AFC Gamma财报公布 - AFC Gamma计划于2023年12月31日结束的季度和财政年度于2024年3月7日公布财报[1] - AFC Gamma将于2024年3月7日上午10:00举行电话会议，讨论季度和年度财务结果[2] - AFC Gamma是一家公开交易的机构贷款人，专注于发放商业房地产和其他融资解决方案的贷款[3]

文章核心观点 - 投资要关注公司管理层，避免与不良企业合作，如Medical Properties Trust、Annaly Capital Management、AFC Gamma等公司存在管理、业绩等问题，不建议投资 [4][5] 各公司情况 Medical Properties Trust, Inc. (MPW) - 2003年成立，是内部管理的房地产投资信托基金，市值约20亿美元，拥有437处医疗房产和约43000张床位，分布在三大洲9个国家 [6] - 2022年1月14日至2024年1月10日，股价下跌85.25%，年初至今已下跌近30% [7] - 面临高杠杆、租户集中和管理不佳等问题，曾被指控帮助租户支付贷款、过度支出、会计操作可疑等，与Viceroy有诉讼 [9] - 最大租户Steward Health Care占约20%资产和20% 2023年第三季度收入，2023年底未付租金约5000万美元，公司又提供6000万美元过桥贷款 [10][14] - 2023年调整后运营资金（AFFO）预计下降11%，分析师预计2024年下降17%，2023年股息削减近50%，2024年分析师预计AFFO每股1.05美元，股息年化0.60美元，较2014年下降28.5%，现P/AFFO为2.68倍，平均为13.58倍，评级为“Spec Buy (HIGH RISK)” [14] Annaly Capital Management, Inc. (NLY) - 内部管理的抵押房地产投资信托基金，业务分三个主要部门，截至第三季度投资组合达762亿美元，机构集团占64%资本配置 [16][17] - 2014年以来调整后每股运营收益增长率为 -4.87%，分析师预计2023年全年每股收益下降33%，2024年下降4% [19] - 股息记录不佳，2019 - 2021年多次削减股息，分析师估计2023年股息为每股2.60美元，较2022年下降约26%，现股息收益率13.32%，P/E为6.90倍，正常为8.20倍，评级为“sell” [21][22] AFC Gamma, Inc. (AFCG) - 外部管理的抵押房地产投资信托基金，2020年成立，2021年上市，业务模式有重大改变 [24] - 2022年第二季度至2023年第三季度，可分配收益从每股0.69美元降至0.48美元，2023年第二季度股息削减约14%至每股0.48美元，分析师预计2024年调整后每股运营收益增长1%，2025年下降4%，2023年第三季度股息支付率约98% [25] - 股息收益率16.81%，P/E为5.80倍，正常为9.28倍，建议投资者避免投资 [27] 投资建议 - 投资时要关注管理层，确保各方利益一致，避免高杠杆和股息削减的公司，不与不良企业合作 [29][30]

文章核心观点 2024年大麻股交易情况好转 虽有波动但较2023年更具交易连贯性 行业有多种因素或助其实现强劲交易 并推荐了三支值得关注的大麻股 [1][2][3] 行业情况 - 2024年大麻股交易情况好转 虽有波动但较2023年更具交易连贯性 [1] - 行业有多种因素或助其实现强劲交易 如合法大麻盈利、政治立法利好消息等 [1][2] - 投资者应进行研究并制定适应市场变化的交易策略 [2] 推荐股票 Innovative Industrial Properties, Inc. - 是专注于收购、拥有和管理租赁给有经验的州许可运营商的专业物业的公司 [4] - 宣布2023年第四季度普通股股息为每股1.82美元 2023年普通股股息总计每股7.22美元 自2016年成立以来每年都增加普通股股息 [4] AFC Gamma, Inc. - 为在已将医用和/或成人使用大麻合法化的州经营的成熟大麻公司提供高级担保贷款等投资 [5] - 宣布2023年第四季度普通股股息为每股0.48美元 与9月季度股息一致 将于2024年1月12日支付给2023年12月31日登记在册的股东 [6] NewLake Capital Partners, Inc. - 是一家内部管理的房地产投资信托公司 通过售后回租交易等为州许可的大麻运营商提供房地产资本 [7] - 2023年12月第二周将第四季度普通股股息提高至每股0.40美元 相当于年化股息每股1.60美元 将于2024年1月12日支付给2023年12月29日收盘时登记在册的股东 并提供了股票回购计划更新 [7]

AFC Gamma Inc. (AFCG)的股息分配 - AFCG在2023年的季度股息分配相对稳定[2] - AFCG的股息率为16.60%，每股股息为0.48美元[3] - AFCG的投资策略是通过缩小折价率来保持高股息派发[6] AFCG的贷款情况 - AFCG在第三季度末的当前承诺金额为4.33亿美元，较上一季度增加了2400万美元[10] - AFCG对新投资持谨慎态度，审查了超过1000个潜在贷款交易，拒绝率为2.8%[13] - AFCG的贷款违约率较低，但PIK收入显著，CECL准备金不断增加[17] AFCG的财务状况 - AFCG的净利润下降，CECL准备金增加，导致股息覆盖率看起来越来越不稳定[16]

文章核心观点 - 大麻股票投资者为新年做准备，2020 - 2022年大麻股票的波动性带来更多交易不确定性，改善法律和监管或能增强投资者信心，投资者可利用波动性寻找优质大麻股票，还介绍了几只值得关注的大麻股票 [1][2] 行业情况 - 2023年投资者对行业波动性影响适应度提高，此前2020 - 2022年波动性使大麻股票交易更具不确定性 [1] - 行业缺乏完善法律法规，部分投资者担心无联邦改革或致行业关闭，但行业盈利性使其不太可能关闭，部分公司宣布合作后未展示产品或服务 [1] - 投资者利用波动性寻找优质大麻股票，价格下跌时视为买入机会 [2] 值得关注的大麻股票 创新工业地产公司（Innovative Industrial Properties, Inc.） - 是专注收购、拥有和管理租给有经验的州许可运营商用于受监管大麻设施的专业物业的马里兰州公司 [4] - 宣布2023年第四季度普通股股息为每股1.82美元，2023年普通股股息总计每股7.22美元，自2016年成立以来每年都增加普通股股息 [4] AFC Gamma公司 - 为在医用和/或成人使用大麻合法化州经营的成熟大麻公司发起、构建、承销和投资优先担保贷款及其他类型贷款和债务证券 [5] - 董事会宣布2023年第四季度每股普通股股息为0.48美元，于2024年1月12日支付给2023年12月31日登记在册的普通股股东，与9月季度股息一致 [6] 新湖资本伙伴公司（NewLake Capital Partners, Inc.） - 是通过售后回租交易、第三方购买和定制项目资金为州许可大麻运营商提供房地产资本的内部管理房地产投资信托公司 [7] - 12月第二周将2023年第四季度普通股股息提高至每股0.40美元，相当于年化股息每股1.60美元，于2024年1月12日支付给2023年12月29日营业结束时登记在册的普通股股东，还提供了股票回购计划更新 [7]

贷款估值和风险 - 公司通常将目标投资持有为长期贷款，但偶尔可能将一些贷款分类为待售[230] - 公司的贷款通常使用收益分析进行估值，以确定公平价值[232] - 公司贷款的公允价值变动会影响收入[230] - 公司通过独立第三方估值公司进行贷款公允价值评估[231] - 公司通常使用收益分析来评估贷款的公允价值[232] - 市场利率和收入倍数的变化可能会影响公司部分贷款的公允价值[233] - 公司贷款的公允价值可能会因市场价值不确定性而波动[234] 利率风险 - 市场利率的变化可能会影响公司的净利息收入[236] - 公司面临着市场风险，主要与利率波动有关[227] - 公司贷款组合中，约68%的贷款利息与SOFR或美国基准利率挂钩[229] - 公司资产和相关融资义务受到利率变动的影响[235] - 公司的运营结果取决于资产收益和借款成本之间的差异[236] - 公司贷款资产的利率上限和下限可能会影响净利息收入[237] - 公司可能面临利率不匹配风险，影响盈利能力[238] 风险警示 - 公司主要向在大麻行业运营的公司提供贷款，存在严重风险[247]

