可持续发展 - 公司在2022年发布了第二份可持续发展报告，以确认并衡量实现2030年可持续发展目标的进展[48] - 公司在产品创新方面持续投资，以满足客户对符合可持续发展目标的建筑产品需求，预计随着时间推移，对符合法规和客户可持续性标准的产品、系统和服务的需求将增加[46] 员工关系 - 公司在2022年底拥有约3000名全职和兼职员工，其中约55%的生产员工在美国由工会代表，2023年将有约200名员工的集体谈判协议到期[49][50] - 公司致力于创造安全的工作环境，通过不断提升员工参与度、多样性和人权保护等措施来实现[51] 利率风险管理 - 公司使用利率衍生工具管理利率风险，利率敏感性方面，如果SOFR利率从2022年底水平上升0.25个百分点，2023年的利息支出将增加约0.7百万美元[250][254]

Armstrong World Industries, Inc. (NYSE:AWI) Q3 2022 Earnings Conference Call October 25, 2022 10:00 AM ET Company Participants Theresa Womble - Director, IR Vic Grizzle - President & CEO Chris Calzaretta - CFO Conference Call Participants Joe Ahlersmeyer - Deutsche Bank Keith Hughes - Truist Securities Brian Biros - Thompson Research Group Garik Shmois - Loop Capital Phil Ng - Jefferies Susan Maklari - Goldman Sachs Rafe Jadrosich - Bank of America John Lovallo - UBS Dan Oppenheim - Credit Suisse Stephen Ki ...

公司运营规模 - 截至2022年9月30日，公司在两国运营16家制造工厂，其中美国14家，加拿大2家；WAVE在美国运营6家工厂[119] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司分别约有2960和2820名全职和兼职员工[132] 销量与平均单位价值对收入的影响 - 2022年前三季度，销量增加分别为第三季度和前九个月的收入贡献1700万美元和4000万美元[125] - 2022年前三季度，有利的平均单位价值分别为第三季度和前九个月的总合并净销售额增加约1600万美元和6400万美元[126] 成本与费用对营业收入的影响 - 2022年前三季度，原材料和能源成本上升分别使第三季度和前九个月的营业收入减少1100万美元和2800万美元[129] - 2022年第三季度和前九个月，收购相关费用和（收益）损失对营业收入的净负面影响分别为900万美元和1920万美元（2021年分别为300万美元和100万美元）[131] 总合并净销售额与营业收入情况 - 2022年第三季度，公司总合并净销售额为3.25亿美元，同比增长11.2%；营业收入为7330万美元，同比增长1.7%[134] - 2022年前九个月，公司总合并净销售额为9.286亿美元，同比增长12.7%；营业收入为2.081亿美元，同比增长1.8%[134] 商品销售成本占比情况 - 2022年第三季度，商品销售成本占净销售额的63.8%，高于2021年同期的62.1%；前九个月为63.6%，高于2021年同期的63.2%[137] 销售、一般和行政费用情况 - 2022年第三季度，销售、一般和行政费用为5930万美元，占净销售额的18.2%，低于2021年同期的6230万美元（占比21.3%）[138] - 2022年前九个月SG&A费用为1.779亿美元，占净销售额的19.2%，2021年同期为1.765亿美元，占比21.4%[139] 收购相关重新计量损失情况 - 2022年第三季度和前九个月，公司分别记录了710万美元和1330万美元与收购Turf相关或有对价公允价值变动的重新计量损失，2021年同期分别为30万美元和980万美元的重新计量收益[140] 来自合资企业的股权收益情况 - 2022年第三季度和前九个月，公司来自WAVE合资企业的股权收益分别为2220万美元和6170万美元，2021年同期分别为2340万美元和6810万美元[141] 利息费用与其他非经营净收入情况 - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别为700万美元和1790万美元，2021年同期分别为610万美元和1740万美元；其他非经营净收入在2022年第三季度为140万美元，前九个月为410万美元，2021年同期分别为140万美元和430万美元[142] 