产品与市场 - 公司产品约60%出口，海外客户的定价方式主要为随行就市，少数客户在年初定价且当年价格不变 [2] - 客户下单频率一般为每月，也有三个月或以上的订单，交货周期国内为一星期到半个月，国外为一个月到一个半月 [3] - 公司实行严格的库存管理制度，对原材料、成品、车间在制品进行管控和考核，总体控制在合理水平 [3] 成本与利润 - 原材料上涨的成本较多由公司自行消化，产品涨价相对于原材料上涨往往滞后，且基于维护客户关系因素，目前无法完全转嫁给客户 [3] - 今年以来，原材料价格上涨、人民币升值等对公司业绩造成不利影响，利润增长低于收入增长，三季报业绩预告利润增幅为10%-25% [4] 生产与研发 - 公司产品的部件如定子、转子、外壳等多为自产，公司拥有冲压、注塑、压铸、表面处理等车间，基本采购大宗原材料自制 [4] - 公司重视研发，实施创新驱动发展战略，稳固现有产品，不断开发新产品，培养壮大发展新动能 [4] 客户与定制化 - 客户有定制化需求，产品的基本结构相似，但不同客户会有细微的不同需求 [4] 分红计划 - 公司在招股书中披露了三年分红规划（含上市当年），并承诺严格履行 [4]

公司经营策略与市场应变能力 - 公司经历了多个经济周期波动，但仍保持持续快速增长 [2][3] - 通过制定合理经营策略和创新驱动战略，降低外部环境波动的影响 [3] - 形成了对复杂多变市场环境的较强应变能力 [3] 产品应用与市场需求 - 主要产品为电机，应用于 HVAC 领域，市场空间稳定增长 [3] - 微电机、风机广泛应用于信息处理机器、视听设备、汽车、家用电器等领域 [3] - 随着 PM2.5 超标和新风系统推广，空气净化器销量增长，带动微电机、风机需求 [3] 销售与收入情况 - 内外销比例基本保持在 4:6，外销收入 17,668.41 万元，同比增长 35.95% [4] - 内销收入 10,744.34 万元，同比增长 27.34% [4] - 外销增长略高于内销增长 [4] 成本与价格调整 - 原材料快速上涨导致成本上涨，公司会适时调整产品销售价格 [4] - 调价往往滞后，原材料涨价影响利润，降价增加利润 [4] 行业前景与公司战略 - 微电机是工业自动化、办公自动化、家庭自动化等领域的关键基础组件 [5] - 国内微电机行业处于快速发展时期，市场需求旺盛 [5] - 公司增长点在于内涵提升和外延拓展，加快开发新项目、新产品 [5] - 三年规划包括稳固冷柜电机、外转子轴流风机市场地位，拓展应用空间 [5] - 提高高效节能产品 ECM 电机、EC 和 DC 外转子风机收入比重 [5] - 推进产品向智能控制、高效、节能、环保方向发展 [5] 产品应用领域扩展 - 公司产品已进入通讯领域，应用于设备的散热通风 [6]

公司核心竞争力与财务表现 - 公司核心竞争力体现在企业文化、制度、创新等方面 [2] - 2017年、2018年、2019年销售毛利率分别为29.97%、29.71%、33.08%，2020年一季度有所上升，期望保持在30%左右 [2][3] - 公司制定了《未来三年（2019-2021年）股东回报规划》，将适当提高现金分红比例 [2] 海外市场与疫情应对 - 海外需求变化复杂，公司将做好长期准备，提升应变能力及市场竞争能力 [3] - 受疫情影响，2020年财务预算实现预期目标有难度，但公司坚定年度盈利目标不动摇 [3] 成本管控与子公司管理 - 公司成本管控卓有成效，未来将持续做好成本管理工作 [3] - 公司全面接管杭州祥和后，资产质量有所提高，目前不存在大额减值 [3]

冷链市场发展 - 公司看好冷链市场未来发展，政策推动和需求驱动使冷链行业市场潜力巨大 [2] - 公司主要产品冷柜电机、外转子风机、ECM电机是冷链设备的主要零部件，配套冷链行业销售占比总销售70%以上 [2] 伺服电机进展 - 伺服电机实现产业化，今年上半年较去年同期实现高增长 [2] - 公司计划丰富产品系列，实现在机器人、自动化等领域广泛运用，提高伺服电机竞争力，培育成支柱产业 [2][3] ECM电机进展 - ECM电机是冷柜电机、外转子风机的升级产品，替代是大趋势 [3] - ECM电机保持增长态势，未来还有较大上升空间 [3] 人力资源与人才引进 - 公司重视人力资源建设，在年度目标及三年发展规划中对人力资源进行了规划 [3] - 目前公司人才方面还有缺口，将加大人才引进力度，促进新项目、新事业部的建立 [3] 产能提升与市场需求 - 公司重视投入产出，根据市场需求适时进行产能提升 [3] - 如果市场需求反弹，公司有能力迅速反应，提升产能 [3] 客户与产品应用 - 每日优鲜、美团买菜等生鲜电商不是公司的直接客户，公司是冷冻、冷藏设备制造商的零部件供应商 [3] - 公司产品销量与冷冻、冷藏设备销售呈正相关关系，应用场景不断拓宽，如农牧业、电力、通信等 [3] 疫情影响与业绩预期 - 疫情对公司生产经营有影响，但第一季度销售实现增长，利润实现高增长 [3] - 第二季度公司经营正常，受疫情影响实现年度目标有难度，但公司对未来发展充满信心，坚定年度盈利目标不动摇 [3]