公司业务 - AFC Gamma, Inc. 是一家机构贷款公司，主要提供房地产开发商和符合州法规的大麻公司的贷款[113] - AFC Gamma, Inc. 扩大了投资指南，以投资于当前利率环境中出现的有吸引力的商业房地产融资机会[115] - 公司主要提供贷款给运营在大麻行业的公司，存在严重风险，包括联邦大麻非法性的严格执法风险[231] 财务表现 - AFC Gamma, Inc. 于2023年第二季度从Private Company A的马里兰资产销售中获得了约5.9百万美元的贷款本金预付款[125] - AFC Gamma, Inc. 于2023年6月宣布每股普通股派发0.48美元的现金股利[130] - AFC Gamma, Inc. 于2023年7月从Private Company A的房地产、大麻许可证和其他相关资产的销售中获得了约27.1百万美元的贷款本金预付款[132] - Distributable Earnings为2023年6月30日三个月和六个月的净收入进行了调整，分别为9,872,433美元和21,492,198美元[139] - 2023年6月30日三个月和六个月的净收入分别为12,100万美元和22,200万美元，每股基本权重平均普通股收益分别为0.59美元和1.08美元[141] - 利息收入2023年6月30日三个月和六个月分别减少了4.0百万美元和4.1百万美元[142][143] - 利息支出2023年6月30日三个月和六个月分别减少了0.2百万美元和0.2百万美元[144][145] - 管理费用2023年6月30日三个月和六个月分别增加了0.1百万美元和0.1百万美元[146][147] - 总务和行政费用2023年6月30日三个月减少了0.1百万美元，六个月增加了0.8百万美元[148][149] 资产情况 - 公司的贷款主要由不同类型的资产担保，包括房地产、许可证价值、设备等[174] - 公司贷款给大麻经营者，贷款文件中包含各种条款，以确保价值与许可证相关[175] - 公司可能会寻求出售违约贷款，以获得更高的收益[176] - 公司可能会通过实施强制执行销售或拥有抵押品来最大化收益[177] - 2023年6月30日，公司持有的按公允价值计量的贷款中，高级期限贷款的平均持有价值为95,940,672美元，剩余期限为0.7年[160] - 2023年6月30日，公司持有的按公允价值计量的贷款发生了总计3,350,543美元的未实现损益[162] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司的贷款组合中包括八笔和九笔按持有价值计量的贷款，分别为306.3百万美元和338.9百万美元[163] 现金流及财务状况 - 公司的经营活动现金净额为950万美元，低于同期支付的2290万美元股息[181] - 公司可能会通过发行股票和债券筹集资金，以支持未来对贷款的投资[184] - 截至2023年6月30日，公司的现金总额约为8,210万美元[185] - 公司相信截至2023年6月30日，手头现金、信贷额度和运营现金流足以满足未来12个月的经营需求[186] - 公司签订了6亿美元的循环信贷协议，截至2023年6月30日，尚未使用任何贷款，可用额度为6,000万美元[187] - 2023年6月30日，公司净现金流为净现金流为9,528,462美元，较2022年同期的15,226,222美元下降了约5.7百万美元[199] - 2023年6月30日，公司投资活动净现金流为23,025,910美元，较2022年同期的-49,122,968美元增加了约72.1百万美元[200] - 2023年6月30日，公司融资活动净现金流为-90,847,811美元，较2022年同期的-29,765,769美元下降了约61.1百万美元[201]

