公司股权变动 - 2016年10月1日，RRD向其股东分配约2620万股DFIN普通股，占比80.75%，DFIN成为独立上市公司，RRD保留约620万股，占比19.25% [148] 净销售额变化 - 2018年净销售额较2017年减少4190万美元，降幅4.2%，其中因汇率变化增加270万美元，增幅0.3% [150] - 2019年公司预计净销售额略有下降，因2018年出售语言解决方案业务，但SaaS产品增长和收购eBrevia将抵消部分影响 [154] - 2018年与2017年相比，净销售额从10.049亿美元降至9.63亿美元，降幅4.2% [201] - 2017年服务净销售额为6.321亿美元，较2016年增加3350万美元，增幅5.6%，其中外汇汇率变化导致减少100万美元，降幅0.2% [230][231] - 2017年产品净销售额为3.728亿美元，较2016年减少1210万美元，降幅3.1%，其中外汇汇率变化导致减少80万美元，降幅0.2% [230][232] - 2017年美国业务净销售额为8.479亿美元，较2016年增加270万美元，增幅0.3% [245][247][248] - 2017年国际业务净销售额为1.57亿美元，较2016年增加1870万美元，增幅13.5% [251][252] - 2018年服务净销售额降至6.18亿美元，减少1410万美元，降幅2.2%；产品净销售额降至3.45亿美元，减少2780万美元，降幅7.5% [202][203] - 2018年美国业务净销售额降至8.118亿美元，减少3610万美元，降幅4.3% [221] - 2018年国际业务净销售额降至1.512亿美元，减少580万美元，降幅3.7% [225] 业务出售与收购 - 2018年7月22日，公司出售语言解决方案业务，净收益7750万美元，净收益约6000万美元用于偿还债务 [151] - 2018年12月18日，公司收购eBrevia，此前持有其12.8%的股份，剩余股权收购价2320万美元，扣除已收购现金20万美元 [153] - 2018年，公司以1250万美元（扣除收购现金）收购eBrevia，其中410万美元预计2019年支付，190万美元预计2020年支付；出售语言解决方案业务获得7750万美元现金净收益，约6000万美元用于偿还定期贷款信贷安排下的债务 [294][295] 资本支出 - 2019年公司预计资本支出在4000万美元至4500万美元之间，2018年为3710万美元 [157] 商誉与无形资产减值 - 2018年10月31日年度商誉减值测试显示，各报告单元估计公允价值均超过账面价值，未确认商誉减值损失 [173] - 各定量评估的报告单元公允价值超过账面价值的比例在29.3%至125.4%之间 [175] - 2018年12月31日止年度，无形资产无减值费用 [177] 养老金计划 - 2016年10月1日，公司记录的净养老金计划负债为6830万美元，包括总福利计划负债3.17亿美元，减去公允价值为2.487亿美元的计划资产 [180] - 2018年12月31日，养老金福利的加权平均贴现率为4.4% [182] - 2018年12月31日，贴现率变动1个百分点，累计福利义务和预计福利义务将分别变动2810万美元和3390万美元 [183] - 养老金计划的目标资产配置比例为约50%的回报型投资和约50%的固定收益投资，2018年和2019年计划资产的预期长期回报率假设分别为6.8%和6.3% [184] - 2018年12月31日，计划资产预期长期回报率变动0.25%，2018年和2019年养老金计划（收入）/费用将变动60万美元 [186] 估值备抵与坏账准备 - 2018年和2017年12月31日，公司合并资产负债表中记录的估值备抵分别为210万美元和150万美元 [189] - 2018年12月31日和2017年12月31日，应收账款坏账准备分别为790万美元和730万美元，信用备忘录和争议项目准备金分别为470万美元和740万美元 [197] 所得税相关 - 美国公司所得税税率从35%降至21%，公司在2017年12月31日对美国递延所得税资产和负债进行重估，净美国递延所得税资产价值减少约820万美元 [191] - 公司估计因税法过渡税产生的联邦和州税负债约为1420万美元，记录为2017年12月31日止年度合并运营报表中的所得税费用 [191] - 2018年净利息费用减少620万美元，降幅14.5%；有效所得税税率降至28.3%，低于2017年的82.7% [212][213] 销售成本与费用 - 2018年服务销售成本减少1940万美元，降幅5.6%；产品销售成本减少1470万美元，降幅5.4% [204][205] - 