.4%；临终关怀业务4800万美元，同比增长39.5%[208] - 2020年Q1家庭健康和临终关怀业务总净运营收入2.728亿美元，同比增长7.4%[208] - 2020年Q1服务销售成本（不含折旧和摊销）1.309亿美元，同比增长12.4%；支持和间接成本1.002亿美元，同比增长12.8%[208] - 2020年Q1调整后EBITDA为4100万美元，同比下降11.4%[208] - 2020年Q1家庭健康业务入院人数42476人，同比增长11.9%；再认证人数26553人，同比下降6.1%[208] - 2020年Q1临终关怀业务入院人数2986人，同比增长25.6%；患者天数334545天，同比增长40.0%[208] - 2020年Q1服务销售成本占净运营收入的48.0%，2019年同期为45.9%；支持和间接成本占比36.7%，2019年同期为35.0%[211] - 2020年Q1临终关怀业务收入同比增长39.5%，约75%的增长来自收购Alacare[212] - 2020年Q1调整后EBITDA下降主要因医疗保险报销率降低、服务成本和支持及间接成本占收入百分比增加[214] 公司业务运营相关 - 2020年3月公司两个业务板块业务量下降，受COVID - 19疫情相关因素影响[38] - 截至2020年3月31日，公司运营134家住院康复医院，其中87家为全资拥有，47家联合拥有的医院持股比例为50.0% - 97.5%，还通过管理合同管理三个住院康复单元[95] - 截至2020年3月31日，公司在245个地点提供家庭健康服务，在83个地点提供临终关怀服务，320个地点为全资拥有，8个联合拥有的地点持股比例为50.0% - 81.0%[96] - 截至2020年3月31日，公司业务覆盖37个州和波多黎各，运营134家住院康复医院，管理3个住院康复单元，在245个地点提供家庭健康服务，在83个地点提供临终关怀服务[132,133,134] - 2020年2月加利福尼亚州穆列塔一家50张床位的住院康复医院开始运营，现有医院新增23张床位，还宣布或继续开发多家医院，如南达科他州苏福尔斯40张床位、佐治亚州卡明2021年新增50张床位等[138] - 收购弗吉尼亚州林奇堡一家家庭健康机构，得克萨斯州艾伦一家新的临终关怀机构开始接收患者[139] - 择期手术康复患者约占家庭健康入院人数的15%，3月中旬起住院康复和家庭健康及临终关怀部门患者数量下降，还面临供应链中断和医疗用品价格上涨问题[141] - 公司在伊利诺伊、俄亥俄、得克萨斯、北卡罗来纳和佛罗里达五个州运营的机构，占公司家庭健康医疗保险索赔的约44%[163] 公司政策与法规相关 - 2020年4月10日起公司收到约2.38亿美元CARES法案救济基金，5月7日表示不接受并寻求还款指导[39] - 2020年4月公司修订信贷协议，为COVID - 19造成的业务中断提供契约救济[41] - 2020年1月1日起采用ASU 2016 - 13，对合并财务报表影响不重大

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，IRF出院量增长7.7%，其中同店增长5.4%；家庭健康入院人数增长18.5%，其中同店增长5.8%；临终关怀入院人数增长31.5% [43] - 第一季度，IRF每位出院患者的收入符合预期，但费用受3月业务量突然放缓以及个人防护设备和清洁用品需求增加的负面影响 [44] - 第一季度，家庭健康每疗程收入（不包括ZPIC逆转的积极影响）为 - 5.9%；每疗程业务量从去年同期的17.7%降至16.3% [50] - 第一季度，临床协作率为35.9%，与2019年第一季度基本持平；医疗保险按服务收费临床协作率从2019年第一季度的43.4%提高到43.8%，医疗保险优势从去年同期的13.5%提高到16.3% [52][53] - 第一季度末，公司拥有约1.05亿美元的无限制现金及现金等价物，循环信贷额度下可用资金为6.13亿美元，杠杆率为3.5倍 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 住院康复部门 - 3月平均每日 census（ADC）从约6800降至约5300，复活节周末降至约5150的低点，目前已缓慢回升至5930 [19] - 