公司概况 - AFC Gamma, Inc.是一家成立于2020年7月的机构贷款人，主要为商业房地产部门提供贷款[109] - 公司的目标是通过向房地产开发商和符合州法规的大麻公司提供贷款，实现长期的风险调整回报[110] - 公司已扩大投资指南，以投资于当前利率环境中出现的有吸引力的商业房地产融资机会[111] - AFC Gamma, Inc.已选择按照1986年修订的《内部税收法》第856节的规定作为房地产投资信托[114] 财务表现 - 在2023年第一季度回购了1000万美元的2027年优先票据，以77.4%的票面价值回购，获得了约200万美元的债务清偿收益[118] - 在2023年第一季度，公司未出售任何普通股[124] - 公司于2023年3月宣布每股普通股派息0.56美元，总额约1150万美元[125] - AFC Gamma, Inc.认为其业务的关键财务指标是可分配收益、每股净值和每股宣布的股息[131] - 公司使用非GAAP财务指标Distributable Earnings来评估业绩，该指标排除了某些交易和GAAP调整的影响[132] - 2023年3月31日，公司的净收入为10,025,274美元，较2022年同期的10,162,120美元略有下降[136] - 每股基本权重平均股份的分配收入为0.49美元，较2022年同期的0.53美元略有下降[138] - 利息收入较2022年同期下降了0.1百万美元，降幅为0.7%[139] - 利息支出较2022年同期下降了32.0千美元，降幅为1.9%[140] - 行政费用较2022年同期增加了0.9百万美元，增幅为75.3%[141] - 管理费用较2022年同期增加了0.7千美元，增幅为0.1%[142] - 股权报酬较2022年同期下降了0.7百万美元，降幅为71.7%[143] - 2023年3月31日，公司的贷款持有的公允价值减少了2,887,625美元，主要受到贷款估值变化的影响[149] - 2023年3月31日，公司的贷款持有的公允价值为99,924,201美元，较2022年同期的102,811,826美元有所下降[149] - 2023年3月31日，公司持有的贷款总额为2.84494385亿美元，较2022年12月31日的2.96584529亿美元有所下降[151] - 2023年3月31日，公司新增贷款总额为2.220448百万美元，贷款偿还额为0.998142百万美元[152] - 公司贷款组合中包括一笔持有的贷款，截至2023年3月31日，该贷款的原始承诺额为400万美元，未偿还本金分别为220万美元[153] - 公司贷款组合中包括多笔贷款，截至2023年3月31日，总贷款组合为4.21357243亿美元，其中现金利息占比14.6%[154] - 公司自2020年7月31日前起始的所有贷款均以公允价值购买，近似于2020年7月31日的累计和/或摊销成本加上应计利息[155] - 估计的到期收益率(YTM)包括影响总收益的各种费用和特性，如OID、退出费用、提前还款费用等[156] - 估计的YTM计算需要管理层进行估计和假设，包括贷款拨款的时间和金额、退出费用的时间和可收回性、提前还款的概率等[157] - 2022年10月1日，某些贷款被列为非应计状态[159] 资金管理 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司的现金均为未限制性，分别约为8060万美元和1.404亿美元[173] - 公司相信，截至2023年3月31日，手头现金、可用于贷款的信贷额度和经营活动现金流将足以满足未来至少12个月的业务运营需求[174] - 公司于2022年4月29日签署了一项旋转信贷协议，获得了6000万美元的高级担保旋转信贷额度，截至2023年3月31日，公司尚未有任何借款，可用额度为6000万美元[175] - 公司于2021年11月3日发行了1亿美元的2027年到期的高级票据，用于资助未来的贷款、参与商业贷款和一般公司用途[180] - 