所得税费用与有效税率情况 - 2022年第三季度所得税费用为1320万美元，有效税率为19.5%，2021年同期分别为1660万美元和24.6%；2022年前九个月所得税费用为4320万美元，有效税率为22.2%，2021年同期分别为4800万美元和25.1%[143][144] OCI情况 - 2022年第三季度和前九个月OCI分别为300万美元和1710万美元，2021年同期分别为10万美元和650万美元[145] Mineral Fiber部门业务数据 - 2022年第三季度和前九个月，Mineral Fiber部门净销售额分别为2.337亿美元和6.714亿美元，同比增长9.0%和9.8%；经营收入分别为7080万美元和1.998亿美元，同比变动3.4%和 - 0.7%[146] 另一部门业务数据 - 2022年第三季度和前九个月，另一部门净销售额分别为9130万美元和2.572亿美元，同比增长17.5%和20.9%；经营收入分别为340万美元和1100万美元，同比变动 - 32.0%和46.7%[148] 现金流量情况 - 2022年前九个月，经营活动提供现金1.192亿美元，投资活动提供现金810万美元，融资活动使用现金1.376亿美元，2021年同期分别为1.379亿美元、使用540万美元和1.751亿美元[152][153] 高级信贷安排借款情况 - 截至2022年9月30日，公司高级信贷安排下未偿还借款为定期贷款A 4.5亿美元和循环信贷安排2.35亿美元，且符合所有契约规定[155] 信贷额度情况 - 截至2022年9月30日，公司双边信贷额度为2500万美元，已使用810万美元，可用1690万美元；循环信贷额度为1.5亿美元，可用1.5亿美元；总信贷额度为1.75亿美元，已使用810万美元，可用1.669亿美元[159] 现金及现金等价物与可用资金情况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为8680万美元，其中美国境内7300万美元，境外（主要是加拿大）1380万美元；循环信贷额度下可用资金为2.65亿美元[159] 股票回购情况 - 2022年7月1 - 31日，公司回购168,449股，平均每股价格79.82美元；8月1 - 31日，回购355,543股，平均每股价格89.71美元；9月1 - 30日，回购173,072股，平均每股价格84.82美元；三季度共回购697,064股[166] - 2016年7月29日，公司董事会批准股票回购计划，授权在2023年12月31日前回购至多12亿美元的流通普通股[167] - 截至2022年9月30日的三个月，公司在回购计划下回购0.70万股，总成本6000万美元，平均每股价格86.11美元[168] - 截至2022年9月30日的九个月，公司在回购计划下回购160万股，总成本1.45亿美元，平均每股价格88.58美元[168] - 自计划开始至2022年9月30日，公司在回购计划下回购1210万股，总成本8.312亿美元，平均每股价格68.45美元[168] 关键会计估计情况 - 公司2021年年度报告中披露的关键会计估计无重大变化[160] 内部控制与程序情况 - 截至2022年9月30日，公司披露控制和程序有效；2022年第二季度更换企业资源规划系统，更新了财务报告内部控制流程，但未产生不利影响[162] 风险因素情况 - 公司2021年年度报告中披露的风险因素无重大变化[165]

Armstrong World Industries, Inc. (NYSE:AWI) Q2 2022 Earnings Conference Call July 26, 2022 10:00 AM ET CompanyParticipants Theresa Womble - Director of Investor Relations Vic Grizzle - President & Chief Executive Officer Brian MacNeal - Senior Vice President & Chief Financial Officer Chris Calzaretta - Incoming Chief Financial Officer Conference Call Participants Susan Maklari - Goldman Sachs Phil Ng - Jefferies Garik Shmois - Loop Capital Stephen Kim - Evercore ISI Rafe Jadrosich - Bank of America Keith Hu ...