公司经营与发展目标 - 公司坚持疫情防控与经营发展两手抓，稳固老产品、老市场，加快开发新产品，拓展新市场、新应用领域 [2] - 公司坚持年度盈利目标不动摇，力争2022年营业收入达到15.5亿元，归属于母公司所有者的净利润达到3亿元 [2] 新业务盈利情况 - 新业务销售规模达到500万元以上，可以实现盈利 [3] 子公司经营情况 - 公司全面接管杭州祥和后，其资产质量有所提高，经营风险有所降低 [3] 产品销售占比 - 2019年度，公司ECM电机、伺服电机销售合计占比13.11%，销售比重呈上升趋势，前景看好 [3] 公司管理与合作 - 公司通过上市建立现代化企业制度，重视企业文化、制度、流程等建设，建立年轻人培养机制，推进经营管理团队年轻化、知识化、专业化 [3] - 公司在伺服电机产品设计、性能优化、降成本等方面与FEAAM公司已展开合作 [3] 行业竞争情况 - 德国EBM公司是行业标杆，销售规模超150亿元人民币，公司与EBM公司存在较大差距 [3]

分组1：公司业务与市场前景 - 中国制造业自动化市场前景广阔，政府推出“中国制造2025”、两化融合等政策推动行业发展 [2] - 公司2017年10月成立伺服电机事业部，投资年产30万台伺服电机项目介入自动化领域，产品主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域，未应用于汽车自动化领域 [3] - 公司伺服电机有WA/WB/WD三大系列，处于起步阶段，与国内外知名企业差距大但发展空间大 [3] - 公司是工信部公示的第四批国家制造业单项冠军示范企业，冷柜电机产量世界领先，外转子风机、ECM电机在国内处于领先地位 [3] 分组2：公司业绩情况 - 2019年1 - 9月实现营业收入5.81亿元，同比增长26.41%，归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长53.22%，高于电气设备行业已披露三季报个股的平均净利润增长率 [3] - 预计2019年度归属于上市公司股东的净利润将同比增长60.00%至80.00%，为15,564.30万元至17,509.84万元 [3] 分组3：公司业务影响因素 - 公司主要产品冷柜电机、外转子风机、ECM电机是冷链物流设备主要部件，冷链物流发展对公司盈利有积极影响 [3][4] - 公司对美出口收入在出口收入中比重较小，今年前三季度对美出口高增长，贸易战继续会对整体出口有不利影响，公司将做好自身并加大国内市场开拓力度 [4] 分组4：公司投资与并购 - 截至目前，公司使用暂时闲置自有资金理财54,200万元，使用暂时闲置募集资金进行现金管理6,000万元，银行理财年化收益率4%左右，信托产品理财年化收益率6%左右 [4] - 2019年8月，公司使用自有资金1000万元与专业机构合作投资兰溪普华臻宜股权投资合伙企业（有限合伙） [4] - 公司收购杭州祥和实业有限公司介入新能源汽车行业，推动产品在汽车领域应用，未来将围绕战略规划积极寻找合适并购标的 [5] 分组5：公司股份与发展目标 - 公司目前无限售条件股份58,144,000股，占比总股本49.38%，有限售条件股份（高管锁定股）59,616,000股，占比总股本50.62%，股东持有的首发前股份占比总股本75%，大股东目前暂无减持计划 [5] - 公司业绩目标根据每年实际情况确定，未来将贯彻新发展理念，稳固现有产品地位，拓展应用领域，加大研发投入，中长期致力于成为全球智能驱动的领跑者 [5]