公司于2023年3月31日相信，手头现金、可用于旋转信贷额度和经营活动现金流将足以支付未来12个月内的未偿债务[186] - 公司于2023年3月31日的现金流量表显示，经营活动提供的净现金约为4382.6万美元，投资活动提供的净现金约为1491.6万美元，融资活动使用的净现金约为7914.1万美元[187] - 公司的未来合同义务包括未融资承诺约为1.98亿美元，全部与公司的总贷款承诺相关，将在两年内提供资金[190] 风险管理 - 公司暴露于市场风险，主要涉及利率波动，50个基点的市场收益率变化可能导致未实现收益（损失）变化[200] - 公司的贷款组合集中在前四大借款人，占总贷款金额的73.5%[216] - 公司计划通过监控法律环境来减轻风险[221] - 商业地产贷款受到多种因素影响，包括经济条件、地产状况、行业细分变化等，可能导致损失[222] - 公司通过与经理互动管理投资组合，投资浮动利率和固定利率贷款以减轻融资风险[223] 筹资计划 - 公司可能通过 ATM 计划获得流动性，该计划于2022年4月建立，允许公司不时出售高达7500万美元的普通股[171] -

公司贷款抵押品 - 公司贷款的抵押品主要包括房地产和个人财产，如许可证价值、设备等[25] 公司贷款对象 - 公司对大麻经营者的贷款不设有大麻库存的留置权，文件中包括多种规定以提供针对许可证价值的救济措施[26] - 公司的贷款原始管道包括商业房地产所有者、经营者和相关企业以及符合州规定的大麻经营者，总承诺贷款金额约为454亿美元和245亿美元[30] 公司管理团队 - 公司管理团队拥有丰富的投资管理经验，包括管理约50亿美元资产的外部管理投资工具[32] 公司管理协议 - 公司的管理协议规定了对公司经理及其关联方的惯例赔偿，以及与投资委员会成员签订的赔偿协议[42] - 公司的管理协议将自动续约每年一次，除非公司或经理选择不续约[43] - 公司可以在提前180天书面通知的情况下拒绝续签管理协议，需要至少两名独立董事投票认为经理的表现不满意[43] - 公司可以在提前30天书面通知的情况下终止管理协议，如果经理违反任何重要条款并持续30天，或者经理开始任何与破产或破产有关的程序[44] - 公司的管理协议已经进行多次修订，以允许对不同类型的投资，如债务证券、第一抵押贷款和抵押支持证券[39][40][41] - 公司管理协议可能会在特定条件下终止，包括违约情况和投资公司注册要求[45] 公司内部化交易 - 公司可能会在内部化触发日期后进行内部化交易，由独立董事组成的特别委员会确定初始报价[46] - 内部化交易的完成取决于公平意见、内部化委员会批准和股东批准[48] - 内部化交易的价格可以用现金、公司股票或二者组合支付[49] 公司投资指南 - 公司制定了投资指南，包括不违反REIT资格和投资公司法案等策略[50] - 投资指南只能在董事会和公司经理的批准下进行修改[51] 公司投资委员会 - 公司设立了投资委员会，负责审查贷款机会和监督贷款组合[52] 公司经理费用 - 公司支付给经理的基本管理费是按照我们的股本的0.375%计算的[79] - 经理在2022年和2021年分别获得了约340万美元和230万美元的基本管理费[79] - 经理在2022年和2021年分别获得了约1237万美元和600万美元的激励费用[79] - 基本管理费会根据投资咨询服务和一般管理服务产生的其他费用的总额减少[80] - 激励费用是基于核心收益的目标水平计算的[82] - 核心收益是指在特定期间内按照GAAP计算的净收入，排除了非现金股权补偿费用等[85] - 核心收益不会排除某些非现金费用，例如投资中的递延利息[85] - 激励费用一旦获得并支付给经理，就不会退还，除非公司在随后的期间遭受损失[87] 公司增长策略 - 公司的增长策略是通过提供有吸引力的风险调整回报，通过现金分配和资本增值实现[103] 公司贷款机会 - 公司的贷款机会超过170亿美元，主要集中在向大麻运营商提供贷款[104] 公司投资过程 - 公司的投资过程包括法律文件和投资委员会审查等步骤[108] 公司贷款策略 - 公司的贷款策略主要包括针对具有强大抵押品的大麻行业运营商和商业房地产所有者的优先担保贷款[105] 