业绩总结 - 2025年第一季度有机收入为3.78亿美元，同比下降1.0%[36] - 调整后的EBITDA为2400万美元，同比下降58.8%[38] - 调整后的EBITDA利润率为6.4%，较去年同期下降670个基点[39] - 2025年第一季度净收入为3.75184亿美元，较2024年同期下降15.3%[78] - 2025年第一季度净亏损为33,405千美元，相较于2024年同期的6,663千美元，亏损增加了400.5%[72] - 2025财年截至3月30日的美国总收入为999,345千美元，较2024财年的1,058,736千美元下降了5.6%[82] - 2025财年调整后的EBITDA为159,320千美元，较2024年的193,528千美元下降了17.6%[84] 用户数据 - 2025年第一季度美国市场的净收入为2.365亿美元，同比下降20.0%[42] - 2025年第一季度国际市场的净收入为1.196亿美元，同比下降4.2%[48] - 2025年第一季度美国市场总净收入为236,544千美元，较2024年同期的295,935千美元下降了20.1%[78] - 2025年第一季度国际市场总净收入为119,635千美元，较2024年同期的124,750千美元下降了4.1%[78] 未来展望 - 2025年第二季度的净收入预期为3.75亿至3.85亿美元[64] - 调整后的EBITDA预期为3000万至3500万美元[64] 财务状况 - 2025年第一季度的现金流为负2080万美元[58] - 净杠杆比率从2024年第一季度的4.2倍上升至6.1倍[59] - 截至2025年3月30日的净债务为973,934千美元，较2024年的875,263千美元增加了11.3%[84] - 截至2025年3月30日的净杠杆比率为6.1倍，较2024年的4.5倍上升了35.6%[84] 产品与市场 - 美国新鲜收入来自“无辐射中心”的销售为244,535千美元，较2024财年的307,665千美元下降了20.5%[82] - 美国“有辐射中心”的新鲜收入为751,670千美元，较2024财年的747,910千美元增长了0.2%[82] - 国际市场“有辐射中心”的新鲜收入为513,987千美元，较2024财年的519,102千美元下降了1.9%[82] 负面信息 - 2025年第一季度调整后的EBIT为-2,260千美元，较2024年同期的32,022千美元下降了107.1%[72] - 2025年第一季度美国市场的调整后EBITDA为15,911千美元，较2024年同期的42,616千美元下降了62.7%[72] - 2025年第一季度国际市场的调整后EBITDA为14,897千美元，较2024年同期的20,536千美元下降了27.6%[72] - 2025年第一季度的每股调整后净亏损为0.05美元，较2024年同期的每股收益0.07美元下降了171.4%[75]

Exhibit 10.1 INCREMENTAL ASSUMPTION AGREEMENT AND AMENDMENT NO. 1 TO CREDIT AGREEMENT INCREMENTAL ASSUMPTION AGREEMENT AND AMENDMENT NO. 1 TO CREDIT AGREEMENT, dated as of May 2, 2025 (this "Agreement"), by and among Krispy Kreme, Inc., a Delaware corporation ("PubCo"), Cotton Parent, Inc., a Delaware corporation ("Holdings"), Krispy Kreme Doughnuts, Inc., a North Carolina corporation (the "Parent Borrower"), the other Loan Parties party hereto, the Lenders party hereto (which constitute all of the Lenders ...

公司业绩预期 - 华尔街预计Krispy Kreme在2025年3月季度的营收和盈利将同比下降 核心观点为实际业绩与预期的对比将影响短期股价[1] - 预计季度每股亏损0 06美元 同比恶化185 7% 营收预计3 8121亿美元 同比下降13 9%[3] - 业绩发布日期为2025年5月8日 超预期可能推动股价上涨 不及预期则可能导致下跌[2] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过对比"最准确预估"和"共识预估"来预测业绩偏离 最新分析师修正通常更具参考性[6] - 正向ESP读数结合Zacks评级1-3级时 预测准确率近70% 但负向ESP或4-5级评级难以预测业绩超预期[8][9] - Krispy Kreme当前ESP为+27 27% 但Zacks评级为4级 组合效果使预测结论存疑[10][11] 历史业绩表现 - 公司过去四个季度均未达到盈利预期 最近一次季度实际每股收益0 01美元 较预期0 10美元低90%[12][13] - 历史业绩匹配度是分析师预测未来时的重要参考因素[12] 同业对比 - 同业公司WK Kellogg预计季度每股收益0 41美元 同比增长10 8% 营收6 7965亿美元 同比降3 9%[17] - WK Kellogg共识EPS预估30天内上调0 5% ESP达4 17% 结合Zacks3级评级 更可能超预期 过去四次季度两次超预期[18] 市场影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素 其他催化剂或利空同样影响走势[14] - 尽管Krispy Kreme当前盈利超预期概率不高 但投资者仍需关注其他潜在影响因素[16]