公司工厂运营情况 - 截至2022年6月30日，公司运营16家制造工厂，其中美国14家，加拿大2家；WAVE在美国运营6家工厂[117] 新冠疫情相关财务情况 - 2022年前六个月和2021年全年，公司未记录与新冠疫情相关的资产减值、存货费用或重大坏账准备金[116] 销售数量对收入的贡献 - 2022年第二季度和前六个月，销售数量增加分别为收入贡献1700万美元和2400万美元[124] 平均单位价值对净销售额的影响 - 2022年第二季度和前六个月，有利的平均单位价值分别使总合并净销售额增加约2400万美元和4800万美元[125] 成本对营业利润的影响 - 2022年第二季度和前六个月，原材料和能源成本上升分别使营业利润减少1100万美元和1800万美元[128] 公司员工数量变化 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司分别有大约2950名和2820名全职和兼职员工[131] 合并净销售额与营业利润情况 - 2022年第二季度，合并净销售额为3.21亿美元，较上年同期增长14.6%；营业利润为7160万美元，较上年同期下降8.6%[133] - 2022年前六个月，合并净销售额为6.036亿美元，较上年同期增长13.5%；营业利润为1.348亿美元，较上年同期增长1.8%[133] 商品销售成本占比情况 - 2022年第二季度，商品销售成本占净销售额的63.3%，高于2021年同期的62.5%；前六个月，商品销售成本占净销售额的63.5%，低于2021年同期的63.8%[136] 销售、一般和行政费用情况 - 2022年第二季度，销售、一般和行政费用为6150万美元，占净销售额的19.2%，高于2021年同期的6000万美元和21.4%[136] - 2022年前六个月SG&A费用为1.186亿美元，占净销售额的19.6%，2021年同期为1.142亿美元，占比21.5%[137] 收购相关重新计量损失或收益 - 2022年第二季度和前六个月，公司分别记录了610万美元和620万美元与收购Turf相关或有对价公允价值变动的重新计量损失，2021年同期分别为970万美元和950万美元的重新计量收益[138] WAVE合资企业股权收益情况 - 2022年第二季度来自WAVE合资企业的股权收益为2130万美元，2021年同期为2370万美元；2022年前六个月为3950万美元，2021年同期为4470万美元[139] 利息费用情况 - 2022年第二季度利息费用为580万美元，2021年同期为560万美元；2022年前六个月为1090万美元，2021年同期为1130万美元[140] 所得税费用及有效税率情况 - 2022年第二季度所得税费用为1500万美元，有效税率为22.3%，2021年同期分别为1920万美元和25.8%；2022年前六个月所得税费用为3000万美元，有效税率为23.7%，2021年同期分别为3140万美元和25.3%[141] 总其他综合收益情况 - 2022年第二季度总其他综合收益（OCI）为220万美元，2021年同期为180万美元；2022年前六个月为1410万美元，2021年同期为640万美元[142] 总部门净销售额与经营收入情况 - 2022年第二季度总部门净销售额为2.345亿美元，同比增长12.7%，经营收入为7140万美元，同比下降1.0%；前六个月总部门净销售额为4.377亿美元，同比增长10.3%，经营收入为1.291亿美元，同比下降2.7%[143] 现金流量情况 - 2022年前六个月经营活动提供现金6310万美元，2021年同期为8190万美元；投资活动使用现金160万美元，2021年同期为680万美元；融资活动使用现金8020万美元，2021年同期为9340万美元[149][150] 高级信贷安排借款情况 - 截至2022年6月30日，高级信贷安排下未偿还借款总额为6712万美元，其中定期贷款A为4562万美元，循环信贷安排为2150万美元[152] 公司现金及可用额度情况 - 截至2022年6月30日，公司有7930万美元现金及现金等价物，循环信贷安排下有2.85亿美元可用额度[156] 公司控制和程序及系统变更情况 - 截至2022年6月30日，公司披露控制和程序有效[159] - 2022年第二季度公司变更企业资源规划系统，更新财务报告内部控制流程，未产生不利影响[159] 公司股票回购情况 - 2022年4月1 - 30日，公司回购195,340股，均价91.88美元，公开计划回购163,565股，计划剩余可回购价值468,780,401美元[163] - 2022年5月1 - 31日，公司回购475,540股，均价84.12美元，公开计划回购475,402股，计划剩余可回购价值428,787,933美元[163] - 2022年6月1 - 30日，公司未进行回购，计划剩余可回购价值428,787,933美元[163] - 2022年4 - 6月，公司共回购670,880股，公开计划回购638,967股[163] - 2016年7月29日，董事会批准最高12亿美元的股票回购计划，有效期至2023年12月31日[164] - 截至2022年6月30日的三个月，公司回购0.6百万股，花费5500万美元，均价86.06美元[165] - 截至2022年6月30日的六个月，公司回购0.9百万股，花费8500万美元，均价90.42美元[165] - 自计划开始至2022年6月30日，公司共回购11.4百万股，花费7.712亿美元，均价67.37美元[165]

Armstrong World Industries, Inc. (NYSE:AWI) Q1 2022 Earnings Conference Call April 26, 2022 10:00 AM ET Company Participants Theresa Womble – Director-Investor Relations Vic Grizzle – Chief Executive Officer Brian MacNeal – Chief Financial Officer Conference Call Participants Keith Hughes – Truist Philip Ng – Jefferies Kathryn Thompson – Thompson Research Garik Shmois – Loop Capital Susan Maklari – Goldman Sachs Adam Baumgarten – Zelman Stephen Kim – Evercore ISI John Lovallo – UBS Ken Zener – KeyBanc Dan O ...