公司竞争对手 - 公司竞争对手包括其他房地产投资信托(REITs)、债务基金、专业金融公司等，一些竞争对手规模较大，资源更丰富[114] 公司法规监管 - 公司在面对竞争时依靠经理团队的专业知识和关系网络，相信自身灵活的资金结构能够提供竞争优势[115] - 公司的运营受到美国各种法规和监管的监督，包括与大麻行业相关的法规[116] - 美国《多德-弗兰克法案》对金融服务行业进行了重大改革，可能会对公司产生影响[117] - 公司目前不需要根据《投资公司法》注册，但如果未来收购资产不符合相关测试，可能会被要求注册，对公司产生重大不利影响[119] 公司贷款评估 - 公司的贷款定期进行评估，通过独立审计和估值委员会确定公允价值，使用第三方估值公司提供的信息进行评估[665] - 公司的贷款通常使用收益分析进行估值，考虑到贷款的风险水平和特定条款[666] - 市场收益率的变化可能会影响公司部分贷款的公允价值，一般来说，市场收益率上升可能会导致部分贷款的公允价值下降[667] - 公司贷款的公允价值可能会因市场价值不确定性而波动[668] 公司利率风险 - 公司面临着与资产和相关融资义务的利率风险[669] - 公司的运营结果主要取决于资产收益和借款成本之间的差异[670] - 市场利率的变化可能会影响公司贷款的公允价值[671] - 公司面临着利率上限风险，借款成本可能会无限制增加[672] 公司信用风险 - 公司的贷款组合存在信用风险，可能会影响运营结果[676] 公司行业风

投资业务相关 - 公司2022年第三季度购买一项新投资，新承诺约1000万美元，增加对现有借款人承诺约900万美元，为新老承诺提供约2480万美元本金[165] - 2022年8月，公司以8.75%的折扣购买美国上市运营商子公司发行的1000万美元、利率9.5%的高级有担保票据[165] - 2022年8月，公司对私人公司G子公司信贷安排增加810万美元承诺，调整后持有7350万美元承诺，已提供约6680万美元本金，利率从13.7%升至Prime+10.3%（下限4.5%），PIK利息从1.8%降至0% [166] - 2022年第三季度后，公司增加对一借款人3000万美元承诺，获公共公司F偿还8660万美元，减少对一借款人1950万美元承诺，为新老承诺提供约920万美元本金[171] - 2022年10月，公司与公共公司H子公司信贷协议修订，增加5000万美元贷款承诺，公司获分配3000万美元，已提供780万美元，利率从9.8%升至U.S. Prime+5.8%（下限5.5%）[171] - 2022年11月，公司与私人公司L将信贷安排下总贷款承诺从8250万美元降至6300万美元[172] 证券发行与出售相关 - 2022年4月，公司向SEC提交S - 3表格上架注册声明，可发行最高10亿美元证券，其中包括最高7500万美元普通股的市价发行计划，销售代理佣金最高为每次销售总收入的3.0% [167] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司分别出售506,466股和621,398股普通股，平均价格分别为每股18.35美元和18.30美元，净收入分别约为900万美元和1040万美元[168] - 2022年4月18日，公司的暂搁注册声明生效，可不时发售最高10亿美元的证券[213] - 2022年4月设立的自动提款机（ATM）计划，可不时发售最高7500万美元的普通股，截至9月30日，已出售621398股，平均股价18.30美元，净收益约1040万美元[213] 股息支付相关 - 2022年9月，公司宣布每股0.56美元的普通股常规现金股息，支付总额约1140万美元[169] - 2021年公司支付现金股息总计1440万美元，2022年前九个月支付3340万美元[170] 财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月归属普通股股东的净收入分别约为1150万美元和3300万美元，上年同期分别约为790万美元和1400万美元[182] - 