文章核心观点 - 分析师曾因与麦当劳合作执行良好推荐买入Krispy Kreme股票，现对该业务看法进行更新 [1] - 分析师采用基于基本面的价值投资方法，寻找能以最合理价格实现长期持久发展的公司 [1] - 投资成功公司有风险，可能支付过高价格，但在某些情况下发展空间大时价格在短期内没那么重要 [1] 投资理念 - 分析师不认同低市盈率股票一定便宜的观点，倾向关注长期稳定增长、无周期性且资产负债表稳健的公司 [1]

文章核心观点 - 虽然公司产品受消费者喜爱，但股票对投资者吸引力不足，因新分析及业绩不佳股价下跌 [1][4] 分析师观点 - 摩根大通分析师Rahul Krotthapalli大幅下调公司目标股价至8美元/股，此前为13美元/股，虽维持买入评级但调整幅度较大 [2] - 分析师对公司“每日新鲜送达”战略有效执行存疑，但仍希望公司能实现该战略 [3] 公司业绩情况 - 2024年第四季度业绩令人失望，销售额和非GAAP（调整后）盈利能力下滑且未达指标，还预计2025年整体业绩持续下滑 [4] 行业环境影响 - 美国消费者健康意识增强，公司缺乏有力催化剂，战略若执行不到位价值不大 [5]

文章核心观点 文章介绍分析师背景及公司业务，未提及核心观点相关内容 分析师背景 - 分析师是专注餐厅股票的股票分析师和会计师，有工商管理和会计基础，拥有法证会计与控制方向MBA学位 [1] - 分析师是Goulart's Restaurant Stocks创始人，带领公司分析美国市场餐厅股票 [1] - 分析师除金融市场工作外，还参与学术和新闻活动，定期向促进个人和经济自由的机构供稿，曾是Investing专栏作家 [1] 公司业务 - Goulart's Restaurant Stocks覆盖快餐、快速休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 公司采用先进分析模型和专业估值技术，提供详细见解和可行策略，帮助投资者做出明智战略决策 [1]

文章核心观点 - 分析甜甜圈批发商和零售商Krispy Kreme国际业务收入模式对了解其财务实力和增长潜力至关重要，关注其国际收入趋势有助于预测公司前景 [1][9] 公司国际业务对财务的影响 - 公司拓展国际市场能抵御国内经济困难并进入快速发展经济体，但面临货币波动、地缘政治风险和不同市场动态等复杂情况 [3] 公司近期季度业绩 - 最近一个季度公司总收入达4.0402亿美元，较上年同期下降10.4% [4] 公司国际市场收入趋势 - 上一季度市场开发业务收入2052万美元，占总收入5.08%，较华尔街分析师预期低18.8%，前一季度和去年同期分别为2079万美元（5.47%）和4785万美元（10.61%） [5] - 该季度国际业务收入1.3839亿美元，占总收入34.25%，较共识预期高3.38%，前一季度和去年同期分别为1.307亿美元（34.41%）和1.0705亿美元（23.74%） [6] 公司国际收入预测 - 华尔街分析师预计本财季公司总收入3.9232亿美元，较去年同期下降11.4%，市场开发和国际业务预计分别贡献5.8%（2288万美元）和33%（1.2936亿美元） [7] - 预计全年公司总收入16.2亿美元，较前一年下降3%，市场开发和国际业务预计分别占5.8%（9380万美元）和33.5%（5.4046亿美元） [8] 公司股票相关情况 - Zacks的专有股票评级机制Zacks Rank利用盈利预测修正来预测股票短期价格表现，Krispy Kreme目前Zacks Rank为5（强烈卖出），意味着未来可能跑输整体市场趋势 [12] - 过去四周公司股价下跌31.5%，而Zacks标准普尔500综合指数下跌1.3%，Zacks消费必需品板块上涨5.9%；过去三个月公司股价下跌39.3%，标准普尔500指数下跌1%，该板块整体上涨0.3% [13]