整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额为2.826亿美元，2021年同期为2.519亿美元，同比增长12.2%[19] - 2022年第一季度毛利润为1.022亿美元，2021年同期为8750万美元，同比增长16.8%[19] - 2022年第一季度经营收入为6320万美元，2021年同期为5410万美元，同比增长16.8%[19] - 2022年第一季度持续经营业务收益为4440万美元，2021年同期为3750万美元，同比增长18.4%[19] - 2022年第一季度净利润为4440万美元，2021年同期为3540万美元，同比增长25.4%[19] - 2022年3月31日结束的三个月，公司净收益4.44亿美元，2021年同期为3.54亿美元[27] - 2022年3月31日结束的三个月，经营活动提供的净现金为1.67亿美元，2021年同期为1.96亿美元[27] - 2022年3月31日结束的三个月，投资活动提供的净现金为0.02亿美元，2021年同期使用8800万美元[27] - 2022年3月31日结束的三个月，融资活动使用的净现金为3.92亿美元，2021年同期为2.62亿美元[27] - 2022年3月31日，现金及现金等价物期末余额为7.61亿美元，2021年同期为12.16亿美元[27] - 2022年第一季度，公司总综合经营收入6.32亿美元，2021年同期为5.41亿美元[37] - 2022年第一季度总合并营业收入为6.32亿美元，2021年同期为5.41亿美元[38] - 2022年第一季度持续经营业务税前收益为5.94亿美元，2021年同期为4.97亿美元[38] - 2022年第一季度，公司支付现金股息1.1亿美元，2021年同期为1.02亿美元[24][25] - 2022年和2021年第一季度持续经营业务收益分别为44.4百万美元和37.5百万美元，归属于普通股股东的持续经营业务收益分别为44.3百万美元和37.4百万美元[104] - 2022年第一季度总合并净销售额为28260万美元，较2021年同期的25190万美元增长12.2%，其中有利的平均单位价值贡献2300万美元，更高的销量贡献800万美元[127] - 2022年第一季度营业成本占净销售额的63.8%，低于2021年同期的65.3%，主要受平均单位价值表现和制造生产率提高推动，部分被通胀抵消[129] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用为5710万美元，占净销售额的20.2%，高于2021年同期的5420万美元和21.5%，主要因销售费用增加700万美元，部分被无形资产摊销减少400万美元抵消[129] - 2022年第一季度来自WAVE合资企业的股权收益为1820万美元，低于2021年同期的2100万美元，主要因销量下降和销售、一般和行政费用增加[130] - 2022年第一季度所得税费用为1500万美元，高于2021年同期的1220万美元，有效税率为25.3%，高于2021年同期的24.6%，主要因股份支付收益减少[131] - 2022年第一季度其他综合收益总额为1190万美元，高于2021年同期的460万美元，主要受衍生品损益、养老金和退休后调整以及外币折算调整影响[132] - 2022年前三个月经营活动提供现金1670万美元，低于2021年同期的1960万美元，主要因营运资金变化为负，部分被现金收益增加和所得税支付减少抵消[140] 资产负债关键指标变化 - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为7610万美元，截至2021年12月31日为9810万美元，减少22.4%[22] - 截至2022年3月31日，应收账款净额为1.141亿美元，截至2021年12月31日为1.091亿美元，增长4.6%[22] - 截至2022年3月31日，存货净额为1.039亿美元，截至2021年12月31日为9020万美元，增长15.2%[22] - 截至2022年3月31日，总资产为17.081亿美元，截至2021年12月31日为17.1亿美元，基本持平[22] - 截至2022年3月31日，股东权益为5.376亿美元，截至2021年12月31日为5.197亿美元，增长3.4%[22] - 2022年3月31日，公司普通股数量为47018645股，2021年12月31日为47302299股[24] - 2022年3月31日总合并资产为17.081亿美元，2021年12月31日为17.1亿美元[38] - 2022年3月31日应收账款净额为1.141亿美元，2021年12月31日为1.091亿美元[46] - 