2022年9月30日和2021年12月31日，公司普通股每股账面价值分别约为17.06美元和16.61美元[180] - 2022年第三季度和前九个月利息收入较2021年同期分别增加约920万美元和3600万美元，主要因平均未偿本金增加[183] - 2022年第三季度和前九个月利息费用较2021年同期分别增加约160万美元和510万美元，与2027年高级票据等有关[184] - 2022年第三季度和前九个月一般及行政费用较2021年同期分别增加约20万美元和130万美元，因公司扩张[185] - 2022年第三季度和前九个月管理费用较2021年同期分别增加约10万美元和90万美元，因公司权益从约2.744亿美元增至约3.474亿美元[186] - 2022年第三季度和前九个月当前预期信贷损失拨备分别增加约50万美元和300万美元，9月30日余额约为620万美元，占比1.80% [187] - 2022年9月30日和2021年12月31日，贷款组合中按公允价值计量的贷款总承约分别约为9710万美元和7590万美元[188] - 2022年前九个月，按公允价值计量的贷款新增本金约1870万美元，本金还款约300万美元[189] - 2022年第一季度，公司出售债务证券投资约1590万美元，确认损失约20万美元[192] - 2021年12月31日，按公允价值持有的债务证券本金为1500万美元，原始发行折价为105万美元，未实现损失为16.875万美元，公允价值为1588.125万美元[196] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，按账面价值持有的贷款分别为10笔和12笔，累计承贷金额分别约为4.011亿美元和3.243亿美元，未偿还本金分别约为3.493亿美元和2.708亿美元[196] - 2022年前9个月，公司新增发放本金约1.396亿美元[196] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，按账面价值持有的贷款中，分别约有39%和48%为浮动利率贷款[196] - 2022年9月30日，高级定期贷款未偿还本金为3493.3739万美元，原始发行折价为101.7336万美元，账面价值为3391.6403万美元，加权平均剩余期限为2.7年[198] - 2021年12月31日，高级定期贷款未偿还本金为2708.41715万美元，原始发行折价为136.78219万美元，账面价值为2571.63496万美元，加权平均剩余期限为3.4年[200] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司有一笔按账面价值核算的应收贷款，承贷金额为400万美元，未偿还本金分别约为220万美元和250万美元[202] - 2022年前9个月，该笔应收贷款收到本金还款约30万美元[202] - 截至2022年9月30日，公司贷款组合中，AFCG贷款净额总计5.02184382亿美元，本金余额总计4.47135252亿美元，现金利率为12.4%，PIK利率为1.1%，YTM为19%[207] - 2022年前9个月，按账面价值持有的贷款新增发放本金1395.7192万美元，原始发行折价摊销863.3259万美元，贷款还款520.14211万美元，出售贷款1000万美元，PIK利息276.8252万美元，贷款摊销还款183.0286万美元[202] - 2022年9个月内经营活动提供的净现金约为2750万美元，低于同期3020万美元的股息支付，原因是970万美元的原始发行折扣（OID）和120万美元的实物支付（PIK）还款[212] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司的现金均为不受限制状态，分别约为3630万美元和1.092亿美元[214] - 2022年9月30日止九个月，经营活动提供的净现金约为2750万美元，2021年同期约为760万美元，增长主要因净收入增加约1900万美元[230][231] - 