2018年销售、一般和行政费用增至2.582亿美元，增加2200万美元，增幅9.3%，占净销售额比例从23.5%增至26.8% [207] - 2018年公司净重组、减值和其他费用为440万美元，低于2017年的710万美元 [208] - 2018年折旧和摊销增至4580万美元，增加130万美元，增幅2.9% [209] - 2017年服务销售成本较2016年增加1330万美元，增幅4.0%，占净销售额百分比下降0.8% [233] - 2017年产品销售成本较2016年减少1090万美元，降幅3.8%，占净销售额百分比下降0.5% [234] - 2017年销售、一般和行政费用为2.362亿美元，较2016年增加2540万美元，增幅12.0%，占净销售额百分比从21.4%增至23.5% [230][235] - 2017年公司记录的净重组、减值和其他费用为710万美元，2016年为540万美元，2017年涉及192名员工的640万美元员工终止成本 [237] - 2017年折旧和摊销为4450万美元，较2016年增加120万美元，增幅2.8% [230][238] 营业收入 - 2018年营业收入从9570万美元增至1.211亿美元，增幅26.5% [201] - 2018年营业收入增至1.211亿美元，增加2540万美元，增幅26.5% [211] - 2017年运营收入为9570万美元，较2016年减少930万美元，降幅8.9% [230][239] - 2017年美国业务运营收入增加920万美元，增幅7.8% [247][248] - 2017年国际业务运营收入减少160万美元，降幅18.2% [252] - 2018年美国业务营业收入增加640万美元，增幅5.0% [222] - 2018年国际业务营业收入增加2440万美元，增幅338.9% [226] 非GAAP调整后EBITDA及相关收益 - 2018、2017和2016年非GAAP调整后EBITDA分别为1.549亿美元、1.708亿美元和1.611亿美元 [259] - 2018年出售语言解决方案业务的税前净收益为5380万美元 [259] - 2018年股权和eBrevia投资的税前收益分别为1180万美元和180万美元 [259][260] - 2018、2017和2016年剥离相关交易费用分别为2010万美元、1650万美元和490万美元 [259][262] 现金流量 - 2018年12月31日止年度经营活动提供的净现金为6630万美元，低于2017年的9140万美元 [273] - 2018年12月31日止年度投资活动提供的净现金为3020万美元，而2017年为使用3100万美元 [275] - 2018年12月31日止年度融资活动使用的净现金为9900万美元，高于2017年的4570万美元 [277] 流动性与债务 - 公司认为其拥有足够的流动性，主要来源为手头现金、经营现金流和3亿美元的高级有担保循环信贷安排 [269] - 截至2018年12月31日，公司未来合同义务总计7.535亿美元，其中2019年需支付1.161亿美元，2020 - 2023年分别支付0.679亿、0.598亿、0.481亿和1.139亿美元，之后需支付3.477亿美元 [280] - 2018年12月31日，公司现金及现金等价物为4730万美元，较2017年12月31日减少470万美元，其中美国2990万美元，国际地区1740万美元 [281][282] - 2017年4月3日，公司从RRD获得6800万美元现金付款，用于偿还定期贷款信贷安排下的未偿债务 [282] - 2017年6月21日，RRD出售约610万股公司普通股，承销商行使期权购买约90万股，公司获得约1880万美元净收益，用于偿还循环信贷安排下的未偿债务 [284] - 2017年10月2日，公司对定期贷款信贷安排重新定价，利率降低100个基点至伦敦银行同业拆借利率加3.0%，伦敦银行同业拆借利率下限降低25个基点至0.75% [285] - 2018年12月18日，公司对信贷协议进行第二次修订，将循环信贷安排的到期日延长至2023年12月18日，降低利率保证金百分比和设施费，将允许的年度股息总额从1500万美元提高到2000万美元 [286] - 截至2018年12月31日，公司债务总计3.725亿美元，其中定期贷款信贷安排借款7250万美元于2023年到期，票据3亿美元于2024年及以后到期 [287] - 截至2018年12月31日，循环信贷安排可用额度为2.547亿美元，公司净可用流动性为3.02亿美元 [291] 利率与汇率风险 - 2018年12月31日，公司可变利率借款的利率波动风险敞口为7250万美元 [300][310] - 假设利率变动10%，2018年12月31日固定利率债务公允价值将变动约1090万美元，即3.6% [301][311] - 2018年公司约16%的合并净销售额来自美国以外 [308] - 假设2018年美元相对多种货币升值10%，所得税前收益将减少320万美元 [309] - 假设2018年美元相对多种货币升值10%，总资产将减少约780万美元 [309] 客户与原材料风险 - 2018、2017和2016年，单一客户占公司合并净销售额的比例均不超过10% [312] - 公司主要原材料为纸张和油墨，假设其价格变动10%，一般不会对公司年度经营成果或现金流产生重大影响 [313] 风险管理 - 公司通过常规经营和财务活动管理市场风险，必要时使用衍生金融工具进行风险管理，预计不会因这些风险遭受重大损失 [305] - 公司在2018年12月31日和2017年未参与任何衍生金融工具交易 [305] - 公司面临应收账款的信用风险，通过庞大且多元化的客户群分散风险 [312]

财务数据和关键指标变化 - 2018年净销售额为9.63亿美元，非GAAP调整后EBITDA为1.549亿美元，总债务较2017年末减少9560万美元，过去两年净债务减少2.35亿美元，净杠杆率从3.4倍降至2倍 [7] - 2018年第四季度，综合有机净销售额同比下降1.4%，全球交易性净销售额同比下降11.5%，其余业务增长4.2% [8] - 2018年第四季度净销售额为2.003亿美元，较2017年第四季度减少2450万美元或10.9%，调整后有机净销售额下降1.4% [22] - 2018年第四季度服务净销售额较2017年第四季度减少740万美元或5.3%，产品净销售额增加410万美元或6.4% [23] - 2018年第四季度毛利率为35.2%，较2017年第四季度低310个基点 [24] - 2018年第四季度非GAAP SG&A费用为5110万美元，较2017年第四季度低290万美元，占收入的比例为25.5%，较2017年第四季度高150个基点 [25] - 2018年第四季度非GAAP调整后EBITDA为1940万美元，较2017年第四季度减少1270万美元 [26] - 2018年第四季度美国业务净销售额为1.707亿美元，较去年同期下降10%，有机基础上下降5.6% [27] - 2018年第四季度国际业务净销售额为2960万美元，较去年同期下降15.7%，有机基础上增长21.7% [30] - 2018年第四季度非GAAP未分配公司费用（不包括折旧和摊销）为680万美元，与2017年第四季度持平 [32] - 2018年第四季度综合自由现金流为4160万美元，较2017年第四季度低830万美元 [32] - 可控营运资金率从2017年末的13.4%增至2018年末略高于14% [33] - 截至2018年12月31日，总债务为3.627亿美元，净债务为3.154亿美元，净可用流动性为3.02亿美元，净杠杆率为2.0倍，较去年下降0.4倍 [34] - 2018年末，养老金和其他退休后计划资金缺口为5250万美元，较2017年末改善220万美元 [34] - 预计2019年总净销售额在9.1亿 - 9.4亿美元之间，有机增长约0.4%（中点） [41] - 预计2019年非GAAP调整后EBITDA在1.45亿 - 1.55亿美元之间，折旧和摊销约4800万美元，利息费用约3500万美元 [42] - 预计2019年全年非GAAP税率在29% - 31%之间，完全摊薄加权平均股数约3500万股，资本支出在4000万 - 4500万美元之间，自由现金流也在4000万 - 4500万美元之间 [43] - 预计2019年第一季度净销售额在2.2亿 - 2.3亿美元之间，同比下降约5%（排除语言解决方案业务影响） [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年SaaS收入加速增长，全年增长15.4%，第四季度增长19.3%，由FundSuite Arc平台带动，其次是Venue和ActiveDisclosure [7][11] - 2018年美国投资市场业务净销售额同比增长5.3%，受SaaS业务增长、基金增长和医疗业务改善支撑 [16] - 2018年第四季度，美国资本市场业务有机净销售额下降13.1%，美国投资市场业务有机净销售额增长4.1% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，美国资本市场交易活动受市场波动和地缘政治不确定性影响，IPO、债务和并购市场交易完成受到抑制，全球IPO活动显著下降，12月无高收益债务交易完成 [8][9] - 自1月25日政府重新开放后，交易市场活动水平回升 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2018年公司持续转型，出售语言解决方案业务并收购eBrevia，推动收入结构转变，加强资产负债表并增加财务灵活性 [6] - 公司致力于在创新和技术方面进行合理投资，如收购eBrevia剩余股份，其平台与Venue数据室解决方案集成，为客户提供人工智能支持的解决方案 [17][18] - 2018年11月推出全球市场品牌标识DFIN，与全球风险和合规市场的愿景和战略一致 [19] - 公司在SaaS领域的三款主要产品Venue、ActiveDisclosure和FundSuite Arc在市场上表现良好，均为市场份额获得者 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管过去几个月交易环境具有挑战性，但交易市场变化迅速，自政府重新开放后活动水平回升，期待未来几个月完成更多交易 [10] - 对SaaS业务的持续成功感到满意，认为第四季度19.3%的增长证明了继续投资这些业务的战略是合理的 [47] - 虽然交易业务受市场影响，但相信政府开放、估值正常化和投资者情绪恢复将为2019年业务奠定坚实基础 [49] - 2019年将继续推进战略计划，重点关注业务结构变化、保护现有市场地位和重塑企业文化 [50] 其他重要信息 - 2018年第三季度完成语言解决方案业务出售，该业务出售对2018年第四季度收入比较产生2120万美元负面影响，对非GAAP调整后EBITDA比较产生约390万美元负面影响 [20][21] - 语言解决方案业务出售对2019年前三个季度收入比较产生约4200万美元负面影响，对EBITDA比较产生约300万美元负面影响 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: N - CEN/N - PORT机会在第四季度开始产生收入，是否提前拉动了收益，能否微调对这两项新规带来的收入收益的预测？ - 公司已开始看到部分申报带来的收益，更多影响将在2019年4月显现，预计同比会有增量增长 [52] 问题2: eBrevia的收入贡献是否可假设为几百万美元？ - 这是一个合理假设，eBrevia与Venue集成有发展机会，可从独立业务和集成业务两方面看待其影响 [53] 问题3: 公司总流通股数量指引是否未考虑重大的股票回购？ - 指引假设现状不变，董事会会评估所有潜在的资本配置途径，鉴于整体杠杆情况，公司在并购市场保持谨慎，积极偿还债务 [55] 问题4: 除交易业务下降4%外，其他业务板块的增长假设以及收入指引背后的情况如何？ - SaaS业务预计继续保持中两位数增长，产品类净销售额（主要是投资市场的印刷业务）预计以中个位数下降 [57][58] 问题5: 第一季度收入在2.2亿 - 2.3亿美元，应使用怎样的EBITDA利润率假设？ - 语言解决方案业务出售使第一季度EBITDA减少150万美元，预计利润率会随交易收入变化而下降 [60] 问题6: 利息费用指引约3500万美元，高于预期，原因是什么？ - 2018年利率有所上升，且第一季度通常是现金使用者，加上交易活动疲软，预计全年利息费用约3500万美元 [61] 问题7: 2019年收入指引中隐含的固定货币有机收入增长是多少？ - 中点略低于0.5% [62] 问题8: eBrevia是否计入SaaS收入总额？ - 是的，eBrevia将计入SaaS收入，SaaS业务有机增长率预计为中两位数 [63] 问题9: eBrevia的交叉销售情况如何，是否已在结果中体现？ - 年初已有较大合同机会增加，销售渠道包括针对上市公司和律师事务所，客户对公司拥有该解决方案更有信心 [64][65] 问题10: 资本支出指引从去年的3700万美元增至4000 - 4500万美元，主要用于ActiveDisclosure吗，未来资本支出水平如何？ - 2019年资本支出增加有几个项目推动，预计2020年下降，大部分资本用于技术开发，2020年预计降至3500 - 3800万美元 [66][67] 问题11: DFIN在SaaS领域与竞争对手相比表现如何，虚拟数据室和ActiveDisclosure业务是否获得市场份额？ - 公司在三款主要软件产品市场均为份额获得者，Venue市场增长为高个位数，公司增长为两位数；ActiveDisclosure全年增长约20%，新增超100个客户；FundSuite Arc增长超20% [70][71][72] 问题12: 语言解决方案业务调整后的EBITDA贡献，是指2018年季度中因剥离未显示的EBITDA贡献，还是2019 - 2020年第一季度会有持续的闲置成本拖累？ - 是失去的EBITDA和净闲置成本的综合影响，应看作同比差异 [74][75] 问题13: 是否已降低闲置成本，2019年是否还有工作要做？ - 公司在降低闲置成本方面做得不错，最初预计出售业务对综合EBITDA的持续影响约800万美元，去年下调指引500万美元，今年为300万美元 [76]