文章核心观点 - 本周四收盘时甜甜圈巨头Krispy Kreme股价下跌32.2% ，主要因第四季度财报未达预期、网络攻击及2025年谨慎指引等因素影响 ，不过股价下跌或带来投资机会，但投资者需观察管理层应对情况及合作效益 [1][7][8] 第四季度业绩不佳 - 第四季度营收4.04亿美元，同比下降10.4% ，调整后非GAAP每股收益降至0.01美元，降幅89% ，均未达分析师预期 [2] - 12月网络攻击影响在线订单，增加修复成本并影响营收 [2] 2025年谨慎指引 - 预计2025年营收15.5 - 16.5亿美元，调整后每股收益0.04 - 0.08美元，低于2024财年 [3] - 因去年出售Insomnia Cookies品牌，该部分营收2025年不再计入 ，有机基础上仍预计营收增长5% - 7% [4] - 销售预期仍低于华尔街分析师共识，消费者谨慎及加州野火影响2025年初前景 [5] - 未来一年成本和投资将增加，包括修复网络安全漏洞及与麦当劳合作的投入 [6] 股价表现与投资机会 - 2021年年中上市后本周股价跌至历史新低 [7] - 基于2025年调整后EBITDA 1.8 - 2亿美元的指引，企业价值与EBITDA倍数约为10倍，或带来投资机会 [7] - 投资者可观察管理层应对网络事件及麦当劳合作效益后再做投资决策 [8]