2022年9月30日止九个月，投资活动使用的净现金约为6850万美元，2021年同期约为1.215亿美元，变化主要因贷款发放和资金投入减少及贷款偿还和出售所得增加[230][232] - 2022年9月30日止九个月，融资活动使用的净现金约为3190万美元，2021年同期融资活动提供净现金约1.742亿美元，变化主要因普通股出售所得、循环信贷安排还款和股息支付的变化[230][233] - 截至2022年9月30日，未偿还承诺总额为5616.1159万美元，其中不到1年的为918.1538万美元，1 - 3年的为4697.9621万美元[235] - 截至2022年9月30日，与2027年优先票据相关的合同义务总额为1.2875亿美元，其中不到1年的为766.6667万美元，1 - 3年的为1150万美元，3 - 5年的为1.09583333亿美元[237] 信贷安排相关 - 2022年4月29日，公司获得6000万美元的高级担保循环信贷安排，可增加至最高1亿美元，到期日为2025年4月29日，利率为适用基准利率加0.50%和4.50%中的较高者，一次性承诺费约50万美元[216][217] - 2022年4月29日，公司终止与AFC Finance的循环信贷安排，支付约10万美元的承诺费余额，并加速约10万美元的剩余递延融资成本[219] - 2021年11月3日，公司发行1亿美元的2027年高级票据，年利率5.75%，净收益约9700万美元[220] - 2027年高级票据在2027年2月1日前赎回价格为面值的100%或契约规定的溢价中的较高者加应计未付利息，之后为面值加应计未付利息；发生“控制权变更触发事件”时，需以面值的101%加应计未付利息回购[222] 风险相关 - 截至2022年9月30日，市场收益率下降50个基点或上升50个基点，将分别导致未实现收益（损失）变化约50万美元和 - 50万美元[243] - 截至2022年9月30日，公司有五笔浮动利率贷款，占投资组合约31%，假设浮动基准利率上升或下降100个基点，将分别导致年利息收入增加或减少约140万美元[243] - 公司通常按收益率分析对贷款估值，市场收益率变化可能改变贷款公允价值，浮动利率贷款可缓解影响[243][246] - 利率上升时，公司借款成本增加，可能导致净利息利差和净利息收益率下降，影响净收入和流动性[250] - 公司计划让多数贷款按浮动利率计息，利率上升时，借款成本无上限增加，浮动利率资产收益受限，可能降低净利息收入或致净亏损[251] - 公司部分贷款资金来源与资产利率基准可能不匹配，利率上升时会影响盈利能力和股东分红[252] - 公司面临不同程度信用风险，经理会采取多种措施管理，但仍可能出现意外信用损失[254] - 截至2022年9月30日，公司贷款组合集中，前四大借款人占未偿还本金余额约63.6%，占总贷款承诺约63.8%[257] - 截至2022年9月30日，公司最大信贷安排占总贷款承诺约17.2%，占未偿还本金余额约19.4%，借款人是Public Company F，高级定期贷款未偿还本金为8.66亿美元，年利率8.6%[257] - 公司于2020年7月31日采用ASU No. 2016 - 13，后续预期信用损失增减影响收益[258] - 公司主要向大麻行业公司提供贷款，面临联邦执法、牌照维持、贷款流动性等风险[259] - 商业房地产贷款受多种因素影响，房产价值下降会使公司遭受损失[261][262] 风险管理措施相关 - 公司通过多种方式管理风险，包括监测投资组合、投资不同利率贷款、运用风险管理工具等[263] - 公司经理会对潜在资产进行深度信用基本面分析，并使用无追索权融资管理信用风险[254] 纳税相关 - 公司选择按房地产投资信托（REIT）纳税，打算每年向股东分配至少90%的REIT应税收入，否则可能需缴纳公司税和4%的消费税[240] 资金充足性相关 - 截至2022年9月30日，公司的现金、循环信贷安排可用额度和经营现金流足以满足未来至少12个月的业务运营需求和偿还未偿债务[215][227] 贷款组合抵押覆盖率相关 - 截至2022年9月30日，公司贷款组合的加权平均房地产抵押覆盖率约为承诺本金总额的1.0倍[209]