会议信息 - 监事会会议于2024年10月14日在烟台民士达会议室召开[3] - 会议通知于2024年10月10日以邮件发出[3] - 会议主持人是监事会主席田原女士[3] - 应出席监事3人，实际出席和授权出席3人[4] 报告审议 - 审议通过《关于审议2024年第三季度报告》议案[5] - 2024年第三季度报告于2024年10月15日在北交所披露[6] - 议案表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[6] - 议案不涉及回避表决，无需提交股东大会审议[6]

会议信息 - 董事会会议于2024年10月14日在烟台召开[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[4] - 会议由董事长宋西全主持[3] 报告相关 - 审议通过《关于审议2024年第三季度报告》议案[6] - 2024年第三季度报告于10月15日披露[6]

融资情况 - 2023年3月16日获证监会同意公开发行股票注册批复[2] - 发行4025万股A股，每股6.55元，募资2.636375亿元[2] - 扣除费用后，实际募资净额2.4672872692亿元[2] - 2023年5月26日，募集资金全部到账并审验[2] 协议调整 - 近日与平安银行烟台分行及中泰证券签补充协议[4] - 支取超3000万元或募资净额20%需通知[5] - 补充协议与原不一致时以其为准[5]

产品和销售情况 - 公司产品价格区间为20万/吨至100万/吨不等，其中蜂窝芯材领域的平均售价较高[4] - 上半年公司产品价格变化不大，销售结构优化拉动平均售价上涨[4] - 上半年公司电气绝缘领域销售增长4.3%，蜂窝芯材领域销售增长42.7%[10] - 一架民航客机使用公司芳纶纸约2-3吨[11] 成本和利润情况 - 上半年公司生产成本有所下降,主要原因包括产销量增加、过程管控提升、原材料价格下降[4] - 子公司仍处于亏损状态,但经营趋势向好[8] 市场开拓 - 公司持续参加行业内重要展会,加大客户实地走访力度[6] - 海外销售政策未发生变化,公司坚持开发终端客户的路线[6] - 亚太区出货量下降主要由于客户资金紧张,俄语区受支付等因素影响[5] 新产品和新应用 - 闪蒸无纺布项目处于工艺优化和产业化准备阶段[3] - 公司芳纶纸产品已应用于国内外低空电动飞行器[7] 销售政策 - 2024年公司设定客户全年返点考核指标,按月计提返利[9]

公司概况与活动 - 公司代码：833394，简称：民士达，公告编号：2024-074 [1] - 投资者关系活动类别：特定对象调研、现场参观、线上会议 [1] - 活动时间：2024年9月11日至2024年9月13日，地点：公司会议室、线上调研 [2] - 参会单位及人员：多家证券公司、投资机构及私募基金 [2] - 上市公司接待人员：董事会秘书鞠成峰、证券专员孔如意 [2] 产品与市场 - 新产品闪蒸无纺布项目进展：中试线已有产品，正在进行工艺优化和产业化准备 [3] - 产品售价区间：20万/吨至100万/吨，蜂窝芯材领域售价高于电气绝缘领域 [4] - 上半年产品价格变化：市场价格变化不大，平均售价上涨主要由销售结构优化拉动 [4] - 海外市场出货量下降原因：亚太区因客户资金紧张，俄语区受支付因素影响 [5] - 海外销售政策：未发生变化，持续开发终端客户，优化全球市场布局 [6] 成本与财务 - 上半年原材料价格：整体平稳，同比略有下降 [4] - 生产成本下降原因：产销量增加、过程管控提升、原材料采购价格降低 [4] - 子公司业绩：上半年仍亏损，但经营呈现向好趋势 [8] - 2024年销售返利：按月根据实际用量计提 [9] 应用领域与增长 - 上半年销售增长：电气绝缘领域增长4.3%，蜂窝芯材领域增长42.7% [10] - 低空飞行器领域应用：芳纶纸制成的蜂窝芯材已在国内外头部企业中应用 [7] - 航空领域芳纶纸用量：民航客机每架用量约2-3吨 [10] 未来展望 - 业绩增长点：航空蜂窝芯材和新能源汽车电机领域 [9]

公司信息 - 股票代码为833394[1] - 股票简称为民士达[1] 交易数据 - 成交价为10.38[1] - 成交数量为268750股[1] 交易营业部 - 买入营业部为华福证券烟台锦华街证券营业部[1] - 卖出营业部为中信证券（山东）烟威分公司[1]

高管减持情况 - 鞠成峰减持前持股1,915,000股，比例1.31%[3] - 减持478,750股，比例0.33%，价格10.38 - 11.80元[4] - 已减持金额5,267,625元，当前持股1,436,250股，比例0.98%[4] 减持相关说明 - 减持计划实施完毕，与披露计划、承诺一致[4][5] - 减持时间区间届满，未提前终止减持计划[5][6]