财务报告内部控制问题 - 公司已识别出财务报告内部控制存在重大缺陷，正评估补救措施，但效果不确定[91][92] - 独立注册会计师事务所对公司截至2024年12月29日的财务报告内部控制发表否定意见[305] - 截至2024年12月29日，公司未保持有效的财务报告内部控制，因存在可在无审查和批准情况下创建日记账分录的重大缺陷[312][314] 业务运营风险 - 2024财年第四季度，公司信息技术系统部分出现未经授权活动，导致业务运营中断[79] - 2024年网络安全事件对公司业务运营产生重大影响，导致销售损失和补救费用增加[83][84] - 公司面临信息技术系统故障、网络攻击等多种业务中断风险，业务中断保险可能无法完全覆盖损失[79][82] 战略交易风险 - 公司的战略交易可能无法实现预期收益，还可能产生负面影响[94][95] 加盟商风险 - 加盟商可能影响公司经营业绩和声誉，若经营不善或不遵守标准，可能导致品牌形象受损和销售下降[96][97] 业务渠道客户依赖风险 - 公司DFD业务渠道依赖关键客户，在2024年12月29日、2023年12月31日、2023年1月1日结束的财年中，无单一客户贡献超过总营收的10%，客户减少购买或终止合作会产生不利影响[98] 营销风险 - 公司依赖社交媒体营销，负面反馈可能严重损害品牌声誉[100] 消费者相关风险 - 消费者对质量、食品安全或合规性的担忧可能损害公司声誉和销售[101] 市场竞争风险 - 公司在竞争激烈的食品服务领域运营，部分竞争对手有更广泛产品范围和更多财务资源[102][103] - 公司全渠道战略面临激烈竞争，若竞争失败可能影响营收、利润及未来前景[104][105] 技术变革风险 - 公司若无法跟上技术变革，可能影响运营结果[106] 债务风险 - 公司有大量债务，可能降低业务灵活性并增加利息支出，未来可能产生更多债务[108][109] 业务扩张风险 - 公司增长战略依赖开设新店和接入点，但扩张可能受外部因素和运营挑战影响[110] - 公司全渠道业务模式扩张成本高且存在不确定性，成功与否取决于多种因素[112][113] 国际业务风险 - 截至2024年12月29日，国际上有7540个Krispy Kreme接入点（不包括甜甜圈工厂），占总数的43%，其中2372个由加盟商管理，国际业务面临多种风险[116] 供应链风险 - 公司是甜甜圈混合粉等关键原料的独家或主要供应商，供应链任何环节中断都可能影响生产[120][121] - 公司是甜甜圈制作设备的唯一制造商，设备生产问题可能影响店铺运营[125] - 公司依赖单一供应商提供釉料调味剂，供应中断可能影响产品交付和运营[127][128] - 公司在美国和加拿大依赖单一供应商配送材料和物资，合作中断可能影响店铺运营[130] 人员相关风险 - 无法招募和留住人员可能对公司运营产生重大不利影响[136] - 公司业务易受劳动力成本上升的潜在不利影响，包括工资和员工福利[141] 诉讼风险 - 公司可能面临诉讼，会增加费用、分散管理层注意力或导致重大经济损失[143] - 食品质量、健康等方面的诉讼、监管和宣传可能对公司业务产生不利影响[147] 法律法规风险 - 公司受特许经营法律法规的约束，若无法遵守可能导致特许经营收入下降[151] - 医疗保健立法和其他潜在就业立法可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[153] 所得税税率风险 - 公司年度有效所得税税率可能因美国和外国收益的地域组合变化等因素而发生重大变化[157] 环境、社会和治理风险 - 公司可能受到环境、社会和治理趋势及事件的影响，可能对业务和声誉产生不利影响[162] 知识产权风险 - 公司若无法获得、维护、保护和执行商标或其他知识产权，可能对业务和品牌价值产生不利影响[165] - 公司品牌可能成为侵权索赔的目标，辩护此类索赔可能成本高昂并产生负面影响[168] 外部事件风险 - 公共卫生事件、极端天气、自然灾害等或对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响[169][172] 股东相关限制 - 特拉华州法律、公司章程等相关条款限制持股超15%的股东进行特定业务合并，需获至少三分之二非该股东持有的流通普通股批准[175] 大股东影响力 - 截至2024年12月29日，JAB通过其关联方持有公司约44%的普通股，对关键事项有重大影响力[180] 通胀成本管理措施 - 公司为管理通胀成本增加采取快速库存周转、优化供应链等措施，还可能签订原材料远期合同[293] 利率风险管理 - 截至2024年12月29日，公司就8.245亿美元未偿还债务中的5亿美元名义金额签订利率互换协议，以对冲利率变动对利息费用的影响，协议2028年3月到期[295] - 基于2024年12月29日3.245亿美元未对冲债务，一个月期SOFR变动100个基点，12个月利息费用将相应变动320万美元[295] 汇率风险 - 截至2024年12月29日财年，公司子公司非美元功能货币的营收约占总净营收的31%，约5.191亿美元[296] - 2024财年平均汇率下，上述货币兑美元汇率变动10%，总净营收将相应变动约5190万美元[296] 财务报表审计意见 - 独立注册会计师事务所认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况、经营成果和现金流量[304] 财务数据关键指标变化 - 2024财年（截至2024年12月29日）总净收入为16.65397亿美元，2023财年（截至2023年12月31日）为16.86104亿美元[322] - 2024财年净收入为381.5万美元，2023财年净亏损为3664.7万美元[322] - 2024财年归属于Krispy Kreme, Inc.的净收入为309.5万美元，2023财年净亏损为3792.5万美元[322] - 2024财年综合亏损为3665.2万美元，2023财年为1925.6万美元[325] - 2024财年归属于Krispy Kreme, Inc.