第一季度，医疗保险优势出院人数增长21.3%，其中同店增长19%；36%的医疗保险优势出院患者为中风患者 [47] 家庭健康和临终关怀部门 - 3月家庭健康疗程开始数（包括护理开始和重新认证）较1 - 2月平均约28000下降5%，预计4月将再下降18% [20] - 临终关怀ADC从1 - 2月的平均3677人到4月估计为3633人，相对稳定 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着COVID - 19检测结果周转时间改善，多数市场3 - 5天可获得结果，部分市场24小时内可获得，公司能更快接收急性护理医院的患者 [29] - 一些市场的急性护理医院开始恢复择期手术，预计未来几周这一趋势将继续扩大 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为应对业务量下降，在住院康复部门实施特定市场的休假计划，在家庭健康部门考虑改变薪酬结构以增加成本结构的可变性 [32] - 公司撤回2020年业绩指引和5年增长目标，但仍对两条业务线前景充满信心，基于对老龄化人口服务需求的增长、强大的财务基础和对业务的大量投资 [40][41] - 公司业务发展团队在当前环境下仍在新项目上取得进展，住院康复部门的新建项目管道依然强劲，特别是佛罗里达州有重要机会 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19大流行给公司运营带来短期压力，影响业务量、每位患者收入和费用，至少第二季度这种波动将持续，目前无法合理预测何时结束 [27] - 尽管远低于2020年前两个月的运营水平，但两个业务部门的转诊和入院人数开始逐渐增加 [27] - 若4月后端的积极趋势持续，2021年业务可能与年初预期无重大差异；若明年秋冬出现COVID - 19复发，虽会有影响，但公司和医疗界将更有准备应对 [85] 其他重要信息 - 公司投资约5000万美元，通过额外带薪休假支持两个业务部门的一线员工 [11] - 公司为确保患者和员工安全，成立COVID - 19特别工作组，采取多项措施，包括确保个人防护设备供应、限制医院访客、实施筛查程序等 [12][16] - 公司面临个人防护设备供应挑战，主要供应商分配减少，需寻找替代供应商，支付高达正常价格15倍的溢价，预计供应挑战和成本上升至少持续数周 [14] - 《关怀法案》暂时暂停2020年5月1日至12月31日医疗保险计划付款自动减少2%的规定；公司已收到约2.37亿美元救济基金拨款，但在获得HHS进一步澄清前，无法合理估计可保留和使用的资金比例 [34][35] - 监管部门为住院康复部门和家庭健康部门提供多项监管救济措施，如暂停60%规则、修订家庭束缚状态定义等，给予医院和机构更多灵活性 [37] - 许多管理式医疗组织取消了急性后期护理的预先授权要求，部分允许并支付家庭健康远程医疗访问费用 [38] - CMS发布2021财年住院康复设施拟议规则，包括净市场篮子更新2.5%，预计将使公司住院康复部门的医疗保险报销率从2020年10月1日起提高2.4% [38][39] - 公司计划从2020年计划的资本支出中削减1 - 1.5亿美元，主要是项目进度相关，对2021年及以后的项目管道影响不大 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月后半段和4月不同患者类别业务量情况，以及如何考虑5月1日部分市场恢复手术对前景的影响和转诊伙伴对手术优先级的看法 - 3月前半段到后半段业务量变化显著，4月后半段业务量有所反弹，主要集中在非 discretionary 类别，但所有类别都有提升；恢复择期手术因市场而异，目前还不清楚优先级和业务量的建立情况 [60] - 急性护理医院恢复择期手术将对家庭健康业务有明显帮助，也有助于住院康复部门恢复业务量，因为可以恢复与潜在转诊源的面对面临床对话和患者评估 [61] 问题2: 立法变化是否影响接收患者能力，哪些规则变化影响最大或最具持久性 - 住院康复部门，60%规则和3小时规则的豁免可能有影响，但由于沟通和理解需要时间，目前还不确定；3小时规则豁免可能最有益，能接收原本因无法耐受3小时治疗但有医疗需求的患者 [65] - 