2022年3月31日存货净额为1.039亿美元，2021年12月31日为9020万美元[49] - 2022年3月31日无形资产总额为6.465亿美元，2021年12月31日为6.536亿美元；商誉总额为1.671亿美元，2021年12月31日为1.67亿美元[52] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，定期贷款A本金余额分别为4.625亿美元和4.687亿美元[56] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，循环信贷安排未偿还借款分别为1.8亿美元和1.65亿美元[56] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，长期债务账面价值分别为 - 6.403亿美元和 - 6.314亿美元，公允价值分别为 - 6.334亿美元和 - 6.26亿美元[64] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，收购相关或有对价分别为4300万美元和4200万美元，使用不可观察输入值衡量[66][67] - 利率互换合约资产2022年3月31日为3200万美元，2021年12月31日为400万美元；负债2022年3月31日为3900万美元，2021年12月31日为1.45亿美元[76] - 其他长期负债2022年3月31日为3.2亿美元，2021年12月31日为4.67亿美元[79] - 累计其他综合损失2022年3月31日为9770万美元，2021年12月31日为1.096亿美元[83] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，保险回收超过累计费用分别为4000万美元和4800万美元[92] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，环境负债分别为0.5百万美元和0.7百万美元，其中应付账款和应计费用分别为0.1百万美元和0.2百万美元，2022年第一季度新增潜在环境负债储备0.6百万美元[99] - 2022年和2021年第一季度基本流通股分别为47.1百万股和47.8百万股，摊薄流通股分别为47.2百万股和48.0百万股，反摊薄股票奖励分别为7,676股和33,643股[105] - 截至2022年3月31日，公司高级信贷安排下的未偿还借款总额为64250万美元，其中定期贷款A为46250万美元，循环信贷安排为18000万美元，且公司遵守高级信贷安排的所有契约[143] - 截至2022年3月31日，双边信贷额度为2500万美元，已使用810万美元，可用1690万美元；循环信贷额度为1.5亿美元，可用1.5亿美元，总计额度1.75亿美元，已使用810万美元，可用1.669亿美元[147] - 截至2022年3月31日，公司有现金及现金等价物7610万美元，其中美国6380万美元，外国（主要是加拿大）1230万美元；循环信贷额度下还有3.2亿美元可用[147] 各业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，矿物纤维净销售额20.32亿美元，建筑特色产品净销售额7.94亿美元；2021年同期分别为18.87亿美元和6.32亿美元[34] - 2022年第一季度，矿物纤维业务经营收入5.76亿美元，建筑特色产品业务经营收入0.65亿美元；2021年同期分别为6.06亿美元和 - 0.49亿美元[37] - 2022年第一季度矿物纤维业务净销售额为2.032亿美元，2021年同期为1.887亿美元；建筑特色业务净销售额为7940万美元，2021年同期为6320万美元[43] - 2022年第一季度合资企业WAVE净销售额为1.104亿美元，2021年同期为9860万美元[51] - 2022年第一季度矿物纤维业务净销售额为20320万美元，较2021年同期的18870万美元增长7.7%，营业利润为5760万美元，较2021年同期的6060万美元下降5.0%[134] - 2022年第一季度建筑特色业务净销售额为7940万美元，较2021年同期的6320万美元增长25.6%，营业利润为650万美元，而2021年同期亏损490万美元[137] 税务相关指标变化 - 2022年第一季度持续经营业务所得税费用为1.5亿美元，有效税率为25.3%；2021年同期所得税费用为1.22亿美元，有效税率为24.6%[54] 养老金及退休福利指标变化 - 2022年第一季度美国设定受益计划净定期养老金成本为负，2021年为200万美元[61] - 2022年第一季度美国退休人员健康和人寿保险福利净定期退休后信贷为 - 