业绩相关 - 民士达成交价为11.8[1] - 民士达成交数量为210000股[1]

公司概况 - 民士达成立于2009年,专业从事芳纶纸及其衍生产品的研发、生产和销售 [1] - 公司实际控制人为烟台国资委,大股东为上市公司泰和集团 [2] - 公司主要产品为间位芳纶纸和对位芳纶纸,广泛应用于能源电气、航空航天、轨道交通等领域 [1][3] 财务表现 - 2013-2023年,公司营业收入和净利润保持高速增长,年均复合增长率分别为18.02%和23.50% [4][5] - 公司费用率不断下降,2023年毛利率和净利率分别达到34.01%和23.68%,处于历史最高水平 [6][7] - 公司主要产品间位芳纶纸收入占比较高,海外收入占比较为稳定在30%-35%左右 [8][9] 行业分析 - 芳纶纸行业下游应用广泛,包括电气绝缘、蜂窝芯材等,2028年全球市场规模预计达到近12亿美元 [10][13][14] - 美国杜邦长期占据行业主导地位,但国内企业正逐步缩小与之的差距,国产替代趋势明显 [27][30] - 国家出台多项政策支持芳纶纸行业发展,为公司未来发展提供良好环境 [33] 竞争优势 - 公司与大股东泰和集团在上下游产业链上具有协同优势,确保了原材料供应稳定 [71][72][73] - 公司积极扩大产能,预计2024-2026年实际产能将达到2400-3360吨,规模效应持续增强 [74][76] - 公司估值水平低于同行业可比公司,考虑未来产能扩张及行业竞争格局,首次覆盖给予"增持"评级 [79][81] 风险提示 - 业务集中度较高的风险 - 项目推进不及预期的风险 - 研报信息更新不及时的风险 - 行业规模测算偏差的风险 [84]

公司投资评级 - 维持"推荐"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司主营产品芳纶纸技术壁垒高，盈利能力较好，随着行业国产化替代进程加快和新兴领域及中高端市场需求逐步扩大将持续为公司贡献业绩增量，闪蒸无纺布等新产品布局有望打造公司的第二增长曲线 [11] 根据相关目录分别进行总结 营收利润双增长 - 2024年上半年公司实现营收利润双增长：公司实现营业收入18,566.87万元，同比增长6.86%；实现归母净利润4,429.70万元，同比增长10.67%；实现扣非净利润3,925.10万元，同比增长24.69%。二季度单季实现营业收入9,535.24万元，同比增长8.86%，环比增长5.58%；实现归母净利润2,391.93万元，同比增长3.13%，环比增长17.38%；实现扣非净利润2,223.06万元，同比增长40.48%，环比增长30.61% [2] 高端产品销量增长，公司毛利率持续提升 - 2024年上半年公司优化市场布局，航空蜂窝领域高端产品销量增长，产品销售已覆盖全国重点区域以及欧美、日韩、印度、中东等全球多个国家和地区，终端用户覆盖中航集团、中国中车、瑞士ABB公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器、比亚迪、吉利等全球知名企业。报告期内公司毛利率为37.57%，比上年同期增加0.89pct；净利率为22.33%，盈利能力总体呈现提升趋势。销售费用率为3.24%，比上年同期下降0.91 pct；管理费用率为3.67%，比上年同期下降0.90 pct；财务费用率为-1.16%，比上年同期增加0.60pct [3] 研发投入持续增长，新增多项专利及团体标准 - 2024年上半年，公司研发费用为1,302.14万元，同比增长10.26%，研发费用率为7.01%，研发投入持续增长。报告期内公司新增授权发明专利2项，实用新型专利2项，并发布实施团体标准2项。公司承担的多个课题项目屡获殊荣，包括"国家科技进步二等奖"、"山东省科技进步一等奖"、"中国专利优秀奖"、"教育部技术发明一等奖"、中国轻工业联合会科技进步一等奖、山东省新材料领军培育企业、山东省市智能制造场景、烟台市全员创新企业以及烟台黄渤海新区职工技术创新一等奖等多项荣誉 [4] 募投项目稳步推进，闪蒸无纺布等新产品加速验证 - 截至2024年二季度公司在建工程总额为4,594.86万元。募投项目"新型功能纸基材料产业化项目"建成后将新增一条1500吨的芳纶纸生产线，目前已完成土建工作，设备交付与安装工作正在有序推进，预计将于2025年年中建成投产。300吨闪蒸无纺布中试线正在加速推进技术验证和工艺优化，该产品具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高、耐撕裂等特性，可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域，产品需求量大，市场发展前景广阔，未来有望成长为公司的第二增长曲线 [5]