家庭健康部门，长期来看，护士从业者和医师助理前瞻性签署订单的能力将带来新的转诊源；近期，虚拟推定家庭束缚状态的规定在行政上有帮助 [66][67] 问题3: 家庭健康业务中首次服务订单（FSOs）下降超过入院人数的原因，以及能否量化LUPA的影响 - 入院人数下降会影响疗程，但由于疗程为60天，3月后半段入院人数放缓的影响要到5月下旬和6月才会在结束的疗程中体现 [69] - LUPA的影响更多体现在每疗程收入上，3月后半段因COVID - 19加速的LUPA对收入率的影响约为0.7% [71] 问题4: 关于《关怀法案》拨款，公司寻求的澄清内容和目前进展情况，以及能否量化已实施和计划实施的劳动力成本举措，家庭健康部门如何推进按次访问薪酬模式 - 公司对拨款持谨慎态度，等待HHS进一步澄清，因为目前认证形式开放，可能会增加额外条款和条件，且资金需要大量报告和审计，各法律实体资金能否汇总使用和报告也不清楚 [73][74][75] - 住院康复部门，休假影响约一半医院市场，涉及约1000名全职员工（FTEs），目前难以确定节省金额，部分市场业务量恢复可能提前召回员工 [78] - 家庭健康部门，不会完全转向按次访问薪酬模式，希望在保留全职员工的同时，调整薪酬结构以增加成本可变性 [80][81] 问题5: 资本支出重新优先级的情况，以及如何考虑2021年计划 - 公司将从原计划资本支出中削减1 - 1.5亿美元，主要是项目进度相关，对2021年及以后项目管道影响不大；家庭健康和临终关怀有5000 - 1亿美元支出计划，目前尚未出现额外整合机会 [83][84] - 由于COVID - 19影响不确定，撤回2020年指引；若4月积极趋势持续，2021年业务可能与年初预期无重大差异；若明年秋冬疫情复发会有影响，但公司和医疗界将更有准备 [85] 问题6: 疫情过后面对衰退和高失业率，公司业务的应对情况，以及医疗保险优势业务增长的驱动因素和费率差异 - 由于服务对象为老年人群体，公司业务历史上不受衰退影响，对长期增长前景有信心，疫情后家庭健康和住院康复部门都有增长机会 [90] - 医疗保险优势业务增长是因为让其了解公司相对于熟练护理机构的价值主张，特别是在中风患者方面再入院率较低；公司将越来越多的医疗保险优势业务转向按病例费率，且患者组合中中风患者占比36%，带来较高的每位出院患者收入，第一季度医疗保险按服务收费和医疗保险优势的支付差异降至6% [91][92][93] 问题7: 家庭健康业务量下降的三个主要驱动因素各自的影响程度，以及PDGM的实施情况和收购方面的情况 - 择期手术减少对业务量下降影响显著，历史上占总转诊的15% - 20%，目前骨科手术大幅下降；患者拒绝护理方面，转诊到入院的转化率下降约3个基点，但患者入院后减少访问次数，导致LUPA率从疫情前的8%升至14%；辅助生活设施（AL）和独立生活设施（IL）对入院影响较小，更多影响LUPA率 [96][97][98] - PDGM在3月中旬前表现略好于预期，但3月后半段LUPA增加导致每疗程收入下降；过渡成本较高，但从经常性角度看，管理效果在预期范围内 [100] - 目前未看到小型家庭健康机构对收购的广泛兴趣，因为联邦支持计划（如医疗保险预付款、PPP贷款和《关怀法案》资金）为这些机构提供了过渡支持 [101][102] 问题8: 中风和神经患者留在医院的具体情况，以及家庭健康远程医疗访问的有效性和若医疗保险报销是否会改变利润率 - 部分患者留在医院有独立康复单元的部分，也有患者因等待COVID - 19检测结果而延长住院时间；急性护理医院减少择期手术、让出院规划师和病例管理人员在家工作，影响了患者从急性到后期护理的流动；监管救济措施的实施和明确需要时间，目前刚开始对业务量产生积极影响 [105][106][107] - 远程医疗访问有一定价值，但不能替代护士现场护理，可作为现场护理的补充和少量业务替代 [108] 问题9: 4月家庭健康患者减少访问情况是否有变化，以及社区转诊和机构转诊的支付差异和4月是否有趋势逆转 - 4月看到家庭健康业务有恢复迹象，部分原因是辅助生活和独立生活社区意识到患者需要护理，且个人防护设备供应改善降低了风险；患者也意识到长期不接受治疗会影响健康 [111][112][113] - 4月最后两周，机构转诊推动了整体转诊趋势的改善；社区转诊和机构转诊在PDGM系统中有报销差异，但具体数据会后提供 [114][115][116]