400万美元，2021年为 - 300万美元[61] 或有对价相关指标变化 - 2022年第一季度，或有对价公允价值变动损失为100万美元，支付额外现金对价8600万美元[69] 利率互换相关指标变化 - 截至2022年3月31日，公司利率互换名义金额分别为2亿美元、1亿美元、5000万美元和5000万美元[74] - 现金流量套期关系中的利率互换合约，2022年一季度在AOCI中确认的收益为1.63亿美元，2021年为7000万美元；从AOCI重分类至净收益的收益2022年为2100万美元，2021年为1900万美元[78] - 截至2022年3月31日，AOCI中预计未来十二个月在收益中确认的现有损失为1600万美元[78] 股票回购相关指标变化 - 公司董事会批准的股票回购计划授权最高回购12亿美元普通股，截至2022年3月31日，剩余授权金额为4.838亿美元[80] - 2022年第一季度，公司回购0.3百万股，总成本3000万美元，平均每股99.67美元；自计划开始已回购1080万股，总成本7.162亿美元，平均每股66.27美元[81] - 2022年第一季度，公司在1 - 3月分别回购股票117353股、190084股、23股，平均每股价格分别为106.62美元、95.18美元、87.04美元，总计回购307460股[145] - 自2016年7月29日起，董事会批准的股票回购计划授权公司至2023年12月31日回购不超过12亿美元的普通股[145] - 2022年第一季度，公司按计划回购0.3百万股，总成本3000万美元，平均每股99.67美元；自计划开始至2022年3月31日，共回购1080万股，总成本7.162亿美元，平均每股66.27美元[145] 股息相关指标变化 - 2022年2月董事会宣布每股0.231美元的季度股息，3月支付；4月20日宣布每股0.231美元的季度股息，5月支付[82] 保险和解相关指标变化 - 2017 - 2021年，公司与某些遗留保险公司达成总计5.3亿美元的和解协议；截至2022年3月31日和2021年12月31日，保险回收超过累计费用分别为4000万美元和4800万美元[92] 环境负债相关指标变化 - 美国佐治亚州梅肯市的公司设施部分土地填埋场等被美国环保署列为超级基金场地[94] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，环境负债分别为0.5百万美元和0.7百万美元，其中应付账款和应计费用分别为0.1百万美元和0.2百万美元，2022年第一季度新增潜在环境负债储备0.6百万美元[99] 公司运营相关信息 - 截至2022年3月31日，公司运营16家制造工厂，美国14家，加拿大2家，圣海伦斯工厂于2018年第二季度关闭并列为待售资产，WAVE在美国运营6家工厂[111] - 公司经营板块包括矿物纤维、建筑特色产品和未分配公司板块[112] - 矿物纤维板块生产矿物纤维和软纤维天花板系统，包含WAVE的经营成果，反映公司50%的股权权益[113] - 建筑特色产品板块为商业场所生产、设计和采购天花板和墙面产品，大部分收入由项目驱动[114][115] - 未分配公司板块包括未分配到其他业务板块的资产、负债、收入和费用[116] - 公司在美洲建筑产品建筑市场竞争，密切关注宏观经济趋势，2022年第一季度乌克兰冲突未影响经营结果[117] - 2020年受疫情影响建筑施工延迟，2021年市场状况开始改善，2022年第一季度持续改善但市场复苏不均衡，截至2022年3月31日除圣海伦斯工厂外所有制造工厂

Armstrong World Industries, Inc. (NYSE:AWI) Q4 2021 Earnings Conference Call February 22, 2022 10:00 AM ET Company Participants Theresa Womble - Director, Investor Relations Vic Grizzle - Chief Executive Officer Brian MacNeal - Chief Financial Officer Conference Call Participants Rafe Jadrosich - Bank of America Phil Ng - Jefferies Keith Hughes - Truist Kathryn Thompson - Thompson Research Group Susan Maklari - Goldman Sachs John Lovallo - UBS Stephen Kim - Evercore ISI Adam Baumgarten - Zelman Garik Shmois ...