的综合亏损为3627.9万美元，2023财年为2152.8万美元[325] - 截至2024年12月29日，总资产为30.7203亿美元，截至2023年12月31日为32.40592亿美元[328] - 截至2024年12月29日，总负债为19.07598亿美元，截至2023年12月31日为19.76809亿美元[328] - 截至2024年12月29日，股东权益为11.64432亿美元，截至2023年12月31日为12.63783亿美元[328] - 2024财年基本每股净收入为0.02美元，2023财年基本每股净亏损为0.23美元[322] - 2022年1月2日流通股数量为167,251股，总余额为1,335,655千美元[329] - 2023年1月1日财年净亏损8,775千美元，其他综合亏损11,043千美元[329] - 2023年12月31日财年净亏损36,647千美元，其他综合收入26,015千美元[329] - 2023年12月31日流通股数量为168,628股，总余额为1,263,783千美元[331] - 2024年12月29日财年净收入3,815千美元，其他综合亏损32,804千美元[331] - 2024年12月29日流通股数量为170,060股，总余额为1,164,432千美元[331] - 2024财年第四季度宣布每股0.035美元现金股息，于2025财年第一季度支付[331] - 2023年1月1日财年资本股东净出资288千美元，股份支付18,170千美元[329] - 2023年12月31日财年资本股东净出资764千美元，股份支付24,196千美元[329] - 2024年12月29日财年资本股东净出资919千美元，股份支付35,149千美元[331] - 2024财年净利润为3815000美元，2023财年净亏损为36647000美元，2022财年净亏损为8775000美元[334] - 2024财年经营活动提供的净现金为45832000美元，2023财年为45544000美元，2022财年为139818000美元[334] - 2024财年投资活动提供的净现金为19280000美元，2023财年使用的净现金为112588000美元，2022财年使用的净现金为121474000美元[334] - 2024财年融资活动使用的净现金为73949000美元，2023财年提供的净现金为71862000美元，2022财年使用的净现金为16838000美元[334] 业务线相关数据 - 截至2024年12月29日，全球40个国家有2078家 Krispy Kreme 品牌门店，其中公司自有门店875家，加盟店1203家[342] - 公司在2024、2023、2022财年分别录得运输收入约1040万美元、1330万美元和1120万美元[348] - 2024、2023、2022财年广告基金总收入分别为450万美元、380万美元和360万美元[350] - 公司有三个可报告经营部门：美国、国际和市场开发[341] 财务报告编制基础 - 公司按52或53周财年运营和报告财务信息，财年结束于最接近12月31日的周日[343] - 合并财务报表按GAAP编制，消除了公司及子公司间重大的内部往来余额和交易[344] 其他财务数据 - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，未兑换礼品卡的递延收入总额分别为2890万美元和2960万美元，扣除破损收入后的递延收入分别为970万美元和1210万美元[351] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，资本化礼品卡成本分别为200万美元和180万美元[352] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，忠诚度计划相关递延收入分别为360万美元和410万美元[354] - 2024财年、2023财年和2022财年营销费用分别约为4770万美元、4590万美元和4260万美元[358] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，银行信用卡和借记卡交易应收款分别为670万美元和970万美元[360] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，应收账款预期信用损失备抵分别为110万美元和60万美元[363] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，成品和采购商品的超额或陈旧储备均为200万美元[366] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，预付费用和其他流动资产分别为2730万美元和2070万美元[368] - 2024财年、2023财年和2022财年长寿命固定资产减值费用分别为460万美元、1810万美元和840万美元[372] - 2024财年公司确认租赁终止净收益10万美元，2023财年和2022财年租赁减值和终止成本分别为660万美元和820万美元[376] 公允价值会计准则 - 公允价值会计准则将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中，在资产或负债的主要或最有利市场中出售资产或转移负债所收到或支付的价格[383] - 公允价值会计准则建立了三级公允价值层级，优先考虑用于计量公允价值的输入值[383] - 该层级要求主体最大限度地使用可观察输入值，最小化使用不可观察输入值[383] - 用于计量公允价值的输入值分为三个层次[383]

文章核心观点 - Krispy Kreme股价连续下跌，分析师因公司Q4业绩未达预期且2025年增长前景不佳而下调目标价，公司需实现更大销售增长才能为股东带来收益 [1][2][3][4] 股价表现 - Krispy Kreme股价周二下跌超20%，周三继续下挫，截至美国东部时间上午11:50下跌约8.6% [1] 分析师行动 - 周二开盘前公司发布第四季度报告后，周三多位华尔街分析师发布悲观报告并下调其股票目标价，Piper Sandler分析师Brian Mullan将目标价下调33%至每股12美元，摩根士丹利分析师更激进，将目标价减半至每股6美元 [2] 业绩情况 - 公司Q4营收和利润未达预期，2025年营收指引区间高端略低于2024年，与分析师预期相悖，原本认为需求强劲且扩张分销会带来增长，现在2025年增长无望 [3] 公司现状与前景 - 公司债务负担重、利润率薄，增长是投资关键因素，虽与麦当劳合作有前景，但在实现更大销售增长前，股票难以为股东带来显著收益 [4]