分组1：毛利率相关 - 公司前三季度产品毛利率增长原因是原材料价格稳定、成本严格管控及人民币贬值，合适毛利率保持在30%左右 [2][3] 分组2：营收与业绩增长相关 - 2019年前三季度出口收入较上年同期增长23.82%，毛利率较上年同期也有所增长 [3] - 2019年前三季度公司产品收入全面增长，冷柜电机较上年同期增长11.36%，外转子风机较上年同期增长，ECM电机较上年同期增长48.42%，伺服电机较上年同期增长，汽车空调机组较上年同期增长86.27% [3] - 公司预计2019年度归母净利润将同比增长60 - 80%，为1.56 - 1.75亿元 [3] 分组3：产品市场相关 - 公司将稳固冷柜电机、外转子风机、ECM电机市场领先地位，拓展产品在电力、通信等领域应用，加大节能高效电机、伺服电机、驱动与控制研发和产业化投入，实现产品在自动化、机器人、新能源汽车等领域广泛应用 [3] - 公司产品在自动化、通讯、农牧业等市场开拓取得成效 [3] - 伺服电机应用空间广阔，未来市场潜力巨大 [3] - ECM电机因节能、智能控制受市场欢迎，但价格高影响推广，随着规模扩大、成本下降、性能提升及政策支持，未来市场潜力巨大 [3] 分组4：其他业务相关 - 公司去年收购杭州祥和53.5%股权，原股东未完成2018年度对赌业绩，2019年完成难度较大 [3][4] 分组5：公司规划相关 - 公司正在讨论编制2020年度目标及未来三年规划，要求高质量、可持续、快发展，目标数字待董事会审批通过后公告 [3] - 公司编制三年规划包含人力资源规划 [4] 分组6：生产改造相关 - 公司一直在进行“机器换人”工作，智能制造、两化融合、生产自动化提升是长期工作 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002801，证券简称为微光股份，全称为杭州微光电子股份有限公司 [1][2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2019 年 12 月 27 日，地点在公司行政楼一楼会议室 [2] - 参与单位有上海隆卿投资管理有限公司、杭州苍月资产管理有限公司、中国民生银行股份有限公司、平安银行股份有限公司 [2] - 上市公司接待人员为胡雅琴、王楠、沈萍萍 [2] 公司业务相关 主营业务与发展规划 - 专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售，主要产品有冷柜电机、外转子风机、ECM 电机、伺服电机、汽车空调机组 [2] - 2019 年营业收入、利润、职工收入均保持较快增长，对 2020 年发展有信心，坚持稳中求进总基调，围绕高质量、可持续、快发展目标 [2] ECM 电机情况 - 目前产能不能满足市场需求，正加大投入提升产能 [3] - 2019 年度销售收入实现较大幅度增长，具体数据关注定期报告 [3] - 因节能、智能控制优势受市场欢迎，未来市场潜力巨大 [3] 投资与子公司情况 兰溪普华合伙企业 - 主要投资环保、医药、智能制造等高科技领域企业，已有项目投资 [3] 杭州祥和实业有限公司 - 2019 年业绩情况关注公司 2019 年度相关公告 [3]

出口与客户情况 - 2019年上半年公司产品出口占比51.07%，主要出口地域包括俄罗斯、土耳其、意大利、伊朗、印度等 [2] - 公司客户包括PANASONIC、FRIGOGLASS、UGUR、WHIRLPOOL、DANFOSS、A.O.SMITH、海容冷链、海信容声、银都股份等国内外知名企业 [2] ECM电机 - ECM电机具有高效节能、智能控制的特点，符合行业发展趋势 [2] - 2019年上半年ECM电机毛利率为40.10%，较上年同期增长3.32% [3] 伺服电机应用 - 伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域 [3] - AC、EC外转子风机已运用到通信领域 [3] 产能与投资 - 公司目前产能与市场需求基本匹配，将加快实施募投及伺服电机项目 [3] - 公司拥有充足的资金、厂房、土地储备，计划加大节能高效电机、伺服电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备等项目的研发和产业化投入 [3] - 公司将通过多种途径寻找合适并购标的，加快发展 [3] 对赌协议与投资理财 - 公司与杭州祥和原股东对赌协议未调整，目前仍处于业绩对赌期，杭州祥和业绩不会对公司产生很大影响 [3] - 理财投资是暂时提高资金使用效益的方式，公司追求内涵提升、外延拓展的发展方式 [3]

收购与业务扩展 - 公司拟出资6000万元收购杭州祥和实业有限公司53.50%的股权 [2] - 杭州祥和实业有限公司是一家专业从事汽车空调研发、生产、销售与服务的高新技术企业 [2] - 公司通过收购杭州祥和实业有限公司介入新能源汽车行业，延伸产业链，推动电机、风机等产品在汽车领域的应用 [3] - 公司看好新能源汽车未来发展前景，计划通过并购相关公司加快进程 [3] 主营业务发展 - 2017年公司销售收入达到目标，但由于原材料价格上涨及人民币升值，利润未达预期 [3] - 公司将进一步稳固和提高冷柜电机、外转子风机、ECM电机的领先地位，加大研发投入 [4] - 公司积极培育和寻找新项目，以期在自动化、人工智能、机器人领域取得突破 [4] 伺服电机事业部 - 公司于2017年10月成立了伺服电机事业部，投资年产30万台伺服电机项目 [4] - 目前已开发了42ST、60ST、80ST、90ST、110ST、130ST等多个系列产品，并已形成销售 [4] - 后续将加快研发，扩大产品系列，同时加大营销力度，扩大销售 [4] ECM电机销售与毛利率 - 2017年ECM电机销售68.32万台，营业收入6676.99万元，增幅203.14%，毛利率达到47.27% [4] - 2018年ECM电机将继续保持增长，但毛利率会有所下降，长远希望保持在合理水平 [5] 研发水平提升 - 加强研发队伍建设，大力引进人才 [5] - 体制机制创新，提升研发人员的积极性 [5] - 加强产、学、研合作，提升研发能力和水平 [5] - 开展多方面合作，加快研发进程和提升研发水平 [5]